第一章  緒論

1.1 研究的背景及意義
改革開放 30 多年，特別是 2001 年加入 WTO 以來，中國積極在全球化發(fā)展進程中謀求發(fā)展，加大力度開展對外貿(mào)易，努力與國際市場進行全方位的融合。最近幾年我國對外貿(mào)易順差一直居高不下，企業(yè)的對外投資較少而來自境外的投資大規(guī)模流入國內(nèi)，我國的國際收支一直處于不平衡的狀態(tài)，我國近年來致力于研究各種方法來改變這一格局。在 2009 年的“博鰲亞洲論壇國際資本峰會”上，中國商務(wù)部副部長陳健表示，與前30 年改革開放以“引進來”為主相比，“引進來”與“走出去”相結(jié)合將是中國未來對外開放的戰(zhàn)略選擇。發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（如公路、鐵路、電力電信等）將是中國企業(yè)“走出去”的主要發(fā)展對象。最近幾年中國的對外投資一直保持快速增長的強勁勢頭，我國企業(yè)的對外投資額與同一時間國外企業(yè)的直接投資額之間的差額正在不斷縮小，中國已經(jīng)成為了利用外資的大國。在新的國際大形勢下，政府必須配合準(zhǔn)備開展國際化的企業(yè)提升多方面的產(chǎn)業(yè)升級，積極改變相關(guān)的經(jīng)濟水平，優(yōu)化現(xiàn)階段的對外投資以及對外貿(mào)易的傳統(tǒng)模式，增加對外開放步伐的多樣性。使我國對外投資的額度和深度不斷增加，使我國對外投資的企業(yè)能夠適應(yīng)國際新形式，加快“走出去”的戰(zhàn)略步伐。充分利用國家給企業(yè)提供的優(yōu)異的資源和積極的國際市場，參與國際經(jīng)濟活動在全球化下的合作與分工，在摸索和進步中不斷提高我國企業(yè)自身的在國際市場上的競爭力，努力在使我國企業(yè)國際化經(jīng)營走上正軌，培養(yǎng)壯大有實力的跨國企業(yè)。近年來的努力使中國企業(yè)在國際經(jīng)濟市場上發(fā)展迅速，但是在這些發(fā)展的背后這些企業(yè)也同樣遇到了很多的困難與挑戰(zhàn)。在我國對外投資的歷史上，起步較晚，發(fā)展的時間較發(fā)達國家的大型跨國公司短，在海外作業(yè)的經(jīng)驗明顯不足，在管理、技術(shù)方面也不完善，對國際競爭認識不清楚、不善于正確有效的處理企業(yè)經(jīng)濟利益和社會效益之間的關(guān)系也是我國企業(yè)面臨的重大問題。在一些專家的觀點中，我國企業(yè)在響應(yīng)國家號召加快“走出去”，進行企業(yè)國際化的過程中必定會遇到許多與國內(nèi)迥異的風(fēng)險，尤其是不可預(yù)知、不能避免的財務(wù)風(fēng)險可能會對企業(yè)的正常經(jīng)營活動帶來很大的影響。中國企業(yè)在“走出去”的道路上還處在初級階段，剛剛起步，各種經(jīng)驗明顯不足，財務(wù)是一個企業(yè)的命脈，企業(yè)財務(wù)狀況的好壞直接對企業(yè)的生存和發(fā)展產(chǎn)生影響。隨著市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，我國企業(yè)在“走出去”投資發(fā)展過程中面臨著更多更復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險。這些潛在的風(fēng)險給企業(yè)的經(jīng)營活動造成了很大的影響，企業(yè)的一些經(jīng)營活動風(fēng)險不確定使之必須對所有相關(guān)的財務(wù)風(fēng)險進行評價并采取相應(yīng)的規(guī)避措施。
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1.2 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
