日本家庭債務(wù)對宏觀經(jīng)濟(jì)影響的實證研究
時間:2016-06-11 來源:lnguanwei.com作者:lgg
第 1 章 引言
1.1 選題背景
如今,我國處于高速發(fā)展時代,其經(jīng)濟(jì)發(fā)展與變革與二戰(zhàn)后日本的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式有著許多相似之處,甚至包括股市、房市的發(fā)展特點;另外,日本、中國同樣作為亞洲國家,兩國的國家、社會、文化特征有著相似之處,比如中日兩國居民有著高儲蓄率習(xí)慣、部分居民均有“男主外、女主內(nèi)”等家庭管理思想、兩國都面臨老齡化等問題。因此,在此背景下,對于日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展脈絡(luò)及原因分析,對于我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略制定有著借鑒意義。而在國家各經(jīng)濟(jì)部門中,家庭單元作為社會重要的一個社會部門,對于國民經(jīng)濟(jì)健康運行中發(fā)揮著不可估量的作用。在此背景之下,本文選取日本家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系影響的視角,擬對日本經(jīng)濟(jì)作一梳理研究,努力提取出對我國有借鑒意義的信息。在查閱資料的過程中,發(fā)現(xiàn)較多的學(xué)者對美國、韓國、英國、西班牙等國家的家庭債務(wù)做了分析研究,但是鮮有對于日本家庭債務(wù)方面的研究,對于日本家庭債務(wù)及宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)系的研究幾乎沒有。因此,在這兩方面的背景下(即日本與我國發(fā)展的相似性、學(xué)術(shù)界對于該問題的研究匱乏),對于該問題的研究就非常必要。在此,先介紹下日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展、宏觀經(jīng)濟(jì)演變、家庭債務(wù)演變等相關(guān)背景。首先,簡單介紹下日本在 1945 年(即第二次世界大戰(zhàn))后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況。參考表 4.1,我們可以將二戰(zhàn)后的日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展分為 5 個階段:即 1945-1955 年、1955-1972 年、1973-1985 年、1986-1991 年、1991 年后,分別稱為戰(zhàn)后經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期、經(jīng)濟(jì)高速增長期、經(jīng)濟(jì)低速增長期、泡沫出現(xiàn)時期、長期經(jīng)濟(jì)停滯期。其次,介紹日本的宏觀經(jīng)濟(jì)演變。1955 年起,日本進(jìn)入高速增長的時期;1955-1973 年期間,其實際 GDP 年均增長率為 8.5%;到 1970 年,日本 GDP 一躍成為世界第二,僅僅低于美國,與此同時日本經(jīng)濟(jì)迎來“轉(zhuǎn)折點”,由于 1973年中東戰(zhàn)爭的爆發(fā),原油價格攀升,進(jìn)而引起 1974 年日本國內(nèi)物價暴漲,日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)負(fù)增長,由此開始平穩(wěn)發(fā)展,1974-1991 年期間,日本實際 GDP 平均增長率為 4.22%;之后,泡沫經(jīng)濟(jì)破滅,日本經(jīng)濟(jì)開始衰退,1992-2012 年期間,實際 GDP 增長率才為 0.22%。
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1.2 研究內(nèi)容和方法
在以上背景下,本文將主要研究日本家庭債務(wù)的發(fā)展情況,并探析日本家庭債務(wù)與日本國家宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)間的相關(guān)關(guān)系及相互影響關(guān)系,納入考慮的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)主要包括 GDP、家庭消費、CPI、勞動參與率。由于文章研究的數(shù)據(jù)為時間序列,將結(jié)合現(xiàn)實、實證分析兩種方法。首先,使用現(xiàn)實分析方法,利用現(xiàn)有資料、數(shù)據(jù),通過描述性統(tǒng)計等方法,對日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展、家庭債務(wù)發(fā)展、規(guī)模、結(jié)構(gòu)做出分析,通過主觀直接的判斷,得出初步結(jié)論;其次,對日本 1970-2013 年數(shù)據(jù),使用實證分析的方法,主要通過 VAR、VECM 模型,通過格蘭杰因果、脈沖響應(yīng)、方差分解等方法,分析了家庭債務(wù)與 GDP 等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系。
