筆者隨后對多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，償債壓力得到了緩解，各項(xiàng)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯有所提升，企業(yè)市場價(jià)值開始增長，管理者經(jīng)營水平也逐漸得到股東認(rèn)可，公司脫離了困境，得以再次創(chuàng)業(yè)，但這并不意味著澳柯瑪?shù)亩嘣瘧?zhàn)略是成功的。

第一章緒論

1.1研究背景及意義
1.1.1 研究背景
美國著名的戰(zhàn)略管理專家海格·安索夫在“產(chǎn)品一市場戰(zhàn)略組合矩陣”理論中首先提出多元化經(jīng)營戰(zhàn)略。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，指的是企業(yè)同時(shí)經(jīng)營兩種以上基本經(jīng)濟(jì)用途不同的產(chǎn)品或者勞務(wù)的一種發(fā)展戰(zhàn)略。20 世紀(jì)以后，多元化戰(zhàn)略因?yàn)槠浞稚⒔?jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)、充分利用盈余資金和資源優(yōu)化配置的優(yōu)點(diǎn)，成為大中小企業(yè)優(yōu)先選擇的發(fā)展戰(zhàn)略。
在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展和市場競爭日益激烈的情況下，很多企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)自我突破選擇多元化經(jīng)營。然而，多元化經(jīng)營的實(shí)施意味著企業(yè)需要將資本投入到一個(gè)全新的產(chǎn)品市場或者服務(wù)市場，因此存在一些未知因素，可能會(huì)給企業(yè)帶來各種風(fēng)險(xiǎn)。對新進(jìn)入市場的了解不足，獲取的信息不夠充分和準(zhǔn)確，可能導(dǎo)致企業(yè)的預(yù)期結(jié)果和實(shí)際結(jié)果偏差過大，做出錯(cuò)誤的經(jīng)營決策，企業(yè)的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略很可能以失敗告終。此外，在新的領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展會(huì)占用企業(yè)的資金和人力等各種資源，如果企業(yè)所投資的新的產(chǎn)品或者服務(wù)不能及時(shí)給企業(yè)帶來收益，投資回收期過長，則企業(yè)的投資鏈條可能斷裂，新產(chǎn)品或者服務(wù)投資失敗的同時(shí)，極有可能會(huì)影響到企業(yè)原有產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營，甚至導(dǎo)致企業(yè)走向破產(chǎn)消亡。
各行各業(yè)的大中小企業(yè)出于不同的原因選擇了多元化戰(zhàn)略，但并非所有的企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了對原有產(chǎn)業(yè)的突破。一部分企業(yè)達(dá)成了既定的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了收益，比如青島海爾集團(tuán)、雙匯集團(tuán)、恒大集團(tuán)等。與此同時(shí)，一部分企業(yè)因?yàn)槎嘣瘧?zhàn)略實(shí)施過程中的各種問題而導(dǎo)致企業(yè)重組甚至破產(chǎn)清算，比如巨人網(wǎng)絡(luò)等。
澳柯瑪公司是成立于山東青島的一家家電制造企業(yè)，與海爾、海信被稱為青島市家電行業(yè)的“三朵金花”。隨著家電行業(yè)多層次的發(fā)展以及國家進(jìn)行供給側(cè)改革，家電行業(yè)的利潤率迅速下降，處于發(fā)展的穩(wěn)定階段，行業(yè)內(nèi)多家巨頭存在，競爭激烈，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)不斷，嚴(yán)重壓縮澳柯瑪公司的利潤空間。為了尋求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，澳柯瑪公司開始尋求新的突破，進(jìn)行多元化擴(kuò)張。
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1.2文獻(xiàn)綜述
1.2.1 國外文獻(xiàn)綜述
（1）多元化經(jīng)營戰(zhàn)略定義
普遍研究認(rèn)為多元化經(jīng)營要求企業(yè)增加新產(chǎn)品或者新服務(wù)，其中 Fukuda （2014）認(rèn)為多元化經(jīng)營是進(jìn)入新市場，并且在該市場中研發(fā)出新產(chǎn)品的行為[1]。Onguka（2019）在前人研究的基礎(chǔ)上對該定義進(jìn)行了補(bǔ)充，認(rèn)為多元化經(jīng)營戰(zhàn)略是在維持經(jīng)營現(xiàn)有產(chǎn)品和服務(wù)的同時(shí)，增加企業(yè)所提供的新的產(chǎn)品或者服務(wù)種類，對企業(yè)現(xiàn)有的市場和經(jīng)營范圍進(jìn)行擴(kuò)張[2]。Onguka 相對 Fukuda 而言，強(qiáng)調(diào)了多元化經(jīng)營企業(yè)對現(xiàn)有產(chǎn)品或服務(wù)的維持。
通過對行業(yè)的多元化發(fā)展進(jìn)行分析后，研究者的研究進(jìn)一步深入，其中 Oyewole（2015）對幾十家公司的多元化發(fā)展歷程進(jìn)行研究后，發(fā)現(xiàn)案例公司多元化經(jīng)營的相同點(diǎn)是增加企業(yè)現(xiàn)有的產(chǎn)品和服務(wù)種類[3]。 hsan （2012）認(rèn)為多元化經(jīng)營是企業(yè)進(jìn)軍更多的市場，直接導(dǎo)致企業(yè)所投資市場的異質(zhì)性增加[4]。兩位研究者認(rèn)為多元化經(jīng)營是增加企業(yè)現(xiàn)有的產(chǎn)品或者服務(wù)種類，或者進(jìn)軍其他市場。而 Amidu 和 Adjasi（2018）有不同的意見，認(rèn)為由于學(xué)術(shù)研究目的不同，各位學(xué)者對多元化經(jīng)營的定義很難形成一致，不可能也沒有必要統(tǒng)一多元化經(jīng)營的標(biāo)準(zhǔn)定義[5]。
（2）多元化經(jīng)營的動(dòng)因
企業(yè)通過多元化擴(kuò)張可以形成內(nèi)部市場，相對外部市場而言，企業(yè)可以獲得更多的資源，獲得資源的速度也更加迅速，有利于企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。學(xué)者 Andreou 和 Louca（2016）從企業(yè)組織的生存角度研究企業(yè)多元化經(jīng)營的動(dòng)因，其認(rèn)為多元化經(jīng)營形成內(nèi)部市場，可以加強(qiáng)企業(yè)的控制權(quán)，提高交易的穩(wěn)定性，縱向或者橫向的多元化發(fā)展有利于企業(yè)利用核心資源，穩(wěn)定企業(yè)發(fā)展根基，企業(yè)可以掌控自身發(fā)展的主動(dòng)權(quán)，減少被收購或者兼并的可能性[6]。
企業(yè)通過一段時(shí)間的發(fā)展和積累，有一定的資金等盈余，資源的利用效率不高，需要通過多元化擴(kuò)張?zhí)岣哔Y源的利用率。學(xué)者 Jang（2017）認(rèn)為多元化經(jīng)營是企業(yè)的一種探索和試錯(cuò)，企業(yè)所擁有的資源在為主營業(yè)務(wù)提供服務(wù)的同時(shí)，還可以支持其他經(jīng)營業(yè)務(wù)單元，如果管理有效，則企業(yè)多元化戰(zhàn)略可以成功實(shí)施，企業(yè)生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營管理等方面的資源都可以有效共享，資源得到充分利用[7]。

