1.1 研究背景

國務(wù)院于 2015 年 5 月 8 日公布《中國制造 2025》，正式開啟工業(yè) 4.0 時(shí)代。制造業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分，裝備制造業(yè)的興衰更是關(guān)乎到國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的安危?？v觀世界強(qiáng)國，無一例外都具有完備的工業(yè)體系，強(qiáng)大的裝備制造能力。裝備制造業(yè)的實(shí)力，代表著一個(gè)國家的綜合國力。重視裝備制造業(yè)的發(fā)展，是將我國建設(shè)成世界強(qiáng)國的必然要求。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略的推進(jìn)，制造業(yè)企業(yè)將面臨前所未有的機(jī)遇，提升企業(yè)管理水平成為裝備制造企業(yè)由大轉(zhuǎn)強(qiáng)的迫切需求。而財(cái)務(wù)管理是現(xiàn)代企業(yè)管理的核心，營運(yùn)資金管理更是財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵點(diǎn)。所以，提升裝備制造業(yè)營運(yùn)資金的管理水平就顯得尤為重要。營運(yùn)資金根據(jù)其內(nèi)涵外延，被分為廣義上的營運(yùn)資金與狹義上的營運(yùn)資金兩種。廣義的營運(yùn)資金包括企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表中流動(dòng)資產(chǎn)所包含的所有項(xiàng)目。與之相比，狹義的營運(yùn)資金只是某一時(shí)點(diǎn)上流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的金額。通常情況下，從會(huì)計(jì)核算角度出發(fā)，采用狹義的營運(yùn)資金概念。面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，營運(yùn)資金的管理對(duì)企業(yè)至關(guān)重要。加強(qiáng)對(duì)營運(yùn)資金的管理已成為企業(yè)規(guī)避經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)選擇。世界著名的咨詢公司REL 與《CFO 亞洲》雜志聯(lián)合對(duì) 2012 年度亞洲地區(qū)的上市公司的營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率作了調(diào)查研究。結(jié)果顯示通過對(duì)營運(yùn)資本的有效管理，這些營運(yùn)資本與上年同期相比降低了2.8%，為公司節(jié)約了 150 億美元的投入資本。著名的會(huì)計(jì)師事務(wù)所普華永道對(duì) 2004—2008 年歐洲 11 個(gè)國家將近 1000 家上市公司的一項(xiàng)研究表明，如果營運(yùn)資本管理水平提高 25%，公司的凈資產(chǎn)收益率可以提高 6.6%，對(duì)于消費(fèi)品行業(yè)而言，凈資產(chǎn)收益率甚至可以提高 15.5%。從現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)看，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)每提高 5 天，可以提高公司的稅后經(jīng)營凈利潤超過 2%，因此，營運(yùn)資金管理的好壞，直接影響公司的經(jīng)營績效。對(duì)企業(yè)營運(yùn)資金管理績效的合理評(píng)價(jià)，是評(píng)估企業(yè)營運(yùn)資金管理措施合理性的標(biāo)尺，也是企業(yè)制定下一階段營運(yùn)資金管理方案的參考。通過回顧相關(guān)文獻(xiàn)，發(fā)現(xiàn)國外關(guān)于營運(yùn)資金的相關(guān)研究雖然已有多年，但是大多數(shù)只是注重研究營運(yùn)資金內(nèi)容，對(duì)營運(yùn)資金管理績效評(píng)價(jià)領(lǐng)域涉及并不多。國內(nèi)在此方面的研究起步較晚，且在實(shí)務(wù)領(lǐng)域，國內(nèi)企業(yè)在營運(yùn)資金方面的管理水平也遠(yuǎn)低于國外企業(yè)。