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第 2 章 文獻(xiàn)綜述
關(guān)于家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的影響關(guān)系,國內(nèi)外諸多學(xué)者做了較多理論及實證研究,大多針對具體某個國家的情況,分析家庭債務(wù)的成因、特征、影響,以及與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(如經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)衰退、經(jīng)濟(jì)波動、勞動參與率、消費、利率)的相關(guān)性、因果關(guān)系。
2.1 國外文獻(xiàn)
Guy Debelle(2004a, 2004b)認(rèn)為,家庭負(fù)債增加會提高居民對于利率、收入、資產(chǎn)價格的敏感性;增長的家庭負(fù)債有可能帶來經(jīng)濟(jì)波動的負(fù)面影響,但相比之下,其他因素更可能帶來負(fù)作用,比如影響家庭收入,特別是顯著增長的失業(yè)率。Orla May 等人(2004),通過調(diào)查數(shù)據(jù)研究表明,英國不同群體之間的家庭債務(wù)呈現(xiàn)差異性,房屋承租人的家庭債務(wù)份額較低,但是更容易有債務(wù)問題,自有住房者家庭債務(wù)份額高,但是目前幾乎沒有人有債務(wù)問題。Carmen 等(2004)考察了西班牙 1984 第 1 季度至 2003 第 4 季度期間,家庭消費對于家庭借貸的影響關(guān)系,使用家庭借貸、家庭消費、住房財富、金融財富、勞動收入、名義利率等變量構(gòu)建向量誤差修正模型,結(jié)果表明:家庭借貸的背離長期來看會對消費產(chǎn)生顯著的影響,若借貸高于其長期水平,未來消費將會收縮,反之亦然;同時發(fā)現(xiàn),當(dāng)消費偏離長期水平時,消費似乎成為未來勞動收入變化的先行指標(biāo)。Rochelle Belkar 等人(2007),通過研究澳大利亞家庭數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)在過去的十年間,家庭債務(wù)及償債義務(wù)出現(xiàn)顯著提高,隨著而來,勞動參與率出現(xiàn)上升趨勢,數(shù)據(jù)顯示家庭債務(wù)、勞動參與率兩者存在正向相關(guān)。Yun K. Kim(2011)對美國約 60 年的債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究,通過 VECM、協(xié)整檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)等步驟分析,結(jié)果表明,從長期看,家庭債務(wù)會阻礙經(jīng)濟(jì)增長,脈沖響應(yīng)分析表明,家庭債務(wù)可能會通過影響投資,而作用于總產(chǎn)出。Tullio 等人(2013)通過研究英國、美國、德國等數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)破產(chǎn)往往與較高的家庭負(fù)債有關(guān),同時發(fā)現(xiàn)國家機(jī)構(gòu)體系是家庭債務(wù)、違約的重要決定因素。
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2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)