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第二章相關(guān)概念和理論基礎(chǔ)

2.1相關(guān)概念的界定
2.1.1 多元化經(jīng)營的定義
關(guān)于多元化經(jīng)營的定義，很多學(xué)者都有獨(dú)特的觀點(diǎn)，并且由于出發(fā)點(diǎn)的不同，很多學(xué)者的觀點(diǎn)都不盡相同，目前，在理論界，美國戰(zhàn)略大師 Ansoff 于 1958 年提出的觀點(diǎn)得到了比較普遍的認(rèn)同。如圖 2.1 所示，Ansoff（1958）以企業(yè)的產(chǎn)品和市場為研究對象和出發(fā)點(diǎn)，將企業(yè)的發(fā)展擴(kuò)張戰(zhàn)略分為 4 類，形成了安索夫矩陣，對多元化經(jīng)營予以定義[43]。

Ansoff（1958）指出，多元化經(jīng)營是一種積極、擴(kuò)張的經(jīng)營行為，企業(yè)在現(xiàn)有產(chǎn)品和現(xiàn)有市場以外的領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張才是多元化經(jīng)營，企業(yè)可以通過內(nèi)部發(fā)展、并購、合營等方式實(shí)現(xiàn)多元化的經(jīng)營[43]。多元化經(jīng)營是一種跨行業(yè)的經(jīng)營方式，也是企業(yè)的一種成長行為，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)長遠(yuǎn)發(fā)展的必經(jīng)之路，是現(xiàn)在絕大多數(shù)企業(yè)的發(fā)展選擇，給企業(yè)帶來的影響也不盡相同。本文選擇從經(jīng)營單元數(shù)、赫芬達(dá)爾—赫希曼指數(shù)、熵指數(shù)三個(gè)方面對澳柯瑪公司的多元化經(jīng)營程度進(jìn)行綜合測量，并作出對應(yīng)的分析。
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2.2多元化經(jīng)營相關(guān)理論
2.2.1 范圍經(jīng)濟(jì)理論
Heng-Yu 和 Amber（2016）認(rèn)為企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大到一定的程度會(huì)產(chǎn)生一定的盈余，貨幣資金、固定資產(chǎn)等資源有所剩余，利用率不高，如果持續(xù)下去，將會(huì)造成資源浪費(fèi)和折損，不利于公司的發(fā)展，此時(shí)，繼續(xù)專業(yè)化經(jīng)營會(huì)導(dǎo)致企業(yè)效率低下，資源利用缺陷明顯，相比于將盈余資源簡單出售，對企業(yè)自身而言，開始多元化經(jīng)營似乎是一個(gè)更好的選擇[44]。企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營單位，增加新的經(jīng)營業(yè)務(wù)，會(huì)有更多的產(chǎn)品來承擔(dān)企業(yè)的固定成本，企業(yè)的平均單位成本降低。通過對多元化的經(jīng)營單元進(jìn)行合理選擇，可以提高企業(yè)現(xiàn)有資源的使用頻次，各業(yè)務(wù)單元可以實(shí)現(xiàn)資源的共享，從而產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)收益。企業(yè)向相關(guān)行業(yè)擴(kuò)張，門檻更低，
2.2.2 風(fēng)險(xiǎn)分散理論
Orlando、Renzi 和 Sancetta（2018）認(rèn)為通過多元化的經(jīng)營，投資風(fēng)險(xiǎn)程度不同的業(yè)務(wù)單元，形成投資組合，可以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對沖，降低企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定整體收益。對比于相關(guān)多元化而言，企業(yè)所進(jìn)行的非相關(guān)多元化涉及的行業(yè)差異度更高，分散風(fēng)險(xiǎn)的效果也更好[45]。要想達(dá)到多元化經(jīng)營分散風(fēng)險(xiǎn)的效果，至少需要所投資的業(yè)務(wù)單元是不完全相關(guān)的，選擇不同的業(yè)務(wù)單元進(jìn)行投資，還需要考慮各業(yè)務(wù)單元的投資比例，要在風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制的同時(shí)，調(diào)整投資比例，達(dá)到收益最大化，形成有效的業(yè)務(wù)單元組合。不相關(guān)多元化可以分散風(fēng)險(xiǎn)的前提是所投資的項(xiàng)目成功，一旦失敗，在承擔(dān)投資成本的同時(shí)，還可能會(huì)損上企業(yè)的核心競爭力。經(jīng)營者應(yīng)該謹(jǐn)慎投資不相關(guān)行業(yè)，盡量避免由于投資失敗增加的退出成本，影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績效。
