環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效關(guān)系研究--破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂
時(shí)間：2020-05-01 來源：51mbalunwen作者：vicky
本文是一篇企業(yè)管理論文，本文通過實(shí)證分析了環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系，結(jié)合前景理論，探討了破產(chǎn)威脅在環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的調(diào)節(jié)作用。同時(shí)，結(jié)合社會(huì)分類視角，分析破產(chǎn)威脅和高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互在環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的調(diào)節(jié)作用。從而得出以下結(jié)論：（1）環(huán)保投入正向影響了企業(yè)的長期績效，但環(huán)保投入對(duì)企業(yè)短期績效的影響不顯著。（2）破產(chǎn)威脅能夠正向調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)長期績效之間的關(guān)系。但未能調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)短期績效之間的關(guān)系。（3）破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互能夠調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)短期績效之間的關(guān)系。即在企業(yè)破產(chǎn)威脅越小、高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶越弱的情況下，這種關(guān)系是正向顯著的。破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互能夠調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)長期績效之間的關(guān)系。即在企業(yè)破產(chǎn)威脅越大、高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶越弱的情況下，這種關(guān)系是正向顯著的。
3.1 相關(guān)理論 ................................... 29
3.1.1 前景理論 .............................. 29
3.1.2 社會(huì)分類理論 ......................... 29
4 實(shí)證研究設(shè)計(jì) .................................. 34
4.1 研究變量設(shè)計(jì) .................................. 34
4.1.1 被解釋變量選取 .......................... 34
4.1.2 解釋變量選取 ............................. 34
5 實(shí)證研究過程與結(jié)果分析 .................................. 40
5.1 樣本數(shù)據(jù)來源與選取 ............................. 40
5.2 描述性統(tǒng)計(jì)分析 ............................ 40
6 研究結(jié)論、建議與展望
6.1 研究結(jié)論
本文通過實(shí)證分析了環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系，結(jié)合前景理論，探討了破產(chǎn)威脅在環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的調(diào)節(jié)作用。同時(shí)，結(jié)合社會(huì)分類視角，分析破產(chǎn)威脅和高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互在環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的調(diào)節(jié)作用。從而得出以下結(jié)論：
（1）環(huán)保投入正向影響了企業(yè)的長期績效，但環(huán)保投入對(duì)企業(yè)短期績效的影響不顯著。
（2）破產(chǎn)威脅能夠正向調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)長期績效之間的關(guān)系。但未能調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)短期績效之間的關(guān)系。
（3）破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互能夠調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)短期績效之間的關(guān)系。即在企業(yè)破產(chǎn)威脅越小、高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶越弱的情況下，這種關(guān)系是正向顯著的。破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互能夠調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)長期績效之間的關(guān)系。即在企業(yè)破產(chǎn)威脅越大、高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶越弱的情況下，這種關(guān)系是正向顯著的。
