本文是一篇投資分析論文，本文探討了投資環(huán)境因子對(duì)東盟十國(guó)的影響。為了更好地評(píng)估這些因素，我們采用了最大熵模型和模糊一致矩陣，并從10個(gè)國(guó)家收集了12年的投資樣本數(shù)據(jù)。使用最大熵模型測(cè)驗(yàn)投資數(shù)據(jù)，用模糊一致矩陣評(píng)價(jià)投資環(huán)境因子。
第一章緒論
第一節(jié)研究背景與意義
一、研究背景
在疫情發(fā)生前，中國(guó)對(duì)東盟十國(guó)的對(duì)外直接投資升至第二位，中國(guó)和東盟之間的貿(mào)易量攀升至第一位。據(jù)2021《中國(guó)對(duì)外直接投資公報(bào)》數(shù)據(jù)，我國(guó)向東盟的直接投資到達(dá)了197.84億美元，比上一年的1771.4億美元的投資額提高了11.16%，增長(zhǎng)率同比提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)。我們?cè)跂|盟國(guó)家的直接投資數(shù)額快速增長(zhǎng)漲，這表明我們的工業(yè)企業(yè)正在加速遷往這些國(guó)家。以印度尼西亞、新加坡、泰國(guó)和越南這些國(guó)家為例，我們?cè)谶@些國(guó)家的投資流量總額已經(jīng)由2010年的23.25億美元上漲至2021年的166.1億美元。2021年，中國(guó)政府在東盟地區(qū)的直接投資規(guī)模超過了1403.84億美元，占世界總體的5.6%（2.58萬(wàn)億美元）。在這些國(guó)家中，新加坡的投資規(guī)模最高，超過了656.4億美元，印度尼西亞次之，老撾和馬來西亞先后超過了82.5億美元和90.2億美元，先后位列世界前20位國(guó)家。到2021年底，中國(guó)政府已經(jīng)在東盟建立了5600家以上的直接投資公司，聘用了大量海歸和本土勞動(dòng)力，比2017年末大幅度提升了15萬(wàn)。新加坡也變成中國(guó)政府最重要的海外投資和收購(gòu)目標(biāo)國(guó)家之一。
在不同行業(yè)投資中，制造業(yè)投資是中國(guó)對(duì)東盟直接投資的第一大行業(yè)。中國(guó)對(duì)東盟國(guó)家投資的制造業(yè)流量在快速增長(zhǎng)。以2021年為例，制造業(yè)投資流量為56.71億美元，比上年增長(zhǎng)26.1%，占全行業(yè)投資流量的43.5%。產(chǎn)業(yè)投資據(jù)類型不同也集中在不同國(guó)家，制造業(yè)投資大量分布在泰國(guó)、越南、印度尼西亞、馬來西亞等國(guó)家；基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程和公共事業(yè)投資則是中國(guó)對(duì)柬埔寨、老撾、緬甸、越南等國(guó)投資的重點(diǎn)；在服務(wù)業(yè)投資領(lǐng)域主要分布于批發(fā)和零售、銀行金融、IT服務(wù)、電子商務(wù)、通信等產(chǎn)業(yè)，而科技企業(yè)主要向新加坡投資。

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第二節(jié)文獻(xiàn)綜述
一、中國(guó)對(duì)外直接投資
綜合考慮國(guó)內(nèi)外對(duì)外直接投資的各種影響因素，中國(guó)的外國(guó)直接投資受到當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)和自然環(huán)境等多種因素的共同作用，從而形成了一個(gè)復(fù)雜的投資環(huán)境選擇模式。
首先，中企對(duì)外直接投資受到許多經(jīng)濟(jì)因素的制約。這些因素包括：人口密度、技術(shù)進(jìn)步、貿(mào)易流通等。研究結(jié)果顯示，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平可以被視為評(píng)估國(guó)家吸收外資能力的重要指標(biāo)，能反映出國(guó)家當(dāng)前的發(fā)展情況和未來的增長(zhǎng)空間（王亞星，2015）。一些企業(yè)會(huì)把投資目光放在經(jīng)濟(jì)發(fā)展不足的地方，以獲得長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展?jié)摿?。而另一些企業(yè)可能把投資放在經(jīng)濟(jì)發(fā)展較充足的地區(qū)，以獲得穩(wěn)定的投資匯報(bào)。當(dāng)考慮國(guó)際投資時(shí)，中企會(huì)優(yōu)先考慮GDP等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
ZhangX和DalyK（2012）的研究表明，隨著全球化的推進(jìn)，東盟國(guó)家的市場(chǎng)規(guī)模和它所能夠吸引的國(guó)際直接投資都取得了顯著的提升。此外，國(guó)際直接投資的快速增長(zhǎng)在全球化過程中也受到其它非經(jīng)濟(jì)因素的影響。研究發(fā)現(xiàn)，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與它們的國(guó)際影響力之間存在密切的聯(lián)系。為此，應(yīng)當(dāng)在不同領(lǐng)域采取措施以提升東道國(guó)投資環(huán)境，包括制定多邊貿(mào)易規(guī)則、提升開放程度以及資源配置等指標(biāo)，以衡量東道國(guó)對(duì)外國(guó)的直接投資。
