1.1  研究背景和意義

成本管理會(huì)計(jì)作為管理會(huì)計(jì)的重要部分，在企業(yè)經(jīng)營中也顯得越來越重要。 2015 年 12 月 18 日至 21 日舉行的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”五大任務(wù)。作為中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出的五大任務(wù)之一，“去產(chǎn)能”、 “降成本”一直都是包括學(xué)術(shù)界、企業(yè)管理者、投資者等各界討論的熱點(diǎn)。而導(dǎo)致我國出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的原因有很多，包括經(jīng)濟(jì)體制、廠商策略等方面，但歸結(jié)起來，固定資產(chǎn)過度投資是產(chǎn)能過剩形成的直接原因[1]。根據(jù) 2016 年 1-11 月全國固定資產(chǎn)投資情況來看，全國固定資產(chǎn)投資 538548 億元，制造業(yè)投資占全部產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資比重最高，為 170152 億元，占全國固定資產(chǎn)投資比例約為 1/3，可見，制造業(yè)相比其他行業(yè)來說固定資產(chǎn)投資規(guī)模較大。在市場(chǎng)競(jìng)爭中，我國很多制造業(yè)以往都依靠較低廉的勞動(dòng)力成本，實(shí)行低成本戰(zhàn)略，但對(duì)于固定資產(chǎn)的投入?yún)s采取粗放式的經(jīng)營戰(zhàn)略，只注重過度的投入而不注重效率與產(chǎn)出，通過大鋪攤子似的增加新項(xiàng)目的投入以達(dá)到銷售收入的增長，而忽略了投入資金的使用效率，導(dǎo)致單位產(chǎn)品利潤的下降。制造業(yè)過度的固定資產(chǎn)投資、低效率的利用最終導(dǎo)致了固定資產(chǎn)設(shè)備的閑置，生產(chǎn)能力的過剩，這些固定資產(chǎn)的存在又會(huì)產(chǎn)生較大的折舊費(fèi)用，這無疑又會(huì)增大了企業(yè)的固定成本，使企業(yè)的經(jīng)營杠桿提高。而經(jīng)營杠桿這個(gè)指標(biāo)說明了由于固定成本的存在導(dǎo)致利潤不會(huì)伴隨著銷售額的變動(dòng)而成比例變動(dòng)，由于銷售額的變化會(huì)引起利潤更大幅度的變化，這不同于以往一些企業(yè)只注重單位產(chǎn)品價(jià)格、銷售量以及變動(dòng)成本的影響，所以在經(jīng)營過程中企業(yè)同樣需要注重固定成本的使用。經(jīng)營杠桿可以發(fā)揮正向作用使經(jīng)營利潤增加，但同樣也會(huì)產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中一定要正確的使用這把“雙刃劍”。

.........

 

1.2  研究方法和研究內(nèi)容 

 

1.2.1  研究方法 

（1） 理論與實(shí)證相結(jié)合的方法。首先，在第二章進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)綜述，了解國 內(nèi)和國外學(xué)者對(duì)經(jīng)營杠桿的研究現(xiàn)狀，采用理論分析方法研究了制造業(yè)上市公司經(jīng)營杠桿基本理論、經(jīng)營杠桿影響因素以及經(jīng)營杠桿實(shí)用價(jià)值。在第三章對(duì)制造業(yè)上市公司成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行分解。首先提出營業(yè)凈收入與收入動(dòng)因成本概念，構(gòu)建成本結(jié)構(gòu)分解模型，運(yùn)用最小二乘法進(jìn)行成本結(jié)構(gòu)分解，通過分解后得出的固定成本與變動(dòng)成本數(shù)據(jù)，運(yùn)用經(jīng)營杠桿計(jì)算公式，重新計(jì)算出企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)數(shù)據(jù)。這一部分主要采取理論分析與實(shí)證研究的方法，運(yùn)用了 stata12 分析軟件進(jìn)行描述性分析和回歸分析，運(yùn)用了實(shí)證分析。第四章重點(diǎn)進(jìn)行了經(jīng)營杠桿的實(shí)證研究。以制造業(yè)上市公司為樣本，分析企業(yè)經(jīng)營杠桿總體水平、分布情況以及最優(yōu)杠桿區(qū)間的構(gòu)想。對(duì)原始數(shù)據(jù)進(jìn)行必要的篩選與處理之后，運(yùn)用 stata12 分析軟件進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，最終得出本文的研究結(jié)論。 