1 緒論
1.1 研究背景和問題提出
1.1.1 環(huán)保投入決策的緊迫性
在我國經(jīng)濟(jì)高速增長現(xiàn)象的背后，一直存在著較為嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。發(fā)達(dá)國家上百年工業(yè)化進(jìn)程中出現(xiàn)的環(huán)境污染問題，在我國近 20 年來的發(fā)展過程中集中爆發(fā)，并演化出了復(fù)合型、壓縮型、結(jié)構(gòu)型等多種環(huán)境污染類型，使得我國環(huán)境保護(hù)面臨的壓力日甚一日。伴隨著粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，嚴(yán)重的環(huán)境問題已成為 21 世紀(jì)中國崛起道路上不得不面對(duì)的一大挑戰(zhàn)。
1.1 研究背景和問題提出
1.1.1 環(huán)保投入決策的緊迫性
在我國經(jīng)濟(jì)高速增長現(xiàn)象的背后，一直存在著較為嚴(yán)重的環(huán)境污染問題。發(fā)達(dá)國家上百年工業(yè)化進(jìn)程中出現(xiàn)的環(huán)境污染問題，在我國近 20 年來的發(fā)展過程中集中爆發(fā)，并演化出了復(fù)合型、壓縮型、結(jié)構(gòu)型等多種環(huán)境污染類型，使得我國環(huán)境保護(hù)面臨的壓力日甚一日。伴隨著粗放式的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，嚴(yán)重的環(huán)境問題已成為 21 世紀(jì)中國崛起道路上不得不面對(duì)的一大挑戰(zhàn)。
近年來，黨中央與國務(wù)院對(duì)環(huán)境問題也表現(xiàn)出前所未有的重視。中共中央在 “十一五”規(guī)劃中指出要大力建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會(huì)，明確了環(huán)境保護(hù)的重要性；2007 年人大報(bào)告中，“生態(tài)文明”建設(shè)理念應(yīng)運(yùn)而生，“環(huán)境保護(hù)”被明確為基本國策；黨的十八大以來，我國將生態(tài)文明建設(shè)作為五位一體總體布局的重要組成部分。這些都表現(xiàn)出政府解決環(huán)境問題的堅(jiān)定決心和強(qiáng)硬態(tài)度。但是，我國的環(huán)境問題依舊沒有得到明顯的改善。如圖 1.1 所示，我國環(huán)境污染投資總額尚未突破 10000 億元大關(guān)，環(huán)境投資總額占總體 GDP 的比例未達(dá)到 2%，仍處于較低水平。根據(jù)現(xiàn)有的研究，當(dāng)國家環(huán)境污染治理投資的比例跌落至 1%以下時(shí)，環(huán)境惡化的趨勢(shì)將不可控；當(dāng)該比例達(dá)到 2%時(shí)，該地區(qū)的環(huán)境治理才得以改善。由此可見，我國的環(huán)境治理形勢(shì)仍相當(dāng)嚴(yán)峻。
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3 理論基礎(chǔ)與假設(shè) ..................................... 29.....................
1.2 研究意義
1.2.1 理論意義
（1）本文豐富了環(huán)保投入與企業(yè)績效的理論研究內(nèi)容。目前，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)環(huán)境方面的研究主要集中在環(huán)境規(guī)制（Zhao et al., 2015；姜錫明，許晨曦，2015）、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（Arora，1995）、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展（陳怡秀，胡元林，2016）等領(lǐng)域，而從微觀企業(yè)層面研究環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的文獻(xiàn)卻鳳毛麟角。同時(shí)，大部分學(xué)者以整體財(cái)務(wù)績效為基礎(chǔ)展開實(shí)證研究，本文則將企業(yè)績效劃分為短期績效和長期績效兩方面，更深入地分析環(huán)保投入在不同階段對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，從而豐富了相關(guān)的理論研究。
（2）本文考察了環(huán)保投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效影響的邊界條件和過程機(jī)制。研究涉及到企業(yè)破產(chǎn)威脅狀態(tài)對(duì)環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，破產(chǎn)威脅作為組織的財(cái)務(wù)狀態(tài)，一定程度上會(huì)影響組織決策。以往研究，多是基于前景理論，研究破產(chǎn)威脅與組織變革（連燕玲、劉俊良等，2016）、研發(fā)投入（Chen，2008）的內(nèi)在關(guān)系，而把破產(chǎn)威脅引入環(huán)保決策研究，則為環(huán)保投入決策引入新的研究視角，也拓展了前景理論的應(yīng)用范圍，同時(shí)也有利于更好地掌握三者之間的內(nèi)在聯(lián)系。
