1.1 研究背景和意義

金融一體化與貿(mào)易全球化伴隨全球經(jīng)濟(jì)的演進(jìn)成為當(dāng)今世界國(guó)際經(jīng)濟(jì)最重要的特征，廣泛開(kāi)展外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行也因此背景極大地?cái)U(kuò)展了其國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。不斷崛起的中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)出口數(shù)額持續(xù)增加直接促進(jìn)了國(guó)際資本流入和流出中國(guó)，廣闊的貿(mào)易經(jīng)濟(jì)總量為國(guó)際貿(mào)易融資持續(xù)壯大提供了宏觀背景，也是匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的溫床。經(jīng)濟(jì)層面上，銀行國(guó)際貿(mào)易融資促進(jìn)貨物在兩國(guó)買(mǎi)賣雙方的交換，推進(jìn)了制造業(yè)全球化及服務(wù)業(yè)全球化進(jìn)程；資本層面上，國(guó)際貿(mào)易融資可以使得銀行增加中間業(yè)務(wù)收入，對(duì)內(nèi)促進(jìn)了銀行業(yè)務(wù)多元化，對(duì)外可以增多客戶量，拓寬銀行利潤(rùn)空間。例如,開(kāi)展國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行根據(jù)已建立的關(guān)系向客戶提供信貸服務(wù)、擔(dān)保業(yè)務(wù)，從而深化了與客戶業(yè)務(wù)關(guān)系，增加了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)。由于國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)具有的資金期限短，周轉(zhuǎn)快，手續(xù)費(fèi)豐厚導(dǎo)致其業(yè)務(wù)利潤(rùn)較高、同時(shí)能夠通過(guò)此類業(yè)務(wù)而帶動(dòng)銀行其他業(yè)務(wù)的發(fā)展等特點(diǎn)近年來(lái)開(kāi)發(fā)國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)，各商業(yè)銀行紛紛對(duì)此類業(yè)務(wù)的展開(kāi)了激烈的競(jìng)爭(zhēng)。商業(yè)銀行的國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)近年來(lái)蓬勃發(fā)展并不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍、拓展業(yè)務(wù)層次。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如進(jìn)出口押匯、國(guó)際保理與福費(fèi)庭、提貨擔(dān)保與打包放款業(yè)務(wù)、出口信貸業(yè)務(wù)，面如今國(guó)際上流行銀行保函與備用信用證、國(guó)際信用證、托收、外匯匯款、銀行結(jié)售匯、外匯金融衍生品新興業(yè)務(wù)成為國(guó)際貿(mào)易融資的主要品種。不斷增多的客戶需求激勵(lì)了國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的創(chuàng)新力度，國(guó)際貿(mào)易融資在銀行利潤(rùn)來(lái)源中占比不斷增加，相當(dāng)程度上影響到了銀行的營(yíng)業(yè)收入。伴隨著商業(yè)銀行間國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)如火如荼的展開(kāi)，潛藏在該項(xiàng)業(yè)務(wù)之下的各種傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和新興風(fēng)險(xiǎn)也日益引起了金融界的重視。如同銀行的其他風(fēng)險(xiǎn)一樣，國(guó)際貿(mào)易融資一樣具有信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)由于其具有資本跨區(qū)域流動(dòng)的特性，匯率風(fēng)險(xiǎn)尤其突出。

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1.2 國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)綜述

