本文是一篇投資分析論文，本文研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)數(shù)字化可以有效的提升企業(yè)的投資效率，并且其通過(guò)三條路徑（即緩解委托代理問(wèn)題、低企業(yè)信息不對(duì)稱、提升運(yùn)營(yíng)效率）來(lái)提升企業(yè)的投資效率。此外，在企業(yè)的股權(quán)性質(zhì)與其面臨的環(huán)境不確定性不同時(shí)，企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的影響會(huì)產(chǎn)生差異。
第一章 緒論
第一節(jié)  選題背景及研究意義
一、選題背景

投資分析論文怎么寫(xiě)

自改革開(kāi)放以來(lái)，投資在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中一直扮演著至關(guān)重要的角色。但高投資并不意味著高效率，如何提高資金的利用效率，將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由投資量驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y效率驅(qū)動(dòng)，不僅是我國(guó)企業(yè)面臨的關(guān)鍵問(wèn)題，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的重要問(wèn)題（吳悠，2022）。從微觀層面來(lái)看，我國(guó)企業(yè)由于受到委托代理、融資約束、信息不對(duì)稱及宏觀經(jīng)濟(jì)政策等問(wèn)題的影響（儲(chǔ)成兵和王陽(yáng)杰，2022），投資效率偏離最有效水平，企業(yè)的資源配置水平也因此降低，所以，毫無(wú)疑問(wèn)這將會(huì)造成企業(yè)長(zhǎng)期過(guò)度投資和投資不足等問(wèn)題，從而使得企業(yè)處于投資效率水平低下的狀態(tài)。并且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，我國(guó)社會(huì)主要矛盾不斷轉(zhuǎn)變，而為了適應(yīng)人民的新需求，我國(guó)于2017年提出要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。之后，2019年新冠疫情的爆發(fā)使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)遭到?jīng)_擊，更加證明了經(jīng)濟(jì)繁榮發(fā)展需要依靠經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展來(lái)實(shí)現(xiàn)。而企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的基本組成部分，其高質(zhì)量發(fā)展是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)。雖然高效率的投資可以增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力，推動(dòng)企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，但是我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期面臨非效率投資的問(wèn)題,降低了企業(yè)盈利能力,不利于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，更重要的是影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的進(jìn)程。那么如何緩解企業(yè)非效率投資成為了備受關(guān)注的話題。
近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)和人工智能等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展，數(shù)字經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生并迅速發(fā)展。2021年12月，《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》中明確提出繼農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)、工業(yè)經(jīng)濟(jì)之后，數(shù)字經(jīng)濟(jì)成為主要的經(jīng)濟(jì)形態(tài)，強(qiáng)調(diào)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要地位。截至2021年年末，我國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)45.5萬(wàn)億元，占GDP比重達(dá)39.8%。
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第二節(jié)  研究?jī)?nèi)容與技術(shù)路線
一、研究?jī)?nèi)容