在對相關(guān)文獻進行閱讀和研究后發(fā)現(xiàn)國外在財務(wù)風(fēng)險評價的探討方面，主要是研究大型工程項目的財務(wù)風(fēng)險影響因素和財務(wù)風(fēng)險評價管理方法的運用。財務(wù)風(fēng)險評價方法國外的研究現(xiàn)狀主要有以下幾個方面：Mustafa、Member、Zee 等（1991）突破一般傳統(tǒng)方法的局限，用層次分析法（AHP，Analytic Hierarchy Process）評價了項目風(fēng)險中的招投標(biāo)階段的風(fēng)險，領(lǐng)先在國際國內(nèi)財務(wù)風(fēng)險中使用層次分析法。[1]接下來，Zhang.G、Zou.P（2007）使用模糊層次分析法的模型分析了合資企業(yè)的環(huán)境風(fēng)險以及項目利益相關(guān)者的理性決策的風(fēng)險評估模型。[2]Tarek Zayed,Mohamed Amer,Jiayin Pan(2008)使用層次分析法（AHP）對中國公路的風(fēng)險進行分析并結(jié)合分析結(jié)果提出應(yīng)對風(fēng)險的措施。[3]DeshengDash Wu（2011）定義闡述了四種主要方面的風(fēng)險：市場風(fēng)險（market risk）、信用風(fēng)險（credit risk）、宏觀經(jīng)濟風(fēng)險管理以及企業(yè)風(fēng)險管理（risk management from both inmacro-economy and enterprises）。[4]而國內(nèi)關(guān)于財務(wù)風(fēng)險評價的研究主要偏重于從模型、措施、評價指標(biāo)等方面對工程項目的財務(wù)風(fēng)險進行探討，研究的學(xué)者比較多所以較為全面。我國關(guān)于財務(wù)風(fēng)險的研究是在 20 世紀(jì) 80 年代末清華大學(xué)教授郭仲偉以后開始慢慢形成規(guī)模的，教授在所寫書中第一次全面地研究了風(fēng)險分析與決策的方法，并提出了風(fēng)險管理的目的是為風(fēng)險決策提供依據(jù)，運用各種風(fēng)險分析和控制的方法以求用最小投資獲得最大保障的管理活動。[5]
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第二章  相關(guān)理論

2.1 財務(wù)風(fēng)險評價概念的界定及相關(guān)理論
在現(xiàn)代的經(jīng)濟社會中，企業(yè)從成立、成長到成功隨時面臨著各種財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險在國內(nèi)國外有很多不同的概念，各國學(xué)者從不同的角度和不同的方面按照各自所理解的財務(wù)風(fēng)險進行了描述和定義。財務(wù)風(fēng)險管理，毫無疑問是風(fēng)險管理的分支之一，它是在充分利用前人創(chuàng)造和發(fā)展起來的風(fēng)險管理經(jīng)驗和風(fēng)險管理技術(shù)的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一門新的管理科學(xué)。在全球國際化的大趨勢下，企業(yè)對財務(wù)風(fēng)險的評價越來越重視使得發(fā)展也十分的迅速，越來越多的企業(yè)開始運用財務(wù)風(fēng)險評價的各種方法幫助企業(yè)有效控制風(fēng)險帶來的損失。財務(wù)風(fēng)險的來源有很多，包括因為短期內(nèi)不能按規(guī)定完成財務(wù)義務(wù)從而導(dǎo)致的流動性風(fēng)險，因為沒有獲得預(yù)期的貨款而產(chǎn)生的信用風(fēng)險，跨國實施的項目對其他國家政策理解不清而導(dǎo)致的政治風(fēng)險等等，財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在經(jīng)營活動中可能遇到的所有由于財務(wù)活動帶來的風(fēng)險，企業(yè)所涉及的財務(wù)活動包括籌資活動、投資活動、資金回收活動及分配收益活動等方面。對應(yīng)的，財務(wù)風(fēng)險分為：籌資風(fēng)險，即因為不能償還企業(yè)所借入資金產(chǎn)生的風(fēng)險；投資風(fēng)險，是由于在投資中發(fā)生的不能確定的因素導(dǎo)致投資沒有達到預(yù)期收益；資金回收風(fēng)險，是企業(yè)銷售或提供勞務(wù)后，因為資金回收會產(chǎn)生不可預(yù)知的風(fēng)險，可能延遲也可能成為壞賬而使企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險；收益分配風(fēng)險，即因為企業(yè)在進行收益分配后，沒有足夠的資金或者錯過更好的投資讓企業(yè)蒙受損失而帶來的風(fēng)險。
