針對(duì) D 公司引入 ESG 的績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果，本文為完善績(jī)效評(píng)價(jià)提出了幾點(diǎn)建議：（1）提高管理層對(duì) ESG 重視程度。認(rèn)識(shí)和學(xué)習(xí) ESG 對(duì) D 公司十分必要：一方面可以聯(lián)合醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)開展培訓(xùn)講座，組織法人、各部門領(lǐng)導(dǎo)和績(jī)效評(píng)價(jià)相關(guān)負(fù)責(zé)人參加 ESG 主題培訓(xùn)活動(dòng)，邀請(qǐng)行業(yè)專家或者黨校老師，講解出臺(tái)的環(huán)保法、公司法及運(yùn)營管理?xiàng)l例，了解對(duì)醫(yī)藥行業(yè)最新的水污染、大氣污染防治標(biāo)準(zhǔn)和公司治理等法律知識(shí)，提高企業(yè)管理層對(duì) ESG 的認(rèn)識(shí)。另一方面，把環(huán)境、社會(huì)和公司治理的評(píng)定結(jié)果納入管理層績(jī)效考核，迫使管理層提高 ESG 重視程度，加強(qiáng)對(duì)環(huán)境保護(hù)、履行社會(huì)責(zé)任和公司治理的力度。

第一章 緒論

1.1 研究背景與意義
1.1.1 研究背景
企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)在企業(yè)管理中扮演著重要角色，企業(yè)利益相關(guān)者可以通過企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)了解企業(yè)價(jià)值，關(guān)注企業(yè)經(jīng)營和發(fā)展。然而企業(yè)在生產(chǎn)中消耗了大量自然資源，對(duì)環(huán)境造成一定的污染，對(duì)社會(huì)責(zé)任履行不夠積極主動(dòng)，在一定程度上影響了企業(yè)利益相關(guān)者的利益需求，這種生產(chǎn)經(jīng)營方式已經(jīng)不能滿足可持續(xù)發(fā)展要求。為了實(shí)現(xiàn)人與自然協(xié)調(diào)統(tǒng)一的宏偉目標(biāo)，我國近年來大力推動(dòng)生態(tài)文明建設(shè)，布署“五位一體”發(fā)展戰(zhàn)略，引導(dǎo)企業(yè)關(guān)注綠色環(huán)保、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)和諧社會(huì)有序發(fā)展。雖然陸續(xù)頒布的綠色金融、綠色供應(yīng)鏈、生態(tài)補(bǔ)貼、扶貧補(bǔ)貼等多項(xiàng)治理政策，推動(dòng)企業(yè)在轉(zhuǎn)變發(fā)展模式方面取得了一定成效，但目前企業(yè)片面追求自身經(jīng)濟(jì)利益最大化的問題并沒有得到根本解決。其中原因之一在于企業(yè)自身對(duì)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)重視程度不夠，對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理層面認(rèn)識(shí)不足，缺少全面科學(xué)發(fā)展的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。而且，2018 年上交所擬定了《上海證券交易所上市公司環(huán)境、社會(huì)和公司治理信息披露指引》，引導(dǎo)上市公司關(guān)注環(huán)境、社會(huì)和公司治理等信息，對(duì)企業(yè)施加了一定壓力。因此，企業(yè)必須構(gòu)建體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的、科學(xué)全面的新型績(jī)效評(píng)價(jià)體系。
ESG 作為一種新興的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)調(diào)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)不僅要關(guān)注財(cái)務(wù)績(jī)效，也要關(guān)注環(huán)境（Environmental）、社會(huì)（Social）和治理（Governance）方面的表現(xiàn)，強(qiáng)調(diào)社會(huì)、治理和環(huán)境的協(xié)調(diào)發(fā)展。普華永道于 2020 年對(duì) 35 個(gè)國家的 162 家企業(yè)發(fā)放了《私募股權(quán)責(zé)任投資問卷 2020》，回收的調(diào)查信息顯示只有不到 10%的企業(yè)所有者或管理者表示未了解或未采用 ESG。截止 2020 年 2 月22 日，與聯(lián)合國責(zé)任投資原則組織（PRI）簽訂 ESG 協(xié)議的企業(yè)已達(dá) 2739 家，ESG 被越來越多的國家和企業(yè)重視。我國現(xiàn)有的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系主要關(guān)注的是企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，重視盈利能力、償債能力等指標(biāo)的評(píng)價(jià)，對(duì)環(huán)保、社會(huì)和公司治理等非財(cái)務(wù)指標(biāo)重視不夠、衡量不足，因此，引入 ESG 績(jī)效評(píng)價(jià)，可以使企業(yè)在關(guān)注自身發(fā)展的同時(shí)，也關(guān)注環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任及公司治理能力，推動(dòng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
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1.2 研究?jī)?nèi)容及方法
1.2.1 研究?jī)?nèi)容
本文將以 D 公司 2017-2019 年年報(bào)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過構(gòu)建新型企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，從財(cái)務(wù)、環(huán)境、社會(huì)和公司治理四個(gè)角度對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)。根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果提出相關(guān)建議，以期為企業(yè)提升綜合績(jī)效提供參考。
首先，概述研究背景、目的和意義，明確研究?jī)?nèi)容、方法以及創(chuàng)新點(diǎn)，對(duì)國內(nèi)外企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)、ESG 理念相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，并闡述利益相關(guān)者理論、可持續(xù)發(fā)展理論、三線原則理論等內(nèi)容，為后文的實(shí)踐分析奠定理論基礎(chǔ)。
其次，對(duì) D 公司現(xiàn)有績(jī)效評(píng)價(jià)體系進(jìn)行分析，分析 D 公司目前績(jī)效評(píng)價(jià)體系中存在的問題，并論述建立引入 ESG 理念的新型績(jī)效評(píng)價(jià)體系的必要性和可行性。
再次，將從案例分析所需的樣本數(shù)據(jù)中選取并定義評(píng)價(jià)指標(biāo)，采用層次分析法與熵值法相結(jié)合的方式確定指標(biāo)權(quán)重，構(gòu)建績(jī)效評(píng)價(jià)體系。在此基礎(chǔ)上，對(duì)研究樣本進(jìn)行權(quán)重一致性檢驗(yàn)，結(jié)合權(quán)重系數(shù)，依據(jù)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)分。
最后，對(duì)評(píng)分結(jié)果進(jìn)行分析，提出有針對(duì)性的建議。 ........................

