本文是一篇財(cái)會(huì)管理論文，本文以A公司為研究對(duì)象，基于自由現(xiàn)金流量法對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并對(duì)評(píng)估結(jié)果作出對(duì)比與分析，提出可以提升企業(yè)價(jià)值的相關(guān)建議。
第一章  緒論
1.1 研究背景
企業(yè)價(jià)值評(píng)估指的是一種綜合性的資產(chǎn)評(píng)估，它是一種判斷和估算企業(yè)的總體經(jīng)濟(jì)價(jià)值的過程，它的主要作用是為企業(yè)的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)。2011年，中國資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)制定了《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則——企業(yè)價(jià)值》，該準(zhǔn)則使中國資產(chǎn)評(píng)估領(lǐng)域在應(yīng)用“企業(yè)價(jià)值”、“企業(yè)價(jià)值評(píng)估”概念方面取得了進(jìn)一步的進(jìn)展。在中國，盡管企業(yè)價(jià)值評(píng)估的理論研究和實(shí)踐應(yīng)用剛開始，一個(gè)完整的企業(yè)評(píng)估理論框架還沒有形成，企業(yè)估值方法的應(yīng)用還處于模擬階段。但是，隨著市場經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)改制、企業(yè)并購、企業(yè)清算等經(jīng)濟(jì)行為不斷出現(xiàn)和增多，在我國目前的情況下，會(huì)計(jì)信息存在著失真、質(zhì)量低下等問題，嚴(yán)重地影響了上市公司的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營結(jié)果的真實(shí)性。會(huì)計(jì)指標(biāo)體系無法對(duì)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力進(jìn)行有效的評(píng)價(jià)，基于會(huì)計(jì)指標(biāo)的財(cái)務(wù)績效與企業(yè)的真實(shí)價(jià)值不相等，而企業(yè)的真實(shí)價(jià)值與其賬面價(jià)值也不相等，在會(huì)計(jì)報(bào)表中，企業(yè)往往無法對(duì)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)。
在巨大的市場需求背景下，企業(yè)價(jià)值評(píng)估是資本活動(dòng)中必不可少的工具，越來越受到企業(yè)、政府和公眾的重視，其應(yīng)用空間被大大擴(kuò)大，在市場經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮的作用也越來越明顯。評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法也在成本法、市場法、收益法的基礎(chǔ)上衍生出了新的估值方法，比如實(shí)物期權(quán)法、經(jīng)濟(jì)增加值法、自由現(xiàn)金流量法等等，這些新方法在一定程度上解決了傳統(tǒng)估值法評(píng)估企業(yè)價(jià)值時(shí)存在的問題，使價(jià)值評(píng)估的結(jié)果更加準(zhǔn)確。由于公司處于不同的行業(yè)和不同的發(fā)展階段，公司所采用的估值方法也會(huì)有很大的區(qū)別。在公司價(jià)值評(píng)估的實(shí)際操作中，應(yīng)謹(jǐn)慎地選擇適宜的評(píng)估方法，確?？陀^公允地反映企業(yè)的價(jià)值。

財(cái)會(huì)管理論文怎么寫

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1.2 研究目的及意義
1.2.1研究目的
不同的估值方法評(píng)估同一企業(yè)的準(zhǔn)確性是不同的，目前我國的家電企業(yè)陷入種種困境，再加上有關(guān)家電企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的應(yīng)用研究較少，家電企業(yè)價(jià)值常常被低估。因此，本文選取我國A家電企業(yè)為研究對(duì)象，結(jié)合公司近五年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，運(yùn)用傳統(tǒng)市盈率法、股利折現(xiàn)法和自由現(xiàn)金流量法分別來評(píng)估其整體價(jià)值，并將三種估值方法的評(píng)估結(jié)果與公司2021年的市場價(jià)值進(jìn)行比較，旨在分析與傳統(tǒng)市盈率法和股利折現(xiàn)法相比，自由現(xiàn)金流量法是否能更準(zhǔn)確地評(píng)估A家電企業(yè)的價(jià)值，以及是否能在合理范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)評(píng)估增值，從而幫助A家電企業(yè)改善決策，提升企業(yè)價(jià)值。
