本文是一篇投資分析論文，本文主要從明確風(fēng)險管理的目標(biāo)出發(fā)，運用風(fēng)險分散理論和債券市場理論進行分析；在理論研究的基礎(chǔ)上，綜合分析了 SX銀行在債券業(yè)務(wù)風(fēng)險管理相應(yīng)問題，基于市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險以及操作風(fēng)險等不同視域，結(jié)合銀行內(nèi)外部影響因素，試圖通過優(yōu)化信用風(fēng)險識別機制、提升市場風(fēng)險判別能力、防范其他風(fēng)險的角度，希望對我國商業(yè)銀行債券投資風(fēng)險進行相對優(yōu)化，提高風(fēng)險防控及化解能力。 
第一章 緒論
第一節(jié) 研究的背景與意義
一、研究的背景
目前我國金融市場的情況是很多機構(gòu)投資者對于債券的需求愈發(fā)明顯，推動了債券投資的進一步發(fā)展。隨著我國在全球范圍內(nèi)政治和經(jīng)濟地位的進一步提升，我國的金融市場業(yè)務(wù)更加繁榮；此外，越來越多的新型金融工具隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的應(yīng)用和普及進入市場，使得金融市場更加繁榮。受疫情及市場發(fā)展影響全球經(jīng)濟的增速下降，經(jīng)濟增長的整體趨勢呈現(xiàn)下行狀態(tài)已經(jīng)是不可避免的。而從當(dāng)前的情況來看，各個銀行機構(gòu)在進行資產(chǎn)配置活動時都會借助債券投資的手段。在這種情況下，怎樣確保債券投資的安全性、盈利性以及流動性已經(jīng)成為商業(yè)銀行提高核心競爭力的重要手段。

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如上表所示，我國大型商業(yè)銀行債券投資比重均超20%，部分商業(yè)銀行的債券投資比例在總資產(chǎn)比例中能夠達到約五分之二。像以寧波銀行、南京銀行為代表的一些商業(yè)銀行，誠然其在整體規(guī)模方面，很難與國有大型銀行相提并論，但其于債券投資領(lǐng)域的具體比重卻是普遍領(lǐng)先于國有銀行。
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第二節(jié) 國內(nèi)外研究綜述
一、國外研究綜述
跟其他國家的金融機構(gòu)對比來看，我國針對債券投資領(lǐng)域的風(fēng)險研究并不十分深入和全面，而國外針對這一領(lǐng)域的理論已經(jīng)相當(dāng)健全。國外研究人員提出，債券投資具有的特點在于風(fēng)險較小、穩(wěn)定性強。盡管如此，進行債券投資的過程中，還需要考慮市場、流動性以及信用風(fēng)險等多個層面的內(nèi)容。
在市場風(fēng)險方面，利率波動使得債券投資收益存在很大的波動性。在這種情況下，業(yè)界非常注重針對利率風(fēng)險領(lǐng)域的研究。Frederick提出了利率風(fēng)險管理活動中的經(jīng)典理論，即久期及凸性的定義并在此基礎(chǔ)上，提出了修正久期和債券資產(chǎn)組合管理的免疫；該理論也漸漸變?yōu)閭袠I(yè)從業(yè)者進行風(fēng)險管控的重要方式。Fabozzi 和Hall通過研究說明了久期、凸性、基點價格值、價格變動獲得的收益率值對于債券投資風(fēng)險評估活動的有效性[1]。Philippe圍繞風(fēng)險價值VaR 的研究方法實現(xiàn)了風(fēng)險值的量化，這也給風(fēng)險管理理論的實施提供了權(quán)重方面的參照，為債券利率風(fēng)險管理活動帶來了新的思路[2]。Darko，Kseniya 和Moinak圍繞歐洲市場開展了深入分析，他們截取了2005年到2017年各個評級以及期限債券的風(fēng)險以及收益作為主要對象進行研究，發(fā)現(xiàn)ARIMA模型能夠?qū)找媛实牟▌舆M行預(yù)測。如果忽略違約因素的影響，歐洲央行貨幣政策的穩(wěn)定與否會影響債券收益率的波動幅度，在金融危機和主權(quán)危機時，債券收益率上升[3]。