有關(guān)家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系,國內(nèi)諸多學(xué)者也做了深入的探討研究。吳曉瑩(2008)認(rèn)為家庭債務(wù)通過一些相關(guān)因素的作用影響到宏觀經(jīng)濟(jì),文章從家庭的收入、利率水平、住房價格三個方面進(jìn)行了具體分析,家庭收入會通過影響消費、失業(yè)率,進(jìn)而影響宏觀經(jīng)濟(jì);利率影響家庭債務(wù)償付水平,進(jìn)而影響消費,最后傳導(dǎo)至宏觀經(jīng)濟(jì);住房價格升跌會影響家庭債務(wù),反過來家庭債務(wù)在不同房屋價格水平、價格走勢下會對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不同的影響。陳明珍(2009)認(rèn)為家庭債務(wù)會對社會和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生重要的影響,家庭債務(wù)過高,首先影響家庭內(nèi)部資產(chǎn)安全,其次會影響整個宏觀經(jīng)濟(jì)運行,甚至?xí)?dǎo)致金融風(fēng)險。郭新華(2010),對中國數(shù)據(jù)進(jìn)行了實證分析,結(jié)果表明家庭債務(wù)、家庭消費之間存在長期均衡關(guān)系;消費與經(jīng)濟(jì)增長之間也存在長期均衡關(guān)系;三者存在一定的格蘭杰因果關(guān)系。郭新華(2011)認(rèn)為家庭債務(wù)、勞動參與率與宏觀的經(jīng)濟(jì)三者之間存在著影響關(guān)系,該影響的傳播機(jī)制為,1)家庭債務(wù)通過先影響勞動參與率,進(jìn)而對收入、消費產(chǎn)生影響,最后作用于宏觀經(jīng)濟(jì),2)宏觀經(jīng)濟(jì)方面,首先是對家庭資產(chǎn)產(chǎn)生作用,然后對家庭債務(wù)產(chǎn)生影響,最后作用于勞動參與率。文章對中國1997-2009 年期間數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析,得知家庭債務(wù)每增加 1 個單位,會使勞動參與率對應(yīng)減少一定數(shù)量的單位。郭新華等(2011)對美國數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究,結(jié)果表明,“美國家庭債務(wù)上升對于美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定有著顯著影響”。宋玉華(2012)通過對美國數(shù)據(jù)研究,結(jié)果表明美國家庭債務(wù)與消費存在同步關(guān)系,但是呈現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)周期差異的特點,即在經(jīng)濟(jì)繁榮、衰退時為不一樣的同步特征,結(jié)果表明,以滯后 2 季度的家庭債務(wù)增長率和 GDP 增長率的有關(guān)情況,可以用于判斷債務(wù)與消費的同步性是否發(fā)生變化。唐文進(jìn)(2013)通過對中國數(shù)據(jù)實證分析,結(jié)果表明,長期來看,房價、家庭債務(wù)對于消費為正向影響,長期存在平衡關(guān)系,短期背離時,三者會以一定的彈性值回到平衡;并通過格蘭杰檢驗表明,消費與房價存在雙向關(guān)系,債務(wù)與房價無因果關(guān)系,消費是債務(wù)的格蘭杰原因,債務(wù)不是消費的格蘭杰原因。
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第 3 章 理論闡述...........7
3.1 家庭債務(wù)對于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響...... 7
3.1.1 “債務(wù)-通脹緊縮”理論(debt-Deflation Theory)........7
3.1.2 金融加速器理論........ 7
3.1.3 金融不穩(wěn)定假說........ 8
3.1.4 其他研究結(jié)論.... 8
3.2 宏觀經(jīng)濟(jì)對于家庭債務(wù)的影響概述...... 8
第 4 章 現(xiàn)實分析.........10
4.1 日本經(jīng)濟(jì)情況概述........10
4.1.1 日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段.......... 10
4.1.2 日本宏觀經(jīng)濟(jì)演變.......... 11
4.1.3 日本經(jīng)濟(jì)的其他相關(guān)背景......15
4.2 日本家庭債務(wù)分析........19
4.3 小結(jié)........25
第 5 章 實證分析.........26
5.1 模型建立........26
5.2 所選變量、數(shù)據(jù)來源與數(shù)據(jù)處理的方法....27
5.3 實證分析........30
第 5 章 實證分析
本章在第 4 章的基礎(chǔ)上,主要針對以上數(shù)據(jù),通過模型搭建(即建立回歸,一個或多個模型)、參數(shù)解釋、模型檢驗等步驟完成實證分析,考察各變量之間的相互關(guān)系、滯后影響,最后對于模型結(jié)論從方程意義做出解釋,以及從定量角度對日本家庭負(fù)債對于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響做出解釋。