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第三章澳柯瑪公司多元化經(jīng)營戰(zhàn)略分析 ...................................... 18
3.1澳柯瑪公司基本介紹.......................... 18
3.2多元化經(jīng)營歷程............................... 18
第四章澳柯瑪公司的財(cái)務(wù)績效分析 ................................ 33
4.1傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析....................... 33
4.1.1 償債能力分析 .................................. 33
4.1.2 營運(yùn)能力分析 .................... 37
.第五章針對澳柯瑪公司多元化經(jīng)營的改進(jìn)建議............................ 65
5.1完善多元化戰(zhàn)略的建議 ...................... 65
5.1.1 保持主業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài) ....................... 65
5.1.2 謹(jǐn)慎選擇投資項(xiàng)目 .................. 65

第五章針對澳柯瑪公司多元化經(jīng)營的改進(jìn)建議

5.1完善多元化戰(zhàn)略的建議
上文對多元化視角下財(cái)務(wù)績效影響因素進(jìn)行了分析，下文將對此提出針對性建議。
5.1.1 保持主業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)
在澳柯瑪公司多元化第一階段，澳柯瑪公司對核心產(chǎn)品—制冷設(shè)備的投入比重逐年下降，忽視了原有核心產(chǎn)業(yè)的重要性，將重心和重要資本投入到海洋生物、鋰電子電池、IT、金融、房地產(chǎn)行業(yè)等，可以說是本末倒置。澳柯瑪公司上市前的資本原始積累來自其冰柜等，這種本末倒置的做法直接導(dǎo)致其在行業(yè)內(nèi)的地位一落千丈。核心資源是企業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)，澳柯瑪公司應(yīng)該重視自己的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)，明確自身“冰柜大王”的定位，經(jīng)過多元化戰(zhàn)略的調(diào)整和優(yōu)化后，澳柯瑪開始了“互聯(lián)網(wǎng)+全冷鏈”戰(zhàn)略，重點(diǎn)投資以冰柜為核心的家用冷鏈、醫(yī)用冷鏈、商用冷鏈等制冷設(shè)備，充分利用企業(yè)在行業(yè)的地位和多年積累的先進(jìn)制冷技術(shù)。
主營業(yè)務(wù)是企業(yè)賴以生存和發(fā)展的根基，是企業(yè)核心競爭力的基礎(chǔ)，主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定不僅可以穩(wěn)定主打產(chǎn)品的龍頭地位，還可以帶動(dòng)其他版塊相關(guān)產(chǎn)品的發(fā)展，。企業(yè)原有核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)定和繁榮是企業(yè)進(jìn)行擴(kuò)張的前提，否則即使通過投資進(jìn)入新的行業(yè)，也會(huì)出現(xiàn)基礎(chǔ)不牢，地動(dòng)山搖的局面，企業(yè)的擴(kuò)張目標(biāo)也不能夠?qū)崿F(xiàn)。
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第六章研究結(jié)論與展望

