1.緒論

 

1.1研究的歷史與現(xiàn)狀

1.1.1西方發(fā)達國家對投資決策研究的歷史發(fā)展與現(xiàn)狀

對項目的投資決策研究開始是作為工程經(jīng)濟的一門內(nèi)容而進才斜2]。最早在工程領(lǐng)域開展經(jīng)濟評價工作的是美國的惠靈頓(AM.節(jié)幾l理扣n)，作為一名建筑工倒幣，他用資本化的成本分析方法來選擇鐵路的最佳長度或路線的曲率，在他的《鑼捉各布局的經(jīng)濟理論》(1887)一書中，對工程經(jīng)濟下了第一個簡明的定義“一門少花錢多辦事的藝術(shù)”。項目可行勝研究與經(jīng)濟評價理論與實踐從根本上是隨著西方資本主義制度產(chǎn)生而逐漸發(fā)展起來的?？尚行匝芯?Feasibilitystudy)起始于l9(理年，美國為改善河道，根據(jù)河港法的要求，對水域資源工程項目進行評價叫。20世紀(jì)30年代，美國在開發(fā)田納西河流域工程中，應(yīng)用可行性方法，效果顯著。1930年，格蘭特(ELGrant)出版了《工程經(jīng)濟原理》，以復(fù)利為基礎(chǔ)討論了投資決策的理論與方法。二次世界大戰(zhàn)后，隨著生產(chǎn)技術(shù)的進步，市場競爭的加劇，經(jīng)濟和管理科學(xué)的發(fā)展，西方資本主義國家的各個資本寄托從各自的利益出發(fā)，不斷總結(jié)以往項目投資決策的經(jīng)驗教訓(xùn)，從事科學(xué)研究。

?目前，建設(shè)項目的可行勝研究已在世界各國廣泛應(yīng)用，其理論和方法也在不斷完善和發(fā)展。近一二十年，西方國家還開展了一種社會學(xué)家參與分析的社會評價，這種社會影響評價，主要集中在人類環(huán)境的人文分析方面，分析政策項目和方案的實施對人民的生活、社區(qū)、人口、收入、生活、健康、教育、文化等方面的影響。

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1.2研究的內(nèi)容

工程項目投資決策的正確與否，直接關(guān)系到項目建設(shè)的成敗，因此，項目投資決策必須采取科學(xué)的項目評估程序和方‘法，對擬投資的工程項目進行經(jīng)濟評價(包括財務(wù)評價和國民經(jīng)濟?評價兩方面)是建設(shè)項目投資科學(xué)化的重要手段，無論是定性還是定量地進行這些評價，都需要占有豐富的歷史資料和數(shù)據(jù)，經(jīng)過科學(xué)的加工整理和分析，在此基礎(chǔ)上進行評價。社會咧介的提出以及明確成為f劇介的一項重要工作，即便是最早開展該研究的西方國家及國際機構(gòu)也只是近二、三十年的事。我國提出這項工作的時間更短，只是近幾年的事，因此需要對其有關(guān)研究和規(guī)范進一步努力提高認(rèn)識。本文即針對建設(shè)項目投資決策的這一特點，采用現(xiàn)代化的工具—電子計算豐L，應(yīng)用先進的理論和力祛對建設(shè)項目的投資決策作了系統(tǒng)地分析，并將之應(yīng)用于工程實例中。本文主要對以下幾個方面進行研究:

?(l)分析各類定性定量指標(biāo)對項目投資決策評價的作用，探討建設(shè)項目投資決策的概念和方法，研究項目投資決策中的技術(shù)經(jīng)濟問題，在總體上對建設(shè)項目進行財務(wù)經(jīng)濟分析、國民經(jīng)濟分析以及社會經(jīng)濟分析的總結(jié)，并對財務(wù)評價中凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的缺陷進行了分析和改進。

(2)以往的投資決策偏重于靜態(tài)的定性的研究，在權(quán)重的選那屯七偏于主觀，本文應(yīng)用物理學(xué)的嫡理論，將之運用在投資決策的分析，提出基于墑權(quán)的層次分析法、應(yīng)用嫡權(quán)的風(fēng)險分析方法以及帶風(fēng)險度的投資決策模型，并將之應(yīng)用于建設(shè)項目的投資決策;

(3)研究建設(shè)項目投資決策的計算機模擬原理，編制應(yīng)用C語言的計算機模擬程序，對建設(shè)項目的投資決策進布錄經(jīng)濟分析計算，并應(yīng)用于一個具體的工程實例，對之做出決策。

