本文是一篇財(cái)會(huì)管理論文，本文主要從企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非相關(guān)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)二個(gè)大方向，剖析了青松股份公司因計(jì)提大額商譽(yù)資產(chǎn)減值所造成的經(jīng)濟(jì)效益結(jié)果，并于最后針對(duì)企業(yè)在選擇收購(gòu)方以及中小投資者在投資時(shí)進(jìn)行的決策給出了相應(yīng)優(yōu)化意見(jiàn)，進(jìn)而進(jìn)一步豐富了融資市場(chǎng)。
第1章緒論
1.1研究背景和意義
1.1.1研究背景

財(cái)會(huì)管理論文怎么寫(xiě)

并購(gòu)重組作為如今上市企業(yè)主要的轉(zhuǎn)型方式，并購(gòu)市場(chǎng)得到了迅速的發(fā)展，企業(yè)為了提升自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，拓展企業(yè)的業(yè)務(wù)鏈條，就會(huì)選擇與其他企業(yè)展開(kāi)并購(gòu)活動(dòng)，以達(dá)到“1+1>2”的行業(yè)效果。2014年3月，國(guó)家發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，鼓勵(lì)企業(yè)選擇并購(gòu)重組的方式來(lái)優(yōu)化自身的產(chǎn)業(yè)條件。自政策發(fā)布后，2014年，并購(gòu)重組的企業(yè)數(shù)量就達(dá)到了4357家，同比增幅為73%。與此同時(shí)，并購(gòu)高溢價(jià)導(dǎo)致的高商譽(yù)亂象也越發(fā)頻繁，并購(gòu)商譽(yù)的“后遺癥”逐漸顯露出來(lái)，眾多存在高額并購(gòu)商譽(yù)的企業(yè)逐步開(kāi)始計(jì)提商譽(yù)減值，以化解高商譽(yù)帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)。針對(duì)巨額商譽(yù)減值情況，證監(jiān)會(huì)在2017年《關(guān)于加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組商譽(yù)有關(guān)審核及披露的監(jiān)管的提案》中表示應(yīng)對(duì)企業(yè)計(jì)提巨額商譽(yù)減值重點(diǎn)關(guān)注。
企業(yè)在并購(gòu)時(shí)，容易受到各種因素的影響，導(dǎo)致并購(gòu)時(shí)的高對(duì)價(jià)，產(chǎn)生巨額的商譽(yù)以及不合理的業(yè)績(jī)承諾，造成部分企業(yè)在承諾期過(guò)后隨即出現(xiàn)了業(yè)績(jī)大幅下降，與承諾期間的經(jīng)營(yíng)收入情況嚴(yán)重變臉等情況，這會(huì)讓企業(yè)的后續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大大提高，最終會(huì)讓并購(gòu)方因被并購(gòu)公司未能達(dá)到預(yù)期計(jì)提商譽(yù)減值，又因起初的商譽(yù)確認(rèn)值本就處于高位，只能計(jì)提大額的商譽(yù)減值，對(duì)企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。因此，為了避免此類商譽(yù)減值事件的發(fā)生，減少因計(jì)提巨額商譽(yù)減值對(duì)企業(yè)以及市場(chǎng)帶來(lái)的危害，分析高溢價(jià)形成的原因、商譽(yù)減值的成因以及帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)后果顯得尤為重要。
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1.2文獻(xiàn)綜述
1.2.1商譽(yù)的相關(guān)研究
學(xué)者Bourne（1888）曾認(rèn)為，商譽(yù)是指消費(fèi)者對(duì)公司產(chǎn)品所具有的好感，而且公司還將由于對(duì)消費(fèi)者的這些好感，而在未來(lái)運(yùn)營(yíng)中獲取利潤(rùn)。國(guó)內(nèi)學(xué)者楊汝梅（1936）則支持商譽(yù)不只包括消費(fèi)者對(duì)公司的好感，還包括公司雇員、投資人和外部組織對(duì)公司的好感。與上述的“好感論”不同，[2]Miller（1973）和Ma Ronald（1988）則認(rèn)為，價(jià)值的核心是公司內(nèi)部各部分之間存在的協(xié)同效應(yīng)，這也就是公司內(nèi)部總體價(jià)值遠(yuǎn)大于所有部分之間共同增值價(jià)值的根源。這也就是由[3]Hendrikseng（1965）所主張的“三元論”。“三元論”形成了最早有關(guān)商譽(yù)的權(quán)威型學(xué)說(shuō)。