1 相關(guān)理論概述

 

1.1 相關(guān)概念的界定

1.1.1 財(cái)務(wù)分析的相關(guān)概念

（1）財(cái)務(wù)分析的含義

財(cái)務(wù)分析是指，根據(jù)記錄企業(yè)日常經(jīng)濟(jì)活動(dòng)編制財(cái)務(wù)報(bào)表，再針對(duì)不同的財(cái)務(wù)信息，采用特定的分析方法，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況及管理效果進(jìn)行科學(xué)分析與評(píng)價(jià)。其目標(biāo)在于掌握造成經(jīng)營(yíng)效益變動(dòng)的影響因素，準(zhǔn)確預(yù)測(cè)和把握未來(lái)發(fā)展方向，從而有助于信息使用者及時(shí)調(diào)整管理或投資決策。

（2）財(cái)務(wù)分析的主體和目標(biāo)

?財(cái)務(wù)分析的主體主要有企業(yè)債權(quán)人、投資者、往來(lái)客戶、管理者、政府部門(mén)等，他們都是企業(yè)的利益相關(guān)者。所謂利益相關(guān)者是指需要掌握財(cái)務(wù)信息并從中受益的人群，他們根據(jù)財(cái)務(wù)信息掌握公司的盈利成果和運(yùn)營(yíng)狀況，以便及時(shí)調(diào)整方案，使決策最佳。財(cái)務(wù)分析主體站在各自的立場(chǎng)，著重分析自己關(guān)注的信息點(diǎn)，他們從不同的視角出發(fā)，對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的評(píng)價(jià)有所不同，最后達(dá)到的目標(biāo)也各不相同。

債權(quán)人側(cè)重分析企業(yè)是否能夠按期歸還債務(wù)的本金和利息。所以債權(quán)人在進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)，會(huì)仔細(xì)分析企業(yè)償債能力，此外擁有長(zhǎng)期債權(quán)的人群還會(huì)關(guān)注企業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)，分析企業(yè)是否具有長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，以掌握債?wù)是否存在風(fēng)險(xiǎn)性。

企業(yè)投資者是擁有企業(yè)最終利潤(rùn)和承擔(dān)企業(yè)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的人，他們的側(cè)重點(diǎn)集中在企業(yè)未來(lái)的獲利水平和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)上。他們?cè)谪?cái)務(wù)分析過(guò)程中，通過(guò)全面分析企業(yè)利潤(rùn)表和財(cái)務(wù)比率，得出客觀分析結(jié)果，盡可能使投資決策客觀、準(zhǔn)確。?

企業(yè)管理者，必須通過(guò)科學(xué)的管理方式，確保企業(yè)具有高水平的營(yíng)運(yùn)收益和健康向上的發(fā)展空間。他們利用財(cái)務(wù)分析結(jié)果發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的不足之處、管理體系漏洞和管理制度的不足，掌握利潤(rùn)變動(dòng)的影響因素和規(guī)律，規(guī)范企業(yè)運(yùn)營(yíng)制度，優(yōu)化運(yùn)營(yíng)管理模式，努力實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

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1.2 哈佛分析框架的基本內(nèi)容

1.2.1 戰(zhàn)略分析

戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架的落腳點(diǎn)，財(cái)務(wù)狀況與公司戰(zhàn)略有著密切的聯(lián)系。資產(chǎn)負(fù)債表體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)管理間的因果關(guān)系；利潤(rùn)表反映出經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略帶來(lái)的?經(jīng)濟(jì)效益；現(xiàn)金流量表體現(xiàn)了一段期間內(nèi)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)對(duì)于現(xiàn)金流量的影響?？梢?jiàn)，財(cái)務(wù)分析與戰(zhàn)略分析密不可分。戰(zhàn)略分析包括兩點(diǎn)：

1.行業(yè)分析

行業(yè)分析包括競(jìng)爭(zhēng)分析和特征分析兩方面，都將影響企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展方向。行業(yè)的特征具有時(shí)期性，不同時(shí)期出現(xiàn)的特征各不相同，它代表了行業(yè)總體情況和發(fā)展方向。

行業(yè)特征是戰(zhàn)略分析的基礎(chǔ)。行業(yè)特征包括四方面內(nèi)容：行業(yè)技術(shù)、行業(yè)需求、行業(yè)增長(zhǎng)、行業(yè)利潤(rùn)。行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀直接影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策，因此在進(jìn)行戰(zhàn)略分析之前，必須了解行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度。

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)源主要有：企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)、同類替代品的競(jìng)爭(zhēng)、議價(jià)競(jìng)爭(zhēng)等。

