1.1 選題背景與意義

對世界各國而言，中小企業(yè)在推動城鎮(zhèn)化、擴(kuò)大就業(yè)、增加稅源、促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新和區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面發(fā)揮著不可替代的重要作用。其中最具活力、效率和創(chuàng)新意識的科技型中小企業(yè)已經(jīng)成為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、引領(lǐng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的有生力量。它們在信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、環(huán)境保護(hù)、新能源和高端裝備制造等高新技術(shù)領(lǐng)域表現(xiàn)得異常活躍。中小企業(yè)是培養(yǎng)優(yōu)秀企業(yè)家的搖籃，是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級、提高經(jīng)濟(jì)綜合競爭力的基礎(chǔ)力量，更是構(gòu)建國家技術(shù)創(chuàng)新體系和發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、建設(shè)自主創(chuàng)新型國家的重要實(shí)體。 目前中小企業(yè)數(shù)量占全國企業(yè)總數(shù)的 99%以上；中小企業(yè)吸納就業(yè)數(shù)量占總就業(yè)人口和新增勞動力的比例均達(dá) 75%以上；中小企業(yè)繳納規(guī)模和出口交貨值也均占全國總數(shù)的 50%以上①。創(chuàng)新能力較強(qiáng)的科技型中小企業(yè)已經(jīng)逐步成長為我國由“要素推動”向“創(chuàng)新推動”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要力量。根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》數(shù)據(jù)資料(如圖 1-1)，可以看出中小型工業(yè)企業(yè)在我國工業(yè)企業(yè)的重要地位。我國中小型工業(yè)企業(yè)數(shù)目遠(yuǎn)超大型工業(yè)企業(yè)數(shù)目，中小型工業(yè)企業(yè)數(shù)目占工業(yè)企業(yè)總數(shù)比例穩(wěn)居 97%以上，并且最高比例已達(dá) 99.2%。受后金融危機(jī)等復(fù)雜因素影響，2010 年后中小型工業(yè)企業(yè)數(shù)目占比有所下降，但仍遠(yuǎn)超大型工業(yè)企業(yè)數(shù)目。中小型工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入也超過大型工業(yè)企業(yè)，兩者絕對規(guī)模差距呈進(jìn)一步擴(kuò)大趨勢，中小型工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)居在 57%以上。中小型工業(yè)企業(yè)對國家稅收貢獻(xiàn)更不容小視，其應(yīng)交所得稅稅額長期以來一直高于大型工業(yè)企業(yè)，在工業(yè)企業(yè)應(yīng)交所得稅中最高占比已達(dá)到 64.4%?？梢?，中小企業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)社會整體發(fā)展的重要貢獻(xiàn)與突出地位。 

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1.2 研究目標(biāo)與動機(jī)

本研究主要關(guān)注政府研發(fā)支持資源的配置狀況及其配置效率。具體地，筆者以科技型中小企業(yè)為例，基于公司財務(wù)視角，探討了政府研發(fā)支持是否有利于緩解企業(yè)的融資約束問題，能否有效提升企業(yè)價值。筆者通過理論分析和實(shí)證研究分別就上述問題進(jìn)行了深入細(xì)致的檢驗(yàn)，主要基于以下幾點(diǎn)動機(jī)： 首先，我國政府越來越注重企業(yè)研發(fā)活動，相繼出臺了一系列科技扶持計劃，包括863 計劃、星火計劃、火炬計劃等(解維敏等, 2009[83] ;  秦雪征等, 2012[61])。目前學(xué)者對此類科技扶持政策的有效性存在較大分歧。部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)國內(nèi)政府研發(fā)扶持政策能夠有效促進(jìn)企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出；也有不少學(xué)者認(rèn)為目前我國政府對企業(yè)的研發(fā)支持政策并未奏效。研發(fā)資金管理無序、使用效率低下，甚至騙取國家科研經(jīng)費(fèi)的情況普遍存在。本研究嘗試?yán)米钚陆?jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)從公司財務(wù)視角對政府研發(fā)支持的有效性進(jìn)行再檢驗(yàn)。 其次，國內(nèi)中小企業(yè)融資難、融資貴問題一直備受學(xué)者關(guān)注，且現(xiàn)存國內(nèi)文獻(xiàn)多表現(xiàn)在理論分析和金融體系改革等方面。筆者基于信號傳遞效應(yīng)和公司治理效應(yīng)探討政府研發(fā)扶持對公司融資約束和企業(yè)價值的影響；多數(shù)既有實(shí)證研究重點(diǎn)關(guān)注政府科技投入對企業(yè) R&D 投入的影響，長期以來人們習(xí)慣于用 R&D 投入和專利數(shù)據(jù)來反映創(chuàng)新績效，這比較有局限性(陸國慶,  2011[46])，筆者嘗試從新的視角分析政府研發(fā)扶持的政策效應(yīng)。 