隨著中國(guó)對(duì)外直接投資的迅速擴(kuò)張，IvarKolsta（2012）等學(xué)者也著手研究中國(guó)在不同國(guó)家、不同地域的直接投資原因。研究結(jié)果表明，擁有龐大的國(guó)際市場(chǎng)、充足的自然資源、較低的法律法規(guī)等條件，是中企對(duì)外最佳的投資環(huán)境。王豐龍、司月芳、曾剛（2019）的研究也表明，中國(guó)與東道國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交流與市場(chǎng)規(guī)模的關(guān)系非常緊密，但由于與東道國(guó)的地理位置遠(yuǎn)近、資源稟賦多寡、政治結(jié)構(gòu)的差異，使得其對(duì)中企的外資吸引能力有所區(qū)別。
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第二章核心概念和理論基礎(chǔ)
第一節(jié)投資環(huán)境概念說明與指標(biāo)范圍
一、政治環(huán)境
一般來說，政治環(huán)境是企業(yè)選擇對(duì)東道國(guó)投資與否的第一個(gè)考慮因素，政治環(huán)境極大地決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)潛力，影響東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)效率。但政治環(huán)境的優(yōu)越性究竟是促進(jìn)還是抑制了中國(guó)企業(yè)的OFDI，這個(gè)問題在學(xué)術(shù)界有不同的看法。一些學(xué)者認(rèn)為，中企的OFDI更愿意選擇那些具有良好安全政治環(huán)境的國(guó)家，而非充滿危機(jī)的國(guó)家。楊嬌輝等[1]人在研究中解釋，中企的OFDI并不具有風(fēng)險(xiǎn)偏好性，而是更多地依賴東道國(guó)穩(wěn)定的政治環(huán)境和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展能力。同時(shí)也有一部分OFDI流向了經(jīng)濟(jì)落后、自然條件優(yōu)越、政策不利、風(fēng)險(xiǎn)較大的國(guó)家或地區(qū)，這也會(huì)造成一種偏好假像。根據(jù)Buckley[2]、Cheung&Qian[3]的調(diào)查研究，中國(guó)的外商直接投資更偏好那些政治動(dòng)蕩、外部威脅更大的國(guó)家或地區(qū)。也有學(xué)者認(rèn)為中國(guó)OFDI在區(qū)位去向表現(xiàn)出差異主要因?yàn)橥顿Y企業(yè)的異質(zhì)性。邱立成和楊德彬[4]指出，由于企業(yè)的所有制形式不同，它們?cè)谕顿Y的角度上存在顯著的分歧：國(guó)有企業(yè)更加看重?fù)碛谐渥愕淖匀毁Y源，同時(shí)存在較大的政治風(fēng)險(xiǎn)國(guó)；相比之下，民營(yíng)企業(yè)除了看重東道國(guó)是否擁有較多的可用戰(zhàn)略性資源，還要求東道國(guó)具備較低的政治風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)企業(yè)的異質(zhì)性，可以明顯看出，國(guó)有企業(yè)的OFDI活動(dòng)受到國(guó)家的政治影響，其目的在于提升社會(huì)的整體福祉，促進(jìn)社會(huì)的發(fā)展。相比之下，民營(yíng)企業(yè)更加注重實(shí)際利潤(rùn)，更加關(guān)注私人部門的效益。
通過全球范圍的調(diào)查，世界銀行提供了一系列全面的全球治理指標(biāo)，以評(píng)估當(dāng)前的全球性影響因素，這些指標(biāo)涵蓋了：政治穩(wěn)定性、反恐/反亂、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)福祉、國(guó)際安全、國(guó)際合作、國(guó)際貿(mào)易等。這些研究結(jié)果匯總了全球各地的觀察者和學(xué)者的觀點(diǎn)。本文通過對(duì)4個(gè)指標(biāo)的測(cè)算，各項(xiàng)指標(biāo)的取值范圍介于-2.5至2.5，其中的數(shù)字越大，說明當(dāng)前的管控水平也就越高，也就是當(dāng)前的政治質(zhì)量也就更加優(yōu)越。因此，總體上世界治理的指標(biāo)可以從多個(gè)渠道獲得，并且具有很強(qiáng)的可靠性。例如，文余源[5]采用世界治理指標(biāo)衡量政治質(zhì)量，以此驗(yàn)證在投資區(qū)位選擇過程中東道國(guó)OFDI整體上偏向政治環(huán)境穩(wěn)定和監(jiān)管質(zhì)量高的國(guó)家和地區(qū)。
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第二節(jié)投資動(dòng)機(jī)的區(qū)別
一、市場(chǎng)動(dòng)機(jī)型
