1.1 研究背景與意義

我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)近些年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，在推進(jìn)我國(guó) GDP 增長(zhǎng)、活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、維持社會(huì)穩(wěn)定、推動(dòng)就業(yè)增加和創(chuàng)新技術(shù)等方面大有作為，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，民營(yíng)企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金中高達(dá) 90%都來(lái)自于外源融資，其中，銀行信貸融資是民營(yíng)上市公司外源融資的一個(gè)非常重要的渠道，然而，種種原因卻使得民營(yíng)企業(yè)無(wú)法從銀行獲得足夠的資金支持，一方面，我國(guó)金融行業(yè)體制不健全，銀行治理機(jī)制不完善，貸款審批效率低下，社會(huì)信用制度不完善等外部環(huán)境因素加重了銀企之間的信息不對(duì)稱(chēng)，增加了民企獲得銀行信貸的難度；另一方面，民營(yíng)企業(yè)自身發(fā)展難以滿足金融市場(chǎng)基本要求。在我國(guó)商業(yè)銀行 2009 年的貸款余額中，向非國(guó)有企業(yè)放貸余額僅占比 14.33%，而高達(dá)五分之四的貸款都發(fā)放給國(guó)有企業(yè)；無(wú)獨(dú)有偶，2013年，商業(yè)銀行向民營(yíng)中小企業(yè)放貸的比例僅占 28.6%，其余 71.4%的企業(yè)貸款都流向了控制權(quán)掌握在政府手中的國(guó)有企業(yè)。針對(duì)這種 “信貸歧視”和環(huán)境約束，大眾化、市場(chǎng)化的金融交易規(guī)程遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足民營(yíng)企業(yè)支撐正常發(fā)展運(yùn)營(yíng)的借款需求，民營(yíng)企業(yè)不得不求助于一些體制外的、非市場(chǎng)化的機(jī)制來(lái)爭(zhēng)取銀行信貸資金，民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本就在企業(yè)的融資過(guò)程中發(fā)揮了重要的作用。近年來(lái)，企業(yè)家社會(huì)資本這一學(xué)術(shù)概念備受社會(huì)學(xué)、管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等各領(lǐng)域?qū)W者的青睞，對(duì)企業(yè)價(jià)值、企業(yè)績(jī)效、企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力、企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新等多個(gè)方面的問(wèn)題都表現(xiàn)出了強(qiáng)大的解釋力。企業(yè)家是一類(lèi)特殊管理者的集合，他們是企業(yè)的戰(zhàn)略決策者，是一個(gè)由多方面能力素質(zhì)組成的有機(jī)集合體，合格的企業(yè)家必須具有一定的思想道德素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)能力素質(zhì)和心理素質(zhì)，同時(shí)還需要掌握綜合的經(jīng)營(yíng)管理能力。對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)家作為民營(yíng)企業(yè)的最高管理者，其個(gè)性特征、累積的社會(huì)資源和人脈關(guān)系對(duì)企業(yè)命運(yùn)和企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的影響更是不言而喻。越來(lái)越多的學(xué)者和企業(yè)家認(rèn)識(shí)到，充分利用企業(yè)家社會(huì)資本能夠有效緩解民營(yíng)企業(yè)的信貸融資約束，幫助民營(yíng)企業(yè)獲得更多的信貸資源。

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1.2 研究?jī)?nèi)容與方法

本文通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外典型的信貸融資理論、企業(yè)家社會(huì)資本理論以及二者之間關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行整理歸納，以民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際情況為立足點(diǎn)，采用“從國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述到制度背景和影響機(jī)理的理論分析再到實(shí)證檢驗(yàn)”的研究順序，實(shí)證分析企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)民營(yíng)企業(yè)銀行信貸融資規(guī)模、期限、成本三方面的影響。研究?jī)?nèi)容主要包括：（1）梳理綜合國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)信貸融資的典型理論，并對(duì)國(guó)內(nèi)外企業(yè)家社會(huì)資本的相關(guān)理論進(jìn)行整合歸納；（2）從理論角度，研究造成我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信貸融資約束的大的制度背景環(huán)境、研究企業(yè)家社會(huì)資本的定義以及構(gòu)成，并分別針對(duì)民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)銀行信貸融資規(guī)模、期限、成本的影響這個(gè)問(wèn)題進(jìn)行理論分析，提出本文的三個(gè)研究假設(shè)；（3）以上海和深圳兩大證券交易所上市的所有 A 股民營(yíng)上市公司（作有關(guān)剔除）2012 年 1 月 1 日至 2014 年12月31 日三年間的企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及與之相匹配的實(shí)際控制人背景資料作為研究樣本數(shù)據(jù)，通過(guò)建立多元回歸模型對(duì)民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本與信貸融資之間的內(nèi)在關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析。

