1 緒論

 

1.1 研究背景及意義

1.1.1 研究背景

在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程不斷加快的大背景下，創(chuàng)新是國之利器，是引領(lǐng)一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不竭動力。近年來，我國政府對于企業(yè)科技創(chuàng)新十分重視，給企業(yè)提供了一個科技創(chuàng)新的良好平臺，大力支持科技研發(fā)項目。由表 1-1 可以看出，我國的研發(fā)投入資金呈逐年上漲趨勢。由 2011 年的 8687 億增加到了 2016 年的 15676.7 億，增加了 6989.7 億元，年均增長率達(dá)到 12.53%；而研發(fā)人員投入由 2011 年的 288.3 萬增加到了 387.8，年均增長率為 6.11%。這些數(shù)據(jù)都表明我國越來越重視研發(fā)創(chuàng)新活動。企業(yè)是進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動的主力軍，高新技術(shù)企業(yè)更是進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新活動的中堅力量。我國建立創(chuàng)業(yè)板市場是為了給那些具有高成長性的中小企業(yè)提供更方便的融資通道，幫助這些中小企業(yè)快速發(fā)展。目前,創(chuàng)業(yè)板市場上市的企業(yè)主要是高新技術(shù)企業(yè)。據(jù)統(tǒng)計，在創(chuàng)業(yè)板市場上市的高新技術(shù)企業(yè)高達(dá) 95%以上，可以說我國創(chuàng)業(yè)板市場是培養(yǎng)高新技術(shù)企業(yè)的一個重要平臺。因此，本文將創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司作為研究對象，來研究其研發(fā)投入活動對財務(wù)績效產(chǎn)生的影響。

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1.2 研究思路

本文通過對有關(guān)于研發(fā)投入、財務(wù)績效的現(xiàn)有文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，在梳理文獻(xiàn)的基礎(chǔ)之上，分析了我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入以及財務(wù)績效的實際狀況，從而得出相關(guān)結(jié)論。研究過程主要分為以下四步：首先，對國內(nèi)外有關(guān)于研發(fā)投入和財務(wù)績效的關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理總結(jié)，并對相關(guān)的創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司的現(xiàn)狀進(jìn)行調(diào)查和研究。其次，整理和分析相關(guān)的理論數(shù)據(jù)，旨在分析理論的基礎(chǔ)上選取相應(yīng)的評價指標(biāo)和提出本文的假設(shè)。再次，通過數(shù)據(jù)庫收集數(shù)據(jù)，建立多元回歸模型對數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文以 2013-2016年創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司為樣本，收集并整理相關(guān)數(shù)據(jù)，然后進(jìn)行實證分析。最后，通過實證分析，得出本文研究結(jié)論，并結(jié)合本文結(jié)論，提出相關(guān)的建議。

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2 理論基礎(chǔ)與文獻(xiàn)綜述

 

本文在第一章主要介紹了研究的背景、意義及內(nèi)容。本章主要介紹了有關(guān)研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效影響的理論基礎(chǔ)以及國內(nèi)外研究現(xiàn)狀，從而為本文的研究提供一定的參考和借鑒。

 

2.1 基本概念界定

研發(fā)即研究和開發(fā)（Research and Development,R&D）的統(tǒng)稱，《國際會計準(zhǔn)則》中對研發(fā)的定義是：“研發(fā)投入指的就是研究與開發(fā)成本的支出，是整個研發(fā)過程中所投入的費用。其中研究指的是以獲取新的科學(xué)技術(shù)、新的知識，解決人類實際問題為目標(biāo)所開展的活動，其中創(chuàng)新性是研究的主要特征；開發(fā)指的是在進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)或使用的初期，將研究所獲取的新的科學(xué)技術(shù)、知識等研究成果應(yīng)用于某項特定的計劃，而在研究成果的應(yīng)用過程中就會產(chǎn)生一系列新的生產(chǎn)流程（包括材料的挑選、產(chǎn)品的生產(chǎn)、工藝的采用、服務(wù)的形式）和新的材料、產(chǎn)品、裝置等。”聯(lián)合國教科文組織對研究與開發(fā)的的定義是:“為了增進(jìn)已有的科技知識積累，并創(chuàng)造性的應(yīng)用和應(yīng)用新的科技知識，而進(jìn)行的有計劃的實驗活動，然后將實驗所得到的研究成果轉(zhuǎn)化為新的產(chǎn)品、工藝、材料和裝置的系統(tǒng)性活動。”根據(jù)這一含義，研發(fā)創(chuàng)新活動可以分為以下幾個階段：（1）基礎(chǔ)研究階段。基礎(chǔ)研究指的是通過對事物的本質(zhì)以及特點進(jìn)行分析，從而得出事物運行規(guī)律以及事物之間的聯(lián)系，從而達(dá)到認(rèn)識客觀世界的目的。這一階段的研究往往是通過進(jìn)行概念性研究或者是實踐性研究工作來完成的。強(qiáng)化該階段的研究是提高研發(fā)能力和積累人力資本的必要條件。（2）應(yīng)用研究階段。應(yīng)用研究指的是為帶有特殊實際目的的科學(xué)和技術(shù)知識的增長所進(jìn)行的任何系統(tǒng)性的創(chuàng)造活動。該階段是在進(jìn)行基礎(chǔ)階段的研究后，進(jìn)行實用性研究以獲得新的知識，在進(jìn)行該研究時，需要以特定的目標(biāo)為基礎(chǔ)，從而達(dá)到解決實際問題的目的。其研究成果一般是以創(chuàng)造性發(fā)明、專利等形式呈現(xiàn)。（3）發(fā)展研究階段。發(fā)展研究就是對基礎(chǔ)階段有關(guān)于事物之間的聯(lián)系、事物之間的運行規(guī)律的成果和實際階段所獲取的新的科學(xué)和技術(shù)知識、創(chuàng)造性發(fā)明以及專利等成果進(jìn)行進(jìn)一步研究。該研究階段是以事物的應(yīng)用為主體，旨在對某幾項進(jìn)行變革為目標(biāo)（包括研究樣本以及實驗場在內(nèi)）所進(jìn)行的任何創(chuàng)造性的系統(tǒng)工作。發(fā)展階段的研究并不像實際研究那樣，它與實際研究不同的是，該階段并不是為了增加新的科學(xué)技術(shù)，而是在已有的科學(xué)技術(shù)的基礎(chǔ)上，間接性創(chuàng)造新的事物。

