第一章 導(dǎo)論

 

第一節(jié) 選題背景和研究意義

一、選題背景

改革開放至今，我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)成就舉世矚目，但我國長期經(jīng)濟(jì)高速增長是建立在高能耗、高排放基礎(chǔ)上的，依賴高能耗的粗放型增長模式導(dǎo)致我國二氧化碳排放量快速增長。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015 年我國能源消費(fèi)約為 37.5 億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，二氧化碳排放總量已超 110 億噸，約占全球碳排放總量的三分之一。作為負(fù)責(zé)任的大國，我國政府在哥本哈根氣候變化大會(huì)上做出承諾：到 2020 年我國的二氧化碳排放強(qiáng)度將比 2005 年下降 40％至 45％。然而我國正處于工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的關(guān)鍵時(shí)期，以煤炭為主的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和高能耗粗放型的經(jīng)濟(jì)增長方式使得我國的減排任務(wù)任重道遠(yuǎn)。已有研究表明經(jīng)濟(jì)增長、人口數(shù)量、城鎮(zhèn)化、貿(mào)易開放、能源結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、技術(shù)進(jìn)步等都是影響二氧化碳排放的重要因素。從我國實(shí)際情況看，金融資源已成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的關(guān)鍵因素，發(fā)揮金融對(duì)經(jīng)濟(jì)主體經(jīng)濟(jì)行為的引導(dǎo)和規(guī)范作用，可以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。立足于已有的研究成果，本文通過研究金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放的作用機(jī)制，從技術(shù)進(jìn)步與結(jié)構(gòu)調(diào)整視角為我國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)低碳發(fā)展提供政策建議。這一研究具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。

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第二節(jié) 文獻(xiàn)綜述

金融發(fā)展包括金融總量增長和金融結(jié)構(gòu)演化，總量增長和結(jié)構(gòu)演化會(huì)影響金融體系的功能和效率，進(jìn)而影響到金融為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供金融服務(wù)和要素支持的能力。探索金融與二氧化碳排放關(guān)系問題歸根結(jié)底是研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長之間的關(guān)系問題。因此，回顧已有關(guān)于金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究文獻(xiàn)，了解金融發(fā)展理論體系和成果，是研究我國金融發(fā)展以經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展為目標(biāo)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化的關(guān)鍵。

 

一、關(guān)于金融發(fā)展影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的相關(guān)研究

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系問題是研究經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心問題之一。從古典學(xué)派的貨幣與經(jīng)濟(jì)關(guān)系理論到上世紀(jì)70年代的金融抑制論再到80年代的內(nèi)生金融經(jīng)濟(jì)增長理論，都得出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要作用的結(jié)論，但這些理論大都是從金融規(guī)模角度進(jìn)行分析的。J.Tobin（1955）最先進(jìn)行貨幣與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系的研究，他將貨幣因素納入到經(jīng)濟(jì)增長的研究中，隨后他發(fā)表《貨幣和經(jīng)濟(jì)增長》（1965）指出貨幣影響經(jīng)濟(jì)增長的路徑——貨幣會(huì)通過影響人們的收入來影響消費(fèi)和儲(chǔ)蓄，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生影響。John G.Gurley 和 Edward S.Shaw（1955、1956）合作發(fā)表了兩篇文章，研究金融對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用，通過建立由簡單向復(fù)雜逐步演進(jìn)的金融發(fā)展模型，探討了金融中介在動(dòng)員儲(chǔ)蓄、促進(jìn)資本積累和投資過程中的跨期交易作用。Patrick（1966）首次對(duì)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間因果及主次關(guān)系進(jìn)行探討。他認(rèn)為金融發(fā)展存在“供給引導(dǎo)型”和“需求追隨型”兩條路徑。前者強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)的供給先于經(jīng)濟(jì)增長需求，金融發(fā)展有助于推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長；后者側(cè)重于經(jīng)濟(jì)增長會(huì)對(duì)金融服務(wù)產(chǎn)生需求，從而推動(dòng)金融不斷發(fā)展；但是金融發(fā)展路徑并非一成不變，金融與經(jīng)濟(jì)之間的先后關(guān)系會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的推移而發(fā)生轉(zhuǎn)換。Hicks（1969）大多數(shù)工業(yè)革命早期使用的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)生在工業(yè)革命之前，金融革命通過帶來技術(shù)創(chuàng)新而引起工業(yè)革命。Goldsmith（1969）最先對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，選擇金融資產(chǎn)價(jià)值與國民生產(chǎn)總值的比例來衡量一國金融發(fā)展，用三十五個(gè)國家和地區(qū) 1860-1963 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長一般是同步發(fā)生的結(jié)論。

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第二章 金融發(fā)展影響二氧化碳排放的理論分析

 