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第 2 章  文獻(xiàn)綜述 

 

2.1 政府 R&D 支持資源的配置因素 

雖然近期越來越多的文獻(xiàn)在研究政府 R&D 支持資源配置時開始考慮政府 R&D 支持對象的自選擇問題，但是，目前仍未發(fā)現(xiàn)系統(tǒng)全面地研究政府 R&D 支持對象選擇影響因素的國內(nèi)外文獻(xiàn)。本研究基于現(xiàn)存文獻(xiàn)，嘗試較全面地總結(jié)政府 R&D 支持資源配置因素。主要包括宏觀因素和微觀因素。在政府甄選支持對象方面，政策機(jī)構(gòu)和 R&D 支持計劃都處于一個利益相關(guān)者爭奪稀缺資源的制度環(huán)境中，政府不可能偏好于支持那些 R&D 活動經(jīng)常失敗的企業(yè)，這會導(dǎo)致政府管理者對 R&D 項(xiàng)目進(jìn)行“擇優(yōu)”(Pick the Winners)  扶持，即偏好于通過支持那些低風(fēng)險、高成功率的項(xiàng)目(Wallsten,  2000[185])。二戰(zhàn)后英國政府為創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會和降低失業(yè)率，對勞動密集型的制造業(yè)企業(yè)進(jìn)行了很大力度的資本補(bǔ)貼和人工補(bǔ)貼 (Harris,  1991[145])。任國良等  (2013)[63]認(rèn)為，如果政府在 R&D 補(bǔ)貼中實(shí)施擇優(yōu)戰(zhàn)略(Picking-the-Winner)  ，以前就從事高水平 R&D 活動的企業(yè)更可能得到政府的后續(xù) R&D支持，而那些只從事低 R&D 活動的企業(yè)不會為政府所偏好，但是如果政府在 R&D 補(bǔ)貼中秉承的是扶貧戰(zhàn)略(Aiding-the-Poor)，那么情況恰好相反。 政府補(bǔ)貼程度的決定行為也存在著明顯的行業(yè)指向性(邵敏等,  2011[64])。我國宏觀調(diào)控政策導(dǎo)向在行業(yè)分布上主要體現(xiàn)在兩個方面：一是加快國有經(jīng)濟(jì)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進(jìn)國有資本向關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重點(diǎn)行業(yè)、關(guān)鍵領(lǐng)域和基本公共服務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移；二是加大對自主創(chuàng)新成果產(chǎn)業(yè)化的支持，促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。我國政府補(bǔ)助的政策導(dǎo)向也呈現(xiàn)出了較明顯的行業(yè)特征  (步丹璐等, 2012[4])。