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2.2 相關(guān)文獻(xiàn)綜述

歐美發(fā)達(dá)國家和地區(qū)對于企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新水平很重視，在研發(fā)費用的披露方面也就更為系統(tǒng)和全面，企業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)可獲得性也就越強(qiáng)，因此國外研究學(xué)者對于研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系的相關(guān)研究在時間上較早，大部分學(xué)者通過對二者關(guān)系進(jìn)行實證檢驗得出了研發(fā)投入與企業(yè)財務(wù)績效之間具有顯著的促進(jìn)作用，即二者顯著正相關(guān)，也有以小部分學(xué)者通過實證研究得出了二者不相關(guān)或者負(fù)相關(guān)的結(jié)論。同時一部分學(xué)者通過研究得出企業(yè)研發(fā)投入對企業(yè)財務(wù)績效存在滯后性的結(jié)論。Los Bart（2000）以美國制造型企業(yè)作為研究對象，選取科技投入和銷售收入為指標(biāo)來研究企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績效之間的關(guān)系，通過研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入能夠提高企業(yè)的財務(wù)績效【3】。Shail Pandit（2011）等以美國上市企業(yè)作為研究樣本，選取了其 1972-2000 年專利數(shù)量和銷售收入等財務(wù)指標(biāo)，來研究企業(yè)通過研發(fā)投入所獲得的專利數(shù)量與企業(yè)財務(wù)績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)研發(fā)投入能夠有效提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績【4】。Baptista（2011）通過對關(guān)于研究技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)業(yè)績相關(guān)性的研究文獻(xiàn)進(jìn)行整理并且指出，許多中小企業(yè)的競爭優(yōu)勢主要來源于其對研發(fā)創(chuàng)新活動的重視，企業(yè)研發(fā)投入能夠有效提升企業(yè)的業(yè)績，從而促進(jìn)了企業(yè)自身競爭力的提高【5】。Ballot(2012)將法國的上市公司作為研究對象，來分析企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績之間的關(guān)系，通過研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入能夠提高企業(yè)的業(yè)績，二者顯著正相關(guān)【6】。Peng et al（2013）以中國科技型企業(yè)作為研究對象來研究企業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)技術(shù)效率之間的關(guān)系，研究結(jié)論顯示，研發(fā)投入對我國科技型企業(yè)的技術(shù)效率具有顯著正向關(guān)系【7】。

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3 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入與財務(wù)績效現(xiàn)狀..........17

3.1 創(chuàng)業(yè)板市場特點及發(fā)展現(xiàn)狀........17

3.2 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入現(xiàn)狀....21

3.2.1 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)資金投入現(xiàn)狀..........21

3.2.2 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)人員投入現(xiàn)狀..........22

3.3 創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司財務(wù)績效現(xiàn)狀....23

4 研究設(shè)計..........25

4.1 研究假設(shè)........254

4.2 樣本選取及數(shù)據(jù)來源....26

4.3 變量選取........26

4.4 模型設(shè)計........29

5 實證分析..........31

5.1 描述性統(tǒng)計分析....31

5.2 Person 相關(guān)性分析.........34

5.3 回歸分析........35

5.4 本章小結(jié)........45

 

