本文是一篇投資分析論文，本文通過前期收集 KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目的相關(guān)配套、投資概況、工藝技術(shù)以及市場行情進(jìn)行分析和相關(guān)研究，后期采用采用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法、靜態(tài)投資回收期、以及不確定分析法對項(xiàng)目可行性進(jìn)行分析。其中，不確定分析運(yùn)用了敏感性分析法，通過計(jì)算敏感性系數(shù)分析經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)對敏感因素的敏感程度，找出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來源；利用臨界值評價(jià)指標(biāo)研究了項(xiàng)目的預(yù)警值。
第一章 緒論
第一節(jié) 研究背景與研究意義
一、研究背景
由于市場及產(chǎn)品應(yīng)用等方面的需求，人們對玻璃這一傳統(tǒng)材料的性能也提出了更高的要求。其中，光電玻璃正悄無聲息地進(jìn)入大眾的視野，隨著光電顯示產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展，國內(nèi)光電玻璃生產(chǎn)商正積極籌備及新建生產(chǎn)線，中電熊貓、京東方、TCL 集團(tuán)擴(kuò)展最為迅速，市場份額獨(dú)占鰲頭。截止目前為止，我國已投產(chǎn)約 20 條光電玻璃生產(chǎn)線[1]。目前看來，光電玻璃市場需求量巨大，在玻璃行業(yè)備受關(guān)注[2]。KS 集團(tuán)作為一家大型集團(tuán)公司，有意向在國內(nèi)投資新建一條光電玻璃生產(chǎn)線，然而，光電玻璃這種新的材料產(chǎn)品在中國尚處于初級發(fā)展階段，如盲目投資、對市場調(diào)研不充分、對不同類型光電玻璃沒有準(zhǔn)確的市場定位等，都將會給企業(yè)投資帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)。本文通過對該新建生產(chǎn)線進(jìn)行相關(guān)的對比分析，判斷市場前景以及光電玻璃未來發(fā)展趨勢。并且不斷完善對財(cái)務(wù)盈利的分析以及投資建設(shè)的可行性，力求為新建光電玻璃生產(chǎn)線投資決策提供科學(xué)、可靠的依據(jù)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展帶來更多的利潤。
二、研究意義
隨著現(xiàn)代化社會日新月異的發(fā)展，特別是建筑發(fā)展的需要，玻璃不斷向多功能方向發(fā)展。玻璃的作用已經(jīng)不再僅僅是采光、隔音的作用，光電玻璃的出現(xiàn)也是社會發(fā)展的需要。目前，全球范圍內(nèi)生產(chǎn)光電玻璃企業(yè)并不是很多，國外的公司屈指可數(shù)，只有日本本土企業(yè)旭硝子、安瀚視特以及美國的康寧大猩猩幾家公司幾乎壟斷全球市場份額。因此，面對如此巨大的市場需求，打破國外壟斷，國內(nèi)企業(yè)自主新建光電玻璃生產(chǎn)線迫在眉睫[3]。選題背景中雖然已闡述國內(nèi)已建成投產(chǎn)多條生產(chǎn)線，但因?yàn)楣怆姴Ａa(chǎn)工藝存在極高的技術(shù)支持以及整個(gè)生產(chǎn)線設(shè)備需要極高的裝配精細(xì)度，無論是以日本旭硝子為代表的浮法玻璃工藝技術(shù)還是以美國康寧公司為代表的下拉法溢流技術(shù)均處于世界領(lǐng)先地位，且這兩種技術(shù)高度保密，均拒絕對外轉(zhuǎn)讓[4]。 第二節(jié) 國內(nèi)外相關(guān)研究
一、國外相關(guān)研究
在整個(gè)工程項(xiàng)目建設(shè)階段之前，進(jìn)行必要的可行性的投資決策分析是整個(gè)項(xiàng)目建設(shè)的流程之一，也是最重要的一個(gè)環(huán)節(jié)，國外相關(guān)學(xué)者早就將建設(shè)項(xiàng)目投資決策作為貫穿于工程建設(shè)的一項(xiàng)重點(diǎn)工作。本節(jié)通過從國外光電玻璃發(fā)展現(xiàn)狀和建設(shè)項(xiàng)目投資決策研究兩方面查閱了大量相關(guān)文獻(xiàn)，為光電玻璃生產(chǎn)線投資決策提供了重要的理論基礎(chǔ)，也為后續(xù)的研究提供借鑒與理論指導(dǎo)。
（一）光電玻璃發(fā)展研究