國(guó)外學(xué)者在匯率風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域的研究開(kāi)始得比較早，取得了相對(duì)成熟的若干理論。從始于亞當(dāng)·斯密（Adam Smith）然后逐漸盛行于歷代經(jīng)濟(jì)學(xué)家的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理理論，負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理理論，發(fā)展至資產(chǎn)負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)管理理論，最終成形以巴塞爾體系的形式確定下來(lái)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)發(fā)展成較完善的理論體系，其中格外強(qiáng)調(diào)了貿(mào)易融資中占有主要地位的匯率風(fēng)險(xiǎn)。就銀行風(fēng)險(xiǎn)防范方面，Michael B(2000)通過(guò)對(duì)Credit Metrics 以及 Credit Risk+兩大信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型的實(shí)證分析，研究證實(shí)兩個(gè)通用信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型應(yīng)用中的相同點(diǎn)和不同點(diǎn)。以方便商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要對(duì)該兩大模型的選定及應(yīng)用做決策。Jose A. Lopeza(2000)在通過(guò)對(duì)過(guò)去10 年間商業(yè)銀行財(cái)務(wù)和資本分配模型的分析，指出了這些模型分析的準(zhǔn)確性仍有待于研究，將這些模型的準(zhǔn)確性提高將更有利于銀行風(fēng)險(xiǎn)的控制，并且可以運(yùn)用于其它多方面領(lǐng)域。Michel Crouhy(2000) 實(shí)證分析比較信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型（VAR ）和其他通用的 Credit Metrics、Credit Portfolio View、KMV、Credit Risk+等信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)方法，通過(guò)對(duì)若干要素分析變量的測(cè)定，得出了這幾種模型之間的區(qū)別，這將有利于商業(yè)銀行對(duì)于模型選定的判斷。國(guó)際貿(mào)易融資研究方面，Branson(2001)通過(guò)對(duì)大量理論研究，介紹了匯率主要決定因素。并闡述了資本市場(chǎng)變化與匯率與匯率變動(dòng)兩者的關(guān)系，講解了國(guó)外銀行管理貿(mào)易融資風(fēng)險(xiǎn)的方法。K.N.Huang(2008)在對(duì)銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)降低情況下，銀行如何尋求新利潤(rùn)來(lái)源提供了相關(guān)建議。關(guān)于匯率風(fēng)險(xiǎn)理論研究方面，Anthony (2001)等學(xué)者整體性地剖析開(kāi)展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行應(yīng)以何種方式防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，并系統(tǒng)地梳理了商業(yè)銀行匯率風(fēng)險(xiǎn)管理歷史體系。Dombusch(2005)提出匯率決定的相關(guān)模型，在分析模型的基礎(chǔ)上，提出了匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)競(jìng)爭(zhēng)力和貿(mào)易的影響，并分析了影響匯率的因素。

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第 2 章 國(guó)際貿(mào)易融資及匯率風(fēng)險(xiǎn)概述

 

2.1 國(guó)際貿(mào)易融資理論

國(guó)際貿(mào)易融資是指在國(guó)際貿(mào)易交易中，基于商品交易的預(yù)付款、存貨、應(yīng)收賬款等資產(chǎn)，運(yùn)用銀行融資工具進(jìn)行的融資活動(dòng)，即是商業(yè)銀行提供的針對(duì)國(guó)際貿(mào)易中各環(huán)節(jié)的資金融通服務(wù)。1國(guó)際貿(mào)易融資是銀行為企業(yè)在進(jìn)出口環(huán)節(jié)提供的融資便利活動(dòng)，其有助于促進(jìn)進(jìn)口和出口國(guó)之間的貿(mào)易的達(dá)成，也促進(jìn)了銀行中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，提高了銀行的利潤(rùn)。根據(jù)商業(yè)銀行為國(guó)際貿(mào)易中企業(yè)資金服務(wù)的不同環(huán)節(jié)流程，國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)包括銀行保函、信用證、打包貸款、進(jìn)出口押匯等不同金融服務(wù)。商業(yè)銀行根據(jù)自身業(yè)務(wù)條件依據(jù)國(guó)際貿(mào)易融資的特點(diǎn)大力開(kāi)展多樣化的國(guó)際貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，其中有一個(gè)原因是因?yàn)殂y行希望通過(guò)開(kāi)展此類業(yè)務(wù)來(lái)帶動(dòng)銀行其他業(yè)務(wù)的開(kāi)展。國(guó)際貿(mào)易融資作為商業(yè)銀行盈利性較強(qiáng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，其一方面促進(jìn)了國(guó)際間貿(mào)易順利進(jìn)行，滿足了國(guó)際間買(mǎi)賣雙方的需求。另一方面國(guó)際貿(mào)易融資拓寬了銀行業(yè)務(wù)范圍，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域發(fā)展增加了銀行客戶的來(lái)源。商業(yè)銀行拓展國(guó)際融資不僅增加中間業(yè)務(wù)收入，同時(shí)也擴(kuò)大了銀行市場(chǎng)占有份額，讓銀行更有競(jìng)爭(zhēng)力。相對(duì)于國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)，國(guó)際貿(mào)易融資具有資金周轉(zhuǎn)回流快，資金占有時(shí)間短，這些業(yè)務(wù)在為商業(yè)銀行帶來(lái)手續(xù)費(fèi)和業(yè)務(wù)利潤(rùn)的同時(shí)，特別是能夠通過(guò)此類業(yè)務(wù)而帶動(dòng)銀行其他業(yè)務(wù)的發(fā)展等特點(diǎn)不斷發(fā)展擴(kuò)大此業(yè)務(wù)而成為各大商業(yè)銀行關(guān)注的焦點(diǎn)。