（2）  定性分析與定量分析相結(jié)合的方法。本文在第二章系統(tǒng)地分析了國內(nèi)外學(xué)者的文獻(xiàn)，運(yùn)用經(jīng)營杠桿基本理論，采用定性分析方法研究了上市公司經(jīng)營杠桿的影響因素和應(yīng)用價(jià)值相關(guān)理論。本文在第三章既采用了描述性統(tǒng)計(jì)的方法，又運(yùn)用實(shí)證的方法構(gòu)建了企業(yè)成本結(jié)構(gòu)分解模型。第四章實(shí)證分析部分既使用了定性的描述統(tǒng)計(jì)方法，又使用了定量分析方法。運(yùn)用定量分析方法，把上市公司的經(jīng)營杠桿總體水平、分布情況做了量化，利用數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)的知識(shí)，研究上市公司經(jīng)營杠桿的最優(yōu)區(qū)間規(guī)則。 

.......

 

第 2 章  文獻(xiàn)綜述和相關(guān)理論分析 

 

2.1  國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

Lord (1995) [2]指出，以往一些財(cái)務(wù)和會(huì)計(jì)教材認(rèn)同的觀點(diǎn)，即伴隨著固定成本增加與變動(dòng)成本的減少，經(jīng)營杠桿必然會(huì)增加這一論斷是錯(cuò)誤的，經(jīng)營杠桿是與固定成本和變動(dòng)成本呈正相關(guān)關(guān)系的，當(dāng)固定成本增加而變動(dòng)成本減少時(shí)，經(jīng)營杠桿水平也是會(huì)下降的，這與固定成本與變動(dòng)成本的變動(dòng)幅度相關(guān)。當(dāng)固定成本與變動(dòng)成本按固定比例變化時(shí)，經(jīng)營杠桿在一定的產(chǎn)量水平下都會(huì)保持一樣。文中還研究了哪些因素會(huì)影響經(jīng)營杠桿的變化，根據(jù)經(jīng)營杠桿的計(jì)算方法可知，單價(jià)、單位變動(dòng)成本、固定成本以及產(chǎn)量，這四個(gè)因素均會(huì)引起經(jīng)營杠桿的變化。 Mc Kinley 和 Βuccino (1997) [3]指出，企業(yè)的銷售能力和企業(yè)中固定成本與變動(dòng)成本的比例共同決定了企業(yè)的經(jīng)營杠杠。在企業(yè)銷售量呈下降趨勢(shì)時(shí)，企業(yè)為了保持其始終有正的現(xiàn)金流量，不被業(yè)務(wù)的萎縮影響，應(yīng)該首先制定適宜的經(jīng)營杠桿水平，測(cè)算出此時(shí)企業(yè)的盈虧平衡點(diǎn)，減少企業(yè)的固定成本與變動(dòng)成本，及時(shí)調(diào)整企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模。由于運(yùn)輸企業(yè)具有高固定成本、低變動(dòng)成本的特點(diǎn)，文中以運(yùn)輸企業(yè)為例，說明固定成本的產(chǎn)生來源大多是固定資產(chǎn)帶來的，固定資產(chǎn)的處理較為困難，企業(yè)應(yīng)該保持對(duì)未來經(jīng)營狀況的充分了解，并協(xié)調(diào)好由于裁員或削減工資降低固定成本時(shí)可能帶來的人工效率的下降與這一舉措帶來的成本節(jié)約之間的關(guān)系。 Brigham 和 Gapenski(2004)[4]指出：企業(yè)所有資產(chǎn)中必然會(huì)存在資本性資產(chǎn)，而資本性資產(chǎn)主要表現(xiàn)為固定資產(chǎn)，經(jīng)營杠桿的來源就是固定資產(chǎn)，由于固定成本的存在產(chǎn)生了經(jīng)營杠桿的放大效應(yīng)。而資產(chǎn)僅僅是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的必不可少的，但資產(chǎn)并不參與到實(shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中。 Bilici 和 Dalci(2008)[5]在《Gearing  multiple  cost  drivers  of  activity-based  costing  into operating leverage model for better production and profit planning decisions》中指出，以往經(jīng)營杠桿的計(jì)算模型主要依據(jù)數(shù)量成本動(dòng)因進(jìn)行計(jì)算，但傳統(tǒng)的按數(shù)量成本動(dòng)因把成本分解為固定成本和變動(dòng)成本是不科學(xué)的，與企業(yè)實(shí)際情況可能不符，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營決策可能會(huì)帶來不好的影響，文中提出了新的方法，將數(shù)量成本動(dòng)因與作業(yè)成本動(dòng)因進(jìn)行結(jié)合，形成新的經(jīng)營杠桿模型，并在建立模型的假設(shè)基礎(chǔ)上進(jìn)行研究，在這兩種動(dòng)因結(jié)合下，成本分解更為準(zhǔn)確，計(jì)算出的經(jīng)營杠桿系數(shù)也更符合實(shí)際，對(duì)于企業(yè)制定盈利決策更有幫助。 