5 實證分析

 

本章將根據(jù)論文前面所提出的假設(shè)以及根據(jù)假設(shè)構(gòu)建的模型，對創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入與財務(wù)績效的關(guān)系進(jìn)行實證檢驗。首先，先對各個指標(biāo)進(jìn)行樣本的描述性分析；其次，對各指標(biāo)之間的關(guān)系進(jìn)行相關(guān)性分析，為下面進(jìn)一步的回歸分析打好基礎(chǔ)；最后，進(jìn)行回歸分析，對本文所提出的假設(shè)進(jìn)行驗證。

 

5.1 描述性統(tǒng)計分析

描述性統(tǒng)計分析用以概括、表述各指標(biāo)變量以及各指標(biāo)變量之間關(guān)聯(lián)和隸屬關(guān)系的統(tǒng)計方法，是統(tǒng)計分析的基礎(chǔ)。其內(nèi)容包括各指標(biāo)變量的平均值、極大值、極小值、標(biāo)準(zhǔn)差等內(nèi)容。從表 5-1 中，我們可以看出，創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)資金投入強(qiáng)度（RDA）的均值為 0.0732，研發(fā)人員投入強(qiáng)度（RDL）為 0.2166。而據(jù)國內(nèi)外相關(guān)研究統(tǒng)計，研發(fā)投入強(qiáng)度超過 5%時，企業(yè)在市場上才具有競爭優(yōu)勢，而從表中可以看出，我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)資金投入強(qiáng)度和研發(fā)人員投入強(qiáng)度都大于 5%，這表明我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司在國際市場上已經(jīng)具備一定的競爭實力。但是從表中我們也可以看到，RDA、RDL 的最大值分別為 0.7275、0.9311，最小值分別為 0.0008、0.0063，標(biāo)準(zhǔn)差分別為 0.0678,、0.1562，這表明樣本企業(yè)中不同個體之間在研發(fā)資金以及研發(fā)人員投入上存在不小的差異，部分企業(yè)在研發(fā)資金和研發(fā)人員投入的重視程度方面還有待于進(jìn)一步加強(qiáng)。從表中可以看出，作為樣本的 329 家企業(yè)中，企業(yè)短期財務(wù)績效（Z-score）存在較大差異。其中短期財務(wù)績效最小值為 0.3269，最大值為 235.0910，標(biāo)準(zhǔn)差為 20.4973，這表明我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司的短期財務(wù)績效參差不齊。企業(yè)長期財務(wù)績效（PB）最小值為 1.1314，最大值為 32.3041，也存在較大差距。

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結(jié)論

 

本文結(jié)合現(xiàn)實要求，將我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司作為研究對象，并經(jīng)過仔細(xì)篩選，最終選取了 329 家創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司作為研究樣本進(jìn)行研究，并選取了這些公司 2013-2016 年連續(xù)四年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。在梳理了大量有關(guān)本文的研究資料后，本文選取研發(fā)資金投入強(qiáng)度、研發(fā)人員投入強(qiáng)度作為自變量，選取能代表企業(yè)短期財務(wù)績效的 Z-score、代表企業(yè)長期財務(wù)績效的市凈率作為因變量，構(gòu)建回歸模型，來檢驗研發(fā)投入對財務(wù)績效的產(chǎn)出效果。檢驗過程主要分為兩步：第一步是企業(yè)研發(fā)投入與財務(wù)績效是否存在顯著正相關(guān)關(guān)系的實證檢驗；第二步是企業(yè)研發(fā)投入對財務(wù)績效是否存在滯后性的實證檢驗。通過檢驗，試圖為我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司提供一些建設(shè)性意見。經(jīng)過分析，本文得出了如下結(jié)論：第一，我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入對企業(yè)當(dāng)期的財務(wù)績效具有顯著的促進(jìn)作用。其中，研發(fā)資金投入和研發(fā)人員投入都能夠顯著提升企業(yè)財務(wù)績效。第二，我國創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市公司研發(fā)投入對財務(wù)績效具有滯后性影響。一個成功的研發(fā)創(chuàng)新項目通常都有一個長期的受益過程，并且，研發(fā)投入完全發(fā)揮作用需要較長時間，因此，研發(fā)投入對企業(yè)的促進(jìn)作用通常是具有明顯的滯后性的。第三，公司規(guī)模、企業(yè)上市年限、財務(wù)杠桿也對創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)企業(yè)的財務(wù)績效有一定影響。其中，公司規(guī)模、企業(yè)上市年限、財務(wù)杠桿均與企業(yè)短期財務(wù)績效負(fù)相關(guān)；企業(yè)上市年限和財務(wù)杠桿與企業(yè)長期財務(wù)績效正相關(guān)，而公司規(guī)模與企業(yè)長期財務(wù)績效負(fù)相關(guān)。

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參考文獻(xiàn)（略）