母國(guó)OFDI的目的之一就是通過擴(kuò)大東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力來吸引外國(guó)直接投資（Dunning，1993）[17]。因此，東道國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力對(duì)于中國(guó)選擇是否參與國(guó)際直接投資項(xiàng)目至關(guān)重要（Kolstad和Wiig，2012）[18]。一方面，OFDI的目的是通過跨境合作來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。然而，如果這種合作中存在貿(mào)易限制，那么它的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)可能會(huì)因此而受到限制。因此，許多公司會(huì)選擇通過對(duì)東道國(guó)的投資和銷售來實(shí)現(xiàn)這種目標(biāo)。另一方面，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模較大，則更容易產(chǎn)生低成本或高價(jià)值的投資項(xiàng)目或資產(chǎn)。因此，東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模往往是吸引我國(guó)OFDI的重要因素。
二、資源動(dòng)機(jī)型
OFDI也是中國(guó)獲得國(guó)外自然資的重要方式，不僅僅能夠滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源需求，而且對(duì)中國(guó)OFDI的投資區(qū)位選擇具有重要影響（王永欽等，2014）[19]。其中以垂直型OFDI為主，為了滿足全部生產(chǎn)過程所需要的自然資源，資源豐富的國(guó)家區(qū)位成為母國(guó)OFDI的重要選擇。尤其以中國(guó)的國(guó)有企業(yè)在選擇投資區(qū)位時(shí)更加偏好自然資源豐富的國(guó)家或地區(qū)，具有顯著“自然資源偏好”特征（宋利芳和武睆，2018）[20]。由以上分析認(rèn)為，東道國(guó)的自然資源豐富度對(duì)吸引外國(guó)直接投資具有重要的正向影響。
三、成本動(dòng)機(jī)型
以降低成本為動(dòng)機(jī)的OFDI在相對(duì)發(fā)達(dá)的投資母國(guó)來說，企業(yè)希望從東道國(guó)獲得更低的勞動(dòng)力成本，這樣投資可以降低企業(yè)生產(chǎn)成本，緩解產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的成本壓力，提高投資回報(bào)率（Dunning，1993）[17]。東道國(guó)擁有更多的勞動(dòng)力，也就為外國(guó)直接投資提供了更多的機(jī)會(huì)。因此，東道國(guó)的勞動(dòng)力成本可能會(huì)對(duì)我國(guó)的對(duì)外直接投資產(chǎn)生重大影響。
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第三章 中國(guó)對(duì)東盟直接投資現(xiàn)狀和東盟投資環(huán)境 ............................ 19
第一節(jié) 中國(guó)對(duì)東盟直接投資的規(guī)模和結(jié)構(gòu) ..................................... 19
第二節(jié) 中國(guó)對(duì)東盟直接投資國(guó)別差異 .......................... 22
第三節(jié) 東盟投資環(huán)境分析........................... 26
第四章 中國(guó)對(duì)東盟直接投資的投資環(huán)境因子分析 ............................ 31
第一節(jié) 數(shù)據(jù)處理說明 ..................................... 31
第二節(jié) 投資環(huán)境因子貢獻(xiàn)度分析 ........................... 32
第三節(jié) 投資環(huán)境因子優(yōu)度分析 ................................ 36
第五章 結(jié)論與建議 .......................................... 39
第一節(jié) 研究結(jié)論 .............................. 39
第二節(jié) 對(duì)投資相關(guān)主體的建議 ..................... 41
第四章中國(guó)對(duì)東盟直接投資的投資環(huán)境因子分析
第一節(jié)數(shù)據(jù)處理說明
一、企業(yè)數(shù)據(jù)
企業(yè)對(duì)外直接投資數(shù)據(jù)來自中國(guó)全球投資追蹤報(bào)告。包括對(duì)外直接投資行業(yè)、金額、投資國(guó)別和投資年份等。其中主要涉及中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的14個(gè)行業(yè)：農(nóng)業(yè)、化學(xué)、消費(fèi)、能源、娛樂、金融、健康、物流、采礦、不動(dòng)產(chǎn)、科技、旅游、交通、公共事業(yè)和其它領(lǐng)域。數(shù)據(jù)包羅2011年1月到2022年6月的中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資數(shù)據(jù)，且數(shù)據(jù)完整無缺失項(xiàng)。