早在 1976 年，勒扎爾德、Srb I、薩羅巴爾夫、西蒙迪夫、米舍克五位研究人員就提出了玻璃薄膜異質(zhì)結(jié)構(gòu)的光電特性，得出光電玻璃是一種新型的環(huán)保節(jié)能材料，光電玻璃的概念正式進(jìn)入大眾的視野，人們對于光電玻璃的認(rèn)識也有了初步的了解[5]；Charlene M. Smith、Lisa A. Moore 兩位科研人員研究發(fā)現(xiàn)光電玻璃在真空紫外區(qū)，具有高透折射率的光學(xué)材料，這一特性，使光電玻璃作為電子產(chǎn)品首選的基板材料，通過測量真空和紅外光譜以及折射率，得到玻璃的表征特性[6]；2012 年，BasakKundakci Koyunbaba，Zerrin Yilmaz 等科研人員在土耳其伊茲密爾的模型試驗(yàn)墻正面安裝了普通玻璃和光電玻璃，獲得了光電玻璃的光電轉(zhuǎn)換效率遠(yuǎn)大于普通玻璃，隨后，該種產(chǎn)品在土耳其和世界各地進(jìn)行推廣[7]；近年來，隨著玻璃種類越來越多，玻璃新材料發(fā)展的趨勢也越來越多樣化，Melek Erol‐Taygun 等學(xué)者通過研究不同的原料配方，讓 TFT 光電玻璃無論從結(jié)構(gòu)強(qiáng)度還是光學(xué)通透性方面，都得到了很大的優(yōu)化與提升[8]，未來，玻璃新材料的創(chuàng)新與優(yōu)化將是無機(jī)非金屬領(lǐng)域研究的重點(diǎn)方向，優(yōu)化光電玻璃材料生產(chǎn)線設(shè)計(jì)及制造工藝是提升市場競爭力的重要舉措。
緊接著，光電玻璃作為建筑材料在工業(yè)設(shè)計(jì)、家居裝飾中得到越來越廣泛的應(yīng)用，光電玻璃短短幾十年就從最初的研發(fā)階段到走向終端市場并成功推廣，可見光電玻璃的市場前景相當(dāng)可觀。
第二章 項(xiàng)目投資決策的相關(guān)理論
第一節(jié) 投資決策的基本理論
一、項(xiàng)目投資決策的依據(jù)和內(nèi)容
國內(nèi)傳統(tǒng)玻璃的生產(chǎn)發(fā)展已經(jīng)到了一定的瓶頸期，主體呈現(xiàn)市場利潤率低，行業(yè)內(nèi)部競爭壓力大等特點(diǎn)，而光電玻璃作為朝一項(xiàng)新興行業(yè)，按照目前在國內(nèi)外的發(fā)展趨勢，具有極大的市場需求，前景廣闊，具有極強(qiáng)的投資價(jià)值，但是，從新建工程項(xiàng)目投資的實(shí)際情況來看，企業(yè)投資活動過程中，仍然存在著一些可控或者不可控的風(fēng)險(xiǎn)因素，如果盲目投資，沒有考慮到投資項(xiàng)目的實(shí)際情況，往往會導(dǎo)致投資失敗或市場回報(bào)率低等。項(xiàng)目投資決策作為貫穿于工程建設(shè)項(xiàng)目一項(xiàng)重要內(nèi)容，其關(guān)系到工程建設(shè)的實(shí)際效果，也直接決定著企業(yè)能否從中獲取更大的經(jīng)濟(jì)效益。因此，通過加強(qiáng)各方評估來降低投資風(fēng)險(xiǎn)，確保各項(xiàng)資源的合理分配，激勵(lì)企業(yè)在競爭日益激烈的市場環(huán)境下持續(xù)長久的發(fā)展。
（一）項(xiàng)目投資決策的依據(jù)
1、當(dāng)?shù)卣畬Νh(huán)境保護(hù)的政策。經(jīng)濟(jì)建設(shè)是國家發(fā)展的根本動力，環(huán)境保護(hù)是經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)發(fā)展的必要前提條件，任何形式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展都不能以犧牲環(huán)境為代價(jià)。目前，大部分處于市內(nèi)具有污染的企業(yè)都實(shí)行“退市進(jìn)園”的政策，搬遷至工業(yè)園區(qū)，因此，新建光電玻璃玻璃生產(chǎn)線在擴(kuò)大規(guī)模的前提下，應(yīng)優(yōu)先響應(yīng)政府號召，在工業(yè)園區(qū)選址。工業(yè)用地應(yīng)該遠(yuǎn)離居民生活區(qū)，減少相互干擾的問題，按照當(dāng)?shù)爻鞘锌傮w規(guī)劃部署，KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線選址擬位于中國玻璃新材料科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)內(nèi)，能有效地減少因工業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)生的噪音污染、大氣污染、水污染等對當(dāng)?shù)鼐用裨斐傻挠绊?，切?shí)履行企業(yè)的責(zé)任和義務(wù)，當(dāng)?shù)丨h(huán)境保護(hù)政策應(yīng)是決策參考的一項(xiàng)重要依據(jù)[27]。應(yīng)按照當(dāng)?shù)卣畬Τ鞘薪ㄔO(shè)總體規(guī)劃和城市發(fā)展的需要，貫徹落實(shí)國家節(jié)能減排相關(guān)環(huán)保政策，積極推動光電玻璃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變和國際市場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。按照當(dāng)?shù)貙τ谛屡d重大產(chǎn)業(yè)支持的政策，進(jìn)行合理規(guī)劃發(fā)展。
2、建設(shè)地的自然環(huán)境等資料。當(dāng)?shù)氐慕煌?、通訊、供水、供電、天?氣、供熱設(shè)施和工業(yè)配套條件，都會對對本項(xiàng)目建成后產(chǎn)生直接和間接的影響。
第二節(jié) 投資決策的理論方法
