本文是一篇投資分析論文，本文通過運用安全邊際策略對中國平安進行了投資分析，本文得出結(jié)論如下： （1）  安全邊際策略體系是一套行之有效的策略體系。雖然該已有百年歷史 的悠久，但將其原封不動拿到今天的中國市場，通過對中國平安進行投資分析，依舊可以通過該策略體系找出投資機會挖掘投資價值。

第一章  緒論

1.1 研究的背景和選題的意義
1.1.1 研究的背景
隨著我國改革開放和國民經(jīng)濟的不斷提高，通過投資實現(xiàn)財富的保值和增值已經(jīng)成為每個人及每個家庭必備的技能之一。放眼全球范圍內(nèi)投資領(lǐng)域主要集中在房地產(chǎn)和股票市場。隨著近幾年房地產(chǎn)市場功能定位的變化，越來越多的投資者專注證券市場，逐漸成為主要的投資途徑。對于證券投資分析而言，如何樹立正確的投資理念和使用一套投資策略就顯得格外重要。而在眾多的投資理念和策略中，在上世紀八九十年代由本杰明格雷厄姆提出，以分析企業(yè)運營，計算企業(yè)內(nèi)在價值的安全邊際投資策略最為經(jīng)典。
作為格雷厄姆的學生沃倫巴菲特，在長達 60 年的投資生涯中，取得了驕人的投資業(yè)績，并一舉位居全球富豪榜前列，旗下管理的基金為客戶實現(xiàn)了保值、增值，而巴菲特的投資生涯中主要的投資理念和策略就是基于他老師本杰明格雷厄姆提出的安全邊際。由于我國證券市場起步較晚，目前還處于一個發(fā)展階段，很多投資人還并沒有建立一套科學有效的投資策略和分析方法，常常出現(xiàn)情緒化投資、靠感覺投資，從而導(dǎo)致了最終投資結(jié)果的不理想，不僅沒有帶來資產(chǎn)的保值和增值，反而多數(shù)投資出現(xiàn)虧損。因此，在證券投資中樹立一套投資策略和理念，選擇更加科學的分析方法，才可在變化激烈的證券市場中降低投資風險，實現(xiàn)財富增長。
本文以中國平安為例，是在以公司依法設(shè)立、持續(xù)經(jīng)營、健康發(fā)展為前提條件下，分析公司基本情況、財務(wù)情況得出了相關(guān)數(shù)據(jù)，運用內(nèi)含價值模型計算出了內(nèi)在價值，市盈率模型進行估值對比。最后，運用安全邊際投資策略，對中國平安進行了投資分析。
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1.2 國內(nèi)外研究文獻綜述
1.2.1 國外研究現(xiàn)狀綜述
通過國外學者對投資分析的相關(guān)研究文獻的梳理，發(fā)現(xiàn)研究成果主要集中在以下幾個方面：
關(guān)于價值投資安全邊際策略的相關(guān)研究。Benjamin Graham 出版的《聰明的投資人》第四版（2016 年），闡述了價值投資理念的基礎(chǔ)核心，提出了價格圍繞價值波動基本，以及投資的基本原則。Margin  of Safety  出版的《安全邊際——有思想投資者的價值投資避險策略》（2010 年）重點的闡述了安全邊際投資策略運用，以及安全邊際得深度思考。
關(guān)于保險公司價值相關(guān)研究。Whitehead、Burrows 等人（2001 年），面向保險公司在日后一段周期內(nèi)的新業(yè)務(wù)價值，通過計算界定了新業(yè)務(wù)價值乘數(shù)的概念價值，即未來新業(yè)務(wù)價值。指出保險公司內(nèi)含價值包括有：有效/新業(yè)務(wù)價值以及凈資產(chǎn)的優(yōu)化配置。并將市場價值法、償付邊際法與市場價值法，當作保險公司凈資產(chǎn)調(diào)整情況的計算手段。其中，可將未來新業(yè)務(wù)價值理解為：新業(yè)務(wù)價值乘數(shù)與近期一年內(nèi)新業(yè)務(wù)價值的相乘
1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀綜述
關(guān)于證券投資分析的相關(guān)研究。波濤在《證券投資理論與證券投資戰(zhàn)略適用性分析》（2003），分析了投資的基本戰(zhàn)略思想，對不同流派進行了劃分，梳理各分析方法的優(yōu)劣及實用性。胡海鷗、于麗出版《證券投資分析（第四版）》（2017年），對證券投資分析基本分析、技術(shù)指標應(yīng)用、風險衡量與分析進行了系統(tǒng)闡述。
關(guān)于安全邊際的相關(guān)研究。顏寒松（2000 年），通過對安全邊際的價值投資策略的闡述，從安全邊際的投資方法、投資要點、投資精髓闡述了這一理念形成了論值體系。李勇（2007）《中國證券市場價值投資的實證研究》認為在一個發(fā)展成熟的證券市場中，股票的價格同內(nèi)在價值走勢應(yīng)趨于一致這一基本理念。 
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第二章  投資策略理論框架