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2.2 主要國(guó)際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險(xiǎn)概述

影響國(guó)際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，有些是外部因素，如國(guó)家的政治情況、突發(fā)事件、經(jīng)濟(jì)預(yù)期，市場(chǎng)動(dòng)態(tài)等等。有些是內(nèi)部因素，如商業(yè)銀行內(nèi)部制度、相關(guān)部門(mén)信息交流、貿(mào)易融資對(duì)沖產(chǎn)品和操作狀況，貿(mào)易融資幣種和期限、銀行員工業(yè)務(wù)水平和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)等等。具體來(lái)說(shuō)，在國(guó)際貿(mào)易融資中，一旦客戶借入的貨幣和償還的貨幣不是同一幣種的時(shí)候，尤其是客戶借入貨幣與歸還貨幣之間有一定期限，這就使得銀行面臨因客戶借入和貸出貨幣之間本幣和外幣匯率變動(dòng)而產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)的可能。對(duì)于較長(zhǎng)期限業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，因其期限比較長(zhǎng)，匯率變動(dòng)所導(dǎo)致的外匯風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增大。例如在銀行保函業(yè)務(wù)中，外幣保函通常需要保函申請(qǐng)人提供現(xiàn)金質(zhì)押，當(dāng)保函申請(qǐng)人在銀行質(zhì)押的金額和保函上賠付金額不一致時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生匯率風(fēng)險(xiǎn)。按照匯率風(fēng)險(xiǎn)處理業(yè)務(wù)流程，銀行一般會(huì)以直接提取保函申請(qǐng)人的形式追要違約款項(xiàng)，進(jìn)而以此賠付受益人，如果因?yàn)閰R率的變動(dòng)導(dǎo)致質(zhì)押貨幣貶值時(shí)，質(zhì)押金很可能不能抵償銀行先行賠付的金額，進(jìn)而給商業(yè)銀行帶來(lái)了損失。

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第 3 章 我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資和匯率風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀..........13

3.1 國(guó)際貿(mào)易融資的發(fā)展沿革........ 13

3.2 我國(guó)商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資的發(fā)展現(xiàn)狀....14

3.3 我國(guó)國(guó)際貿(mào)易融資的匯率風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀..... 16

3.4 小結(jié).... 18

第 4 章 現(xiàn)行國(guó)際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度方法及其比較分析.......19

4.1 外匯敞口分析(Foreign Currency Exposure Analysis)......19

4.2 風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(Value at Risk, Va R).......... 19

4.3 壓力測(cè)試(Stress Testing).....20

4.4 限額(Limit)管理.....21

4.5 按經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的收益率(Risk-Adjusted Rate of Return).........21

4.6 對(duì)比分析..........22

4.7 小結(jié).... 24

第 5 章 商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資的匯率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究..........25

5.2 Va R 模型外匯風(fēng)險(xiǎn)度量.......25

5.3 小結(jié).... 34

 

第 5 章 商業(yè)銀行國(guó)際貿(mào)易融資的匯率風(fēng)險(xiǎn)實(shí)證研究

 