一、項(xiàng)目盈利能力分析
項(xiàng)目盈利能力分析就是通過經(jīng)濟(jì)效益的結(jié)果判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性，為了更好地體現(xiàn)項(xiàng)目的盈利能力，本文將靜態(tài)投資回收期和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值作為動態(tài)盈利的標(biāo)準(zhǔn)，對企業(yè)的盈利能力進(jìn)行分析比較，并通過兩種方法相互證明，確保盈利能力分析結(jié)果真實(shí)、準(zhǔn)確、嚴(yán)謹(jǐn)。
凈現(xiàn)值是一種相對比較簡單的投資方案評估措施，在這種情況下，凈現(xiàn)值是根據(jù)現(xiàn)金凈利潤和現(xiàn)金凈投資的總現(xiàn)值計(jì)算，投資計(jì)劃基本上是按凈現(xiàn)值計(jì)算。如果凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果大于零時(shí)，則計(jì)劃投資方案可行；相反，如果計(jì)算結(jié)果小于零，則計(jì)劃投資方案不可行。投資凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果越大，便更具投資價(jià)值[29]。
缺點(diǎn)分析：財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值的計(jì)算方法相對簡單，當(dāng)項(xiàng)目投資金額不確定時(shí)，無法通過凈現(xiàn)值計(jì)算的結(jié)果判斷項(xiàng)目投資的情況。因此，通過多變量的凈現(xiàn)值計(jì)算方法，其計(jì)算過程復(fù)雜，不易掌握。
優(yōu)點(diǎn)分析：凈現(xiàn)值法為項(xiàng)目投資決策分析中慣用的方法，充分考慮了此昂木投資的資金、時(shí)間價(jià)值，增強(qiáng)了投資決策評價(jià)的實(shí)用性和經(jīng)濟(jì)性，在項(xiàng)目建設(shè)過程中，通過增加項(xiàng)目貼現(xiàn)率來降低投資風(fēng)險(xiǎn)。
靜態(tài)投資回收期一般以“年”作為時(shí)間單位，一般分為包含建設(shè)期的投資回收期和不包含建設(shè)期的投資回收期，投資回收期從項(xiàng)目建設(shè)之日的那一年算起，亦可從投資年份開始算起，計(jì)算時(shí)應(yīng)具體說明起始年份。
第三章 KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線基本條件分析................................16
第一節(jié) 新建光電玻璃生產(chǎn)線的主要特點(diǎn).................... 16
第二節(jié) 投資概況....................................................... 16
第四章 項(xiàng)目投資分析.......................................26
第一節(jié) 項(xiàng)目投資估算分析.......................... 26
一、建設(shè)投資估算..................................................26
二、產(chǎn)品成本估算.....................................28
第五章 KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線投資決策建議..................... 44
第一節(jié) 研究結(jié)論..................................... 44
第二節(jié) 投資決策建議.......................................... 44
第四章 項(xiàng)目投資分析
第一節(jié) 項(xiàng)目投資估算分析
一、建設(shè)投資估算
通過對建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)行投資估算得出項(xiàng)目總投資為 39913 萬元，包括新增建設(shè)投資32000 萬元，流動資金 7913 萬元，詳見"項(xiàng)目投資估算表"。
（一）投資估算表編制依據(jù)
1、建筑工程依據(jù)當(dāng)?shù)赝惞こ淘靸r(jià)指標(biāo)，結(jié)合本項(xiàng)目特點(diǎn)進(jìn)行估算[45]。
2、設(shè)備購置及安裝工程
專業(yè)進(jìn)口設(shè)備、通用設(shè)備以及非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備分別采用外國廠商報(bào)價(jià)、市場近期設(shè)備平均價(jià)以及非標(biāo)準(zhǔn)設(shè)備制造所產(chǎn)生的成本價(jià)格。安裝費(fèi)用根據(jù)現(xiàn)場實(shí)際工作量，分為設(shè)備采購安裝、設(shè)備制作安裝以及電氣采購安裝等。