二、投資環(huán)境數(shù)據(jù)處理
該系列數(shù)據(jù)由不同數(shù)據(jù)庫(kù)組成，個(gè)別數(shù)據(jù)存在遺漏和統(tǒng)計(jì)年份不一致，選擇數(shù)據(jù)包含最豐富的年份為2011年，且對(duì)遺漏數(shù)據(jù)做如下處理。值小且相鄰年份均有數(shù)值的可以去相鄰年份的中間值；值比較大的，變化年份有長(zhǎng)期趨勢(shì)的取回歸值；值大且觀測(cè)年份無規(guī)律的取最近年份值。
三、按照投資動(dòng)機(jī)綜合數(shù)據(jù)
本文選取的企業(yè)數(shù)據(jù)最終樣本為642個(gè)企業(yè)投資樣本數(shù)據(jù)，由于個(gè)別行業(yè)投資數(shù)量少，因此根據(jù)該類行業(yè)企業(yè)所屬行業(yè)類型再次分類。原始行業(yè)投資次數(shù)如下：

投資分析論文參考

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第五章結(jié)論與建議
第一節(jié)研究結(jié)論
通過分析世界銀行2011-2019年的全球治理指標(biāo)、世界發(fā)展指標(biāo)以及UN統(tǒng)計(jì)署的數(shù)據(jù)，本文建立了一個(gè)用以評(píng)估東盟各國(guó)的投資環(huán)境狀況的評(píng)價(jià)體系。并分別用政治環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、社會(huì)環(huán)境和自然資源環(huán)境來表示東盟各國(guó)的各方面投資環(huán)境，比較各國(guó)投資環(huán)境優(yōu)度。結(jié)合分析2011—2022年中國(guó)企業(yè)層面對(duì)外直接投資的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，本文探討了投資環(huán)境因子對(duì)東盟十國(guó)的影響。為了更好地評(píng)估這些因素，我們采用了最大熵模型和模糊一致矩陣，并從10個(gè)國(guó)家收集了12年的投資樣本數(shù)據(jù)。使用最大熵模型測(cè)驗(yàn)投資數(shù)據(jù)，用模糊一致矩陣評(píng)價(jià)投資環(huán)境因子。
一、中國(guó)對(duì)東盟直接投資現(xiàn)狀
本文對(duì)東盟地區(qū)國(guó)家投資環(huán)境做了基本介紹，進(jìn)一步對(duì)東盟地區(qū)的外商直接投資規(guī)模，結(jié)構(gòu)和投資偏好做出現(xiàn)狀分析。從對(duì)東盟投資現(xiàn)狀出發(fā)分析東盟國(guó)家間的投資環(huán)境差異和企業(yè)屬性和其投資動(dòng)機(jī)等三個(gè)方面分析了中國(guó)對(duì)東盟直接投資的現(xiàn)況。投資現(xiàn)狀分析結(jié)果為：1.規(guī)模方面，東盟地區(qū)的吸收國(guó)外直接投資特點(diǎn)表現(xiàn)出投資額度不大但流量增長(zhǎng)極快，同時(shí)又擁有巨大的投資潛力等特點(diǎn)；2.國(guó)別投資結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出差異，投資區(qū)域皆有覆蓋但投資國(guó)別之間差距明顯。以新加坡接受近半中國(guó)對(duì)東盟直接投資流量為特點(diǎn)，其次是印度尼西亞和馬來西亞，且對(duì)不同國(guó)家投資額變化比較大，也有部分國(guó)家投資量始終不足；3.投資領(lǐng)域多，對(duì)東盟地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施投資始終是中國(guó)對(duì)該地區(qū)投資的重要部分，在各個(gè)投資產(chǎn)業(yè)中投資流量仍然主要流向制造業(yè)，同時(shí)服務(wù)業(yè)投資加速；4.對(duì)東盟多數(shù)國(guó)家投資產(chǎn)業(yè)層次較低；5.投資動(dòng)因分別以市場(chǎng)需求、資源需求和成本控制為主要原因。
二、東盟地區(qū)投資環(huán)境現(xiàn)狀
在投資環(huán)境方面：政治環(huán)境以新加坡，馬來西亞和文萊為優(yōu)；經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，東盟發(fā)展普遍較快，較發(fā)達(dá)的國(guó)家發(fā)展穩(wěn)定，欠發(fā)達(dá)地區(qū)發(fā)展速度快；社會(huì)環(huán)境方面，東盟十國(guó)有四國(guó)發(fā)展不足；自然資源方面，東盟各國(guó)均有其能源、資源或港口優(yōu)勢(shì)等?？傮w來看東盟各國(guó)有其接受對(duì)外直接投資的優(yōu)勢(shì)，且對(duì)東盟投資快速發(fā)展。
參考文獻(xiàn)（略）