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2.2 政府 R&D 支持資源的配置效率

目前，國內(nèi)外關(guān)于政府 R&D 支持資源配置效率的文獻(xiàn)主要涉及兩類：對企業(yè)的R&D 投入變量，例如分析政府 R&D 扶持下的企業(yè) R&D 自主投入；對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的影響，包括企業(yè)的生產(chǎn)率、專利產(chǎn)出和新產(chǎn)品銷售收入等創(chuàng)新績效指標(biāo)。大多數(shù)文獻(xiàn)認(rèn)為，政府支持可以刺激企業(yè) R&D 投入。Herrera et al. (2010)[147]發(fā)現(xiàn)，西班牙政府對企業(yè) R&D 支持政策具有顯著效果。Bernstein (1986)[118]研究了加拿大 R&D稅收激勵措施的效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)每增加 1 美元稅收優(yōu)惠，將帶來高于 1 美元的新增 R&D 資本。Cerulli et al. (2012)[125]以意大利經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)為例研究了政府 R&D 支持對企業(yè) R&D 支出的影響，發(fā)現(xiàn)政府 R&D 支持可以促進(jìn)企業(yè) R&D 支出，且結(jié)論保持良好穩(wěn)健性。Colombo  et  al.  (2013)[130]發(fā)現(xiàn)科技型中小企業(yè)的投資水平在獲得政府 R&D 補(bǔ)貼第二年會明顯上升，并且能夠降低企業(yè)融資約束。國內(nèi)研究也多證實(shí)了政府 R&D 資助對企業(yè)R&D 支出的刺激效應(yīng)(朱平芳等, 2003[111];解維敏等, 2009[83] ;楊楊等, 2013[95])。但仍有部分學(xué)者對政府支持資源配置的效率持不同觀點(diǎn)。Shleifer  et  al.(1994)[176]通過理論模型論證了政治家對微觀企業(yè)提供的補(bǔ)貼，可能并不是基于提高企業(yè)效率和社會資源配置效率，而是建立在政治家與企業(yè)家間的賄賂與尋租行為之上。政府扶持政策的實(shí)施效果可能會因政府尋租而大打折扣(Klette et al., 2000[155];余明桂等, 2010[98])。政府 R&D 支持對中小企業(yè)的 R&D 投入具有“擠出效應(yīng)”(Wallsten, 2000[185] ;呂久琴等, 2011[54])。Harris (1991)[145]認(rèn)為，政府對資本和勞動兩類生產(chǎn)要素的補(bǔ)貼效果存在替代效應(yīng)，增加對資本的補(bǔ)貼將會替代勞動的投入，導(dǎo)致失業(yè)率增加。 

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第 3 章  制度背景與相關(guān)理論.......17 

3.1 我國政府直接研發(fā)支持政策....17 

3.2 我國政府間接研發(fā)支持政策....21 

3.3 政府 R&D 支持政策特點(diǎn) ........24 

3.4 相關(guān)理論基礎(chǔ)........25 

第 4 章  政府 R&D 支持資源配置：對象選擇 ......31 

4.1 引言 ....31 

4.2 理論分析與研究假設(shè)......31 

4.3 研究設(shè)計 ......34 

4.4 實(shí)證結(jié)果與分析 ....42

4.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn) ...........52 

4.6 本章小結(jié) ......57 

第 5 章  政府 R&D 支持與科技型中小企業(yè)融資約束 ............59 

5.1 引言 ....59 

5.2 理論分析與研究假設(shè)......59 

5.3 研究設(shè)計 ......62

5.4 實(shí)證結(jié)果與分析 ....68

5.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn) ...........82 

5.6 本章小結(jié) ......91 

 

第 6 章  政府 R&D 支持與科技型中小企業(yè)價值 

 