1.2.2研究意義
（1）理論意義
目前我國尚未形成一套完整的家電企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系，而且通過查閱文獻(xiàn)可知，我國學(xué)者對(duì)于家電行業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的研究較少，絕大多數(shù)研究是關(guān)于家電企業(yè)營銷戰(zhàn)略、資本結(jié)構(gòu)、跨國并購等方面的。本文在前人研究成果的基礎(chǔ)上，使用自由現(xiàn)金流量模型來評(píng)估A公司的企業(yè)價(jià)值，在一定程度上完善家電企業(yè)價(jià)值評(píng)估方面的理論研究。同時(shí)，對(duì)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行比較，可以加深對(duì)自由現(xiàn)金流量法應(yīng)用時(shí)的合理性和不足之處的了解，進(jìn)而為企業(yè)價(jià)值評(píng)估理論的完善提供借鑒。
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第二章  相關(guān)理論基礎(chǔ)
2.1 概念的界定
2.1.1企業(yè)價(jià)值
企業(yè)價(jià)值是企業(yè)在持續(xù)運(yùn)營期內(nèi)的價(jià)值，它是公司所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流以其加權(quán)資本成本為折現(xiàn)率進(jìn)行折現(xiàn)后的現(xiàn)值。企業(yè)價(jià)值和財(cái)務(wù)決策間存在著不可分離的聯(lián)系，公司財(cái)務(wù)管理的關(guān)鍵是借助財(cái)務(wù)決策使公司價(jià)值最大化，在此過程中，對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)以及持續(xù)發(fā)展能力進(jìn)行了考慮。一個(gè)企業(yè)的總體價(jià)值包括兩個(gè)方面：股權(quán)價(jià)值和債務(wù)價(jià)值。一個(gè)公司的價(jià)值有很多：賬面價(jià)值、內(nèi)涵價(jià)值、公允價(jià)值、市場價(jià)值、清算價(jià)值等。任何一種價(jià)值形態(tài)都有它的合理適用范圍，針對(duì)公司的實(shí)際情況和環(huán)境，選擇正確的企業(yè)價(jià)值是很重要的。常見的企業(yè)價(jià)值的表現(xiàn)形式有六種：
（1）賬面價(jià)值。用賬面價(jià)值來評(píng)價(jià)企業(yè)，就是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制，采用歷史成本法來確定企業(yè)的價(jià)值。資產(chǎn)負(fù)債表通過披露公司可利用的資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益，最全面地反映了公司在某一時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，因此，資產(chǎn)負(fù)債表中每個(gè)科目的凈值就是公司的賬面金額。賬面價(jià)值可以從公司的財(cái)務(wù)報(bào)表中包含的信息得出，有客觀、計(jì)算簡便、數(shù)據(jù)易于獲取的特點(diǎn)。但沒有考慮通貨膨脹和企業(yè)未來的潛力，易被企業(yè)管理當(dāng)局所操控，無法反映變動(dòng)的數(shù)值。
（2）內(nèi)涵價(jià)值。也被稱作投資價(jià)值、公平價(jià)值等，它是指一家公司用合適的貼現(xiàn)率對(duì)其預(yù)計(jì)的未來現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)后的現(xiàn)值。它的價(jià)值大小要根據(jù)專業(yè)分析師對(duì)未來經(jīng)濟(jì)繁榮的預(yù)測、公司生命周期的階段、目前的市場銷售水平、公司目前的擴(kuò)張或收縮計(jì)劃和市場利率趨勢等來確定。由于大部分的影響因素都依賴于專家的專業(yè)判斷，因此在運(yùn)用時(shí)必須設(shè)置一定的假設(shè)，例如現(xiàn)金流量按比例增長或固定不變等。投資者在購買公司債券和股票的時(shí)候，通常以內(nèi)涵價(jià)值為參考來進(jìn)行選擇。
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2.2 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的基本理論
2.2.1資本預(yù)算評(píng)估理論