........

 

2.2  相關(guān)理論分析

企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，為保證持續(xù)經(jīng)營，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，必然會(huì)購置一些資本性資產(chǎn)，這些資本性資產(chǎn)大多是企業(yè)的固定資產(chǎn)設(shè)備等，由于資本性資產(chǎn)的存在，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中一定會(huì)產(chǎn)生固定成本與費(fèi)用，這些成本與費(fèi)用由生產(chǎn)產(chǎn)品分擔(dān)，這就會(huì)引起企業(yè)銷售收入變化時(shí)利潤不隨之呈比例變化，變化幅度會(huì)大于銷售收入的變化幅度的現(xiàn)象，這就產(chǎn)生了經(jīng)營杠桿。經(jīng)營杠桿的存在可以使企業(yè)獲得一定的杠桿收益，但也會(huì)使企業(yè)面臨一定的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 按照管理會(huì)計(jì)將成本費(fèi)用按照成本性態(tài)進(jìn)行劃分的話，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生的成本可以劃分為固定成本、變動(dòng)成本、半變動(dòng)成本或半固定成本。固定成本一般是在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中維持不變的那部分成本，固定性成本主要有資本性資產(chǎn)的折舊與攤銷、企業(yè)固定性人工成本、固定的廣告費(fèi)營銷費(fèi)等；變動(dòng)成本一般是隨著企業(yè)產(chǎn)量的變化而隨之呈比例變化的成本，但單位產(chǎn)品變動(dòng)成本保持不變。固定性成本無論企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)與否，只要企業(yè)存在就會(huì)產(chǎn)生，屬于沉沒成本，而變動(dòng)成本在企業(yè)不生產(chǎn)時(shí)便不會(huì)發(fā)生，屬于相關(guān)成本。企業(yè)固定性成本較高的話就會(huì)產(chǎn)生較高的一個(gè)經(jīng)營杠桿[20]。按照成本性態(tài)劃分企業(yè)成本時(shí)，固定性成本不會(huì)伴隨著企業(yè)產(chǎn)銷量的變化而變化，但產(chǎn)銷量的變化會(huì)使單位產(chǎn)品承擔(dān)的固定性成本發(fā)生變化，引起單位產(chǎn)品利潤的變化，從而使產(chǎn)銷量的增長率與利潤的增長率不成比例變化，擴(kuò)大利潤的變化幅度。 

............

