本文是一篇投資分析論文，本文根據(jù)鉑力特的增長(zhǎng)指標(biāo)進(jìn)行合理調(diào)整模擬T公司的未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并用DCF模型計(jì)算永續(xù)增長(zhǎng)下企業(yè)估值是否得到合理的支撐（絕對(duì)估值法），用PE（相對(duì)估值法）計(jì)算企業(yè)估值，綜合評(píng)估大股東與管理團(tuán)隊(duì)的回購(gòu)能力以及在企業(yè)的持續(xù)貢獻(xiàn)度認(rèn)為T公司目前估值相對(duì)合理，并制定投資方案提交基金投決會(huì)。
1緒論
1.1研究背景
在過去，以銀行信貸投放為主導(dǎo)的間接融資體系，曾經(jīng)較好地滿足了企業(yè)融資需求與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，然而隨著高端裝備制造、醫(yī)療健康、信息服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，間接融資方式逐漸無法滿足此類新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的融資需求。新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)從創(chuàng)新活動(dòng)到產(chǎn)業(yè)化需要經(jīng)歷“原始創(chuàng)新”、“技術(shù)轉(zhuǎn)化創(chuàng)新”和“轉(zhuǎn)化成果轉(zhuǎn)變成大規(guī)模生產(chǎn)力”三個(gè)階段，且科技創(chuàng)新具有持續(xù)高投入特征，在生命周期不同階段都需要持續(xù)追加不同性質(zhì)、數(shù)量、形式的資金投入，以實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新成果的產(chǎn)業(yè)化。此外，新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)制造業(yè)固定資產(chǎn)充足、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低等特性不同，具有高風(fēng)險(xiǎn)和較低的固定資產(chǎn)率特征，與傳統(tǒng)以銀行信貸資金、抵押物擔(dān)保為主的間接融資市場(chǎng)無法融合，銀行資金來自儲(chǔ)戶，安全性是第一要求，銀行評(píng)估企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素仍然還是抵押擔(dān)保物的價(jià)值。傳統(tǒng)的工業(yè)企業(yè)往往可以以固定資產(chǎn)向銀行抵押，從而獲取擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模所需資金，而新經(jīng)濟(jì)的核心資產(chǎn)是知識(shí)產(chǎn)權(quán)和人力資本，缺乏銀行貸款所要求的抵押或擔(dān)保物，以銀行信貸為主導(dǎo)的間接融資體系無法有效驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)發(fā)展，也就是常見的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)融資難的現(xiàn)象。

投資分析論文參考

當(dāng)前，我國(guó)已涌現(xiàn)出信息技術(shù)、高端裝備、新材料等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興行業(yè)，正在成為驅(qū)動(dòng)新一輪經(jīng)濟(jì)騰飛的新動(dòng)能。創(chuàng)新在現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)中占有核心地位，對(duì)解決現(xiàn)階段社會(huì)主要矛盾、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展有重大的意義。與新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)相匹配的融資方式是資本市場(chǎng)直接融資。資本市場(chǎng)在解決新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)資金來源、助推新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換方面具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，一方面借助資本市場(chǎng)開展并購(gòu)重組，可以有效化解產(chǎn)能過剩、提高發(fā)展質(zhì)量效益；另一方面資本市場(chǎng)多層次風(fēng)險(xiǎn)偏好投資可以吸引創(chuàng)新的、未來增長(zhǎng)前景較好的要素，形成全面提高要素生產(chǎn)率的新格局。新經(jīng)濟(jì)與新金融相伴而生、相互促進(jìn)，股權(quán)投資是國(guó)家正在推動(dòng)的科技強(qiáng)國(guó)計(jì)劃的有力支撐，是創(chuàng)新企業(yè)的堅(jiān)強(qiáng)后盾，股權(quán)投資有利于推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研的深度融合和強(qiáng)化企業(yè)在創(chuàng)新聯(lián)合體中進(jìn)一步發(fā)揮重要作用。
.................................