1.2.1 理論意義
（1）本文豐富了環(huán)保投入與企業(yè)績效的理論研究內(nèi)容。目前，國內(nèi)外學(xué)者對(duì)環(huán)境方面的研究主要集中在環(huán)境規(guī)制（Zhao et al., 2015；姜錫明，許晨曦，2015）、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)（Arora，1995）、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展（陳怡秀，胡元林，2016）等領(lǐng)域，而從微觀企業(yè)層面研究環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的文獻(xiàn)卻鳳毛麟角。同時(shí)，大部分學(xué)者以整體財(cái)務(wù)績效為基礎(chǔ)展開實(shí)證研究，本文則將企業(yè)績效劃分為短期績效和長期績效兩方面，更深入地分析環(huán)保投入在不同階段對(duì)財(cái)務(wù)績效的影響，從而豐富了相關(guān)的理論研究。
（2）本文考察了環(huán)保投入對(duì)企業(yè)經(jīng)營績效影響的邊界條件和過程機(jī)制。研究涉及到企業(yè)破產(chǎn)威脅狀態(tài)對(duì)環(huán)保投入與財(cái)務(wù)績效關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，破產(chǎn)威脅作為組織的財(cái)務(wù)狀態(tài)，一定程度上會(huì)影響組織決策。以往研究，多是基于前景理論，研究破產(chǎn)威脅與組織變革（連燕玲、劉俊良等，2016）、研發(fā)投入（Chen，2008）的內(nèi)在關(guān)系，而把破產(chǎn)威脅引入環(huán)保決策研究，則為環(huán)保投入決策引入新的研究視角，也拓展了前景理論的應(yīng)用范圍，同時(shí)也有利于更好地掌握三者之間的內(nèi)在聯(lián)系。
（3）本文深化了環(huán)保投入決策有效性的多重作用機(jī)制。本文在研究視角方面做了更多的考量，以往的相關(guān)研究多是從單個(gè)調(diào)節(jié)因素出發(fā)探究環(huán)保投入與績效之間的關(guān)系，而本文則同時(shí)考慮到破產(chǎn)威脅與團(tuán)隊(duì)斷裂帶交互作用的調(diào)節(jié)機(jī)制。從組織財(cái)務(wù)狀態(tài)與決策主體的雙重配置視角研究如何均衡環(huán)保與經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，是對(duì)該系列研究的有益補(bǔ)充，一定程度上彌補(bǔ)了環(huán)保投入研究方面的不足。
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2 文獻(xiàn)綜述
2.1 環(huán)保投入研究
2.1.1 環(huán)保投入的內(nèi)涵
環(huán)保投入即環(huán)境保護(hù)投資。我們通常界定企業(yè)環(huán)保投入是企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的資金投資，但對(duì)于環(huán)保投入的范圍界定，目前國內(nèi)外仍存在爭(zhēng)論。梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，學(xué)者對(duì)環(huán)保投入的內(nèi)涵界定主要分為兩大流派，即“費(fèi)用學(xué)說”和“投資學(xué)說”。
“費(fèi)用學(xué)說”認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)來說，進(jìn)行環(huán)保投入在某種程度上是一種會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生壓力的經(jīng)濟(jì)重負(fù)，理由如下：在對(duì)環(huán)境的治理與改善的過程中會(huì)產(chǎn)生一定的開銷，同時(shí)，在對(duì)環(huán)境進(jìn)行管理的過程中，也會(huì)產(chǎn)生與管理行為相應(yīng)的業(yè)務(wù)性或管理性開銷。在“費(fèi)用學(xué)說”中，美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)是其中的典型代表。這是由于很多西方的發(fā)達(dá)國家為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的目的，摒棄了與環(huán)境良好共存的發(fā)展模式（陳琪，2014），而是與之相反地采取了粗放式的發(fā)展模式，即通過犧牲良好的生態(tài)環(huán)境以及大量消耗自然資源來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的騰飛。在這些國家，環(huán)保投資范圍一般包括城市基礎(chǔ)設(shè)施污染的預(yù)防與治理投入，而不包括植樹造林等恢復(fù)和改善生態(tài)環(huán)境的投資。