他還認(rèn)為，商譽(yù)可以通過(guò)好感利潤(rùn)、超額利潤(rùn)，以及總計(jì)賬戶等方式進(jìn)行衡量。其學(xué)說(shuō)后來(lái)也被學(xué)界肯定。此“三元論”包含了先前許多研究者所支持的學(xué)說(shuō)，后來(lái)研究者的主要學(xué)說(shuō)亦與此一致。隨著學(xué)者深入研究，中國(guó)學(xué)者[4]葛家澍（1996）提出商譽(yù)是公司超額利潤(rùn)的價(jià)值，即公司未來(lái)利潤(rùn)高于正常盈利的溢價(jià)部分，同時(shí)提出商譽(yù)是一項(xiàng)固定資產(chǎn)，根據(jù)可靠性原理不應(yīng)該鑒定為自創(chuàng)價(jià)值。
Jensen（1989）指出，倘若在一開(kāi)始的收購(gòu)活動(dòng)中，收購(gòu)方因?qū)Ρ皇召?gòu)者的盲目自信，管理層為實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤(rùn)計(jì)提過(guò)多商譽(yù)等不當(dāng)?shù)淖龇?，造成了信譽(yù)泡沫。在短期內(nèi)，由于過(guò)多的商譽(yù)計(jì)提，產(chǎn)生了大量正面的投資信息，可能使投資人對(duì)公司合并后的業(yè)績(jī)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)了信心，從而導(dǎo)致大批的非理性、了解程度較少的投資人爭(zhēng)相投資，并捧漲了股票，因此與杜興強(qiáng)（2011）的觀點(diǎn)相符；但當(dāng)后期投機(jī)技術(shù)逐漸成熟、詳細(xì)掌握時(shí)，這種上漲行為就會(huì)受到遏制，因?yàn)檫^(guò)多商譽(yù)導(dǎo)致的過(guò)多價(jià)格會(huì)出現(xiàn)下降，乃至股價(jià)崩盤(pán)。
常華兵（2003）對(duì)商譽(yù)的實(shí)質(zhì)作出深入的研究，認(rèn)為商譽(yù)在企業(yè)和經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域應(yīng)該具有相同的邏輯，商譽(yù)被應(yīng)用于資金和物料的配置以及有效協(xié)作的領(lǐng)域。[6]蘇曉鵬、馮文麗（2009）等認(rèn)為運(yùn)用超額收益法判斷公司價(jià)值時(shí)，將比較關(guān)注公司整體獲利能力，能更精確反映商譽(yù)的實(shí)質(zhì)價(jià)值和含義。[7]李玉菊（2010）的研究報(bào)告指出將商譽(yù)確定為負(fù)債，將會(huì)提高公司的會(huì)計(jì)信息品質(zhì)和時(shí)效性。經(jīng)全面開(kāi)展社會(huì)計(jì)量調(diào)查后，確認(rèn)其應(yīng)以單獨(dú)的會(huì)計(jì)因素加以測(cè)算和計(jì)量。[8]楊威（2018）等人則以新的視角，從資本價(jià)格的視角出發(fā)，分析認(rèn)為價(jià)值的形成不但能對(duì)公司近期的投資收益起到促進(jìn)作用，對(duì)股票價(jià)格的影響也大大超過(guò)前者，累積出巨大的市值泡沫。
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第2章相關(guān)概念和理論分析
2.1相關(guān)概念界定
2.1.1并購(gòu)
并購(gòu)是公司利用所有權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行控制權(quán)變動(dòng)的主要方法，在制度的要求下，部分法律主體將管理權(quán)轉(zhuǎn)移給公司以獲取一定的經(jīng)濟(jì)收益，而其余法律主體則支付相應(yīng)代價(jià)以取得公司控制權(quán)。這一過(guò)程也是公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變的一部分，而開(kāi)展并購(gòu)活動(dòng)以及股份購(gòu)買是其最主要的表現(xiàn)形式，同時(shí)也是公司管理和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的主要方法之一。
2.1.2合并商譽(yù)
按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)——企業(yè)合并》，非同一控制下的企業(yè)收購(gòu)合并時(shí)，接收方對(duì)整合利益超出接收時(shí)獲取的與被接收方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)總額比率的余額部分，確定為企業(yè)利益。若在非同一控制下的企業(yè)并購(gòu)時(shí)，購(gòu)買方所提供的綜合價(jià)值低于該購(gòu)買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)與公允價(jià)值比例的，則構(gòu)成購(gòu)買方的營(yíng)業(yè)外收入（如負(fù)資產(chǎn)價(jià)值）。