本文主要研究企業(yè)數(shù)字化對(duì)企業(yè)投資效率的影響，并分析其具體的影響機(jī)制。本文共分為六個(gè)部分，第一部分為緒論。主要包括選題背景及研究意義、研究?jī)?nèi)容與技術(shù)路線及研究方法與創(chuàng)新。
第二部分對(duì)國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)進(jìn)梳理。本文從企業(yè)投資效率的定義、衡量及影響因素三個(gè)方面對(duì)企業(yè)投資效率的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，從企業(yè)數(shù)字化定義及衡量對(duì)企業(yè)數(shù)字化相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，最后梳理研究?jī)烧咧g關(guān)系的文獻(xiàn)。
第三部分進(jìn)行理論分析并提出本文假設(shè)。在進(jìn)行理論分析時(shí)，本文分為三個(gè)部分，首先對(duì)企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的總體影響進(jìn)行分析。其次，分析企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的影響路徑。最后，從股權(quán)性質(zhì)和環(huán)境不確定性兩個(gè)方面對(duì)企業(yè)數(shù)字化影響投資效率的異質(zhì)性進(jìn)行分析。
第四部分對(duì)本文的樣本選取、數(shù)據(jù)來(lái)源、指標(biāo)選取、指標(biāo)設(shè)計(jì)及模型設(shè)定進(jìn)行介紹。
第五部分進(jìn)行實(shí)證分析。首先對(duì)基準(zhǔn)模型進(jìn)行回歸并分析回歸結(jié)果。之后進(jìn)行穩(wěn)健性及內(nèi)生性檢驗(yàn)增強(qiáng)實(shí)證分析的可靠性。接著從委托代理問(wèn)題、信息不對(duì)稱及運(yùn)營(yíng)效率三條影響路徑進(jìn)一步研究企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的影響路徑，并采用影響機(jī)制分析模型進(jìn)行回歸分析。最后再?gòu)钠髽I(yè)股權(quán)性質(zhì)及環(huán)境不確定性兩個(gè)方面對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分組回歸，探究在不同分組下企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的影響差異。
第六部分為研究結(jié)論及建議。對(duì)全文的理論分析及實(shí)證分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)并提出相應(yīng)的建議。
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第二章 文獻(xiàn)綜述
第一節(jié)  企業(yè)投資效率
一、企業(yè)投資效率的定義
企業(yè)投資效率，總的來(lái)看是企業(yè)投資所獲得的有效成果與所消耗或占用的投入額之間的比率，即企業(yè)投資活動(dòng)所得與所費(fèi)、產(chǎn)出與投入之間的比例關(guān)系。當(dāng)企業(yè)投資于凈現(xiàn)金流為負(fù)的項(xiàng)目時(shí)，此時(shí)企業(yè)進(jìn)行了過(guò)度投資。當(dāng)企業(yè)放棄投資凈現(xiàn)金流為正的項(xiàng)目時(shí)，企業(yè)則處于投資不足狀態(tài)（Jensen，1986；呂長(zhǎng)江和張海平，2011）。而上述的過(guò)度投資和投資不足均體現(xiàn)了企業(yè)投資的無(wú)效率，所以我們可以采用衡量過(guò)度投資和投資不足的投資非效率指標(biāo)對(duì)投資效率進(jìn)行負(fù)向的衡量。
二、企業(yè)投資效率的衡量
國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的角度出發(fā)，采用不同的方法對(duì)投資效率進(jìn)行衡量。Vogt（1994）認(rèn)為自由現(xiàn)金流是影響企業(yè)投資決策的重要因素之一。其認(rèn)為企業(yè)投資支出發(fā)生較大變化的原因是企業(yè)自由現(xiàn)金流的變化。并且，當(dāng)企業(yè)的自由現(xiàn)金流充裕時(shí)，其可能會(huì)增加投資從而產(chǎn)生過(guò)度投資的問(wèn)題，而當(dāng)自由現(xiàn)金流匱乏時(shí)企業(yè)不得不放棄凈現(xiàn)金流大于零的項(xiàng)目產(chǎn)生投資不足的問(wèn)題。所以基于此其建立了投資—現(xiàn)金流敏感模型來(lái)判斷企業(yè)非效率投資的類(lèi)型。模型中引入了投資與自由現(xiàn)金流的交互項(xiàng)，并且可以根據(jù)交互項(xiàng)系數(shù)的符號(hào)情況來(lái)判斷企業(yè)非效率投資的類(lèi)型。即當(dāng)交互項(xiàng)系數(shù)小于零時(shí)，企業(yè)處于投資不足狀態(tài)；當(dāng)交互項(xiàng)系數(shù)大于零時(shí)，企業(yè)處于過(guò)度投資狀態(tài)。雖然該模型能夠很好的識(shí)別企業(yè)處于哪種非效率投資狀態(tài)，但該模型卻僅能對(duì)非效率投資的類(lèi)型進(jìn)行判斷，并不能具體衡量非效率投資的程度。所以之后的學(xué)者開(kāi)始探究如何具體的衡量企業(yè)的非效率投資水平。