“投資學(xué)說”則認(rèn)為，環(huán)保投入既是為了預(yù)防和改善環(huán)境污染、保護(hù)生態(tài)環(huán)境，也是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展所產(chǎn)生的費(fèi)用支出，這種費(fèi)用支出本質(zhì)是一種社會(huì)投資，是社會(huì)固定資產(chǎn)投資至關(guān)重要且必不可少的組成部分。我國學(xué)者張坤民（1992）將環(huán)保投入分為了以下四種類型，即控制工業(yè)污染投資、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)環(huán)境設(shè)施投資、環(huán)境污染維護(hù)和改善投資和環(huán)境管理服務(wù)投資。“投資說”尤以我國為典型，因?yàn)樗c本國的相關(guān)政策更為切合。我國環(huán)保投入主要包括管理環(huán)境的投入，污染預(yù)防、治理及其技術(shù)投入。
本文采用了 Meng（2015）的環(huán)境信息披露測(cè)量方法來衡量環(huán)保投入，包括十個(gè)部分：（1）ISO 環(huán)境體系認(rèn)證相關(guān)信息；（2）遵守環(huán)境法規(guī)和處理；（3）對(duì)政府環(huán)境政策的影響；（4）企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略，政策和目標(biāo)；（5）投資開發(fā)環(huán)境技術(shù)；（6）環(huán)境倡議（例如適當(dāng)?shù)恼饻p稅）；（7）環(huán)境銀行貸款；（8）污水和有毒氣體等的處理；（9）經(jīng)營環(huán)境改善；（10）相關(guān)環(huán)境相關(guān)行動(dòng)（例如環(huán)境教育和環(huán)境捐贈(zèng)）。因“投資學(xué)說”或“費(fèi)用學(xué)說”衡量企業(yè)環(huán)保投入的角度較為單一，無法全面反映企業(yè)環(huán)保投入的內(nèi)涵，因而本文采用上述 Meng（2015）的衡量方式，使得環(huán)保投入的內(nèi)涵更加豐富和全面。
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2.1 環(huán)保投入研究
2.1.1 環(huán)保投入的內(nèi)涵
環(huán)保投入即環(huán)境保護(hù)投資。我們通常界定企業(yè)環(huán)保投入是企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面的資金投資，但對(duì)于環(huán)保投入的范圍界定，目前國內(nèi)外仍存在爭(zhēng)論。梳理國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)，學(xué)者對(duì)環(huán)保投入的內(nèi)涵界定主要分為兩大流派，即“費(fèi)用學(xué)說”和“投資學(xué)說”。
“費(fèi)用學(xué)說”認(rèn)為，對(duì)于企業(yè)來說，進(jìn)行環(huán)保投入在某種程度上是一種會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生壓力的經(jīng)濟(jì)重負(fù)，理由如下：在對(duì)環(huán)境的治理與改善的過程中會(huì)產(chǎn)生一定的開銷，同時(shí)，在對(duì)環(huán)境進(jìn)行管理的過程中，也會(huì)產(chǎn)生與管理行為相應(yīng)的業(yè)務(wù)性或管理性開銷。在“費(fèi)用學(xué)說”中，美國、日本、歐洲等發(fā)達(dá)地區(qū)是其中的典型代表。這是由于很多西方的發(fā)達(dá)國家為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的目的，摒棄了與環(huán)境良好共存的發(fā)展模式（陳琪，2014），而是與之相反地采取了粗放式的發(fā)展模式，即通過犧牲良好的生態(tài)環(huán)境以及大量消耗自然資源來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的騰飛。在這些國家，環(huán)保投資范圍一般包括城市基礎(chǔ)設(shè)施污染的預(yù)防與治理投入，而不包括植樹造林等恢復(fù)和改善生態(tài)環(huán)境的投資。
“投資學(xué)說”則認(rèn)為，環(huán)保投入既是為了預(yù)防和改善環(huán)境污染、保護(hù)生態(tài)環(huán)境，也是為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展所產(chǎn)生的費(fèi)用支出，這種費(fèi)用支出本質(zhì)是一種社會(huì)投資，是社會(huì)固定資產(chǎn)投資至關(guān)重要且必不可少的組成部分。我國學(xué)者張坤民（1992）將環(huán)保投入分為了以下四種類型，即控制工業(yè)污染投資、城鎮(zhèn)基礎(chǔ)環(huán)境設(shè)施投資、環(huán)境污染維護(hù)和改善投資和環(huán)境管理服務(wù)投資。“投資說”尤以我國為典型，因?yàn)樗c本國的相關(guān)政策更為切合。我國環(huán)保投入主要包括管理環(huán)境的投入，污染預(yù)防、治理及其技術(shù)投入。
本文采用了 Meng（2015）的環(huán)境信息披露測(cè)量方法來衡量環(huán)保投入，包括十個(gè)部分：（1）ISO 環(huán)境體系認(rèn)證相關(guān)信息；（2）遵守環(huán)境法規(guī)和處理；（3）對(duì)政府環(huán)境政策的影響；（4）企業(yè)環(huán)境戰(zhàn)略，政策和目標(biāo)；（5）投資開發(fā)環(huán)境技術(shù)；（6）環(huán)境倡議（例如適當(dāng)?shù)恼饻p稅）；（7）環(huán)境銀行貸款；（8）污水和有毒氣體等的處理；（9）經(jīng)營環(huán)境改善；（10）相關(guān)環(huán)境相關(guān)行動(dòng)（例如環(huán)境教育和環(huán)境捐贈(zèng)）。因“投資學(xué)說”或“費(fèi)用學(xué)說”衡量企業(yè)環(huán)保投入的角度較為單一，無法全面反映企業(yè)環(huán)保投入的內(nèi)涵，因而本文采用上述 Meng（2015）的衡量方式，使得環(huán)保投入的內(nèi)涵更加豐富和全面。
