1.1   研究背景及意義 

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍進(jìn)一步擴(kuò)大，環(huán)境越來越復(fù)雜，所面臨的風(fēng)險越來越多，不確定性逐步提升。如果企業(yè)對風(fēng)險管理不當(dāng)，或者未意識到風(fēng)險的存在，不僅企業(yè)的正常經(jīng)營會受到影響，甚至可能引發(fā)破產(chǎn)危機(jī)。在競爭激烈的環(huán)境中，許多公司得以迅速成長，同時也有許多企業(yè)因經(jīng)營不善而宣告失敗，其中很普遍也是很重要的一個原因就是由于對待風(fēng)險方面的失敗。曾經(jīng)創(chuàng)造了無數(shù)光榮業(yè)績并且已經(jīng)存續(xù)了二百多年的巴林銀行，卻因運營風(fēng)險而宣告經(jīng)營失??；曾經(jīng)的日本零售業(yè)的巨頭公司八佰伴公司由于戰(zhàn)略風(fēng)險方面的失敗導(dǎo)致了最終的破產(chǎn)；美國歷史上第二大破產(chǎn)案件的涉事公司則是由于財務(wù)風(fēng)險宣告破產(chǎn)；利用不到十年時間，便成為香港最大證券集團(tuán)的百富勤公司則是由于市場風(fēng)險從而結(jié)束了自己的輝煌歷史[1]。這些公司都曾經(jīng)成為行業(yè)中的佼佼者，卻因一時的疏漏，因風(fēng)險管理方面的不足，導(dǎo)致了最終的失敗，可見，在企業(yè)中風(fēng)險管理的重要性是不容忽視的。 正是由于風(fēng)險管理的重要性，以及風(fēng)險管理薄弱所帶來的危害巨大，國內(nèi)外研究學(xué)者對于風(fēng)險管理的研究更加深入，更多的企業(yè)將風(fēng)險管理引進(jìn)企業(yè)。在一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的國家，政府已經(jīng)將風(fēng)險管理建設(shè)寫入法律，利用強(qiáng)制性的規(guī)定，確保對企業(yè)風(fēng)險管理方面的監(jiān)督與保障。在這其中，最典型的就是美國 COSO 委員會發(fā)布的《企業(yè)風(fēng)險管理——整合框架》，它嘗試以內(nèi)部控制框架為根本進(jìn)行改革創(chuàng)新，從而對企業(yè)風(fēng)險管理有了全新的認(rèn)識。這是對企業(yè)風(fēng)險管理更為詳細(xì)規(guī)范的闡述，對社會各界都有很深遠(yuǎn)的影響。而對于我國來說，雖然對這一領(lǐng)域的研究起步較晚，但許多學(xué)者以及部門已經(jīng)開始了對于風(fēng)險管理相關(guān)理論的研究探索。自 2005 年起，我國相關(guān)部門開始出臺相關(guān)法律來對企業(yè)風(fēng)險管理進(jìn)行約束與監(jiān)督。由于國內(nèi)學(xué)者進(jìn)入風(fēng)險管理領(lǐng)域的時間較晚，對比發(fā)達(dá)國家來說，無論是理論還是實踐都有很多方面需要再改進(jìn)提高。 