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2建設(shè)項目投資決策的可行性分析

 

?2.1投資項目可行l(wèi)性研究

(l)可行險研究是科學(xué)投資決策的依據(jù)。不到可一個投資項目成立與否，投資效益如何，都要受到社會的、技術(shù)的、經(jīng)濟的等多種因素的影響，對項目進千云深入細致的可行險研究，就是從這三方面對項目進行分析評價，從而避免不確定因素造成的損失，提高項目的投資效益，實現(xiàn)項目投資決策的科學(xué)化?？尚行匝芯抗ぷ?，可確立合理的投資方向，投資規(guī)模與結(jié)構(gòu)并客觀綜合地考慮經(jīng)濟效益，社會效益和環(huán)境效益。政府有.關(guān)部門以此審查，確定是否符合國家有關(guān)規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)。

(2)可行陛研究是項目設(shè)計的依據(jù)。項目的設(shè)計要嚴(yán)格按批準(zhǔn)的可行性研舞民告的內(nèi)容進行，不得隨意更改可行性研究報告中已確定的規(guī)模、方案、標(biāo)準(zhǔn)、廠址及投資額等控制性指標(biāo)。

(3)可行性研究是項目實施的依據(jù)，只有紹過項目可行性研究.侖正，確定建設(shè)的投資項目生產(chǎn)條件具備，技術(shù)先進，經(jīng)濟合理，效益顯著，才育蹲實各項投資項目的實施條件，為投資項目順利實施做出保證。

(4)可行險研究是項目詡占的依據(jù)。在可行性研姍及告中，具體地分析了項目建設(shè)的必要性和可行性，選出最優(yōu)方案。并作為向銀行等金融機構(gòu)、風(fēng)險投資機構(gòu)和向社會籌集資金的依據(jù)，對于世界銀行等具有一定福利性的國際金融組織，可行性研究是申請貸款必不可少的重要文件。銀行對可行性研究報告進行審查和評估后，就可決策是否對項目貸款及貸款金額。

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2.2概述

項目投資的可行性分析最終要落實在投資效益的訝書r上，項目的合理性和可了予哇體現(xiàn)在項目投資是否育鏟生理想的經(jīng)濟效益和社會效益。經(jīng)濟效益是生產(chǎn)費用和效用關(guān)系的反映，表現(xiàn)為以盡可能少的資源投入創(chuàng)造盡可能多的物質(zhì)財富。社會效益則反映了投資對既定時期社會發(fā)展目標(biāo)的貢獻程度。對項目投資進布示綜合效益的i習(xí)階即是對包括經(jīng)濟效益和社會效益的全面的考察論證和分析。

為了把有限的資源用于經(jīng)濟效益和社會效益真正最優(yōu)的工程項目中，需要澎立工程項目的經(jīng)濟評價預(yù)先估算擬建項目的經(jīng)濟效益，避免由于依據(jù)不足、方法不當(dāng)、盲目決策所導(dǎo)致的失誤，并有利于引導(dǎo)投資方向，控制投資規(guī)模，提高工不到質(zhì)量。

??項目投資的財務(wù)評階主要是在技術(shù)可行吐研究的基礎(chǔ)上，對擬建項目的投資方案進行投資效益的可行險研究。研究的內(nèi)釜升步及以下四個方面:項目的盈利能力分析、清償能力分析、外匯平衡能力分析與項目的不確定性及風(fēng)險防御能力分析。

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3建設(shè)項目投資決策的經(jīng)濟分析..........12

3.1概述 .................12

3.2建設(shè)項目財務(wù)與國民經(jīng)濟分析.............20

4熵理論及其在投資決策中的應(yīng)用............29

4.1熵理論概述...........32

4.2熵權(quán)...............32

5建設(shè)項目投資決策的計算機模擬.............42

5.1計算機模擬原理..............45

 

6工程實例分析

 

6.1工程概況

本文所研究的工程為軌道交通明珠線一期工程的州申線，自江灣鎮(zhèn)站至鐵力路站。正線全長13.478公里，出入段線長0.676公里，共設(shè)8座車站。正線為高架線，出入段線中0.616公里為高架線、0.腸公里為地面線。該工程新建中心變電所1座，牽引變電所5座，降壓變電所8座。并有通信、信號、防災(zāi)報警、設(shè)備監(jiān)控等系統(tǒng)設(shè)施。工程的特點是線長、點多、面廣、專業(yè)多而復(fù)雜，是一項綜合性的系統(tǒng)工程。