3、其它費(fèi)用
按照《建材工業(yè)建設(shè)其它費(fèi)用定額》并結(jié)合工程現(xiàn)場實(shí)際情況進(jìn)行預(yù)估算[46]。
（二）資金籌措
1、新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目建設(shè)期限為 3 年，新增籌措資金 32000 萬元。
2、新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目投產(chǎn)后，企業(yè)通過自籌的方式，投入流動資金 7913萬元。
3、新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目生產(chǎn)線部分設(shè)由國外進(jìn)口，其中，匯率暫按：1 美元=6.6 元人民幣計(jì)算。
按照上述編制依據(jù)，以及市場實(shí)際概況，本項(xiàng)目預(yù)估投資費(fèi)用如表 4-1 所示： 第五章 KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線投資決策建議
第一節(jié) 研究結(jié)論
本文通過前期收集 KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目的相關(guān)配套、投資概況、工藝技術(shù)以及市場行情進(jìn)行分析和相關(guān)研究，后期采用采用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值法、靜態(tài)投資回收期、以及不確定分析法對項(xiàng)目可行性進(jìn)行分析。其中，不確定分析運(yùn)用了敏感性分析法，通過計(jì)算敏感性系數(shù)分析經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)對敏感因素的敏感程度，找出項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的主要來源；利用臨界值評價(jià)指標(biāo)研究了項(xiàng)目的預(yù)警值。通過對項(xiàng)目進(jìn)行投資估算評價(jià)以及分析，對 KS 集團(tuán)新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目投資決策研究得出如下結(jié)論：
（1）通過新建生產(chǎn)線的現(xiàn)金流量表可以看出，項(xiàng)目建成正常生產(chǎn)后每年凈現(xiàn)金流量均在 9000 萬元以上，且每年均形成較多盈余資金，沒有出現(xiàn)負(fù)值。說明項(xiàng)目現(xiàn)金流充足，項(xiàng)目能夠穩(wěn)定運(yùn)營，后期具備較強(qiáng)的可持續(xù)性生存能力。
（2）通過項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果表明，該生產(chǎn)線投資決策項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為 1737.11 萬元，為正數(shù)，說明該投資決策方案能得到超額收益現(xiàn)值，該技術(shù)方案投資投產(chǎn)后理論上能獲得良好的收益。
（3）該新建光電玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目的建設(shè)期為 3 年，預(yù)計(jì)三年共計(jì)投資 39913 萬元；項(xiàng)目建成后生產(chǎn)經(jīng)營周期為 7 年，通過計(jì)算得出該生產(chǎn)線投資回收期為 7.24 年（含建設(shè)期，建設(shè)期為 3 年），通常一座玻璃窯熱態(tài)運(yùn)行周期為 7~10 年，因此，按照計(jì)算結(jié)果，在一座窯期內(nèi)，該項(xiàng)目具有良好的盈利能力，為企業(yè)帶來良好的收益。
（4）通過虧盈平衡分析計(jì)算得出，在其它條件不變的情況下，本項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年綜合產(chǎn)量只要不低于 1535.36 萬塊，項(xiàng)目投產(chǎn)后就不會發(fā)生虧損。同樣表明產(chǎn)量安全盈余較大，表明該項(xiàng)目有良好的適應(yīng)市場變化的能力。
（5）通過敏感系數(shù)值計(jì)算結(jié)果表明，在±5% ~±10%變動范圍內(nèi)，總成本的變動對財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值指標(biāo)的影響最大。
（6）單因素臨界點(diǎn)指標(biāo)分析發(fā)現(xiàn)，當(dāng)生產(chǎn)成本增加 17.17%、年產(chǎn)量降低 32.75%、經(jīng)營周期降低 30.11%或基準(zhǔn)折現(xiàn)率變動 282.27%時(shí)，只要滿足其中一項(xiàng)條件時(shí)，投資決策方案將不可行。
參考文獻(xiàn)（略）