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第 2 章 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

 

2.1 信貸融資的相關(guān)研究

民營(yíng)企業(yè)融資難一直以來(lái)都是國(guó)內(nèi)外學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題，造成我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信貸融資可能性低的原因是多方面的，目前與企業(yè)信貸融資相關(guān)的理論研究主要有信息不對(duì)稱(chēng)理論、優(yōu)序融資理論、關(guān)系型貸款理論以及對(duì)信貸融資的影響因素的研究等方面。本節(jié)分為兩大部分，在回顧信貸融資有關(guān)經(jīng)典理論的基礎(chǔ)上，分析評(píng)述國(guó)內(nèi)外對(duì)信貸融資影響因素的相關(guān)研究。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿克洛夫 Akerlof（1970）最早提出信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，他指出借貸雙方的信息不對(duì)稱(chēng)會(huì)破壞金融交易秩序，放貸者更愿意向彼此交往密切的借款人放貸，相互不了解的借貸雙方交易會(huì)增加借款者的借款成本，這種現(xiàn)象容易導(dǎo)致良質(zhì)企業(yè)被逐出市場(chǎng)，但是，提供一定質(zhì)量和規(guī)模的抵押物以及提升品牌知名度這兩種方式可不同程度的抵消上述信息不對(duì)稱(chēng)的消極影響[1]。Berger and Udell（1998）研究發(fā)現(xiàn)，由于中小企業(yè)會(huì)計(jì)信息透明度低，金融機(jī)構(gòu)無(wú)法通過(guò)公開(kāi)渠道獲得其財(cái)務(wù)信息，銀企之間信息不對(duì)稱(chēng)現(xiàn)象更加嚴(yán)重，使得中小企業(yè)在向金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)貸款時(shí)無(wú)法證明自己的信用水平，因此，初創(chuàng)期的中小企業(yè)難以從銀行獲得資金支持，更多的依賴于內(nèi)部融資和貿(mào)易信貸，隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，信息不對(duì)稱(chēng)程度降低，會(huì)逐漸拓寬間接融資和外部融資的渠道和空間[2]。

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2.2 企業(yè)家社會(huì)資本的相關(guān)研究