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1.2  國內(nèi)文獻(xiàn)綜述

對于風(fēng)險管理的要素的敘述，主要有以下幾方面：田德錄，盧鳳君(1998)指出其由三部分組成，分別是目標(biāo)和原則，程序以及對策[13]。陸躍祥、游五洋(2000)總結(jié)指出公司的風(fēng)險來源不僅僅是源自公司內(nèi)部和外部環(huán)境，企業(yè)的管理層治理層的知識局限性等因素也會影響著企業(yè)的風(fēng)險，因此若想對企業(yè)的風(fēng)險進(jìn)行更全面的管理，則需要包括對企業(yè)環(huán)境認(rèn)識評估，建立績效管理制度，以及健全風(fēng)險管理組織等多個步驟[14]。廖秋林(2001)提出，雖然保險可以一定程度上轉(zhuǎn)移企業(yè)的風(fēng)險，但是并不能代替風(fēng)險管理存在于企業(yè)中，保險只是能起到對風(fēng)險管理的補(bǔ)充保障作用[15]。白雪梅(2005)指出，對經(jīng)營過程中的風(fēng)險加以控制實則為一種主動形式的風(fēng)險管理模式[16]。冷繼波，汪建欽(2009)指出，為了讓風(fēng)險管理可以發(fā)揮應(yīng)有作用，需掌控好風(fēng)險流程，以及對風(fēng)險管理的效果進(jìn)行評價至關(guān)重要，因為企業(yè)若想在一個復(fù)雜未知的市場環(huán)境中生存發(fā)展擴(kuò)大，企業(yè)風(fēng)險管理得實際效果十分重要[17]。目前我國企業(yè)對于風(fēng)險管理的風(fēng)險如何進(jìn)行評估仍缺乏系統(tǒng)的評價體系，相較于內(nèi)部控制其他幾個方面來說仍有很大的差距。陳關(guān)亭，黃小琳，章甜(2013)通過選擇層次分析法及問卷調(diào)查的方式對北京某上市公司進(jìn)行研究，得出結(jié)論：控制環(huán)境、控制活動、信息系統(tǒng)與溝通、監(jiān)控這幾方面處在較高層次，但是關(guān)于風(fēng)險的評估應(yīng)對則屬于中等層次，說明我國企業(yè)在風(fēng)險評估方面仍存在很多問題，應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強(qiáng)對于風(fēng)險管理建設(shè)的研究及推廣[18]。在判定戰(zhàn)略政策時，判斷不當(dāng)可能會使企業(yè)處于困境中。王峰娟，李越(2013)通過對無錫尚德的戰(zhàn)略分析，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)目前普遍存在的問題就是，企業(yè)的競爭力還不夠時就盲目追求企業(yè)的擴(kuò)張，不適合的財務(wù)戰(zhàn)略非但沒有擴(kuò)大企業(yè)業(yè)務(wù)，反而使其生存產(chǎn)生了問題[19]。劉玉廷(2010)指出國內(nèi)中小企業(yè)的風(fēng)險管理不健全，內(nèi)部管理存在漏洞，這些因素嚴(yán)重制約著企業(yè)的發(fā)展與戰(zhàn)略規(guī)劃的選擇，認(rèn)為應(yīng)當(dāng)加快建立健全基于風(fēng)險管理的內(nèi)部控制制度[20]。白華，高麗(2011)認(rèn)為有效的內(nèi)部控制機(jī)制通過對人員、資金、信息等多方面的風(fēng)險管理控制，達(dá)到防范與化解危機(jī)的作用[21]。 

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第 2 章   企業(yè)風(fēng)險管理的一般理論 

 

2.1   風(fēng)險的基本理論 

對于公司風(fēng)險管理的研究而言，首先應(yīng)當(dāng)明確風(fēng)險的相關(guān)理論，以便進(jìn)一步對風(fēng)險管理進(jìn)行研究。因此，本文先對風(fēng)險的相關(guān)理論進(jìn)行闡述。 因為風(fēng)險是普遍存在于每一個事件中的，不僅和公司有關(guān)，更是和每個人都有關(guān)。正是由于風(fēng)險的普遍與重要，進(jìn)一步推進(jìn)研究學(xué)者對于風(fēng)險的關(guān)注與研究。對于風(fēng)險的定義有很多，目前認(rèn)知較為普遍的是“風(fēng)險就是指一個事件是否發(fā)生具有不確定性，以及該事件所帶來的報酬或損失具有變動性”。美國研究學(xué)者 Willet 最先發(fā)表風(fēng)險的相關(guān)內(nèi)容，并提出關(guān)于風(fēng)險的定義，“風(fēng)險是指一個事項發(fā)生但并不如你所期盼的那樣的概率”[25]。因為外界環(huán)境較為復(fù)雜，并且人在認(rèn)識事物時主觀能力的局限性，因此人們無法確定在何時何地何事是否會發(fā)生損失，這樣的一種不確定性稱之為風(fēng)險。在隨后的現(xiàn)代風(fēng)險管理理論中，關(guān)于風(fēng)險的定義又有了變動。COSO 委員會認(rèn)為風(fēng)險所導(dǎo)致的結(jié)果可能是正面效應(yīng)，也有可能是負(fù)面效應(yīng)，這兩種情況是均存在的[26]。在我國頒布的相關(guān)企業(yè)指引中，認(rèn)為它包括兩類：純粹風(fēng)險與機(jī)會風(fēng)險。前者是指僅僅會給企業(yè)造成虧損的事件，而后者則是指最終結(jié)果是損失或是收益都有可能的事件。可以看出，現(xiàn)代風(fēng)險管理理論相較之前，是將風(fēng)險看作兩方面，既可能存在正面效應(yīng)，又可能存在負(fù)面影響。對于公司而言，公司面臨的風(fēng)險實際上就是，在正常營銷過程中導(dǎo)致公司發(fā)生損失或者獲得額外收益的不確定性。 風(fēng)險的含義主要包括：第一，風(fēng)險是客觀存在并且存在在我們每個人與企業(yè)周圍的。風(fēng)險可能發(fā)生在每一個企業(yè)或者個人身上，并且實現(xiàn)與否不會以個人的自身意愿為轉(zhuǎn)移的。第二，風(fēng)險的不確定性，這是風(fēng)險最基本的特點，主要是指時間點、概率以及最終結(jié)果都具有一定的波動性。第三，在對風(fēng)險進(jìn)行衡量時，最終結(jié)果容易受到當(dāng)事人的主觀態(tài)度的影響。風(fēng)險的發(fā)生與否以及最終造成的影響都與所面對的主體有關(guān)。同時，同一主體若采取不同的方式對待同一風(fēng)險，也可能產(chǎn)生不同的結(jié)果，這些都是由于風(fēng)險會受主觀因素的影響。 