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2.2 財(cái)務(wù)績效研究
2.2.1 財(cái)務(wù)績效內(nèi)涵
企業(yè)財(cái)務(wù)績效是公司戰(zhàn)略管理中的重要研究變量，它是衡量企業(yè)經(jīng)營效果的重要指標(biāo)。目前，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績效的定義主要有以下三種觀點(diǎn)：一是結(jié)果論，將績效定義為企業(yè)通過各種活動(dòng)產(chǎn)出的最終結(jié)果，并在文章中采用以結(jié)果為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)績效定義對(duì)英國企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為企業(yè)績效是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作之后的最終成果體現(xiàn)（Bernardin，1995）。二是行為論，該理論認(rèn)為財(cái)務(wù)績效是企業(yè)內(nèi)部人員采取的可以被觀測(cè)到的行為，Campbell（1996）認(rèn)為財(cái)務(wù)績效與企業(yè)行為有相同的含義，即財(cái)務(wù)績效并不是企業(yè)運(yùn)作產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)結(jié)果，而是企業(yè)的日常工作內(nèi)容，是企業(yè)在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的工序、過程、決策、活動(dòng)等，是可以被直接觀察的各種企業(yè)行為。也就是說，他們將企業(yè)的財(cái)務(wù)績效歸納為：企業(yè)為了達(dá)成既定目標(biāo)，企業(yè)內(nèi)部人員進(jìn)行了可觀察、可度量的慣例性行為；三是綜合論。之后，有研究學(xué)者開始將上述兩種理論思想結(jié)合在一起進(jìn)行研究，即認(rèn)為財(cái)務(wù)績效不僅是一種結(jié)果，同時(shí)也是一種行為。因此 Brumbrach（1988）提出，財(cái)務(wù)績效既是企業(yè)的相關(guān)活動(dòng)和行為，也是企業(yè)的活動(dòng)最終的結(jié)果。
2.2.1 財(cái)務(wù)績效內(nèi)涵
企業(yè)財(cái)務(wù)績效是公司戰(zhàn)略管理中的重要研究變量，它是衡量企業(yè)經(jīng)營效果的重要指標(biāo)。目前，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績效的定義主要有以下三種觀點(diǎn)：一是結(jié)果論，將績效定義為企業(yè)通過各種活動(dòng)產(chǎn)出的最終結(jié)果，并在文章中采用以結(jié)果為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)績效定義對(duì)英國企業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，認(rèn)為企業(yè)績效是企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營運(yùn)作之后的最終成果體現(xiàn)（Bernardin，1995）。二是行為論，該理論認(rèn)為財(cái)務(wù)績效是企業(yè)內(nèi)部人員采取的可以被觀測(cè)到的行為，Campbell（1996）認(rèn)為財(cái)務(wù)績效與企業(yè)行為有相同的含義，即財(cái)務(wù)績效并不是企業(yè)運(yùn)作產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)結(jié)果，而是企業(yè)的日常工作內(nèi)容，是企業(yè)在運(yùn)轉(zhuǎn)過程中的工序、過程、決策、活動(dòng)等，是可以被直接觀察的各種企業(yè)行為。也就是說，他們將企業(yè)的財(cái)務(wù)績效歸納為：企業(yè)為了達(dá)成既定目標(biāo)，企業(yè)內(nèi)部人員進(jìn)行了可觀察、可度量的慣例性行為；三是綜合論。之后，有研究學(xué)者開始將上述兩種理論思想結(jié)合在一起進(jìn)行研究，即認(rèn)為財(cái)務(wù)績效不僅是一種結(jié)果，同時(shí)也是一種行為。因此 Brumbrach（1988）提出，財(cái)務(wù)績效既是企業(yè)的相關(guān)活動(dòng)和行為，也是企業(yè)的活動(dòng)最終的結(jié)果。
2.2.2 財(cái)務(wù)績效測(cè)量