 

第 3 章  制造業(yè)上市公司經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算 ........... 12 

3.1  經(jīng)營杠桿系數(shù)計(jì)算應(yīng)用的公式及依據(jù)...... 12 

3.2  成本結(jié)構(gòu)分解模型的構(gòu)建 ......... 13 

3.2.1  收入動(dòng)因成本的界定與選擇 ....... 13 

3.2.2  營業(yè)凈收入的界定與選擇 ........... 15 

3.2.3  數(shù)據(jù)的獲取與模型構(gòu)建 ...... 16 

3.2.4  成本結(jié)構(gòu)回歸結(jié)果及分析 ........... 19 

3.3  制造業(yè)企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算 ..... 22 

第 4 章  制造業(yè)上市公司經(jīng)營杠桿實(shí)證研究 ...... 23 

4.1  樣本選取與指標(biāo)選擇 ......... 23 

4.2  研究假設(shè)與方法設(shè)計(jì) ......... 23 

4.3  經(jīng)營杠桿總體情況分析 ..... 24 

4.3.1  經(jīng)營杠桿總體平均水平的分析 ........... 24 

4.3.2  經(jīng)營杠桿分布情況的分析 ........... 25 

4.4  最優(yōu)經(jīng)營杠桿規(guī)則的構(gòu)想 ......... 27 

第 5 章  研究結(jié)論和政策建議 ..... 34 

5.1  研究結(jié)論 .... 34 

5.2  政策建議 .... 35 

5.3  研究的不足與展望 .... 35 

 

第 4 章  制造業(yè)上市公司經(jīng)營杠桿實(shí)證研究

 

4.1  樣本選取與指標(biāo)選擇 

本文經(jīng)營杠桿實(shí)證分析的樣本選取為上文計(jì)算得出的經(jīng)營杠桿系數(shù)的樣本公司，即選取 2010-2015 年樣本公司，其中 2010 年共有 545 家樣本公司，2011 年共有 626 家樣本公司，2012 年共有 716 家樣本公司，2013 年共有 731 家樣本公司，2014 年共有 767家樣本公司，2015 年共有 876 家樣本公司。 在選定指標(biāo)進(jìn)行分析時(shí)，主要選取報(bào)表中的財(cái)務(wù)指標(biāo)，但并未選取市盈率以及每股收益率等指標(biāo)，考慮到目前我國資本市場(chǎng)還不健全，存在一些不規(guī)范操作，可能導(dǎo)致企業(yè)股票的市價(jià)并不能夠真實(shí)的反映企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值。本文在選取財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，還有一些注意事項(xiàng)，首先要充分考慮數(shù)據(jù)的可獲得性，只有保證所需數(shù)據(jù)是可以取得的，能夠據(jù)此建立健全的指標(biāo)體系才能完成研究的目的。同時(shí)還要保證建立指標(biāo)體系時(shí)選取評(píng)價(jià)指標(biāo)的全面性，能系統(tǒng)的反映問題，各指標(biāo)之間可以相互補(bǔ)充。其次指標(biāo)的選取要保證橫向與縱向都要具有可比性。評(píng)價(jià)同一指標(biāo)在不同時(shí)期的表現(xiàn)時(shí)要能夠縱向可比，評(píng)價(jià)同一時(shí)期的不同指標(biāo)的表現(xiàn)時(shí)要能夠橫向可比。最后，還要保證所選指標(biāo)可以科學(xué)合理的進(jìn)行指標(biāo)體系的評(píng)價(jià)。 根據(jù)本文的研究目的我們主要選取了經(jīng)營杠桿總體水平分析指標(biāo)以及企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析指標(biāo)建立評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。經(jīng)營杠桿總體水平分析指標(biāo)選取經(jīng)營杠桿系數(shù)、凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率指標(biāo)，凈資產(chǎn)收益率可以對(duì)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營效益以及獲利能力分析，它具有普遍適用性，在企業(yè)盈利綜合評(píng)價(jià)中被廣泛采用。凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了企業(yè)獲得效益的能力，如果一個(gè)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率高，那么我們就可以說這個(gè)企業(yè)的獲利能力較強(qiáng)。銷售凈利率表示企業(yè)獲得的凈利潤與獲得的銷售收入之比，該指標(biāo)越高，同樣可以說明該企業(yè)獲取收益的能力越強(qiáng)。建立財(cái)務(wù)狀況分析指標(biāo)體系時(shí)，主要選取盈利能力指標(biāo)，用總資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率衡量；償債能力指標(biāo)，用流動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率衡量；發(fā)展能力指標(biāo)，用總資產(chǎn)增長率衡量；營運(yùn)能力指標(biāo)，用應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率衡量[35]。