對于債券信用風(fēng)險的相關(guān)活動而言，Giesecke 提出，GDP的增長率跟信用債券之間的違約概率存在相對密切的聯(lián)系。同時，通貨膨脹率并不會影響債券評估的違約概率。他提出，信用利差和債券違約之間的關(guān)系并不明確[4]。Robert就各大信用風(fēng)險的相關(guān)活動開展調(diào)查研究之后發(fā)現(xiàn)，債券的信用風(fēng)險分析其實是一個相對連續(xù)的過程[5]。Stig和 Snorre針對是否存在擔(dān)保品的債券開展分析活動，構(gòu)建了新的抵押保護措施，并在不同情況下進行分析，目的是最大程度的降低債券的信用風(fēng)險[6]。KKhushbu 和Yogesh對印度上市公司針對債務(wù)違約領(lǐng)域的數(shù)據(jù)開展匯總分析活動，以月度股票所具有的回報率跟行業(yè)指數(shù)的回報率開展回歸分析，進而得到了整個行業(yè)的β值。
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第二章 相關(guān)概念及理論概述
第一節(jié) 債券投資相關(guān)理論
一、債券的類型
我國商業(yè)銀行投資的主要債券類型有利率債及信用債兩大類。
（一）利率債
利率債主要是指國債、地方政府債券、政策性金融債和央行票據(jù)。利率債的特點包括其發(fā)行主體有國家信用作為背書，實際操作中投資者基本不會考慮債券的違約風(fēng)險。利率債的發(fā)行主體是國家或政府，安全等級最高，但不足之處在于利率較低。按照償還期內(nèi)債券利率是否會發(fā)生變化，能夠?qū)⑵鋭澐譃楣潭ê透永蕚@兩類。其中，前者意味著在發(fā)行過程中規(guī)定利率在償還期內(nèi)均不產(chǎn)生變化的債券，無需考慮市場因素。由此可見，固定利率債券的成本和收益是可計算的，風(fēng)險相對較小。浮動利率債是指發(fā)行時規(guī)定債券利率隨市場利率定期浮動變化的債券，其利率往往以市場的基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，同時在其中加上相應(yīng)的利差進行確定。
（二）信用債
信用債的發(fā)行主體是除了政府之外的其他機構(gòu)，并對于需要償付的本息現(xiàn)金流進行約定。信用債含有以下幾類，像公司債、中期票據(jù)、企業(yè)債、短期融資券、資產(chǎn)支持證券以及次級債等都屬于這一類型。跟政府債券對比來看，信用債具有的顯著特征在于信用風(fēng)險，這也意味著此類債券的收益更高，甚至高出不少。然而，需要關(guān)注的一點在于，如果沒在正確的時間段對其進行投資，亦或是投資前對發(fā)債人的資質(zhì)考察不全，都可能令投資者面臨一定的損失。能夠發(fā)現(xiàn)，信用債的收益和風(fēng)險并存。
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第二節(jié) 債券風(fēng)險管理理論
一、信息不對稱理論
信息不對稱意味著開展各類市場經(jīng)濟活動時，不同組織的工作人員對于信息的掌握程度之間的差異。對于掌握信息相對充分的人而言，在市場中往往處于有利地位；反之則處于不利地位。信息不對稱理論強調(diào)：在市場當(dāng)中，相較于買方而言，賣方有更加全面的信息掌握情況。而市場競爭中，掌握信息更多的一方顯然更占優(yōu)勢。而從某種程度上來看，市場信號能夠?qū)崿F(xiàn)對于信息掌握程度不同的補充。
在信用債投資過程中，信息不對稱的情況經(jīng)常是無法避免的。對于債券投資人的角色而言，金融機構(gòu)其實很難完全把握發(fā)行人擁有的全部數(shù)據(jù)。而一旦發(fā)行人有所隱瞞，則更難實現(xiàn)全面掌握。信息不對稱會使銀行出于高風(fēng)險的環(huán)境中。
二、全面風(fēng)險管理理論
全面風(fēng)險管理意味著企業(yè)以總體經(jīng)營目標(biāo)為基礎(chǔ)，借助經(jīng)營管理活動中不同環(huán)節(jié)以及經(jīng)營過程實現(xiàn)風(fēng)險把控的基本流程。這一活動有助于實現(xiàn)風(fēng)險管理文化的培養(yǎng)，進一步構(gòu)建全方位的風(fēng)險管理體系，推動策略、措施、職能系統(tǒng)、信息系統(tǒng)以及內(nèi)部控制系統(tǒng)的完善化，進而推動風(fēng)險管理的整體目標(biāo)得到更好的實現(xiàn)。