1906年，艾爾文?費(fèi)雪（Irving Fisher）在他的《資本與收入的性質(zhì)》一書中，對(duì)收入和資本之間的聯(lián)系和價(jià)值等問題作了較為詳盡的闡述。費(fèi)雪從人們對(duì)收入的感覺出發(fā)，對(duì)資本的價(jià)值進(jìn)行了分析，解釋了它的來源，并總結(jié)出了人們的投資流程。
該理論認(rèn)為，資本的價(jià)值本質(zhì)上就是企業(yè)將來收益的貼現(xiàn)值，即企業(yè)將來收益的資本化。如果人們的現(xiàn)金收入多于實(shí)際收入，鑒于資本能夠在未來提供不同的收入，他們會(huì)積蓄或投資。因此，一項(xiàng)資產(chǎn)或權(quán)利的價(jià)值可以來自于預(yù)計(jì)未來收入的現(xiàn)值。資本的價(jià)值是通過首先確定資本貨物的未來服務(wù)流，然后確定服務(wù)流的收入價(jià)值，再從收入價(jià)值中反推出來的。收入和資本之間的紐帶是利率，正是因?yàn)橛辛死剩庞锌赡軓呢泿诺奈磥韮r(jià)值計(jì)算出貨幣的現(xiàn)值，或從貨幣的未來價(jià)值推導(dǎo)出貨幣的現(xiàn)值。
1907年，費(fèi)雪又發(fā)表了另?本名為《利息率：本質(zhì)、決定及其與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的關(guān)系》的著作，通過分析利率的性質(zhì)和決定因素，深入探討了資本回報(bào)和資本價(jià)值之間的聯(lián)系，為評(píng)估資本價(jià)值提供了一個(gè)全面、系統(tǒng)的框架。1930年，費(fèi)雪修改了《資本和收入的性質(zhì)》的體系與內(nèi)容，將其改名為《利息理論》，其中所介紹的確定性估價(jià)方法成為近代估價(jià)方法的基石。在確定的條件下，投資方案的價(jià)值是其預(yù)計(jì)的未來現(xiàn)金流以恒定的風(fēng)險(xiǎn)率貼現(xiàn)的現(xiàn)值。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的預(yù)計(jì)現(xiàn)金流的現(xiàn)值超過目前的投資時(shí)，這個(gè)項(xiàng)目就是可行的；反之，這個(gè)項(xiàng)目是不可行的。如果說創(chuàng)立企業(yè)也是?種投資的話，那么創(chuàng)業(yè)的價(jià)值就是它在未來可能產(chǎn)生的收益的現(xiàn)值。
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第三章 A公司的概況及其價(jià)值評(píng)估現(xiàn)狀分析 ..................... 20
3.1 A公司概況 ................................ 20
3.1.1 A公司簡介 ................................... 20
3.1.2 A公司經(jīng)營環(huán)境分析 ............................. 20
第四章 基于自由現(xiàn)金流量法的A公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估設(shè)計(jì) ............... 32
4.1 A公司應(yīng)用自由現(xiàn)金流量法的必要性和可行性分析 .................. 32
4.1.1 應(yīng)用自由現(xiàn)金流量法的必要性分析................ 32
4.1.2 應(yīng)用自由現(xiàn)金流量法的可行性分析...................... 32
第五章 A公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果分析及相關(guān)建議 ............................ 59
5.1 三種估價(jià)方法對(duì)A公司估值結(jié)果分析 ........................... 59
5.2 提升A公司企業(yè)價(jià)值的相關(guān)建議 ............................ 59
第五章  A公司企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果分析及相關(guān)建議
5.1 三種估價(jià)方法對(duì)A公司估值結(jié)果分析
A公司2021年12月31日股票的收盤價(jià)為每股36.02元，總股本為949,024,050股，總市值為341.84億元。
使用市盈率模型計(jì)算出的A公司的市場價(jià)值是260.98億元，評(píng)估結(jié)果比當(dāng)年市場價(jià)值低80.86億元，減值率為23.65%，誤差較大。
使用股利折現(xiàn)模型評(píng)估的A公司2021年的股票內(nèi)在價(jià)值是516.65億元，評(píng)估結(jié)果比當(dāng)年市場價(jià)值高174.81億元，增值率為51.14%，超過了估值的合理誤差率30%。