?工程建設(shè)期325年，于2側(cè)拓年正式投入運營?？瓦\量根據(jù)該市綜合如恿規(guī)嚨日研究所提桶的2008年、2015年和2030年的客運量，計算期內(nèi)每年客運量按照逐年遞增原則。

?該工程是原明珠線一期工程的北延伸，其資金籌措如下:明珠線一期工程余值為813500.78萬元，資金籌措按自籌35%，為28472527力元;貸款65%為528775.51萬元，貸款中外資折合人民幣156以叉)萬元，國內(nèi)貸款為372775.51萬元。北州申線路靜態(tài)工程總投資額為288311萬元，資金自籌35%為1(X珍08.85力元;貸款65%為國內(nèi)貸款，為187402.巧萬元。貸款年利率建設(shè)期為5.49%。運營期為5.76%。流動資金按固定資產(chǎn)靜態(tài)投資的0.5%計算，為629萬元，自籌30%，銀行貸款7創(chuàng)毛，貸款年不J率為5.76%。北州申工程所需貸款在貸款年度和數(shù)量上在建設(shè)期中盡量靠后，以減輕利息負(fù)擔(dān)。每年度產(chǎn)生的利息當(dāng)年支付，每年度的稅后利潤扣除盈余公積金后，以盡決還貸為目標(biāo)。

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7.結(jié)論與展望

 

7.1論文的主要工作和結(jié)論

建設(shè)項目的投資決策使用經(jīng)濟分析的方法，從項目的財務(wù)角度和國家整體角度兩方面對擬建項目計算期內(nèi)的財務(wù)可行勝和經(jīng)濟合理性進行分析論證，對建設(shè)項目未來的投資做出全面的科學(xué)的經(jīng)濟評價，應(yīng)該在投資前期做項目的可行性研究，對其在經(jīng)濟上、社會上、技術(shù)上全面論證，在項目開始就注重風(fēng)險，減少盲目投資，發(fā)揮資金的效力，為投資決策提供科學(xué)的依據(jù)，從而減少和避免投資決策的失誤。

在可行性研究的經(jīng)濟分析中，確定性分析是在對市場進行合理的預(yù)測和評價的基礎(chǔ)上，對投資項目未來的清償能力和盈利能力作出定量的分析，方法已日臻成熟和完善，而不確定分析是研究各種外部條件發(fā)生變化對投資方案經(jīng)濟效果的影響程度，研究投資方案對各種外部條件變化的承受能力以及對應(yīng)于可能發(fā)生的外部條件的變化投資方案經(jīng)濟效果的概率分布。目前對不確定分析和風(fēng)險分析的研究比起確定性分析還不盡完善，本文主要著重于這方面的工作，針對建設(shè)項目經(jīng)濟評價的要求，結(jié)合建設(shè)項目投資決策的特點，主要有以下方面的工作與結(jié)論:?

?(l)在理論上分析了各類定性定量指標(biāo)對項目投資決策評價的作用，探討了建設(shè)項目投資決策的概念和方法，強調(diào)方案比選與優(yōu)化的重要性，總體上對建設(shè)項目進行了經(jīng)濟分析和系統(tǒng)分析。提出現(xiàn)行的凈現(xiàn)值及內(nèi)部收益率的計算存在的問題，并給出解決的方祛。為了與國際接軌，完善中國項目評價的方法體系，提出重大項目應(yīng)進行社會評價，以層次分析法將定性問題向定量轉(zhuǎn)換，改變過去只重視技術(shù)工程經(jīng)濟評價的狀況。

(2)在市場經(jīng)濟條件下所有投資項目都含有一定的風(fēng)險，在項目前期可行性研究階段，預(yù)測預(yù)報預(yù)警項目的潛在風(fēng)險大為重要。本文應(yīng)用物理熱力學(xué)的嫡理論以及其在信息論中的發(fā)展，將嫡的可以量度事件發(fā)生的不確定性的特點運用在投資決策的分析中?；诘湛梢詠矶攘啃畔⒘康亩嗌?，并可以度量獲取的數(shù)據(jù)所提供的有用信息量，提出了應(yīng)用嫡權(quán)的風(fēng)險分析方法和基于嫡權(quán)的層次分析法，應(yīng)用嫡理論的方法有效地解決了層次分析法中主觀意識太重的問題，加入了對各因素的客觀分析。采用嫡的陛質(zhì)對風(fēng)險度進布利變量，將以嫡計算的投資風(fēng)險度代入到風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率k的計算中，提出了風(fēng)險度的凈現(xiàn)值投資決策分析方法，得出帶風(fēng)險度的凈現(xiàn)值計算公式。?

?參考文獻（略）