Ullmann（1985）在相關(guān)研究中指出，企業(yè)財(cái)務(wù)績效應(yīng)該以利潤與效率的相關(guān)指標(biāo)來衡量，并提到了兩個(gè)指標(biāo)，即資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）和凈資產(chǎn)收益率（ROE）。其中資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）成為后來國內(nèi)外學(xué)者評(píng)價(jià)企業(yè)財(cái)務(wù)績效最常用的方法之一。另一個(gè)較為常用的指標(biāo)是托賓 Q 值，是托賓于 1969 年提出的，它是企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)的資產(chǎn)重置成本的比值，大多數(shù)學(xué)者用托賓 Q 值來代表企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。另一方面，不少學(xué)者認(rèn)為企業(yè)績效應(yīng)該從企業(yè)短期財(cái)務(wù)指標(biāo)和長期成長性相結(jié)合的角度進(jìn)行衡量。Megginson（1995）在研究中指出可以用企業(yè)收入和員工的增長數(shù)代替企業(yè)的成長性績效。馮麗霞（2002）將企業(yè)績效分為結(jié)構(gòu)導(dǎo)向型和行為導(dǎo)向型兩個(gè)維度，并利用 EVA（經(jīng)濟(jì)增加值）衡量企業(yè)績效。周菲、楊棟旭（2019）認(rèn)為企業(yè)績效還應(yīng)該包括對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，因此將企業(yè)的生產(chǎn)附加值作為一個(gè)衡量指標(biāo)。本文因把企業(yè)經(jīng)營績效進(jìn)行長期與短期績效的分類，故把 ROA 作為衡量企業(yè)短期績效的指標(biāo)，ROA 是凈利潤與平均總資產(chǎn)的比值，可以反映全部資產(chǎn)使用的綜合效果和全面經(jīng)營效率。同時(shí)，本文把托賓 Q 值作為衡量企業(yè)長期績效的指標(biāo)，托賓 Q 值是企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)總資本的重置成本的比值，它反映了公司內(nèi)在經(jīng)營狀況與市場(chǎng)價(jià)值的關(guān)系，適合測(cè)量較長時(shí)期內(nèi)的價(jià)值創(chuàng)造。
..............................
3.1 相關(guān)理論 ................................... 29
3.1.1 前景理論 .............................. 29
3.1.2 社會(huì)分類理論 ......................... 29
4 實(shí)證研究設(shè)計(jì) .................................. 34
4.1 研究變量設(shè)計(jì) .................................. 34
4.1.1 被解釋變量選取 .......................... 34
4.1.2 解釋變量選取 ............................. 34
5 實(shí)證研究過程與結(jié)果分析 .................................. 40
5.1 樣本數(shù)據(jù)來源與選取 ............................. 40
5.2 描述性統(tǒng)計(jì)分析 ............................ 40
5 實(shí)證研究過程與結(jié)果分析
5.1 樣本數(shù)據(jù)來源與選取
本文以 2011-2016 年期間創(chuàng)業(yè)板的上市公司為研究樣本。理由如下：（1）數(shù)據(jù)可靠性高。由于受政府嚴(yán)格監(jiān)管，上市公司須公布完整、準(zhǔn)確且符合國際標(biāo)準(zhǔn)的公司環(huán)保與績效數(shù)據(jù)。（2）研究問題匹配性高。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)面臨更不確定的、復(fù)雜的外部環(huán)境，更容易受到破產(chǎn)威脅的影響。同時(shí)，考慮到環(huán)保投入對(duì)績效存在滯后影響，本文以 1 年作為滯后期，即如果因變量選取 2016 年的數(shù)據(jù)，則自變量選取 2015 年的數(shù)據(jù)，所以本文自變量、調(diào)節(jié)變量、控制變量實(shí)際所用到的數(shù)據(jù)涉及 2011-2015 年，因變量實(shí)際所用到的數(shù)據(jù)涉及 2012-2016 年，共五年。
本文對(duì)收集到的原始數(shù)據(jù)做了如下篩選和調(diào)整：（1）僅保留連續(xù) 5 年及以上有環(huán)保投入觀測(cè)值的樣本；（2）剔除明顯奇異樣本值，如銷售收入為負(fù)；（3）剔除業(yè)績較差的 ST、ST* 、PT 企業(yè)；（4）剔除研究變量數(shù)據(jù)缺失的樣本。最終獲得 255 家公司的 1169條觀測(cè)數(shù)據(jù)。本文從國泰安數(shù)據(jù)庫、Wind 數(shù)據(jù)庫和東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫中下載了樣本企業(yè)的獨(dú)立董事比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、國有股比例、企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模等指標(biāo)數(shù)據(jù)，并結(jié)合樣本企業(yè)網(wǎng)站對(duì)企業(yè)年報(bào)和企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告等數(shù)據(jù)進(jìn)行了補(bǔ)充和驗(yàn)證。
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5.1 樣本數(shù)據(jù)來源與選取