使用自由現(xiàn)金流量模型評(píng)估的A公司2021年的整體價(jià)值為355.59億元，扣除0.61億元的付息債務(wù)價(jià)值，A公司的股權(quán)價(jià)值也就是總市值為354.98億元，評(píng)估增值13.14億元，增值率3.84%，其在合理誤差范圍內(nèi)，而且該估值結(jié)果也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)市盈率模型評(píng)估的結(jié)果。

財(cái)會(huì)管理論文參考

從評(píng)估結(jié)果可以看出：使用自由現(xiàn)金流量法對(duì)A公司進(jìn)行價(jià)值評(píng)估得到的結(jié)果比使用傳統(tǒng)的市盈率法和股利折現(xiàn)法的結(jié)果更準(zhǔn)確、更全面，與企業(yè)的真實(shí)價(jià)值更接近，可以比較完全地反映出企業(yè)的整體價(jià)值，評(píng)估出的企業(yè)價(jià)值比總市值高，在合理范圍內(nèi)起到一定的增值效果。這也表明A公司的股票仍有升值空間，為公司和利益相關(guān)者提供了未來投資決策的參考。
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第六章  研究結(jié)論與展望
6.1 研究結(jié)論
企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)之一是企業(yè)價(jià)值最大化，對(duì)公司的管理者和決策者來說，價(jià)值評(píng)估一方面能夠幫助其判斷相關(guān)決策能否為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值、策略是否可行，另一方面有利于其對(duì)企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值有更深刻的了解，從而可以給投資者的投資決策提供一定的指導(dǎo)意見。因此，從企業(yè)的角度來看，價(jià)值評(píng)估很重要。
本文以A公司為研究對(duì)象，基于自由現(xiàn)金流量法對(duì)其進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，并對(duì)評(píng)估結(jié)果作出對(duì)比與分析，提出可以提升企業(yè)價(jià)值的相關(guān)建議。最終得出以下結(jié)論：
第一，與市盈率法和股利折現(xiàn)法相比，自由現(xiàn)金流量法對(duì)A公司的價(jià)值有更準(zhǔn)確的估計(jì)。本文分析了A公司的經(jīng)營環(huán)境和經(jīng)營狀況，全面了解了公司的歷史、現(xiàn)狀和發(fā)展前景，并利用自由現(xiàn)金流量法進(jìn)行了企業(yè)價(jià)值案例研究，得出了A公司的企業(yè)價(jià)值，將評(píng)估結(jié)果與市盈率法和股利折現(xiàn)法的評(píng)估結(jié)果相比較，發(fā)現(xiàn)自由現(xiàn)金流量法能夠更準(zhǔn)確地評(píng)估A公司的企業(yè)價(jià)值，評(píng)估結(jié)果在合理范圍內(nèi)高于市場價(jià)值，說明A公司有一定的升值空間。
第二，A公司的未來自由現(xiàn)金流量的預(yù)測取決于前幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表，因此，在預(yù)測未來每一年的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表的項(xiàng)目時(shí)，選取一個(gè)合適的增長率是很重要的，尤其是作為預(yù)測基礎(chǔ)的未來營業(yè)收入。因此，有必要借助經(jīng)濟(jì)計(jì)量工具中的時(shí)間序列預(yù)測模型，結(jié)合歷史營業(yè)收入，來預(yù)測未來的營業(yè)收入，以便預(yù)測數(shù)據(jù)更準(zhǔn)確合理。
第三，運(yùn)用自由現(xiàn)金流量法估值還需要注意折現(xiàn)率和永續(xù)增長率這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)的取值。折現(xiàn)率會(huì)受到時(shí)間、市場經(jīng)濟(jì)水平等動(dòng)態(tài)因素的影響，其取值通常不確定；永續(xù)増長率的取值通常比較低，在1%-5%之間，受人為因素影響。這兩個(gè)比率的取值即便是較小的誤差，也會(huì)影響估值結(jié)果的準(zhǔn)確度。因此，要全面了解公司的歷史情況、發(fā)展現(xiàn)狀和未來規(guī)劃，了解行業(yè)環(huán)境和市場經(jīng)濟(jì)情況，可以根據(jù)歷史資本結(jié)構(gòu)來估算折現(xiàn)率，可以參考未來的全球經(jīng)濟(jì)增長速度來確定永續(xù)增長率，盡可能準(zhǔn)確地估算這兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。
參考文獻(xiàn)（略）