?2.戰(zhàn)略分析

行業(yè)結(jié)構(gòu)及企業(yè)戰(zhàn)略決策對(duì)盈利水平有決定性影響。在戰(zhàn)略分析部分，本文選取了 SWOT 分析模型，利用該模型可以看出企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)威脅和針對(duì)當(dāng)前形勢(shì)可利用的優(yōu)勢(shì)條件，以及如何確定戰(zhàn)略決策。同時(shí)，從戰(zhàn)略分析中可以得出企業(yè)當(dāng)前擁有的資源狀況如何，企業(yè)具備怎樣的發(fā)展能力，選擇的戰(zhàn)略發(fā)展是否具有持久性等結(jié)論。

 

具體而言，SWOT 分別代表 strengths，weakness，opportunities，threats，即從分析企業(yè)的優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅入手，進(jìn)而得出企業(yè)應(yīng)選擇的戰(zhàn)略決策。

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2 華能國(guó)際的財(cái)務(wù)分析概況

 

2.1 華能國(guó)際簡(jiǎn)介

公司成立于 1994 年 6 月 30 日，采取國(guó)內(nèi)外合資形式，主要經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是投資開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)大規(guī)模發(fā)電廠。公司擁有大量現(xiàn)代化設(shè)備，生產(chǎn)技術(shù)先進(jìn)，于 1994 年 10月，以 3,125 萬(wàn)股美國(guó)存托股份（“ADS”）在美國(guó)紐約證券交易所上市（代碼：HNP）。2001 年 11 月，公司以 3.5 億股 A 股（代碼：600011）成功在上海證券交易所上市，其中包含 2.5 億股社會(huì)公眾股。目前，公司在境內(nèi)和境外發(fā)行的總股本約有 140.6 億股。整理信息見(jiàn)表 2-1。

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2.2 華能國(guó)際財(cái)務(wù)分析現(xiàn)狀

2.2.1 華能國(guó)際財(cái)務(wù)分析的優(yōu)點(diǎn)

華能國(guó)際的年度財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)容比較完整，條理清晰，披露詳細(xì)，主要包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、股東權(quán)益變動(dòng)表和財(cái)務(wù)報(bào)表附注，均按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則編制。

2.2.2 華能國(guó)際財(cái)務(wù)分析的不足

雖然華能國(guó)際的財(cái)務(wù)分析內(nèi)容完整，但是缺乏財(cái)務(wù)層面以外的信息，如戰(zhàn)略高度的分析以及對(duì)未來(lái)發(fā)展前景的預(yù)測(cè)，這對(duì)廣大投資者來(lái)說(shuō)就不算是一份清晰的財(cái)務(wù)分析報(bào)告。而哈佛分析框架能夠系統(tǒng)地將戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)分析結(jié)合起來(lái)，并作出合理的發(fā)展前景分析，所以值得基于哈佛分析框架對(duì)華能國(guó)際進(jìn)行一次系統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析。

?針對(duì)華能國(guó)際財(cái)務(wù)分析的不足，本文基于哈佛分析框架，為其補(bǔ)充財(cái)務(wù)層面以外的戰(zhàn)略分析、前景分析。通過(guò)分析公司擁有的資源狀況和發(fā)展能力，從而選擇合適的戰(zhàn)略方向；通過(guò)分析行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)和企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)，進(jìn)而預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展方向、投資風(fēng)險(xiǎn)以及盈利前景。

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3 基于哈佛分析框架的華能國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析 ...........................14

3.1 華能國(guó)際戰(zhàn)略分析...............................14?

3.1.1 股東構(gòu)成..............................14

3.1.2 行業(yè)狀況.........14

4 華能國(guó)際財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)及建議 .......................38

4.1 華能國(guó)際財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)......................38

4.2 改善華能國(guó)際經(jīng)營(yíng)管理的建議.............................39

3 基于哈佛分析框架的華能國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)表分析

 

3.1華能國(guó)際會(huì)計(jì)分析

3.1.1 確定關(guān)注對(duì)象及其相應(yīng)的會(huì)計(jì)政策

華能國(guó)際的主要生產(chǎn)項(xiàng)目是火力發(fā)電，所以公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)具有依賴自然資源、依仗先進(jìn)技術(shù)、資產(chǎn)密集、重視安全生產(chǎn)等火電行業(yè)獨(dú)有的特點(diǎn)。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)資產(chǎn)中，固定資產(chǎn)所占的份額很大，大型發(fā)電設(shè)備較多，資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)其他企業(yè)也較高；在利潤(rùn)方面，運(yùn)輸費(fèi)用通常很高，因?yàn)槭垭娺\(yùn)輸過(guò)程會(huì)產(chǎn)生大量損耗，嚴(yán)重影響利潤(rùn)率。因此，基于火電行業(yè)的生產(chǎn)特點(diǎn)，在對(duì)華能國(guó)際進(jìn)行具體的財(cái)務(wù)分析之前，要對(duì)其會(huì)計(jì)政策作出說(shuō)明，本文確定了資產(chǎn)科目和損益科目作為主要關(guān)注對(duì)象。下面針對(duì)這兩個(gè)會(huì)計(jì)科目進(jìn)行具體分析。

1.資產(chǎn)科目分析?