2.1 證券投資分析的主要策略介紹
在證券投資活動中，隨著市場的變化和科技的不斷發(fā)展，將證券投資策略分為四個大類
價值投資策略的基本原則是認為股票始終圍繞著內(nèi)在價值進行波動，正是基于這一基本原則，價值投資策略重點是研究企業(yè)內(nèi)在價值和估值高低。價值投資策略作為最經(jīng)典的投資策略經(jīng)過近百年的發(fā)展，又派生出兩大細分策略。
這一理論最早是由格雷厄姆提出，也是價值投資的開辟者。他將投資的本金的安全性放在第一為，以企業(yè)內(nèi)在價值（清算價值）作為定量分析，同時注重企業(yè)財務(wù)分析，在市場中低于內(nèi)在價值的價格購買的股票，市場俗稱“撿煙蒂”投資。在格雷厄姆看來基于事實本身的投資和基于消息的投機，兩者所蘊涵的風險是截然不同的，而一個投資者想要取得投資的成功，就需要有效的科學方法來規(guī)避風險，正是這種理念促成了安全邊際投資策略的形成。
在價值投資策略的基礎(chǔ)原則上，由費雪和彼得林奇更加看重企業(yè)的成長性，更加重視企業(yè)商業(yè)模式、業(yè)務(wù)能力及未來盈利能力。
該策略理論主要建立在市場三大假說基礎(chǔ)上，道氏理論認為價格一旦形成趨勢，短期內(nèi)難以改變。按照不同的投資方法，又可分為雙均線交叉、通道突破、形態(tài)突破、四周規(guī)則。
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2.2 證券投資分析主要派別介紹
在證券分析的實務(wù)、理論領(lǐng)域，將證券投資分析的流派劃分成四個方面派別及相關(guān)特征整理如下：
2.2.1 基本分析流派
基本分析指的是將宏觀經(jīng)濟環(huán)境、上市企業(yè)的基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)特點等要素為基礎(chǔ)，進行投資分析并制定投資決策，現(xiàn)階段在歐洲投資領(lǐng)域中的應(yīng)用較為常見，屬于主流派別。該流派的分析過程主要是結(jié)合價值分析理論，投資目標為“戰(zhàn)勝市場”，選取現(xiàn)值計算法與統(tǒng)計法進行計算，所假設(shè)內(nèi)容包括兩方面：一是股票價格圍繞價值變化；二是股票價格取決于其價值。所以在判斷價格合理性時，會將價值作為標桿要素。
2.2.2 技術(shù)分析流派
技術(shù)分析是指投資分析主體包括：證券市場價格、成交價格、成交量的波動以及在市場變化中出現(xiàn)的波動,以上述分析要素為主來制定投資決策。價格判斷是該流派的重要參考，并以合適的投資時機預(yù)判為依據(jù)，投資目標為“戰(zhàn)勝市場”。該流派在不斷的演化過程中，嚴格按照客觀化、體系化與日趨定量化等原則，來有效均衡投資市場規(guī)模以及人性化理解間的關(guān)系。
2.2.3 心理分析流派
心理分析該流派的投資分析主要是分析群體心理和個體心理兩方面：一是分析群體心理以逆行思維、群體心理理論為基礎(chǔ)，重在處理投資方在市場投資中如何以科學合理的視角看待問題。二是分析個體心理以個體存在價值、權(quán)力欲望與生存欲望的心理分析理論為基礎(chǔ)，重在處理投資方在投資決策環(huán)節(jié)存在的心理障礙因素。
2.2.4 學術(shù)分析流派
學術(shù)分析該流派在現(xiàn)代投資理論出現(xiàn)之前，投資分析的重點在于：長期持有價值被低估的個股，如巴菲特。在現(xiàn)代投資理論出現(xiàn)后，“效率市場理論”逐漸成熟化，表現(xiàn)為以根據(jù)投資風險層次來選擇投資主體的投資目標。學術(shù)分析流派的顯著特征為：在長期持有中獲取個股長期的平均收益。 .........................