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1.2 研究目的、意義

市場經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展，加劇了競爭。在面臨經(jīng)濟(jì)大環(huán)境不景氣的背景下，企業(yè)對(duì)營運(yùn)資金的管理水平成了影響企業(yè)生存發(fā)展的重要因素。裝備制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，企業(yè)營運(yùn)資金管理水平直接影響到企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，拓展性?，F(xiàn)階段，我國裝備制造業(yè)普遍存在存貨周轉(zhuǎn)速度過慢、應(yīng)收賬款回收期長等營運(yùn)資金管理問題，很多流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)率明顯低于國外同行業(yè)水平。這些問題制約著我國裝備制造業(yè)向海外擴(kuò)張。因此，提高行業(yè)營運(yùn)資金管理績效，才能使我國企業(yè)更好的走出去，與外國同行共分龐大的市場蛋糕。本文通過文獻(xiàn)梳理，進(jìn)而對(duì)寫作需要參照的理論進(jìn)行歸納總結(jié)，作為寫作基礎(chǔ)，然后選取我國裝備制造業(yè)營運(yùn)資金管理較為高效的 W 公司作為案例分析對(duì)象，通過對(duì)其營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)，現(xiàn)階段營運(yùn)資金管理效果進(jìn)行評(píng)價(jià)，緊接著深入分析基于渠道管理的 W 公司營運(yùn)資金管理績效，依據(jù)對(duì)案例的分析，總結(jié)出 W 公司在營運(yùn)資金管理方面的相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，并結(jié)合本行業(yè)特征，進(jìn)一步完善營運(yùn)資金管理方法，希望能夠?qū)ν袠I(yè)其他企業(yè)提供參考意見。

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2 基于渠道管理的營運(yùn)資金管理績效相關(guān)理論

 

2.1 營運(yùn)資金管理概念及其特征

營運(yùn)資金這一概念最早在西方出現(xiàn)，隨著工商業(yè)的發(fā)展這一概念得到不斷地拓展與完善。起初，實(shí)務(wù)界將企業(yè)為持續(xù)經(jīng)營持有的資金稱為營運(yùn)資金。目前，營運(yùn)資金（working capital）被區(qū)分為廣義與狹義兩種。廣義的營運(yùn)資金指公司的流動(dòng)資產(chǎn)如：貨幣資金，存貨，交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收賬款等。狹義的營運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的凈額，即凈營運(yùn)資金。本文對(duì)營運(yùn)資金管理績效的研究采用狹義營運(yùn)資金的概念既凈營運(yùn)資金。營運(yùn)資金總共有四個(gè)特點(diǎn)：一是營運(yùn)資金的來源具有多樣性，二是營運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)具有短期性，三是營運(yùn)資金的數(shù)量具有波動(dòng)性，四是營運(yùn)資金的實(shí)務(wù)形態(tài)具有變動(dòng)性和易變現(xiàn)性。營運(yùn)資金的特征集中體現(xiàn)了營運(yùn)資金的內(nèi)涵。營運(yùn)資金的眾多特征中最核心的便是數(shù)量上的波動(dòng)性及周轉(zhuǎn)的短期性。由于流動(dòng)資產(chǎn)或流動(dòng)負(fù)債易受公允價(jià)值變動(dòng)及其他因素的影響所以數(shù)量的波動(dòng)往往很大。并且營運(yùn)資金往往被被視為企業(yè)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)的“血液”在企業(yè)采購，生產(chǎn)，銷售等一系列活動(dòng)中不斷循環(huán)，不斷運(yùn)動(dòng)，因此流動(dòng)性也是營運(yùn)資金的一個(gè)顯著特征。也正是由于營運(yùn)資金具有波動(dòng)性及流動(dòng)性等特征，也使得企業(yè)可以通過短期、長期等籌資方式解決營運(yùn)資金需求，僅短期籌資的方式就有：一年以內(nèi)償還的短期借款、短期融資、商業(yè)信用、票據(jù)貼現(xiàn)等。這也說明營運(yùn)資金的來源方式靈活多樣。營運(yùn)資金具備波動(dòng)性、短期性、來源方式的靈活多樣性也讓其具備了第四個(gè)特征——實(shí)物形態(tài)易變現(xiàn)性和變動(dòng)性。良好的變現(xiàn)能力可以使企業(yè)在短時(shí)期內(nèi)通過各種直接間接方式補(bǔ)充資金在快速周轉(zhuǎn)過程中的不足。如果企業(yè)發(fā)生現(xiàn)金流短缺及其他突發(fā)事件導(dǎo)致的資金問題時(shí)，企業(yè)可以及時(shí)通過出售有價(jià)證券、回收應(yīng)收賬款、銷售存貨解決資金問題。