?（1）存貨。華能國(guó)際的存貨按成本與可變現(xiàn)凈值孰低法計(jì)量。存貨的盤(pán)存制度采用永續(xù)盤(pán)存制。存貨計(jì)量方法按照取得時(shí)按實(shí)際成本入賬、發(fā)出時(shí)按加權(quán)平均法核算。存貨成本主要包括采購(gòu)價(jià)及運(yùn)輸費(fèi)用。對(duì)于數(shù)量繁多、單價(jià)較低的存貨，按存貨類別計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。

（2）固定資產(chǎn)。華能國(guó)際固定資產(chǎn)按取得時(shí)的實(shí)際成本進(jìn)行初始計(jì)量。固定資產(chǎn)的折舊處理采用年限平均法進(jìn)行計(jì)提。對(duì)于融資租賃部分也按照相同的固定資產(chǎn)折舊政策處理。

（3）應(yīng)收賬款。華能國(guó)際同時(shí)運(yùn)用個(gè)別方式和組合方式評(píng)估減值損失。運(yùn)用個(gè)別方式評(píng)估時(shí)，當(dāng)存在有效證據(jù)顯示本公司及其子公司將無(wú)法按應(yīng)收賬款的應(yīng)收金額收回該筆款項(xiàng)時(shí)，應(yīng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，計(jì)提金額為賬面價(jià)值減去預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量現(xiàn)值的差額。使用備抵賬戶抵減應(yīng)收賬款賬面價(jià)值，對(duì)于確認(rèn)的壞賬準(zhǔn)備，將其記作資產(chǎn)減值損失計(jì)入當(dāng)期損益。當(dāng)采取組合方式評(píng)估時(shí)，參考風(fēng)險(xiǎn)特征與其類似的應(yīng)收賬款的以往處理經(jīng)驗(yàn)（含個(gè)別方式評(píng)估時(shí)未發(fā)生減值的應(yīng)收款項(xiàng)），并分析當(dāng)前可觀察的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)調(diào)整，確定減值損失金額。當(dāng)應(yīng)收賬款無(wú)法收回時(shí)進(jìn)行核銷，若以前核銷的應(yīng)收賬款日后收回，則計(jì)入當(dāng)期損益，按照資產(chǎn)減值損失的抵減項(xiàng)入賬。

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4 華能國(guó)際財(cái)務(wù)狀況綜合評(píng)價(jià)及建議

 

4.1 華能國(guó)際財(cái)務(wù)狀況的綜合評(píng)價(jià)

?財(cái)務(wù)是公司發(fā)展的重要基礎(chǔ)支持，通過(guò)基于哈佛分析框架的全面財(cái)務(wù)分析，可以看出華能國(guó)際，在戰(zhàn)略上明確其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，通過(guò)不斷更新產(chǎn)業(yè)格局來(lái)減少其劣勢(shì)；在財(cái)務(wù)上呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較低的態(tài)勢(shì)，但公司營(yíng)運(yùn)能力有所下降。與此同時(shí)，國(guó)家推出對(duì)電力市場(chǎng)的改革措施，火電企業(yè)將面臨巨大的轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)。

因此，本文將從三方面提出改善華能國(guó)際財(cái)務(wù)現(xiàn)狀的建議。

1.推進(jìn)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升資金使用效率

（1）全面利用融資優(yōu)勢(shì)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出?

?目前，銀行借款在華能國(guó)際的資金占比很高，公司憑借電力行業(yè)獨(dú)有的穩(wěn)定收入、良好信用，與銀行進(jìn)行積極合作。但是資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升，公司不可能再加大財(cái)務(wù)杠桿來(lái)提升企業(yè)業(yè)績(jī)，必須科學(xué)拓寬融資渠道，進(jìn)而優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)

。首先建議公司利用債券融資，因?yàn)楣粳F(xiàn)金流充足，且擁有穩(wěn)定增長(zhǎng)的收入，都是債務(wù)集資的屬性，所以適合采取債券集資。其次，企業(yè)可以將閑置或利用率不高的大型機(jī)械設(shè)備進(jìn)行融資租賃，一方面避免了資產(chǎn)的閑置浪費(fèi)，另一方面也可增加企業(yè)收入。最后，華能國(guó)際具有上市公司的特征，可以利用股權(quán)融資，使企業(yè)擁有更牢固的運(yùn)營(yíng)基礎(chǔ)，也為更廣大的人民創(chuàng)造利潤(rùn)財(cái)富。

?參考文獻(xiàn)（略）