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第三章 SX銀行債券投資業(yè)務(wù)與風(fēng)險管理現(xiàn)狀 .............................. 14
第一節(jié) SX銀行簡介 ......................................... 14
第二節(jié) SX銀行債券投資現(xiàn)狀 ........................... 14
第四章 SX銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險分析 ....................... 19
第一節(jié) 影響SX銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險的內(nèi)外部因素 ......................... 19
一、外部影響因素 ............................ 19
二、內(nèi)部影響因素 ............................. 21
第五章 SX銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理優(yōu)化策略 ........................ 29
第一節(jié) 優(yōu)化SX銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理目標(biāo) ......................... 29
第二節(jié) 采用適當(dāng)?shù)膫顿Y策略來應(yīng)對市場風(fēng)險 .......................... 35
第五章 SX銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理優(yōu)化策略
第一節(jié) 優(yōu)化SX銀行債券投資業(yè)務(wù)風(fēng)險管理目標(biāo)
為了進一步引領(lǐng)銀行間債券市場有序升級，確保其未來在更健康，更可靠的金融環(huán)境之下有序發(fā)展。因此，它必須規(guī)范化、市場化。為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，可以從以下幾方面著手：首先，它需要防止市場非正常現(xiàn)象。縱觀債券市場，“剛性兌付”這一難題必然存在，未來必須找準(zhǔn)契機徹底解決。其次，需要構(gòu)建一個嚴(yán)格的風(fēng)控體系。以市場經(jīng)常出現(xiàn)的問題入手，構(gòu)建風(fēng)險控制措施和違約制度。最后，為了最大限度地保護投資者的權(quán)益，應(yīng)當(dāng)制定一些方法來實現(xiàn)風(fēng)險防范，并實施全方位的監(jiān)管。對于SX銀行而言，應(yīng)當(dāng)明確債券投資的最佳風(fēng)險管理的總體目標(biāo)，具體包括這幾個方面：
第一，確?，F(xiàn)有的監(jiān)管框架不斷完善。一般來說，對于信用風(fēng)險進行評估時，信用評級是其中一個相當(dāng)常用的手段，而這也是評估債券違約和未來償債能力的重要標(biāo)準(zhǔn)。但在實際生活中，大多數(shù)信用評級機構(gòu)目前使用的信用評級體系并不完整，存在著界限不明確、信息不及時、無法令人信服等弊端。在這種情況下，對于各個規(guī)模較大的信用評級機構(gòu)來說，需要按照實際情況保障自身的服務(wù)質(zhì)量。只有通過這種方式，企業(yè)才能獲得更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。