6.1研究結(jié)論
本文對澳柯瑪?shù)?18 年來的發(fā)展歷程進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)由于多元化程度迅速上漲，盲目擴(kuò)張，導(dǎo)致澳柯瑪公司財(cái)務(wù)績效下降，陷入了危機(jī)，隨后對多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略進(jìn)行了調(diào)整和優(yōu)化，償債壓力得到了緩解，各項(xiàng)傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)明顯有所提升，企業(yè)市場價(jià)值開始增長，管理者經(jīng)營水平也逐漸得到股東認(rèn)可，公司脫離了困境，得以再次創(chuàng)業(yè)，但這并不意味著澳柯瑪?shù)亩嘣瘧?zhàn)略是成功的。
海爾和澳柯瑪曾經(jīng)都是青島家電行業(yè)的“三朵金花”之一，同樣實(shí)施多元化戰(zhàn)略，海爾智家的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)都優(yōu)于澳柯瑪公司，曾經(jīng)旗鼓相當(dāng)?shù)膶κ?，隨著各自多元化的實(shí)施，資產(chǎn)、收入等方面的差距越來越大，海爾智家已經(jīng)成為中國家電企業(yè)的龍頭，產(chǎn)品銷往全球，成為中國制造的驕傲，而經(jīng)歷了多元化戰(zhàn)略的澳柯瑪公司則在中國家電行業(yè)逐漸邊緣化，因此，可以判斷澳柯瑪公司早期的多元化戰(zhàn)略是失敗的。
經(jīng)過本文的論證和分析可以發(fā)現(xiàn)，多元化經(jīng)營可以有效改善企業(yè)財(cái)務(wù)績效的前提是：（1）主營業(yè)務(wù)發(fā)展良好。（2）多元化擴(kuò)張的速度合理。（3）產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。（4）經(jīng)營策略的及時(shí)調(diào)整。多元化戰(zhàn)略是一個(gè)系統(tǒng)性的工程，需要考慮發(fā)展機(jī)會(huì)、資源整合、資金調(diào)動(dòng)等多方面的因素，需要經(jīng)歷長期探索，并且根據(jù)客觀情況不斷調(diào)整。多元化經(jīng)營戰(zhàn)略的成功與否依靠企業(yè)各個(gè)部門的協(xié)作與努力，要求管理層根據(jù)企業(yè)的管理水平以及資金儲(chǔ)備情況，合理選擇多元化經(jīng)營的戰(zhàn)略。
企業(yè)應(yīng)該保持自身實(shí)力與多元化步伐的同步，不盲目擴(kuò)張，也不放棄良好的機(jī)會(huì)。不輕易向不相關(guān)行業(yè)進(jìn)軍，堅(jiān)守主營業(yè)務(wù)的同時(shí)，向相關(guān)行業(yè)進(jìn)軍，共享核心資源，以核心業(yè)務(wù)來帶動(dòng)相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展，保證核心業(yè)務(wù)和相關(guān)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)后再選擇向非相關(guān)領(lǐng)域投資，以實(shí)現(xiàn)核心業(yè)務(wù)、相關(guān)業(yè)務(wù)和非相關(guān)業(yè)務(wù)共同發(fā)展。實(shí)現(xiàn)多元化的方式很多，企業(yè)不可盲目利用現(xiàn)有資金進(jìn)行投資，應(yīng)該在充分考慮自身優(yōu)勢與劣勢，并結(jié)合所投資行業(yè)的特點(diǎn)后，選擇以內(nèi)生、并購或者合作的方式開始新的投資，以達(dá)成預(yù)定目標(biāo)，在擴(kuò)張的過程中，要時(shí)刻關(guān)注企業(yè)所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并且及時(shí)調(diào)整經(jīng)營政策。
參考文獻(xiàn)（略）