本節(jié)通過(guò)對(duì)企業(yè)家社會(huì)資本定義及分類(lèi)的相關(guān)研究文獻(xiàn)進(jìn)行梳理歸類(lèi)，提出本文對(duì)于企業(yè)家社會(huì)資本的定義,為接下來(lái)的理論分析研究奠定基礎(chǔ)。社會(huì)資本這一學(xué)術(shù)概念最早由法國(guó)社會(huì)學(xué)家布迪厄（Bourdieu，1981)正式提出，并將其引入到社會(huì)學(xué)領(lǐng)域，在“社會(huì)資本隨筆”一文中，他將社會(huì)資本界定為：社會(huì)資本是一種資源的集合，同長(zhǎng)期社會(huì)交往形成的實(shí)際以及潛在的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)緊密相關(guān)，這種社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是在大家長(zhǎng)期合作并相互了解和熟悉的基礎(chǔ)上建立的一種制度化的關(guān)系網(wǎng)[17]。Coleman（1992）提出根據(jù)社會(huì)資本發(fā)揮的作用對(duì)其進(jìn)行界定，指出社會(huì)資本并非單獨(dú)存在，它是一個(gè)復(fù)雜交互的實(shí)體,行動(dòng)者出于實(shí)現(xiàn)自身利益的目的進(jìn)行各種資源交換，甚至將資源的控制權(quán)轉(zhuǎn)讓?zhuān)@種長(zhǎng)期的互惠互利行為持續(xù)存在，社會(huì)資本就逐步形成了，也就是說(shuō)，社會(huì)資本存在于一定的社會(huì)結(jié)構(gòu)中，當(dāng)這個(gè)社會(huì)結(jié)構(gòu)里人與人之間的交往關(guān)系由于特定利益而發(fā)生不同程度的變化時(shí)，社會(huì)資本便隨之產(chǎn)生[18]。Lin Nan（1999）提出“社會(huì)資源—社會(huì)資本理論”，認(rèn)為個(gè)人在處理社會(huì)關(guān)系的過(guò)程中，可以設(shè)法利用自己直接擁有的或者存在于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的間接資源，以實(shí)現(xiàn)特定目的，這些資源的總和就是社會(huì)資本，它既包含社會(huì)資源本身，還包含個(gè)人獲取這些資源的機(jī)會(huì)以及動(dòng)員資源的能力[19]。高闖、郭斌（2011）將社會(huì)資本定義為社會(huì)資本投資者為了實(shí)現(xiàn)特定目的，獲取和使用嵌入在長(zhǎng)期以來(lái)建立的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的各種資源的行為[20]。社會(huì)資本理論迅速發(fā)展，在經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)、社會(huì)學(xué)等各個(gè)領(lǐng)域都表現(xiàn)出了強(qiáng)大的解釋力，國(guó)內(nèi)外學(xué)者逐漸開(kāi)始從微觀的企業(yè)家層次來(lái)對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行研究。李惠斌、楊雪冬（2000）提出企業(yè)家社會(huì)資本不同于其物質(zhì)、人力資本，企業(yè)家社會(huì)資本是企業(yè)家長(zhǎng)期社交過(guò)程中建立起來(lái)的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)，它的形成以誠(chéng)信、規(guī)范為核心，能夠使企業(yè)獲利。

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第 3 章 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)信貸融資影響的理論分析.... 16

3.1 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信貸融資約束的制度背景分析........... 16

3.2 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本構(gòu)成的理論分析..... 17

3.3 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)信貸融資影響的理論分析及假設(shè)的提出...... 19

3.3.1 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)貸款規(guī)模的影響........ 19

3.3.2 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)貸款期限的影響........ 20

3.3.3 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)貸款成本的影響......... 21

第 4 章 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)信貸融資影響的實(shí)證研究.... 23

4.1 研究設(shè)計(jì)........ 23

4.2 描述性統(tǒng)計(jì)和變量相關(guān)性分析........ 29

4.2.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析............ 29

4.2.2 Pearson 相關(guān)系數(shù)分析....32

4.3 多元回歸結(jié)果及分析...... 33

4.4 本章小結(jié)........ 37

第 5 章 結(jié)論與展望..... 38

5.1 研究結(jié)論........ 38

5.2 研究局限........ 39

5.3 研究展望........ 39

 

第 4 章 民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)信貸融資影響的實(shí)證研究

 

本文對(duì)民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本和信貸融資的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究的技術(shù)路線如下：第一，對(duì)建立模型過(guò)程中中涉及到的各個(gè)變量進(jìn)行定義及說(shuō)明；第二，建立反映企業(yè)家社會(huì)資本與銀行貸款規(guī)模、貸款期限、貸款成本之間關(guān)系的回歸模型；第三，確定樣本數(shù)據(jù)的選擇范圍，并對(duì)信息來(lái)源和處理流程給予解釋?zhuān)坏谒模M(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)信貸融資的影響，以證明前文假設(shè)建立的正確性。

 

4.1 研究設(shè)計(jì)