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2.2   風(fēng)險的分類 

公司在正常運作過程中，不可避免地要面對兩類風(fēng)險：內(nèi)部風(fēng)險與外部風(fēng)險。內(nèi)部風(fēng)險主要是戰(zhàn)略風(fēng)險，財務(wù)風(fēng)險和運營風(fēng)險等。而外部風(fēng)險則主要包括政治風(fēng)險和市場風(fēng)險等。戰(zhàn)略風(fēng)險主要是指企業(yè)缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃或是在制定戰(zhàn)略規(guī)劃時，由于一些事項還未發(fā)生，其結(jié)果可能會有多種:是否發(fā)生以及發(fā)生的結(jié)果，因而會對戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)有一定的影響力。有些企業(yè)根本沒有制定企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃，而是根據(jù)當(dāng)下情況當(dāng)下作出決定，遇到問題再解決問題，導(dǎo)致企業(yè)常常由于繁瑣的小問題而偏離了本應(yīng)的方向。也有一些企業(yè)雖然制定了計劃，但并不符合公司現(xiàn)狀，最終在實踐中根本沒有按計劃進(jìn)行，也無法按其進(jìn)行，這樣的戰(zhàn)略只是一種形式而沒有實際價值，從而提高了戰(zhàn)略風(fēng)險。

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第 3 章   T 公司概況及財務(wù)分析 .......... 13 

3.1   T 公司企業(yè)概況 ............ 13 

3.2   T 公司財務(wù)狀況分析 .............. 14 

第 4 章   T 公司經(jīng)營失敗原因分析 ...... 23 

4.1   T 公司經(jīng)營失敗的主要原因 ............ 23 

4.1.1   盲目擴(kuò)張 .............. 23 

4.1.2   成本控制不佳 ...... 24 

4.1.3   未控制好多元化間的關(guān)系 ...... 24 

4.1.4   缺少專業(yè)領(lǐng)域人才 ........ 25 

4.1.5   政府決策引導(dǎo)不力 ........ 26 

4.1.6   歐美貿(mào)易保護(hù)主義抬頭 .......... 26 

4.2   T 公司破產(chǎn)原因剖析 .............. 27

4.3   完善企業(yè)風(fēng)險管理的建議 ...... 29

第 5 章   研究結(jié)論及展望 ............ 33 

 

第 4 章   T 公司經(jīng)營失敗原因分析

 

4.1   T 公司經(jīng)營失敗的主要原因 

按照集團(tuán)公司申請三家新能源子公司破產(chǎn)重整公告中所說，子公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序的原因是公司到期債務(wù)無力清償，但這只是一個導(dǎo)火索，究其根源還是在于對新能源行業(yè)的風(fēng)險管理無效以及新能源行業(yè)投資失敗等多方面。企業(yè)發(fā)展到一定階段都會選擇擴(kuò)張來擴(kuò)大自己的業(yè)務(wù)范圍，提高收入水平。在此過程中，一些公司得以發(fā)現(xiàn)新大陸，為自己公司又找到一條新收入來源，收入、利潤隨之增加。但也有一些企業(yè)，為了擴(kuò)張反倒讓企業(yè)走向衰亡。T 公司在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型初期，雖說行業(yè)利潤客觀，但一夜之間新增無數(shù)光伏企業(yè)，各地政府也在積極推廣號召新能源企業(yè)的成立。2010 年開始全國各地政府積極宣傳轉(zhuǎn)型綠色低碳節(jié)能城市，在這些城市政府大力扶持之下，每個省份都有至少一家，甚至十幾家的新能源企業(yè)。新能源企業(yè)數(shù)量的劇增帶來了產(chǎn)品數(shù)量的飛速提升。就是這樣的激烈競爭背景下，T 公司仍未意識到風(fēng)險的存在，沒有及時對外部嚴(yán)峻的環(huán)境分析，也沒能考量自身的實力情況，而是采取了激進(jìn)盲目擴(kuò)張的戰(zhàn)略，在公司向新能源領(lǐng)域高速擴(kuò)張時期，未能及時察覺到企業(yè)財務(wù)狀況存在的問題，只是一味的貪圖企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，忽視了風(fēng)險的存在。 由上一章的分析可知，從 2010 年至 2014 年，T 公司的多項財務(wù)指標(biāo)均存在問題，并仍在惡化，且 2012 年和 2013 年這些指標(biāo)多為負(fù)值。影響 T 公司盈利能力的原因主要是光伏產(chǎn)品售價逐年降低，但多晶硅和硅片等成本卻居高不下。一方面，由于歐美市場對華的反傾銷、反補(bǔ)貼的雙反政策，國外的市場需求量急劇下降，與此同時，國內(nèi)的生產(chǎn)企業(yè)卻是另外一種景象。許多企業(yè)扎堆在光伏行業(yè)，光伏產(chǎn)業(yè)競爭日趨激烈，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩。這種供需不平衡，導(dǎo)致大量產(chǎn)品堆積，價格一跌再跌。而另一方面，T 公司于2007 年投資設(shè)立子公司某硅業(yè)有限責(zé)任公司，主要生產(chǎn)光伏產(chǎn)品所必需的多晶硅、單晶硅等原料。但是，從 2011 年開始，多晶硅的單價逐步降低，有時還少于每千克 18 元的最低底限，此時的售價已經(jīng)不足以彌補(bǔ)成本費用?？墒亲庸緟s因技術(shù)問題無法將成本控制下來。在此狀況下，銷售量大幅度降低，單價也有所下降，但是成本卻無法控制下來，T 公司的盈利能力也日漸減弱。 