對(duì)于購(gòu)買成本花費(fèi)，也就是支付對(duì)價(jià)的定義，絕大部分都是在以對(duì)標(biāo)的企業(yè)的綜合評(píng)定資本市場(chǎng)利益為基礎(chǔ)，再綜合考慮對(duì)標(biāo)的企業(yè)的管理能力、其企業(yè)效率、企業(yè)協(xié)調(diào)作用、交易模型、對(duì)標(biāo)的企業(yè)財(cái)務(wù)控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的稀有性、雙方共同購(gòu)買目的等各要素后，整合各方面在理財(cái)咨詢服務(wù)等專家以及評(píng)估機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)、撮合和評(píng)定下，圍繞對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)評(píng)估定價(jià)展開(kāi)投資競(jìng)爭(zhēng)博弈，最后產(chǎn)生購(gòu)買成本花費(fèi)。該合并成本可以少于估值，也可能超過(guò)估值。而一旦超過(guò)了會(huì)計(jì)要素的總和，那么溢出部分則被評(píng)定為商譽(yù)。
商譽(yù)的劃分準(zhǔn)則通常是以收購(gòu)者的并購(gòu)成本與收購(gòu)者并購(gòu)時(shí)獲得的可識(shí)別凈資產(chǎn)公允價(jià)格的差異來(lái)判斷的，但這僅說(shuō)明了會(huì)計(jì)中商譽(yù)負(fù)債的計(jì)算方式，并不能說(shuō)明商譽(yù)負(fù)債的含義。由此，綜上所述，當(dāng)公司的整體價(jià)值大于會(huì)計(jì)要素的部分判定為商譽(yù)。
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2.2理論基礎(chǔ)
2.2.1信息不對(duì)稱理論
市場(chǎng)中出現(xiàn)的一個(gè)普遍現(xiàn)象，就是市場(chǎng)參與者往往無(wú)法了解所有資訊，使得對(duì)訊息了解程度不同的市場(chǎng)參與者之間有著對(duì)信息掌握程度的不同。信息不對(duì)稱原理可以說(shuō)明此問(wèn)題。消息不對(duì)稱造成了市場(chǎng)參與者掌握消息的程度差異，當(dāng)市場(chǎng)參與者了解較多消息的時(shí)候，他們就占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位；而當(dāng)其消息較少時(shí)，他們則占據(jù)劣勢(shì)地位。在交易過(guò)程中賣家通常了解更多的情況，能夠通過(guò)展示信息，提供信息價(jià)值以此獲得利潤(rùn)，或者能夠從最有利于自己的方向?qū)用娅@取利潤(rùn)。當(dāng)在合同訂立前后出現(xiàn)信息的不對(duì)稱時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生逆向選擇和社會(huì)道德風(fēng)險(xiǎn)等不同后果。
2.2.2信號(hào)傳遞理論
信號(hào)傳遞理論認(rèn)為，由于實(shí)際的市場(chǎng)大多并不發(fā)達(dá)，會(huì)產(chǎn)生信息的不對(duì)稱問(wèn)題。和內(nèi)部管理者一樣，外部股東不能掌握全部的資訊，僅僅依靠他們?cè)诠_(kāi)市場(chǎng)上所披露的財(cái)務(wù)報(bào)表，不能對(duì)整個(gè)公司進(jìn)行真實(shí)的評(píng)估。而對(duì)于內(nèi)部管理者，除像外部投資者那樣在企業(yè)中獲取信息之外，還能夠更深入的探測(cè)公司內(nèi)部，在公司的運(yùn)作流程中得到實(shí)際且對(duì)自身有利的東西。其中，最常用的企業(yè)信息傳播途徑就是通過(guò)分紅和上市，以此來(lái)向外界傳播企業(yè)的有利消息。通常，只有在公司收益不錯(cuò)時(shí)，才會(huì)派發(fā)股利。所以，信號(hào)傳遞理論指出，公司通過(guò)向投資者派發(fā)股息并公布數(shù)據(jù)，在資本市場(chǎng)中傳播自己的利好消息。當(dāng)外部投資人獲得好消息時(shí)，他會(huì)對(duì)公司的狀況作出評(píng)估與反應(yīng)，進(jìn)一步的做出投資動(dòng)作，從而影響公司的股票價(jià)格。在當(dāng)前信息不對(duì)稱的市場(chǎng)中，信號(hào)傳遞理論的運(yùn)用也比比皆是。信號(hào)傳遞理論也在內(nèi)部與外部信號(hào)不對(duì)稱的市場(chǎng)中發(fā)揮重要作用。當(dāng)企業(yè)發(fā)布的數(shù)據(jù)可以體現(xiàn)公司的實(shí)際財(cái)務(wù)狀況后，這種利用分紅方式傳導(dǎo)信息的方法對(duì)企業(yè)的沖擊微乎其微。由于客戶已經(jīng)掌握了企業(yè)的情況，減少了企業(yè)內(nèi)部的信息不對(duì)稱；當(dāng)企業(yè)在證券市場(chǎng)公開(kāi)較少的財(cái)務(wù)信息或是發(fā)布虛假財(cái)務(wù)資料后，企業(yè)內(nèi)部的信息不對(duì)稱增加，通過(guò)股利等傳達(dá)的信息也易于受到市場(chǎng)反映。