第一節(jié) 金融發(fā)展影響二氧化碳排放的技術(shù)進(jìn)步路徑

技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)存在不確定性以及較高的交易成本，面臨比一般項(xiàng)目更高的融資約束問題（Hall&Lemer,2010）。技術(shù)創(chuàng)新面臨更高融資約束的原因主要有以下幾個(gè)方面：（1）交易雙方在信息不對(duì)稱的情況下，容易出現(xiàn)逆向選擇問題。技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目專業(yè)性強(qiáng)，而且存在較高的不確定性，普通投資者難以辨別其好壞，因而他們往往對(duì)該類項(xiàng)目要求更高的收益。這就會(huì)帶來一個(gè)問題：類似于阿克洛夫的“檸檬市場”，信息不對(duì)稱會(huì)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，使得資金資源難以投入到技術(shù)創(chuàng)新項(xiàng)目中去。（2）道德風(fēng)險(xiǎn)。技術(shù)創(chuàng)新者為了自身的利益往往會(huì)利用信息優(yōu)勢隱瞞相關(guān)不利的信息；或是將技術(shù)同時(shí)出售給不同的投資者；因?yàn)槭怯赏顿Y者來承擔(dān)創(chuàng)新失敗的資金損失，技術(shù)創(chuàng)新者可能有意選擇高風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)以獲取技術(shù)研發(fā)成功的高回報(bào)。（3）高風(fēng)險(xiǎn)問題。由于自主創(chuàng)新項(xiàng)目難度大，復(fù)雜程度高，市場不穩(wěn)定等導(dǎo)致這些創(chuàng)新項(xiàng)目面臨著較高的風(fēng)險(xiǎn)，這些高風(fēng)險(xiǎn)阻礙了創(chuàng)新項(xiàng)目獲取資金。高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的初創(chuàng)企業(yè)往往缺乏擔(dān)保抵押物和完備的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，再加上新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)大、失敗率高，難以獲得銀行資金，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)其他投資者也會(huì)將資金更多的配置到風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目。

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第二節(jié) 金融發(fā)展影響二氧化碳排放的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整路徑

金融作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過程可簡述為：金融活動(dòng)通過作用于資金分配，進(jìn)而作用于其他生產(chǎn)要素的分配，從而影響到產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。金融資本導(dǎo)向作用導(dǎo)致資源結(jié)構(gòu)變化，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)隨著資源結(jié)構(gòu)的變化而不斷調(diào)整。借助于資本市場融資，有價(jià)值的企業(yè)實(shí)現(xiàn)重組和擴(kuò)張，得以快速發(fā)展，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。金融發(fā)展通過資本導(dǎo)向效應(yīng)配置資源、引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新投資，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整升級(jí)。從產(chǎn)業(yè)層面上講，一方面，不同產(chǎn)業(yè)存在不同的風(fēng)險(xiǎn)特征和資金需求，從而決定了在不同發(fā)展階段產(chǎn)業(yè)部門對(duì)金融服務(wù)的需求存在顯著差異。傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品較為成熟時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，資金回報(bào)較穩(wěn)健，較易獲得融資；而新興產(chǎn)業(yè)具有較高的技術(shù)含量，且其預(yù)期增長率較高，但其發(fā)展初期，業(yè)績不穩(wěn)定，財(cái)務(wù)不透明，加之不具備合格的擔(dān)保條件，往往很難從銀行業(yè)獲得融資。另一方面，同一產(chǎn)業(yè)處于不同發(fā)展階段時(shí)需要不同的金融服務(wù)。由產(chǎn)業(yè)生命周期理論，同一產(chǎn)業(yè)在初創(chuàng)期、成長期、成熟期和成熟后期的風(fēng)險(xiǎn)特征不同，市場風(fēng)險(xiǎn)也不斷變化，因而同一產(chǎn)業(yè)的不同階段對(duì)金融需求也不一樣。一般而言，處于初創(chuàng)期和成長期的企業(yè)對(duì)資金投入量需求大，而處于該時(shí)期的企業(yè)由于自身資信等級(jí)不高，很難從銀行融資；在成熟期，隨著經(jīng)營的穩(wěn)定，企業(yè)開始轉(zhuǎn)向證券融資，因?yàn)樽C券融資成本相對(duì)更低。而且，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整重要目標(biāo)，而技術(shù)進(jìn)步是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的根本動(dòng)力，技術(shù)進(jìn)步又需要大量資金支持，因此金融會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生重要影響。金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響也可以從金融功能角度展開。

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第三章 關(guān)鍵變量測度..............15