本文在上一章節(jié)對(duì)銀行外匯風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定方法做了簡(jiǎn)單的介紹。本章則會(huì)使用以上所提到的主要測(cè)定方法，由于中國(guó)銀行在我國(guó)外匯市場(chǎng)的高市場(chǎng)占有率，因此選擇中國(guó)銀行具有一定的代表性。 本文基于中國(guó)銀行 2011-2015 數(shù)據(jù)的進(jìn)行實(shí)證分析并得出相應(yīng)的結(jié)論供實(shí)際運(yùn)用參考。

 

5.1 Va R 模型外匯風(fēng)險(xiǎn)度量

Va R 模型在對(duì)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定方面得到業(yè)界廣泛認(rèn)可。很多金融、統(tǒng)計(jì)、計(jì)量領(lǐng)域?qū)W者紛紛對(duì)此模型開(kāi)展了進(jìn)一步研究。他們?cè)趥鹘y(tǒng)的歷史模擬模型、方差—協(xié)方差模型、蒙特卡羅模擬模型基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新，大力推動(dòng)了 Va R 風(fēng)險(xiǎn)測(cè)定模型的發(fā)展。使用歷史模擬法簡(jiǎn)單直觀，因而被很多領(lǐng)域所采用。歷史模擬法，是使用大量歷史數(shù)據(jù)通過(guò)測(cè)定的結(jié)果來(lái)而預(yù)測(cè)未來(lái)?yè)p益分布，并給出一定置信度下的估計(jì)。將已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)變量分布與回報(bào)率分布用于現(xiàn)行的外匯資產(chǎn)組合，從而預(yù)測(cè)下一階段該外匯組合可能面臨的回報(bào)率分布和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。使用歷史模擬方法可以很好的處理非正態(tài)分布，而不需要假設(shè)市場(chǎng)因子的統(tǒng)計(jì)分布。方差－協(xié)方差法是利用正態(tài)分布的統(tǒng)計(jì)特性簡(jiǎn)化計(jì)算，其假設(shè)前提是市場(chǎng)因子變化將服從多元正態(tài)分布。其需要對(duì)個(gè)別資產(chǎn)的方差－協(xié)方差矩陣度量從而確定組合的標(biāo)準(zhǔn)方差。方差－協(xié)方差法按照資產(chǎn)組合價(jià)值函數(shù)不同，可分為 Delta 類模型和Gamma 兩類模型。例如，美國(guó) JP 摩根研發(fā)的 Risk Metrics 模型。

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結(jié)論

 

由于國(guó)際貿(mào)易融資對(duì)銀行相關(guān)從業(yè)人員綜合能力要求很高，其中涉及貿(mào)易、金融、法律、合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)等相關(guān)知識(shí)。銀行應(yīng)該定期為相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)辦人員舉辦培訓(xùn)。這對(duì)銀行防范國(guó)際貿(mào)易融資匯率風(fēng)險(xiǎn)以及其他風(fēng)險(xiǎn)有著重要的意義。銀行應(yīng)定期開(kāi)展網(wǎng)上和面授課程使得相關(guān)人員掌握最新法律法規(guī)，任何銀行規(guī)章制度的更新需要及時(shí)下達(dá)，以避免由于溝通不善導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。例如，銀行可以建立相關(guān)部門(mén)的信息溝通平臺(tái)，用以相關(guān)政策的傳達(dá)，按照業(yè)務(wù)需要每日或每周安排相關(guān)會(huì)議對(duì)業(yè)務(wù)操作更新?tīng)顩r以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)和銀行最新政策實(shí)施情況對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)交流。定期通過(guò)網(wǎng)上課堂和教室培訓(xùn)加強(qiáng)對(duì)相關(guān)人員業(yè)務(wù)素養(yǎng)提高。最重要的是培養(yǎng)好員工的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，以便在遇到各種不同的風(fēng)險(xiǎn)情景下相關(guān)員工可以很好的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)并將風(fēng)險(xiǎn)降至最低范圍內(nèi)。此外，相關(guān)培訓(xùn)記錄應(yīng)當(dāng)妥善保存，為銀行將來(lái)培訓(xùn)規(guī)劃做好準(zhǔn)備。此外，特別重要的是銀行需要培養(yǎng)相關(guān)人員的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的加強(qiáng)，才是銀行風(fēng)險(xiǎn)防范的根本。

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參考文獻(xiàn)(略)