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2.2 國際工程項目財務(wù)風(fēng)險的相關(guān)概念
國際工程是指一個工程項目從咨詢、投資、招投標(biāo)、承包、設(shè)備采購、培訓(xùn)直到監(jiān)理，各個階段的參與者來自多個國家，并且按照國際通用的工程項目管理模式進行管理的工程。國際工程承包(International Contracting for Construction)是指一國的承包商，利用自己的資金、技術(shù)、勞務(wù)、設(shè)備、原材料和許可證等，承攬外國政府、國際組織或私人企業(yè)即業(yè)主的工程項目，并按照承包商與業(yè)主簽訂的承包合同所規(guī)定的價格、支付方式收取各項成本費用及取得利潤的一種國際經(jīng)濟合作方式。與國內(nèi)大型工程相比，涉及海外工程的項目具有高度的復(fù)雜性，相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險也會較為復(fù)雜。從宏觀環(huán)境來看，項目實施國家的政治形勢、經(jīng)濟法律相關(guān)政策、與國內(nèi)迥異的自然地理等因素都會給項目的實施帶來不可避免的風(fēng)險；從微觀環(huán)境來說，海外項目的項目參與方都來自不同國家，因為地域關(guān)系文化差異太大，參與方之間的管理理念也會因為相差較大有可能會發(fā)生沖突。參與項目的各個主體對風(fēng)險的承受能力不同，這就要求項目從開始到結(jié)束各個階段進行項目財務(wù)風(fēng)險評價，通過科學(xué)的管理手段讓風(fēng)險時時都處于受控的狀態(tài)，使項目實現(xiàn)預(yù)期的經(jīng)濟利益。
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第三章 中國通信建設(shè) T 項目財務(wù)風(fēng)險分析....14
3.1 中國通信建設(shè) T 項目簡介 ........ 14
3.2 T 項目財務(wù)風(fēng)險來源 ..... 15
3.2.1 宏觀層面風(fēng)險的來源...... 16
3.2.2 中觀層面風(fēng)險的來源...... 18
3.2.3 微觀層面風(fēng)險的來源...... 19
第四章 基于層次分析法的 T 項目財務(wù)風(fēng)險評價........22
4.1 構(gòu)建層次分析結(jié)構(gòu)........ 22
4.2 確定評價隸屬矩陣........ 23
4.3 一致性檢驗........ 24
4.4 確定風(fēng)險指標(biāo)權(quán)重........ 27
4.5 綜合評價...... 28
第五章 財務(wù)風(fēng)險規(guī)避的措施.....30
5.1 宏觀層面風(fēng)險的規(guī)避措施........ 30
5.2 中觀層面風(fēng)險的規(guī)避措施........ 31
5.3 微觀層面風(fēng)險的規(guī)避措施........ 32

第五章  財務(wù)風(fēng)險規(guī)避的措施

5.1 宏觀層面風(fēng)險的規(guī)避措施
在宏觀層面對項目影響較大的風(fēng)險有稅務(wù)風(fēng)險和政治風(fēng)險。對于稅務(wù)風(fēng)險，坦桑尼亞與非洲其他國家相同的是在歷史上成為過發(fā)達國家的殖民地，所以其財務(wù)、稅務(wù)的一些做法與歐美發(fā)達國家有相似之處。但是現(xiàn)在仍然是發(fā)展中國家，這就對國家的稅收產(chǎn)生了一定的矛盾性。針對本項目可以通入如下的措施規(guī)避稅務(wù)風(fēng)險：