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結(jié)論

 

隨著公司所處環(huán)境日益復(fù)雜，公司業(yè)務(wù)數(shù)量逐日遞增，經(jīng)營中的不確定性越來越高，風(fēng)險越來越多，然而在我國公司內(nèi)部并未建立完善的風(fēng)險管理體系，風(fēng)險管理理論在公司中并未真正發(fā)揮用處。目前我國對于風(fēng)險管理的理論研究與實踐研究仍處于最初水平，均有許多問題亟待解決。進(jìn)一步加強(qiáng)建立健全公司的風(fēng)險管理機(jī)制，有助于公司內(nèi)部控制的實施，加強(qiáng)公司監(jiān)督，企業(yè)針對風(fēng)險實施戰(zhàn)略計劃，有利于企業(yè)規(guī)避風(fēng)險，提高收益，實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)，提高股東權(quán)益。 本文從風(fēng)險管理的國內(nèi)外研究現(xiàn)狀入手，簡述了關(guān)于風(fēng)險及風(fēng)險管理的相關(guān)概念后，對于風(fēng)險管理流程進(jìn)行描述。在此基礎(chǔ)上，簡單敘述了 T 公司的公司概況，因其子公司進(jìn)入破產(chǎn)重組階段，很大程度上源于 T 公司風(fēng)險管理的失敗，選擇 T 公司為研究對象，從 T 公司近五年的財務(wù)報表入手，分析其經(jīng)營不善的原因，尤其是在風(fēng)險管理方面進(jìn)行分析。最后，針對前文找到的原因提出對應(yīng)的完善措施，為其他公司具體實施風(fēng)險管理提供經(jīng)驗?？偨Y(jié)本文有以下幾點結(jié)論：

(1)關(guān)于 T 公司涉足新能源領(lǐng)域的看法。面對一個前景較好，利潤頗豐的行業(yè)，任何一個以追求利潤最大化為目標(biāo)的企業(yè)都會心動，都會想要涉足其中。但并不是每個企業(yè)都適合加入，在選擇是否進(jìn)入一個領(lǐng)域時，應(yīng)當(dāng)綜合考慮自身各方面的條件以及可能面臨的風(fēng)險，并且還應(yīng)當(dāng)保持原有的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，一方面可以維持利潤，另一方面，也可以為新進(jìn)入一個行業(yè)提供強(qiáng)大的支持。對于 T 公司進(jìn)入新能源領(lǐng)域的選擇是可以肯定的，但問題出在其進(jìn)入新能源領(lǐng)域后的戰(zhàn)略決策與財務(wù)策略等方面。 

(2)T 公司經(jīng)營不善的原因主要是企業(yè)內(nèi)部與外部環(huán)境雙方面的原因。企業(yè)內(nèi)部的原因，主要包括企業(yè)盲目擴(kuò)張，對于成本的控制不佳，輸變電與新能源的多元化關(guān)系沒控制好，管理層監(jiān)督不利等原因。而來自企業(yè)外部的不利條件則在于歐美市場的貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，以及地方政府的過度捧殺。而產(chǎn)生這些問題的原因在于 T 企業(yè)的風(fēng)險控制意識較薄弱，企業(yè)組織結(jié)構(gòu)不完善，風(fēng)險控制體系不健全，以及監(jiān)督機(jī)制存在疏漏。 

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參考文獻(xiàn)(略)