第一節(jié) 我國二氧化碳排放現(xiàn)狀及省級(jí)層面排放量估算 .......15

第二節(jié) 我國省級(jí)層面全要素生產(chǎn)率估算 ........19

第四章 金融發(fā)展影響二氧化碳排放的實(shí)證研究 ..............23

第一節(jié) 研究設(shè)計(jì) ......23

第二節(jié) 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析 ..............28

第三節(jié) 實(shí)證研究結(jié)果及分析 .......30

第四節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn) ....41

第五節(jié) 本章小結(jié) ......47

第五章 結(jié)論與政策建議............49

 

第四章 金融發(fā)展影響二氧化碳排放的實(shí)證研究

 

本章首先設(shè)計(jì)檢驗(yàn)金融發(fā)展影響二氧化碳排放強(qiáng)度以及全要素生產(chǎn)率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中介作用的實(shí)證模型，并確定代理變量以及控制變量，說明數(shù)據(jù)來源和進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。其次，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)和分析，實(shí)證分析分為四步：（1）檢驗(yàn)金融發(fā)展對(duì)全要素生產(chǎn)率的影響；（2）檢驗(yàn)金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響；（3）檢驗(yàn)全要素生產(chǎn)率、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響；（4）進(jìn)一步驗(yàn)證金融發(fā)展對(duì)二氧化碳排放強(qiáng)度的影響以及全要素生產(chǎn)率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在金融發(fā)展影響二氧化碳排放強(qiáng)度過程中所起的中介作用。

 

第一節(jié) 研究設(shè)計(jì)

檢驗(yàn)金融發(fā)展對(duì)全要素生產(chǎn)率影響的控制變量選擇是在現(xiàn)有學(xué)者研究成果基礎(chǔ)上進(jìn)行整理的，選擇的主要依據(jù)如下：①勞動(dòng)力平均受教育年限（Edu）：人力資本通過影響勞動(dòng)者的勞動(dòng)生產(chǎn)率進(jìn)而影響全要素生產(chǎn)率，本文以各地區(qū) 16 歲以上人口平均受正規(guī)教育年數(shù)來表示人力資本。②外商直接投資（FDI）：外商直接投資是包括了資本、技術(shù)和管理等綜合要素的國際轉(zhuǎn)移，外商在本國投資經(jīng)營，會(huì)產(chǎn)生技術(shù)溢出效應(yīng)。③對(duì)外開放水平（Open）：從經(jīng)濟(jì)的開放方面來看，開放可以帶來生產(chǎn)技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)等資源。④地方政府支出（Fiscal）：政府的干預(yù)表征的是政府出臺(tái)相關(guān)政策對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行指導(dǎo)，采用政府支出占地區(qū) GDP 的百分比來表示。

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結(jié)論

 

本研究首先根據(jù)IPCC測算方法估算了2004-2015年我國30個(gè)省份的二氧化碳排放量，并利用面板數(shù)據(jù)模型考察了金融發(fā)展與我國二氧化碳排放強(qiáng)度之間的關(guān)系，檢驗(yàn)了全要素生產(chǎn)率和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在金融發(fā)展影響二氧化碳排放強(qiáng)度過程中所起的中介作用，運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù)模型得到了如下幾個(gè)結(jié)論：

（1）從金融總量角度看，隨著金融發(fā)展水平提高，金融發(fā)展最終對(duì)我國二氧化碳排放強(qiáng)度有著抑制作用，金融業(yè)的發(fā)展和壯大有利于全要素生產(chǎn)率提以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化從而有利于降低碳排放強(qiáng)度。但是由于我國金融業(yè)還不夠完善、金融管制力度較弱、相關(guān)法律法規(guī)善不健全、金融產(chǎn)品創(chuàng)新能力不夠強(qiáng)等方面的原因，金融對(duì)我國碳排放的抑制作用還有很大的進(jìn)步空間，金融發(fā)展引導(dǎo)中國走向低碳經(jīng)濟(jì)之路仍然是一個(gè)艱難的探索過程。

（2）從金融結(jié)構(gòu)角度看，直接融資占比增加、中小銀行信貸占比增加以及新興金融業(yè)占比增加最終都有利于全要素生產(chǎn)率提高，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而有利于降低二氧化碳排放強(qiáng)度。由于目前我國省級(jí)之間金融發(fā)展差距較大，直接融資，新興金融業(yè)以及中小銀行信貸都還需發(fā)展壯大，才能更好地發(fā)揮降低二氧化碳排放強(qiáng)度的作用。

（3）城鎮(zhèn)化水平，對(duì)外開放水平和環(huán)境規(guī)制對(duì)我國二氧化碳排放強(qiáng)度也有著很大的影響。環(huán)境規(guī)制有利于降低二氧化碳排放強(qiáng)度；而由于目前我國仍處于城鎮(zhèn)化發(fā)展中期，城鎮(zhèn)化帶來的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等會(huì)促進(jìn)二氧化碳排放強(qiáng)度上升。

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參考文獻(xiàn)（略）