1.2研究意義
注冊(cè)制尤其是科創(chuàng)板的推出，為企業(yè)發(fā)展的融資創(chuàng)造了良好的資本環(huán)境，也為私募股權(quán)投資的項(xiàng)目退出拓寬了退出通道?？苿?chuàng)板重點(diǎn)支持行業(yè)與高端制造行業(yè)覆蓋領(lǐng)域高度重合，其上市條件側(cè)重企業(yè)的研發(fā)能力和技術(shù)實(shí)力，盈利要求去掉了硬指標(biāo)，而是采用收入、盈利、估值相結(jié)合的多重標(biāo)準(zhǔn)供申報(bào)企業(yè)選擇。截至2019年10月31日，科創(chuàng)板共有168家已申報(bào)企業(yè)。從已申報(bào)企業(yè)所屬重點(diǎn)領(lǐng)域來看，共有67家企業(yè)屬于新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，占比39.5%，其次是生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，分別為40家、28家、20家和11家。
科創(chuàng)板的推出和注冊(cè)制的落地除了為私募股權(quán)基金的退出提供了新方向外，上述提到的科創(chuàng)板對(duì)企業(yè)上市條件要求（尤其是盈利要求）較寬松也導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資階段的前移，更多私募股權(quán)投資開始關(guān)注儲(chǔ)備中早期項(xiàng)目。與此同時(shí)，科創(chuàng)板的導(dǎo)向作用也強(qiáng)化了私募股權(quán)基金對(duì)于科創(chuàng)企業(yè)的偏好。在國(guó)家鼓勵(lì)科技創(chuàng)新的背景下，前沿科技和科技創(chuàng)新是近年來的關(guān)注焦點(diǎn)。
私募股權(quán)基金一般存續(xù)期五年或者七年，到期必須清算持有的股權(quán)投資項(xiàng)目，在過去可能會(huì)出于退出時(shí)間的考慮而放棄一些早期項(xiàng)目尤其是研發(fā)投入高、盈利少或者前期虧損的項(xiàng)目，現(xiàn)在多了一種退出途徑，就可以在決策時(shí)不在項(xiàng)目退出時(shí)間壓力之下放棄符合基金在科技創(chuàng)新方面要求的項(xiàng)目，以后可能會(huì)加大對(duì)私募股權(quán)基金對(duì)真正具有創(chuàng)新技術(shù)的中早期項(xiàng)目的投資。
.............................
2 A私募股權(quán)基金簡(jiǎn)介
2.1私募股權(quán)基金簡(jiǎn)介
私募股權(quán)基金（Private Equity Fund,PE Fund），又稱私募股權(quán)投資基金，或簡(jiǎn)稱為PE，以其募資的非公開性、投資于股權(quán)項(xiàng)目、基金性質(zhì)區(qū)別于其他實(shí)體。
私募股權(quán)基金興起于美國(guó)，我們熟知的KKR、黑石集團(tuán)、凱雷集團(tuán)等都是其中翹楚。隨著近數(shù)十年的發(fā)展，私募股權(quán)基金對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)都產(chǎn)生了重要和深遠(yuǎn)的影響。2004年私募股權(quán)基金開始在中國(guó)興起，在十余年時(shí)間里經(jīng)歷了起步、初步發(fā)展、全民PE、PE寒冬及轉(zhuǎn)型理性發(fā)展這幾個(gè)階段。目前，私募股權(quán)基金已經(jīng)發(fā)展成為我國(guó)多層次金融體系不可或缺的重要組成部分。
私募股權(quán)基金一般只能向少數(shù)、特定對(duì)象募集資金，而不是向社會(huì)公眾公開募集，募集對(duì)象一般是上市公司、大型央企國(guó)企、民營(yíng)企業(yè)、高凈值客戶等等。業(yè)務(wù)范圍及資金投向主要是股權(quán)而非債權(quán)，投資于實(shí)體企業(yè)。私募股權(quán)基金通常的管理模式是：LP與GP分離，出資人（LP）將資金交由專業(yè)團(tuán)隊(duì)（GP）管理運(yùn)作，自身不參與運(yùn)營(yíng)管理而是以投資決策委員會(huì)的形式對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行表決。私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)模式、風(fēng)控管理的設(shè)計(jì)主要圍繞這三個(gè)基本特征展開。
從生命周期來看，可分為募、投、管、退四大階段彼此銜接，但是通?；鸸芾砣说慕^大部分精力和工作重心都在放在投資階段，尋找有潛質(zhì)的企業(yè)以相對(duì)合理的估值投資合適的額度，持續(xù)對(duì)企業(yè)提供業(yè)務(wù)資源或者合規(guī)管理咨詢等增值服務(wù)助力其登陸資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金投資份額的退出并謀求投資收益。
.............................