對于信息完善的整體情況來說，應(yīng)當(dāng)積極借鑒其他國家在這一領(lǐng)域的優(yōu)秀成果，對于評級機構(gòu)準(zhǔn)入門檻的修正、信息披露不斷完善、監(jiān)管力度進一步提升。另外，作為發(fā)行人，需要在履行義務(wù)的角度上有更多作為。對于債券存續(xù)期間而言，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)確保不斷更新相應(yīng)的內(nèi)容。另外，一些部門同樣需要進行處罰制度的確立。舉例來說，如果發(fā)行人故意隱瞞相應(yīng)的信息，SX銀行應(yīng)當(dāng)以相應(yīng)的規(guī)章制度為規(guī)定進行適當(dāng)處罰，并持續(xù)完善發(fā)行人各類數(shù)據(jù)及信息。
第二，需要設(shè)置更完善的風(fēng)險轉(zhuǎn)移以及分散形式。當(dāng)前，中國的增信行業(yè)仍處于新興發(fā)展時期。對于管理部門而言，仍然處于發(fā)展的初期階段，一些細節(jié)還需要進行商定。在這種情況下，作為政府不們，應(yīng)當(dāng)通過一些積極的措施幫助增信行業(yè)的進一步發(fā)展，以便于實現(xiàn)市場信用風(fēng)險秩序的進一步完善。同時，由于中國大多數(shù)擔(dān)保公司都是中小型企業(yè)，對于此類公司展開日常經(jīng)營管理活動過程中，可借鑒國外在該行業(yè)的積極措施，保障企業(yè)經(jīng)營更加有序。

投資分析論文參考

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第六章 結(jié)論與展望
債券投資的整體情況其實是衡量金融市場發(fā)展和演變的一個重要指標(biāo)。從現(xiàn)在的情況來看，中國的金融部門普遍希望開展更多的債券投資活動，但政府對這種金融創(chuàng)新活動始終持有謹慎態(tài)度。而通過一段時間的實踐能夠證明，商業(yè)銀行投資債券的必要性可以體現(xiàn)在幾個方面。
首先，資產(chǎn)流動性存在不平衡性。對于中國民眾而言，在工商業(yè)領(lǐng)域往往都進行短期存款。因此，為了確保流動性，商業(yè)銀行往往將短期貸款為核心業(yè)務(wù)。然而，商業(yè)銀行為了保證更好的發(fā)展，進一步增加資產(chǎn)負債率，更傾向于對大型產(chǎn)業(yè)和項目的長期貸款活動。這就造成了二者之間矛盾的流動性問題。短期存款無法滿足銀行長期貸款資產(chǎn)的流動性需求，這很容易導(dǎo)致危機的發(fā)生。由此可見，資產(chǎn)證券化是一個好辦法。借助債券投資的方法，商業(yè)銀行的多元化信貸資產(chǎn)可以向投資者出售，進而有效地縮短回收時間進一步商業(yè)銀行資產(chǎn)的流動性，在一定程度上幫助銀行實現(xiàn)收入和服務(wù)成本的提升。此外，投資債券也可以為投資者帶來穩(wěn)定的收益。
其次，推動資本充足率有所提升。為了實現(xiàn)金融行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展，監(jiān)管機構(gòu)需要解決資產(chǎn)和負債的問題，而這將對資本充足率產(chǎn)生相應(yīng)影響。如果缺乏一個有效的方法，商業(yè)銀行將不得不增加資本或分享銀行債券來解決這個問題。然而，從債券投資方面而言，商業(yè)銀行可以通過將借來的資金轉(zhuǎn)化為可銷售的形式，在某種程度上減輕風(fēng)險，確保流動性，并大大改善資本充足率。商業(yè)銀行可以通過開展債券投資業(yè)務(wù)，發(fā)展其信貸控制的水平和質(zhì)量，實現(xiàn)風(fēng)險的規(guī)避，增加收入。
從目前的發(fā)展情況來看，中國商業(yè)銀行的債券投資跟50年前的十分相似，都存在著監(jiān)管缺失、經(jīng)營不善、債券投資經(jīng)驗不足，缺乏外部評級機構(gòu)的深入研究、經(jīng)營技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施不成熟等問題。缺乏對債券投資的認識會嚴(yán)重影響投資者的購買行為，對經(jīng)濟增長產(chǎn)生負面影響
參考文獻（略）