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第二節(jié)  企業(yè)數(shù)字化
一、企業(yè)數(shù)字化的定義
企業(yè)數(shù)字化即企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，目前對(duì)于其定義仍然沒(méi)有統(tǒng)一。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同角度對(duì)其進(jìn)行定義，總體來(lái)看學(xué)者們從產(chǎn)品和業(yè)務(wù)、商業(yè)模式、組織結(jié)構(gòu)及企業(yè)戰(zhàn)略四個(gè)角度對(duì)其進(jìn)行定義（李遠(yuǎn)勤等，2022）。
從產(chǎn)品與業(yè)務(wù)來(lái)看，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是指企業(yè)通過(guò)數(shù)字技術(shù)進(jìn)行產(chǎn)品和服務(wù)的創(chuàng)新，構(gòu)建新型業(yè)務(wù)平臺(tái)，不斷滿足客戶的需求，提升企業(yè)產(chǎn)能的利用率，不斷轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)生產(chǎn)方式，從而改變管理方式和業(yè)務(wù)流程（Liu et al.，2011；Libert et al.，2016；Furr和Shipilov，2019；肖旭和戚聿東，2019；陳慶江等，2021；韓國(guó)高等，2022）。
從商業(yè)模式來(lái)看，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型是指企業(yè)將數(shù)字化技術(shù)與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行融合，并通過(guò)數(shù)字化技術(shù)優(yōu)化企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式和資源配置，改善企業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式及價(jià)值增長(zhǎng)模式，從而實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式的創(chuàng)新（何帆和劉紅霞，2019；李柏洲和尹士，2020；宋德勇等，2022）。
從組織結(jié)構(gòu)來(lái)看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是指企業(yè)通過(guò)數(shù)字技術(shù)推動(dòng)企業(yè)組織形式、組織結(jié)構(gòu)、組織連接和組織邊界等創(chuàng)新與變革，增強(qiáng)內(nèi)部效率，提升競(jìng)爭(zhēng)能力，使企業(yè)更能適應(yīng)數(shù)字背景下市場(chǎng)及行業(yè)的變化（Hess et al.，2016；Nambisan et al.，2017；Guraxani 和 Dunkle，2019；陳其齊等，2021；謝治春等，2022；李遠(yuǎn)勤等，2022）。
從企業(yè)戰(zhàn)略來(lái)看，Rajagopalan和Spreitzer（1997）認(rèn)為數(shù)字化轉(zhuǎn)型是一種特定類(lèi)型的戰(zhàn)略變革，企業(yè)通過(guò)數(shù)字技術(shù)對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃進(jìn)行重塑，改變企業(yè)文化及協(xié)作方式，進(jìn)而提升企業(yè)的創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略安排數(shù)字化的過(guò)程（Warner和Wäger，2019；張振剛等，2022）。 總體來(lái)看，企業(yè)數(shù)字化是企業(yè)通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈等數(shù)字技術(shù)對(duì)企業(yè)進(jìn)行全面的數(shù)字化改革的過(guò)程。
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第三章 理論分析與研究假設(shè) ............................... 22
第一節(jié)  理論基礎(chǔ) .................................. 22
一、委托代理理論 ................................. 22
二、信息不對(duì)稱理論 ............................... 22