.........

 

結(jié)論 

 

近年來國內(nèi)外學(xué)者對(duì)經(jīng)營杠桿的研究文獻(xiàn)較少，單獨(dú)對(duì)制造業(yè)企業(yè)的研究更是稀缺。本文首先對(duì)經(jīng)營杠桿的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧，介紹企業(yè)經(jīng)營杠桿效應(yīng)的理論基礎(chǔ)與經(jīng)營杠桿影響因素的相關(guān)理論，然后對(duì)現(xiàn)有經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算方法進(jìn)行完善，利用成本結(jié)構(gòu)分解模型分解得出企業(yè)的固定成本與變動(dòng)成本數(shù)據(jù)，從而計(jì)算得出企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)，方便了企業(yè)外部信息使用者通過財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)獲取企業(yè)管理會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)。其次，分析我國制造業(yè)企業(yè)的經(jīng)營杠桿總體水平以及經(jīng)營杠桿分布情況。最后建立最優(yōu)經(jīng)營杠桿系數(shù)區(qū)間規(guī)則，以所選制造業(yè)上市公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)作為研究對(duì)象，建立財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營杠桿系數(shù)水平的對(duì)應(yīng)關(guān)系，對(duì)制造業(yè)上市公司樣本以 2010-2015 年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證分析。通過研究與分析得到以下主要結(jié)論： 

第一、運(yùn)用成本結(jié)構(gòu)分解方法計(jì)算得出固定成本與變動(dòng)成本，通過對(duì)企業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算，我們很容易看出：不同的制造業(yè)上市公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)有較大的差別，在我們所選的研究樣本中，經(jīng)營杠桿系數(shù)最小值為 1.006，而最大值為 74.319，說明制造業(yè)上市公司的經(jīng)營杠桿有較大差距，可能與各個(gè)企業(yè)本身的各個(gè)方面的經(jīng)營能力和經(jīng)營過程中所采取的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大小有較大關(guān)系。并且，制造業(yè)經(jīng)營杠桿系數(shù)從 2010 年開始到 2015 年處于波動(dòng)中下降趨勢(shì)，在 2015 年平均值達(dá)到 3.973，還是需要企業(yè)加強(qiáng)管理，控制企業(yè)經(jīng)營杠桿水平從而控制企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 

第二、從制造業(yè)上市公司的經(jīng)營杠桿數(shù)據(jù)總體分布情況來看，我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)分布在[1,2.5]區(qū)間的較多?在選擇的六年制造業(yè)上市公司樣本中經(jīng)營杠桿系數(shù)在這一區(qū)間的企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率都處于較高水平，隨著經(jīng)營杠桿系數(shù)的增大，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)維持在[1,2.5]區(qū)間時(shí)，公司的凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率最高，此時(shí)企業(yè)的效益也最好。我們都知道經(jīng)營杠杠是一個(gè)適度指標(biāo)，并不是越高越好，或者越低越好，經(jīng)營杠桿是衡量企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的重要指標(biāo)，對(duì)于企業(yè)績效來說具有雙面性，企業(yè)過高的經(jīng)營杠桿勢(shì)必會(huì)產(chǎn)生較高的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，而在企業(yè)銷售收入下降時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生負(fù)的杠桿效應(yīng)，會(huì)嚴(yán)重影響一個(gè)公司的績效水平。 

.........

參考文獻(xiàn)（略）