6.1 引言 

改革開放以來，我國政府越來越重視對科技型中小企業(yè)研發(fā)活動的扶持。財政部、科技部等中央部委協(xié)同各級地方政府部門，先后成立數(shù)以百計的科技型中小企業(yè)扶持項(xiàng)目來促進(jìn)企業(yè)自主研發(fā)活動。政府可以成為企業(yè)的一種競爭“利器”，企業(yè)可以利用政府為自身創(chuàng)造有利的環(huán)境(鄧新明等, 2014[17])。 目前，已有不少學(xué)者關(guān)注政府扶持的政策效果，研究這些政策是否有效地促進(jìn)了企業(yè)的 R&D 投入，是否有效增加了企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出，但是從企業(yè)財務(wù)視角開展的研究文獻(xiàn)仍十分鮮見(余應(yīng)敏等, 2013[100])。此外，國內(nèi)外學(xué)者基于多個視角和層次研究了關(guān)于企業(yè)價值影響因素的相關(guān)研究，目前大多數(shù)文獻(xiàn)是關(guān)于公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、股權(quán)結(jié)構(gòu)等公司內(nèi)部因素與企業(yè)價值的關(guān)系，也有部分學(xué)者關(guān)注了政治關(guān)聯(lián)等公司外部因素對企業(yè)價值的影響，但并未進(jìn)一步深入探討政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)價值影響的內(nèi)部機(jī)制。筆者嘗試更細(xì)致地考察政府研發(fā)支持對企業(yè)財務(wù)績效的影響，豐富了現(xiàn)存政府研發(fā)支持經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)文獻(xiàn)。 通過第 5 章實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)政府 R&D 支持向外部市場釋放了利好信號，并且政府對獲得 R&D 支持的企業(yè)具有外部治理效應(yīng)，在一定程度上直接緩解企業(yè)融資約束。本章結(jié)合中國特定制度背景，基于相關(guān)理論分析，通過單因素分析和多元回歸模型①，筆者主要檢驗(yàn)三個問題：(1)政府 R&D 補(bǔ)貼能否顯著提高科技型中小企業(yè)價值；(2)考慮企業(yè)面臨的不同融資約束程度，進(jìn)一步討論了不同類型的政府 R&D 支持對科技型中小企業(yè)價值的影響是否存在差異；(3)不同期限的政府 R&D 支持對科技型中小企業(yè)價值的影響有何不同。解決這些問題，一方面將會有利于政府決策層制定和調(diào)整出一系列對中小企業(yè)更加有效的扶持政策，另一方面也會有利于中小企業(yè)充分認(rèn)識理解和貫徹落實(shí)政府R&D 扶持政策，增加研發(fā)投入，提高自身市場價值。 

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結(jié)論 

 

本研究以科技型中小企業(yè)為例，基于利益相關(guān)者理論、國家創(chuàng)新體系理論和市場失靈理論分析了政府研發(fā)支持政策的必要性；基于信號傳遞理論和公司治理理論從公司財務(wù)視角實(shí)證研究了政府研發(fā)支持政策有效度。具體而言，基于深市中小板和創(chuàng)業(yè)板科技行業(yè)上市公司 2007-2013 年財務(wù)數(shù)據(jù)，本研究首先討論了我國政府研發(fā)支持資源配置特征、科技型中小企業(yè)自身特征和獲取政府研發(fā)支持資源的關(guān)系，然后考察了政府研發(fā)支持政策對科技型中小企業(yè)融資約束和企業(yè)價值的影響，并考慮了不同類型和不同期限的政府研發(fā)支持政策的信號傳遞和治理效應(yīng)的差異，進(jìn)一步研究分析了政府研發(fā)支持政策的類型差異和期限差異。研究結(jié)論主要包括以下幾方面。 首先，筆者在政府研發(fā)支持資源的配置因素方面研究發(fā)現(xiàn)： 

1.企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度是影響其獲得政府研發(fā)支持資源的關(guān)鍵因素，企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度同各類型政府研發(fā)支持強(qiáng)度均顯著正相關(guān)，意味著我國政府配置 R&D 支持資源時更傾向于選擇研發(fā)投入水平高的企業(yè)。 

2.具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)更容易獲得更多直接政府研發(fā)支持；間接政府研發(fā)支持同企業(yè)政治關(guān)聯(lián)也存在正向關(guān)系，但并不顯著。這可能是因?yàn)獒槍ζ髽I(yè)的間接稅收優(yōu)惠政策覆蓋面更廣，達(dá)到具體申請條件的企業(yè)均可獲得支持。 

3.相比而言，間接政府研發(fā)支持強(qiáng)度(傾向)同企業(yè)納稅額、企業(yè)規(guī)模、經(jīng)營業(yè)績和所在地方宏觀經(jīng)濟(jì)水平呈顯著正向變動關(guān)系；而直接政府研發(fā)支持強(qiáng)度(傾向)同這些因素正向關(guān)系并不顯著，表明政府具備較好的財力狀況時，會更傾向于以某種形式將資源返還給曾為地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出貢獻(xiàn)的企業(yè)(此類企業(yè)經(jīng)營業(yè)績好、納稅額較多)。

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參考文獻(xiàn)(略)