貸款規(guī)模是指民營(yíng)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)獲得的銀行信用貸款的多少，即（年末短期借款+年末長(zhǎng)期借款）/年末資產(chǎn)總額，該比值越大，企業(yè)獲得的銀行貸款就越多，融資能力也就越強(qiáng)。貸款期限是指在一定時(shí)間段內(nèi)，企業(yè)長(zhǎng)期借款占全部銀行借款的比例，即年末長(zhǎng)期借款/（短期借款+長(zhǎng)期借款），該比值越大，表示企業(yè)獲得的銀行貸款期限越長(zhǎng)。貸款成本是指在一定時(shí)間段內(nèi)，企業(yè)為取得和使用銀行貸款所付出的費(fèi)用，即財(cái)務(wù)費(fèi)用（包括金融機(jī)構(gòu)手續(xù)費(fèi)、利息支出、匯兌損益）/（短期借款+長(zhǎng)期借款），該比值越小，表示企業(yè)獲得的銀行貸款所付出的成本越低。從上文可知，本文將企業(yè)家定義為民營(yíng)企業(yè)的實(shí)際控制人，同時(shí)兼任董事長(zhǎng)或者總經(jīng)理，因此本文選取民營(yíng)企業(yè)實(shí)際控制人擁有的社會(huì)資本作為解釋變量。依照第三章理論分析，本文借鑒李秉祥、薛思珊、曹紅（2007）的“內(nèi)容分析法”，選取了企業(yè)家年齡、受教育程度、任期、政治關(guān)聯(lián)、銀行關(guān)系這五個(gè)最能反映企業(yè)家社會(huì)資本的變量，對(duì)民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本的構(gòu)成進(jìn)行分析，并對(duì)變量進(jìn)行定義和賦值,在此基礎(chǔ)上,采用郭亞軍教授提出的 G1 法確定各變量指標(biāo)的權(quán)重,從而對(duì)民營(yíng)企業(yè)家的社會(huì)資本進(jìn)行綜合測(cè)度[44]。

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結(jié)論

 

企業(yè)家社會(huì)資本近年來(lái)被國(guó)內(nèi)外學(xué)者廣泛應(yīng)用于解釋各種社會(huì)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，包括個(gè)人應(yīng)聘求職、個(gè)人工作薪酬提升、企業(yè)價(jià)值、企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效等各個(gè)方面，其中，企企業(yè)家社會(huì)資本作為我國(guó)民營(yíng)企業(yè)在尋求銀行貸款過(guò)程中的一項(xiàng)非常重要的替代性機(jī)制，對(duì)其進(jìn)行研究有著深刻的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。本文在整理國(guó)內(nèi)外已有文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，選取 2012-2014 這三年間的 A 股民營(yíng)上市公司為研究樣本，實(shí)證分析了企業(yè)家社會(huì)資本對(duì)我國(guó)民營(yíng)上市公司銀行信貸融資規(guī)模、期限、成本三方面的影響，得出以下幾個(gè)主要的研究結(jié)論：

（1）民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本與信貸規(guī)模、貸款期限呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系，企業(yè)家豐富的社會(huì)資本，能夠向社會(huì)各界，包括金融機(jī)構(gòu)，傳遞企業(yè)的實(shí)力、信譽(yù)、行為方式等不易觀察的隱形信息，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款意圖和還款能力的信任，降低銀行放貸風(fēng)險(xiǎn)，有利于銀企之間建立長(zhǎng)期合作的穩(wěn)定關(guān)系，能夠緩解銀企之間的信息不對(duì)稱(chēng)，增加企業(yè)對(duì)于償還貸款的承諾力度，從而使企業(yè)獲得更大的貸款規(guī)模，更長(zhǎng)的貸款期限。

（2）民營(yíng)企業(yè)家社會(huì)資本與信貸成本呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，企業(yè)家社會(huì)資本越豐富，民營(yíng)企業(yè)能夠過(guò)得的信貸成本就越低。企業(yè)家通過(guò)動(dòng)員社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)中的各種社會(huì)資源，為企業(yè)獲得投資機(jī)會(huì)，增加企業(yè)融資優(yōu)勢(shì)，廣闊的人際關(guān)系、穩(wěn)固的社會(huì)地位、良好的市場(chǎng)信譽(yù)，證明企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力、發(fā)展能力、盈利能力，向金融機(jī)構(gòu)傳遞積極信號(hào)，為爭(zhēng)取更多貸款優(yōu)惠。

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參考文獻(xiàn)(略)