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2.2 營運(yùn)資金管理目標(biāo)

營運(yùn)資金的管理直接關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營績效的提升，在宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣和信貸緊縮時(shí)，企業(yè)的營運(yùn)資金管理水平就顯得至關(guān)重要。營運(yùn)資金管理屬于企業(yè)財(cái)務(wù)管理的范疇，因此在宏觀層面，營運(yùn)資金的管理目標(biāo)應(yīng)該符合企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。從微觀角度來說，營運(yùn)資金有其自身特點(diǎn)，因此對(duì)其的管理在于保證企業(yè)營運(yùn)資金具有足夠的流動(dòng)性基礎(chǔ)上，合理的提高其盈利能力。首先應(yīng)該有效地運(yùn)用流動(dòng)資產(chǎn)，力求其邊際收益大于邊際成本；其次選擇最合理的籌資方式，最大限度的降低流動(dòng)資金的資本成本；最后加速流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)，這樣可以通過少量的流動(dòng)資金盤活更多的經(jīng)營項(xiàng)目，但需要保證一定量的流動(dòng)資產(chǎn)存量，保證企業(yè)的基本償債能力不受影響。本文對(duì)營運(yùn)資金的管理目標(biāo)主要圍繞如何在企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)提高各渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率。

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3 案例簡介.....21

3.1 W 公司與裝備制造業(yè)........21

3.2 W 公司組織結(jié)構(gòu)....... 23

3.3 W 公司財(cái)務(wù)狀況....... 23

3.4 案例選取背景...........24

4 案例研究.....254.1 W 公司營運(yùn)資金概況........25

4.1.1 W 公司營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)分析........... 25

4.1.2 W 公司營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率分析............26

4.2 基于渠道管理的 W 公司營運(yùn)資金管理績效研究.......31

4.4 案例總結(jié)...........40

5 啟示與完善.........42

5.1 基于渠道管理的營運(yùn)資金管理績效提升啟示...........42

5.2 基于渠道管理的營運(yùn)資金管理績效完善措施...........47

 

5 啟示與完善

 

根據(jù)上一章對(duì)案例企業(yè) W 公司在營運(yùn)資金管理方面的分析，發(fā)現(xiàn)其在采購渠道、生產(chǎn)渠道、營銷渠道等營運(yùn)資金管理方面都有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。因此下文將通過總結(jié) W 公司在采購渠道，生產(chǎn)渠道、營銷渠道當(dāng)中的營運(yùn)資金管理的優(yōu)勢(shì)方法與相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，從渠道管理的角度出發(fā)結(jié)合裝備制造業(yè)特點(diǎn)，進(jìn)一步加工、提煉，歸納出有益于裝備制造業(yè)營運(yùn)資金管理績效提升的策略，供其他企業(yè)參考。

 