5.1 模型建立
Yun K. Kim(2011)對美國約 60 年的債務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行了研究,將 GDP、家庭債務(wù)、凈資產(chǎn)和居民消費等 4 個變量納入向量誤差修正模型(VECM),考察家庭債務(wù)和產(chǎn)出水平的長期關(guān)系,同時構(gòu)建了向量自回歸(VAR)模型,研究了短期內(nèi)家庭債務(wù)和產(chǎn)出水平的互動關(guān)系,得出的結(jié)論為:家庭債務(wù)在短期內(nèi)與 GDP為正相關(guān)關(guān)系,在長期中與 GDP 為負(fù)相關(guān)關(guān)系。從脈沖響應(yīng)分析看,家庭債務(wù)可能會通過影響投資,而作用于總產(chǎn)出。首先,這里闡述下本文實證部分各變量的選取依據(jù)。為了避免人口因素的影響,這里變量選取的是人均值指標(biāo)。本文討論的是家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)之間的影響關(guān)系,1)對于家庭債務(wù)指標(biāo),這里選取的是家庭債務(wù)每人平均值;2)對于宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的選取,由于宏觀經(jīng)濟(jì)主要關(guān)心包括經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長、物價穩(wěn)定、就業(yè)充分,所以這里選取人均 GDP、CPI、勞動參與率,分別可以反映出一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、物價的水平、國民就業(yè)情況;3)另外考慮到,家庭消費作為家庭債務(wù)影響宏觀經(jīng)濟(jì)的重要傳導(dǎo)途徑之一,也將家庭消費納入到模型中選取的是家庭消費每人平均值。各變量不同來源的樣本參差不齊,本文經(jīng)過對各來源數(shù)據(jù)認(rèn)真比較,最后實證部分選取 OECD 數(shù)據(jù)庫、日本統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),樣本覆蓋 1970-2013 年,共包含44 個自然年度。以下是各變量的介紹。
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結(jié)論
本文以日本家庭債務(wù)及其主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為研究對象,結(jié)合理論分析、描述性分析、實證研究的方法,對日本家庭債務(wù)發(fā)展、家庭債務(wù)與宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系進(jìn)行了分析。主要結(jié)論包括:
(1) 根據(jù)主要的理論分析得知,合理的家庭債務(wù)能夠幫助家庭平滑消費,提高效用,同時擴(kuò)大了國家內(nèi)需,促使經(jīng)濟(jì)增長;但是家庭負(fù)債過重,會給家庭帶來償還壓力,導(dǎo)致家庭風(fēng)險,給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來不穩(wěn)定的影響。
(2) 從現(xiàn)實分析得出,1959-2013 年,日本家庭債務(wù)經(jīng)歷了三個階段,1959-1970 年為穩(wěn)定增長階段,1970-1999 年為快速增長階段,1999 年后為縮減階段;1994-2013 年間,無論是家庭債務(wù)與收入比例、還是家庭債務(wù)與資產(chǎn)比例指標(biāo),均說明這段期間,日本家庭債務(wù)比例較穩(wěn)定,家庭的償債能力有一些提高;從債務(wù)結(jié)構(gòu)來看,日本家庭債務(wù)中,約有 80%是貸款,小于 20%是其他應(yīng)付款;從債務(wù)用途來看,根據(jù)日本調(diào)查數(shù)據(jù)日本兩人及以上家庭中,債務(wù)有 88%的部分用于購置房產(chǎn)、地產(chǎn);一人家庭中,債務(wù)中大約有 75%的部分用于購置房產(chǎn)、地產(chǎn);家庭債務(wù)、GDP、家庭消費、CPI、失業(yè)率都呈現(xiàn)出“同步運動”的特點,變化趨勢有一致性;勞動參與率與家庭債務(wù)的變化趨勢表現(xiàn)不一致,呈現(xiàn)出相反的特征。
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參考文獻(xiàn)(略)
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