1） 利用該項目的特殊型，該項目為中國政府的“兩優(yōu)”項目（優(yōu)惠貸款項目和優(yōu)惠出口買方信貸項目）屬于兩國政府之間的友好合作項目，因此在合同談判的過程中可以向坦桑尼亞財政部申請減免全部或者部分稅賦，比如進口關(guān)稅、增值稅、企業(yè)以及個人所得稅。
2） 如果稅賦只能部分減免，針對不能減免的稅賦聘請專業(yè)的財務(wù)顧問對整個項目的該稅賦情況進行評估，給出針對性的稅務(wù)籌劃，在項目開始之前明確相關(guān)的稅務(wù)規(guī)定以及操作流程，避免應(yīng)該代扣代繳的沒有代扣代繳，可以避免繳納的沒有避免之類的問題，減少實施過程的稅務(wù)負擔(dān)。
3） 依法納稅，聘請本地專業(yè)的稅務(wù)會計人員做好稅務(wù)環(huán)節(jié)的財務(wù)工作，了解當(dāng)?shù)囟悇?wù)制度，按照當(dāng)?shù)囟悇?wù)制度報稅、繳稅，減少稅務(wù)上面的法律風(fēng)險。

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結(jié)論

在對中國的經(jīng)濟環(huán)境進行了解和分析后可以知道，中國政府現(xiàn)階段的財務(wù)政策鼓勵中國企業(yè)“走出去”，進行涉外投資。中國通信建設(shè)跟隨著政治上的大形勢減少了相關(guān)的政策風(fēng)險，但是在與中國國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境完全不同的坦桑尼亞施工，風(fēng)險是必不可少需要面對的。尤其是財務(wù)風(fēng)險，是項目管理中不能缺少的一個重要環(huán)節(jié)，科學(xué)的進行財務(wù)風(fēng)險評價，正確的向管理層提供需要關(guān)注的風(fēng)險并提前規(guī)避對項目的順利進行是十分必要的。近年來，我國對于財務(wù)風(fēng)險評價的研究越來越多，方法也越來越多。本文對比了近年來主流的幾種財務(wù)風(fēng)險評價的方法后，選擇了層次分析法。本文研究的項目地處坦桑尼亞，預(yù)計工期 15 年，一期已經(jīng)投入 6845 萬美金，屬于海外投資的大型項目工程，具有代表性。坦桑尼亞一直是中國的貿(mào)易文化友好國，坦桑尼亞政府也鼓勵引進中國的投資，這就減少了相關(guān)的政治風(fēng)險。但是風(fēng)險還是存在的，有一些激進分子對中國企業(yè)的搶劫事件還是屢見不鮮，以合理的成本聘用信譽良好的安保公司也是保證整個項目順利進行的必要條件。但是坦桑尼亞同時又有著豐富的文化歷史背景，是一個宗教大國，在聘用當(dāng)?shù)貑T工的時候就要格外的注意當(dāng)?shù)氐挠霉ず贤悦庠谪攧?wù)問題上出現(xiàn)糾紛，比如當(dāng)?shù)氐凝S月，既要充分尊重當(dāng)?shù)氐奈幕?xí)俗，也要采取措施保護項目不被影響。在跟國內(nèi)完全不同的環(huán)境下工作，對國內(nèi)的施工人員也是嚴峻的考驗，相應(yīng)的工作人員要從大局入手了解整個項目過程才能做好自己的工作，而財務(wù)人員不能只局限于傳統(tǒng)的財務(wù)工作，要結(jié)合當(dāng)?shù)氐膶嶋H情況做出能綜合坦桑尼亞和國內(nèi)的財務(wù)系統(tǒng)，這就需要財務(wù)人員有過硬的知識儲備并進行過相應(yīng)的培訓(xùn)，能應(yīng)對不同的情況。在分析了國內(nèi)主要研究財務(wù)風(fēng)險的方法以后，認為這兩年運用比較廣泛的層次分析法有簡單易操作、實用并且靈活、具有系統(tǒng)性的特點。結(jié)合 T 項目自身的特點，使用層次分析法可以把定性的分析和定量的分析結(jié)合起來，正好可以解決該項目復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險問題，可以通過計算各個指標(biāo)所占比重算出該項目面臨的眾多財務(wù)風(fēng)險中最值得注意的風(fēng)險，提供給決策者進行提前規(guī)避，使得項目順利進行。
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參考文獻(略)