2.2 A私募股權(quán)基金介紹
2.2.1基本情況
A私募股權(quán)基金成立于2018年5月2日，總規(guī)模5億元，其中投資期3年，退出期2年，可視情況適當(dāng)延長(zhǎng)基金期限但最長(zhǎng)不得超過7年?；鸬膯我豁?xiàng)目投資額不超過基金總規(guī)模的20%，投資湖北企業(yè)金額應(yīng)達(dá)到基金總規(guī)模的60%。由XX銀行全資子公司“XX金融資產(chǎn)投資有限公司”主要出資發(fā)起設(shè)立，同時(shí)申請(qǐng)了湖北省股權(quán)引導(dǎo)基金參股，由XX專業(yè)股權(quán)投資管理團(tuán)隊(duì)主要負(fù)責(zé)管理的私募股權(quán)基金。管理團(tuán)隊(duì)來自于XX國(guó)有投資平臺(tái)專業(yè)化團(tuán)隊(duì)，過往有豐富的項(xiàng)目投資經(jīng)驗(yàn)或金融、證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，在股權(quán)投資中積累了豐富的產(chǎn)業(yè)資源，對(duì)資本市場(chǎng)、上市運(yùn)作、公司治理、財(cái)務(wù)風(fēng)控等方面均有深刻理解。
2.2.2組織形式
A私募股權(quán)基金的主要出資方--XX金融資產(chǎn)投資有限公司成立于2017年8月，是由銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立的國(guó)內(nèi)首批銀行系市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股實(shí)施機(jī)構(gòu)之一，注冊(cè)資本100億元，對(duì)自營(yíng)資金和募集資金進(jìn)行必要的投資管理，同時(shí)也可以發(fā)行私募資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施債轉(zhuǎn)股投資，助力國(guó)家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，助推經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，產(chǎn)業(yè)優(yōu)化布局，提供綜合金融服務(wù)方案幫助企業(yè)降低財(cái)務(wù)杠桿實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。在此背景下，XX金融資產(chǎn)投資有限公司與湖北省政府引導(dǎo)基金—湖北省省級(jí)股權(quán)投資引導(dǎo)基金聯(lián)合發(fā)起設(shè)立了A私募股權(quán)基金。
在基金設(shè)立之初，基金合伙人就基金主要投資方向達(dá)成了一致，主要針對(duì)高端裝備生產(chǎn)制造、工業(yè)自動(dòng)化、機(jī)器人、電子信息及電子信息服務(wù)、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域?qū)ふ覂?yōu)質(zhì)高新技術(shù)企業(yè)，特別是在細(xì)分領(lǐng)域處于龍頭地位的領(lǐng)先型企業(yè)，投資階段主要為成長(zhǎng)期企業(yè)，同時(shí)也兼顧創(chuàng)業(yè)期企業(yè)。
...........................
3 3D打印企業(yè)業(yè)務(wù)及財(cái)務(wù)分析................................18
3.1行業(yè)概況分析.................................18
3.2公司及主要業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介......................23
3.3團(tuán)隊(duì)研發(fā)實(shí)力.................................29
4 3D打印企業(yè)估值分析...................................44
4.1應(yīng)用DCF方法測(cè)算鉑力特2019年底估值.....................................44
4.2應(yīng)用DCF方法測(cè)算T公司2020年底估值.....................................47
4.3標(biāo)的企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)股票價(jià)格走勢(shì)情況................................52
5 3D打印企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)措施................................54
5.1行業(yè)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施建議.............................54
5.2下游客戶集中風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施建議..............................54
5.3經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施建議........................55
5 3D打印企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析及應(yīng)對(duì)措施
5.1行業(yè)產(chǎn)業(yè)化風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施建議