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第3章青松股份并購(gòu)諾斯貝爾案例簡(jiǎn)介.........................13
3.1青松股份案例簡(jiǎn)介..................................13
3.1.1青松股份背景介紹................................13
3.1.2被并購(gòu)方諾斯貝爾簡(jiǎn)介.....................13
第4章青松股份并購(gòu)商譽(yù)減值的原因分析......................18
4.1商譽(yù)初始評(píng)估方法選擇不當(dāng)................................18
4.2并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)不佳...............................20
第5章青松股份并購(gòu)諾斯貝爾商譽(yù)減值的經(jīng)濟(jì)后果分析.................25
5.1短期市場(chǎng)績(jī)效分析...................................25
5.1.1第一階段商譽(yù)減值后的市場(chǎng)績(jī)效分析........................25
5.1.2第二階段商譽(yù)減值后的市場(chǎng)績(jī)效分析....................................28
第6章青松股份并購(gòu)諾斯貝爾商譽(yù)減值的啟示
6.1對(duì)企業(yè)的啟示
6.1.1細(xì)化資產(chǎn)評(píng)估細(xì)則，提高評(píng)估準(zhǔn)確程度
從公司評(píng)估方式來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)法和收益法反映公司未來(lái)經(jīng)濟(jì)收益的風(fēng)險(xiǎn)比較大。在實(shí)際運(yùn)用中，收益法的評(píng)估值和實(shí)際增值量較于資產(chǎn)基礎(chǔ)法而言，普遍偏高。所以，不可單一的信賴某種評(píng)估準(zhǔn)則，摒棄由于管理層過(guò)度自信而盲目、非理性的選擇未來(lái)預(yù)計(jì)利潤(rùn)較高的資產(chǎn)評(píng)估方式。價(jià)值評(píng)估準(zhǔn)則必須具體，要形成獨(dú)立的商譽(yù)減值準(zhǔn)則體系和層面的具體操作規(guī)范，以及對(duì)價(jià)值評(píng)估工具的升值性等具體可行的要求。這種標(biāo)準(zhǔn)有助于增強(qiáng)對(duì)基礎(chǔ)資本評(píng)價(jià)的正確性，從而避免了公司將并購(gòu)成本轉(zhuǎn)移至商譽(yù)，從而更直接有效地控制公司管理層的盈余管理動(dòng)機(jī)。
6.1.2謹(jǐn)慎做出并購(gòu)決策，合理評(píng)估標(biāo)的企業(yè)
首先根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)策略，正確的選取行業(yè)，明確目標(biāo)企業(yè)，慎重判斷收購(gòu)事宜?，F(xiàn)代公司轉(zhuǎn)型將有助于提升企業(yè)運(yùn)營(yíng)績(jī)效，實(shí)現(xiàn)公司多元化發(fā)展。由于跨行業(yè)投資、技術(shù)合作和新產(chǎn)業(yè)鏈的壁壘，企業(yè)如果通過(guò)收購(gòu)或合并其他行業(yè)企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)很大。轉(zhuǎn)變管理策略是綜合整個(gè)公司的需要，在技術(shù)和財(cái)務(wù)的不同層次提出切實(shí)可行的轉(zhuǎn)變發(fā)展策略。在尋找產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新區(qū)域中，盡可能選取與當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)相似的新興產(chǎn)業(yè)，才能獲取當(dāng)前產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。