本文以 2011-2016 年期間創(chuàng)業(yè)板的上市公司為研究樣本。理由如下：（1）數(shù)據(jù)可靠性高。由于受政府嚴(yán)格監(jiān)管，上市公司須公布完整、準(zhǔn)確且符合國際標(biāo)準(zhǔn)的公司環(huán)保與績效數(shù)據(jù)。（2）研究問題匹配性高。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)面臨更不確定的、復(fù)雜的外部環(huán)境，更容易受到破產(chǎn)威脅的影響。同時(shí)，考慮到環(huán)保投入對(duì)績效存在滯后影響，本文以 1 年作為滯后期，即如果因變量選取 2016 年的數(shù)據(jù)，則自變量選取 2015 年的數(shù)據(jù)，所以本文自變量、調(diào)節(jié)變量、控制變量實(shí)際所用到的數(shù)據(jù)涉及 2011-2015 年，因變量實(shí)際所用到的數(shù)據(jù)涉及 2012-2016 年，共五年。
本文對(duì)收集到的原始數(shù)據(jù)做了如下篩選和調(diào)整：（1）僅保留連續(xù) 5 年及以上有環(huán)保投入觀測(cè)值的樣本；（2）剔除明顯奇異樣本值，如銷售收入為負(fù)；（3）剔除業(yè)績較差的 ST、ST* 、PT 企業(yè)；（4）剔除研究變量數(shù)據(jù)缺失的樣本。最終獲得 255 家公司的 1169條觀測(cè)數(shù)據(jù)。本文從國泰安數(shù)據(jù)庫、Wind 數(shù)據(jù)庫和東方財(cái)富數(shù)據(jù)庫中下載了樣本企業(yè)的獨(dú)立董事比例、機(jī)構(gòu)投資者持股比例、國有股比例、企業(yè)年齡、企業(yè)規(guī)模等指標(biāo)數(shù)據(jù)，并結(jié)合樣本企業(yè)網(wǎng)站對(duì)企業(yè)年報(bào)和企業(yè)社會(huì)責(zé)任報(bào)告等數(shù)據(jù)進(jìn)行了補(bǔ)充和驗(yàn)證。
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6 研究結(jié)論、建議與展望
6.1 研究結(jié)論
本文通過實(shí)證分析了環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系，結(jié)合前景理論，探討了破產(chǎn)威脅在環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的調(diào)節(jié)作用。同時(shí)，結(jié)合社會(huì)分類視角，分析破產(chǎn)威脅和高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互在環(huán)保投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間的調(diào)節(jié)作用。從而得出以下結(jié)論：
（1）環(huán)保投入正向影響了企業(yè)的長期績效，但環(huán)保投入對(duì)企業(yè)短期績效的影響不顯著。
（2）破產(chǎn)威脅能夠正向調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)長期績效之間的關(guān)系。但未能調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)短期績效之間的關(guān)系。
（3）破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互能夠調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)短期績效之間的關(guān)系。即在企業(yè)破產(chǎn)威脅越小、高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶越弱的情況下，這種關(guān)系是正向顯著的。破產(chǎn)威脅與高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶聯(lián)合交互能夠調(diào)節(jié)環(huán)保投入與企業(yè)長期績效之間的關(guān)系。即在企業(yè)破產(chǎn)威脅越大、高管團(tuán)隊(duì)斷裂帶越弱的情況下，這種關(guān)系是正向顯著的。
企業(yè)的環(huán)保投入促進(jìn)了企業(yè)長期績效的提升。環(huán)保投入作為一種平衡各方利益相關(guān)者利益要求的決策，有利于企業(yè)與利益相關(guān)者保持良好的關(guān)系，增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而有助于企業(yè)長期績效的提升。該結(jié)論也和 Lee 等（2014）的結(jié)論一致，長期而言，環(huán)保行為作為企業(yè)社會(huì)責(zé)任的體現(xiàn)，能為企業(yè)樹立良好的形象，獲得優(yōu)質(zhì)的經(jīng)營資源。不過該結(jié)論與和黃涵悅（2016）認(rèn)為的企業(yè)環(huán)保投入與企業(yè)績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系相悖，基于樣本原因，黃涵悅（2016）可能低估了企業(yè)環(huán)保投入的作用。因黃涵悅（2016）的樣本為重化工企業(yè)，重化工企業(yè)治理環(huán)境的成本或許更大，從而得出了相悖的結(jié)論。
參考文獻(xiàn)（略）
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