第四章 研究設(shè)計(jì) ............................ 28
第一節(jié)  樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源 .............................. 28
第二節(jié)  變量選取 .................................... 28
第三節(jié)  模型設(shè)定 ............................... 31
第五章 實(shí)證分析 ............................... 33
第一節(jié)  面板數(shù)據(jù)分析 ............................... 33
一、描述性統(tǒng)計(jì) ............................... 33
二、相關(guān)性分析及共線性診斷 .......................... 34
第五章 實(shí)證分析
第一節(jié)  面板數(shù)據(jù)分析
一、描述性統(tǒng)計(jì)
在進(jìn)行實(shí)證分析之前，我們先對(duì)本文的數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)數(shù)據(jù)的基本信息特征進(jìn)行了解。分析結(jié)果如表5.1所示。

投資分析論文參考

從表中我們可以看出，除過(guò)度投資（OE）、投資不足（UE）和信息不對(duì)稱（IA）之外，其他變量的樣本容量均為8024。過(guò)度投資（OE）和投資不足（UE）是由于我們對(duì)投資效率進(jìn)行了分組，從數(shù)量上，投資過(guò)度的企業(yè)數(shù)量明顯小于投資不足的企業(yè)。信息不對(duì)稱（IA）是因?yàn)樵诓捎霉蓛r(jià)特質(zhì)波動(dòng)率對(duì)其進(jìn)行計(jì)算時(shí)，數(shù)據(jù)有所缺失，所以將缺失數(shù)據(jù)的樣本進(jìn)行了刪除。
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第六章 結(jié)論及建議
第一節(jié)  研究結(jié)論
首先，本文選取了2016年-2020年剔除金融行業(yè)、PT、*PT、ST及數(shù)據(jù)缺失的A股上市公司作為研究對(duì)象，來(lái)探究企業(yè)數(shù)字化對(duì)企業(yè)投資效率、過(guò)度投資及投資不足的整體影響。之后，為了檢驗(yàn)回歸的穩(wěn)定性，本文采用替換被解釋變量、刪除控制變量及改變樣本容量的方法對(duì)基準(zhǔn)回歸進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)并采用傾向匹配得分法（PSM）對(duì)基準(zhǔn)回歸進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果證明基準(zhǔn)回歸結(jié)果穩(wěn)健可靠。接著我們進(jìn)一步對(duì)企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的影響機(jī)制和異質(zhì)性進(jìn)行分析。在進(jìn)行影響機(jī)制分析時(shí)，本文選取委托代理問(wèn)題、信息不對(duì)稱及運(yùn)營(yíng)效率作為中介變量，來(lái)探究企業(yè)數(shù)字化是否能夠通過(guò)這三條路徑對(duì)企業(yè)的投資效率產(chǎn)生影響。并且在對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析時(shí)，本文借鑒了李少育等（2021）的做法進(jìn)行分析。在進(jìn)行異質(zhì)性分析時(shí)，本文根據(jù)股權(quán)性質(zhì)及環(huán)境不確定對(duì)樣本進(jìn)行分組，之后分別回歸來(lái)探究在不同的分組下企業(yè)數(shù)字化對(duì)投資效率的影響差異。經(jīng)過(guò)上述分析，本文得出以下結(jié)論：
（1）從基準(zhǔn)回歸來(lái)看，企業(yè)數(shù)字化對(duì)企業(yè)總體投資效率具有顯著的提升作用。而將投資效率區(qū)分為過(guò)度投資與投資不足時(shí)，企業(yè)數(shù)字化對(duì)他們的影響有所差別，雖然企業(yè)數(shù)字化可以顯著的抑制企業(yè)的過(guò)度投資并緩解企業(yè)的投資不足，但其對(duì)過(guò)度投資的抑制作用更強(qiáng)。
（2）從影響機(jī)制來(lái)看，企業(yè)數(shù)字化可以通過(guò)緩解企業(yè)的委托代理問(wèn)題、降低企業(yè)的信息不對(duì)稱及提升企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率來(lái)提升企業(yè)的投資效率。其中，企業(yè)數(shù)字化通過(guò)提升運(yùn)營(yíng)效率對(duì)投資效率的提升程度最高，委托代理問(wèn)題次之，信息不對(duì)稱最低。此外，在通過(guò)這三條路徑進(jìn)行影響時(shí)，企業(yè)數(shù)字化仍然對(duì)企業(yè)過(guò)度投資的抑制作用較強(qiáng)。
參考文獻(xiàn)（略）