一旦對(duì)其業(yè)務(wù)范圍缺乏信任，這是跨行業(yè)的對(duì)賭行為，在投資時(shí)還必須面臨新業(yè)務(wù)的各種挑戰(zhàn)，涉及政策法規(guī)、市場(chǎng)形勢(shì)、文化認(rèn)知、人力資本和行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)。在確定并認(rèn)為跨行業(yè)資源整合問(wèn)題能夠解決后，確定領(lǐng)域內(nèi)適當(dāng)?shù)哪繕?biāo)公司，目標(biāo)公司應(yīng)當(dāng)和本公司的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)要求保持一致，其規(guī)模經(jīng)濟(jì)和人力資本優(yōu)勢(shì)能夠?yàn)楣窘档褪召?gòu)風(fēng)險(xiǎn)，慎重進(jìn)行收購(gòu)決定。確定標(biāo)的公司后，以合理估值資產(chǎn)確定支付的對(duì)價(jià)。公司在選擇了與戰(zhàn)略目標(biāo)相同的標(biāo)的企業(yè)時(shí)，經(jīng)賬面價(jià)值確認(rèn)后，合理評(píng)價(jià)了其無(wú)形資產(chǎn)和可以產(chǎn)生無(wú)形效益的資產(chǎn)。剝離出管理層的過(guò)度自信，認(rèn)真考察目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，作出合理性分析，投資后動(dòng)態(tài)監(jiān)控，對(duì)標(biāo)的企業(yè)的發(fā)展階段進(jìn)行管理。

財(cái)會(huì)管理論文參考

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第7章研究結(jié)論
7.1總結(jié)
文章以近些年收購(gòu)大熱，但在收購(gòu)后卻產(chǎn)生了巨額商譽(yù)與計(jì)提減值的問(wèn)題擾亂了市場(chǎng)現(xiàn)狀為切入點(diǎn)，首先分析并總結(jié)了中國(guó)國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界關(guān)于企業(yè)計(jì)提商譽(yù)與商譽(yù)減值問(wèn)題的研究成果，以福建青松股份有限公司為代表案例公司。按照從公司怎樣選擇被收購(gòu)方，也即收購(gòu)的動(dòng)機(jī)，到巨額商譽(yù)的產(chǎn)生原因以及最后的計(jì)提巨額商譽(yù)減值的研究路線梳理。重點(diǎn)進(jìn)行了商譽(yù)減值的成因，以及商譽(yù)減值后所產(chǎn)生的投資影響價(jià)值分析。
青松股份出于拓寬產(chǎn)業(yè)鏈，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)的目的之下，選擇并購(gòu)化妝品行業(yè)“領(lǐng)軍人”的諾斯貝爾，以增強(qiáng)自身的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。在確定需要支付的對(duì)價(jià)時(shí)，評(píng)估機(jī)構(gòu)給出了以資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法兩種評(píng)估方式。兩個(gè)方案經(jīng)過(guò)對(duì)比過(guò)后，青松股份的董事會(huì)選用了過(guò)度樂(lè)觀的收益法來(lái)作為最后的參考方式，并在這期間形成了巨額的商譽(yù)，也給公司將來(lái)的計(jì)提大額的商譽(yù)減值留下了隱患。此后，青松股份針對(duì)諾斯貝爾業(yè)績(jī)承諾的勉強(qiáng)過(guò)線或者是未達(dá)標(biāo)卻選擇了無(wú)動(dòng)于衷，沒(méi)有做好內(nèi)部管理，并未采取補(bǔ)救措施。最后還是在承諾期限過(guò)后，以諾斯貝爾的當(dāng)年業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期為由，選擇了計(jì)提巨額的商譽(yù)減值。在投資階段，青松集團(tuán)內(nèi)部也面臨了盈余管理問(wèn)題，有過(guò)“洗大澡”的情況，而最后卻是青松集團(tuán)高層借此套現(xiàn)離場(chǎng)，這極大的侵犯了各大投資者的權(quán)益，也損害了青松集團(tuán)的整體利益，嚴(yán)重破壞了市場(chǎng)秩序。
本文主要從企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)和非相關(guān)公司財(cái)務(wù)指標(biāo)二個(gè)大方向，剖析了青松股份公司因計(jì)提大額商譽(yù)資產(chǎn)減值所造成的經(jīng)濟(jì)效益結(jié)果，并于最后針對(duì)企業(yè)在選擇收購(gòu)方以及中小投資者在投資時(shí)進(jìn)行的決策給出了相應(yīng)優(yōu)化意見(jiàn)，進(jìn)而進(jìn)一步豐富了融資市場(chǎng)。
參考文獻(xiàn)（略）