盡管3D打印已經(jīng)從技術(shù)研發(fā)轉(zhuǎn)向了具體行業(yè)如航空、航天、汽車、船舶、醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，但是其技術(shù)成熟度還不能同傳統(tǒng)精密制造技術(shù)相比，尤其航空航天等領(lǐng)域，應(yīng)用工況惡劣，對(duì)金屬結(jié)構(gòu)件的整體力學(xué)性能、穩(wěn)定性要求極高，關(guān)鍵部件的塑性、晶粒分布、組織性能、應(yīng)力殘留等要求不同于其他行業(yè)，3D打印產(chǎn)品的大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)仍需要經(jīng)歷較長(zhǎng)的反復(fù)驗(yàn)證和持續(xù)的基礎(chǔ)性研究投入。整個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展應(yīng)用范圍相對(duì)較窄，行業(yè)也缺乏從設(shè)計(jì)、材料、工藝、設(shè)備、到產(chǎn)品性能認(rèn)證檢測(cè)的完整的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系，這制約了相關(guān)技術(shù)成果的累積、固化和推廣應(yīng)用，實(shí)驗(yàn)室成果和產(chǎn)業(yè)銜接效率偏低，產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)程相對(duì)偏慢，單個(gè)3D打印企業(yè)未來業(yè)務(wù)的發(fā)展和盈利能力的增長(zhǎng)速度可能不及預(yù)期增幅。

投資分析論文怎么寫

針對(duì)處于發(fā)展偏早期的T公司，作者建議公司應(yīng)盡快完成技術(shù)積累和行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)積累，前瞻性的研究往往研發(fā)投入巨大，應(yīng)該匹配企業(yè)發(fā)展節(jié)點(diǎn)期進(jìn)行計(jì)劃安排；建議T公司承接的國(guó)家或部委重點(diǎn)項(xiàng)目的研發(fā)投入占用和企業(yè)業(yè)務(wù)拓展更好的匹配在一起，避免企業(yè)的市場(chǎng)化存在明顯不足，應(yīng)對(duì)不同應(yīng)用場(chǎng)景的個(gè)性化解決方案等方面亦需要進(jìn)一步提升；建議T公司利用聯(lián)合創(chuàng)始人在業(yè)內(nèi)的影響力積極參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定和編寫，同時(shí)聯(lián)合業(yè)內(nèi)技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)發(fā)展產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟避免惡意低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)直接帶來的壓縮行業(yè)整體毛利和盈利能力的惡果，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)良性的發(fā)展，推動(dòng)相應(yīng)打印技術(shù)與傳統(tǒng)精密制造技術(shù)的緊密結(jié)合，拓展更多應(yīng)用場(chǎng)景。
............................
結(jié)束語
高端裝備制造類項(xiàng)目對(duì)私募股權(quán)基金管理團(tuán)隊(duì)的行研能力、知識(shí)儲(chǔ)備、相關(guān)行業(yè)資源以及投資架構(gòu)設(shè)計(jì)提出了較高要求，尤其在立項(xiàng)、盡職調(diào)查和投資決策階段，對(duì)專業(yè)領(lǐng)域研究程度和項(xiàng)目核心技術(shù)水平的理解程度均存在較大挑戰(zhàn)。A基金在高端裝備制造業(yè)內(nèi)選擇標(biāo)的項(xiàng)目除了應(yīng)關(guān)注企業(yè)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和持續(xù)的研發(fā)投入之外，還應(yīng)充分考慮企業(yè)市場(chǎng)拓展、團(tuán)隊(duì)激勵(lì)等方面的實(shí)際情況，積極靠攏產(chǎn)業(yè)背景資源并利用產(chǎn)業(yè)資本的力量分析評(píng)價(jià)企業(yè)并對(duì)接相關(guān)資源，助力企業(yè)的業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。
本文對(duì)比鉑力特的成長(zhǎng)歷程，分析了3D打印行業(yè)的市場(chǎng)空間、競(jìng)爭(zhēng)格局、客戶培育與市場(chǎng)接受度，調(diào)查企業(yè)的原創(chuàng)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)并走訪下游客戶及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手了解其技術(shù)研發(fā)實(shí)力，根據(jù)鉑力特的增長(zhǎng)指標(biāo)進(jìn)行合理調(diào)整模擬T公司的未來業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并用DCF模型計(jì)算永續(xù)增長(zhǎng)下企業(yè)估值是否得到合理的支撐（絕對(duì)估值法），用PE（相對(duì)估值法）計(jì)算企業(yè)估值，綜合評(píng)估大股東與管理團(tuán)隊(duì)的回購(gòu)能力以及在企業(yè)的持續(xù)貢獻(xiàn)度認(rèn)為T公司目前估值相對(duì)合理，并制定投資方案提交基金投決會(huì)。
參考文獻(xiàn)（略）