5.1 基于渠道管理的營運(yùn)資金管理績效提升啟示

通過對(duì) W 公司的分析可知，W 公司采購渠道營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期為負(fù)值的原因在于應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款占據(jù)的采購渠道的營運(yùn)資金數(shù)量遠(yuǎn)大于存貨與預(yù)付賬款所占用的資金量，說明 W 公司通過占用原材料供貨商的資金來補(bǔ)充自身的營運(yùn)資金，且原材料存貨占流動(dòng)資產(chǎn)資金量的比重逐年遞減，這都?xì)w功于 W 公司實(shí)行訂單驅(qū)動(dòng)式采購管理優(yōu)化了渠道結(jié)構(gòu)，降低“牛鞭效應(yīng)”，同時(shí)，通過向產(chǎn)業(yè)鏈上游擴(kuò)展，與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作聯(lián)盟，加強(qiáng)了對(duì)渠道成員的控制力。首先 W 公司實(shí)施由訂單驅(qū)動(dòng)式的采購管理方法，具體來說通過下游公務(wù)船、遠(yuǎn)洋漁船、海洋工程船舶市場對(duì)動(dòng)力配套產(chǎn)品的需求訂單，作為企業(yè)生產(chǎn)部門的生產(chǎn)計(jì)劃，再用生產(chǎn)計(jì)劃驅(qū)動(dòng)原材料采購訂單，這種以訂單促采購的模式，極大地降低了原材料對(duì)庫存的占用，提高了原材料周轉(zhuǎn)率，而這一系列訂單的流轉(zhuǎn)，都是基于 W 公司構(gòu)建起的信息共享平臺(tái)，借助互聯(lián)網(wǎng)計(jì)算機(jī)技術(shù)，實(shí)現(xiàn)采購，生產(chǎn)，銷售三者之間的無縫對(duì)接，開創(chuàng)了整個(gè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈合作共贏的局面。訂單驅(qū)動(dòng)的采購管理辦法，可以減少存貨的持有成本，加速存貨快速流轉(zhuǎn)。裝備制造業(yè)由于產(chǎn)品所需原材料，核心部件較多，因此存貨的管理成為重點(diǎn)，通過構(gòu)建訂單驅(qū)動(dòng)的采購模式，可以對(duì)購貨方的訂單做出迅速響應(yīng)，繼而合理采購，這樣能夠減少原材料，核心部件的積壓。

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結(jié) 語

 

本文的主要貢獻(xiàn)在于,在介紹基于渠道管理的營運(yùn)資金相關(guān)理論基礎(chǔ)上，以營運(yùn)資金管理分類為切入點(diǎn),通過引入基于渠道管理的營運(yùn)資金管理績效評(píng)價(jià)體系，將其用于對(duì) W 公司案例的具體研究，結(jié)合渠道管理理論，總結(jié)出了適合裝備制造業(yè)的營運(yùn)資金管理策略，達(dá)到指導(dǎo)實(shí)踐的作用。但是,本文的研究也存在著一定的局限性。首先，企業(yè)的營運(yùn)資金分布在經(jīng)營活動(dòng)和理財(cái)活動(dòng)中，但是由于論文篇幅的限制，本文寫作的重點(diǎn)只是集中在經(jīng)營活動(dòng)的營運(yùn)資金上，沒有涉及到理財(cái)活動(dòng)營運(yùn)資金績效的分析研究，使得案例分析不夠完整。其次，對(duì)于本文案例分析所需要的相關(guān)理論，也只是引用居多，而創(chuàng)新較少。再次，本文對(duì)營運(yùn)資金管理績效的研究，缺乏定量評(píng)價(jià)。最后，因?yàn)槲恼轮邪咐髽I(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)均來自企業(yè)對(duì)外披露的財(cái)務(wù)報(bào)告信息，缺乏內(nèi)部管理政策等資料，所以分析得出的建議，完善措施不夠準(zhǔn)確。目前，營運(yùn)資金管理理論的發(fā)展已經(jīng)不再局限于財(cái)務(wù)指標(biāo)本身，而是與渠道管理理論、供應(yīng)鏈理論的研究相結(jié)合，并且這種研究思路已經(jīng)日漸成為主流。不同的行業(yè)對(duì)營運(yùn)資金管理的目標(biāo)并不完全一致，但是現(xiàn)階段針對(duì)具體行業(yè)的案例研究卻很缺乏，這就會(huì)出現(xiàn)理論研究與實(shí)際需要不能很好匹配的問題。因此，以后關(guān)于營運(yùn)資金的績效研究，可以選取不同類型的行業(yè)做案例，通過案例研究，檢驗(yàn)理論的可行性，促進(jìn)相關(guān)理論的日臻完善。

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參考文獻(xiàn)(略)