第三章  安全邊際投資策略介紹 ........................... 12
3.1  安全邊際投資策略的基本介紹 ............................... 12
3.2  安全邊際投資策略的內(nèi)在價值分析 ............................... 12
第四章  中國平安公分析 ...................................... 18
4.1 中國平安公司介紹 ............................. 18
4.2 中國平安公司財務(wù)分析 ................................ 19
第五章  中國平安估值分析 ................................... 29
5.1 運用市盈率法估值模型分析 .................................. 29
5.1.1 市盈率公式.................................... 30
5.1.2 估值分析過程........................................... 30

第六章  安全邊際策略對中國平安進行投資分析

6.1 內(nèi)在價值與股票價格走勢關(guān)系
價格圍繞價值波動是金融領(lǐng)域一個非常經(jīng)典的理論，這是價值投資的核心基礎(chǔ)，當股票價格低于（高于）內(nèi)在價值時候，在價值引力的作用下，價格有一種均值回歸的作用，也就說價格始終圍繞價值在波動。
價格和價值兩者必須是一個整體，若拋開價值談價格或拋開價格談價值，均偏離價值投資的基礎(chǔ)，做為價值投資之一的安全邊際投資策略，也必須遵循這一核心基礎(chǔ)，脫離這個基礎(chǔ)其策略也將失去它的作用價值。
圖 6.1   2015-2019 年中國平安內(nèi)含價值與股價波動關(guān)系（單位;左列/元;右列/億元） 由于圖 6.1 得出中國平安內(nèi)含價值從 2015 年初到 2019 年末從 4590 億元提升至 12000 億元，期間股票價格雖上下波動較大，但其股價始終圍繞內(nèi)在價值出現(xiàn)了均值回歸。因此，使用安全邊際策略對中國平安進行投資分析的基礎(chǔ)理論是具備的。
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第七章  結(jié)論與展望

7.1  結(jié)論
在證券市場近百年的發(fā)展中，有無數(shù)的人參與到其中，這里面孕育了無數(shù)投資大師的同時也使很多投資者家破人亡。面對一個高風險高收益的投資市場，擁有一套科學研究、行之有效的投資策略就顯的格外重要。作為證券投資分析的鼻祖格雷厄姆先生也正式在投資失敗以后，才逐漸形成了安全邊際策略體系。而他的學生巴菲特更是將其發(fā)揚光大，安全邊際策略重視企業(yè)的財務(wù)分析、估值分析，將風險管理做為投資首要考慮因素，并在價格低于內(nèi)在價值是做為買入標準。本文通過運用安全邊際策略對中國平安進行了投資分析，本文得出結(jié)論如下：
（1）  安全邊際策略體系是一套行之有效的策略體系。雖然該已有百年歷史 的悠久，但將其原封不動拿到今天的中國市場，通過對中國平安進行投資分析，依舊可以通過該策略體系找出投資機會挖掘投資價值。
（2）運用安全邊際策略體系挖掘投資機會。通過運用安全邊際策略在對中國平安進行投資分析時，發(fā)現(xiàn)在 2015 年 6 月- 2017 年 4 月的 10 個月內(nèi)及在 2019年 1 月，均出現(xiàn)了非常好的買入機會。目前，中國平安股價高于內(nèi)在價值雖不具備較好的買入機會，但通過該策略分析得出一旦中國平安進入買入?yún)^(qū)域可堅定買入。另外，通過該策略可尋找其他符合該條件的上市公司。
參考文獻（略）