第二章 文獻(xiàn)綜述和理論基礎(chǔ)

2.1 企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法概述
2.1.1 企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法
企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)是按照一定方法和標(biāo)準(zhǔn)對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況進(jìn)行評(píng)價(jià)，得出企業(yè)績(jī)效值的方法。科學(xué)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系有助于企業(yè)對(duì)資源的合理使用，同時(shí)使企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。
企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)常用的方法包括平衡計(jì)分卡、杜邦分析法、經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）分析法等。這三種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法雖然為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)提供了評(píng)價(jià)工具，能夠通過評(píng)價(jià)指標(biāo)反映出企業(yè)業(yè)績(jī)情況，但是這些方法都帶有自身的缺陷，并不完善。所以，企業(yè)要結(jié)合自身實(shí)際情況選擇合適的績(jī)效評(píng)價(jià)方法，并對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)方法進(jìn)行適當(dāng)改進(jìn)，以保證績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果更加客觀、全面、合理。
（1）平衡計(jì)分卡。哈弗商學(xué)院的 Kaplan 和復(fù)興集團(tuán)總裁 Nortan（1992）在《The Balanced Scorecard》中闡述了平衡計(jì)分卡幫助公司績(jī)效科學(xué)考核的重大意義[1]。作為常見的績(jī)效考核方式之一，平衡計(jì)分卡是根據(jù)企業(yè)戰(zhàn)略組織要求設(shè)計(jì)的新興績(jī)效評(píng)價(jià)體系，研究財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部流程和學(xué)習(xí)與成長四個(gè)維度指標(biāo)之間的因果關(guān)系[2]。平衡計(jì)分卡注重評(píng)價(jià)結(jié)果的同時(shí)也注重評(píng)價(jià)過程，深入探討企業(yè)實(shí)施組織戰(zhàn)略的軌跡，獎(jiǎng)勵(lì)績(jī)效考核機(jī)制、修正、實(shí)施目標(biāo)的過程?；谒木S度對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)帶來的影響引起了學(xué)者的激烈討論?？电?020）通過對(duì)平衡記分卡四個(gè)維度的分析，認(rèn)為平衡計(jì)分卡對(duì)于提升企業(yè)在市場(chǎng)中的長期競(jìng)爭(zhēng)力，研發(fā)核心技術(shù)、調(diào)整內(nèi)部組織管理框架、實(shí)現(xiàn)公司未來目標(biāo)戰(zhàn)略發(fā)展有重要意義[3]。姚超（2020）認(rèn)為，將平衡計(jì)分卡作為企業(yè)執(zhí)行任務(wù)的核心，尤其是將財(cái)務(wù)維度權(quán)重放大，有利于企業(yè)順應(yīng)戰(zhàn)略發(fā)展方向，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)[4]。此外，仍有正向觀點(diǎn)表明，確定四維度的關(guān)鍵績(jī)效指標(biāo)對(duì)提升企業(yè)業(yè)績(jī)，強(qiáng)化信息建設(shè)以及強(qiáng)化人才隊(duì)伍建設(shè)有積極意義[5]。
（2）杜邦分析法。杜邦公司于 1920 年在財(cái)務(wù)報(bào)告中首次提到了杜邦分析法，用于評(píng)價(jià)該企業(yè)的盈利能力和股東獲利情況，其財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人布朗在對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行分析時(shí)，將凈資產(chǎn)收益率劃分成多個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)乘積，用以分析財(cái)務(wù)報(bào)表中各指標(biāo)的內(nèi)在關(guān)系。這種方法在后續(xù)發(fā)展中得到了多個(gè)學(xué)者的認(rèn)可，并在此基礎(chǔ)上不斷創(chuàng)新完善，形成了現(xiàn)在成熟的評(píng)價(jià)體系。
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2.2 ESG 概述
2.2.1 ESG 內(nèi)涵
ESG 是指對(duì) Environmental（環(huán)境）、Social（社會(huì)）和 Governance（治理）的綜合考量，是一種用于評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的管理標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)調(diào)企業(yè)要樹立可持續(xù)健康發(fā)展觀。在上世紀(jì) 80 年代，雖然綠色環(huán)保、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任方面的績(jī)效已經(jīng)開始引起重視，但是沒有形成系統(tǒng)的 ESG 指標(biāo)體系。2006 年，由聯(lián)合國前任秘書長Kofi Atta Annan 發(fā)起的責(zé)任投資原則組織（UN-PRI）提出 ESG 要素對(duì)投資價(jià)值有正向影響，推動(dòng)國際投資者構(gòu)建可持續(xù)的全球金融體系，幫助金融市場(chǎng)參與者將 ESG 因素納入投資決策，提升投資抗風(fēng)險(xiǎn)能力，ESG 的理念被逐漸推廣。
經(jīng)過十幾年的發(fā)展，有不少學(xué)者對(duì) ESG 展開深入研究并完善了相關(guān)理論。劉婧（2020）認(rèn)為目前國際上并沒有形成 ESG 評(píng)價(jià)體系的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，研究機(jī)構(gòu)、學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)與評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)指標(biāo)略有差異[15]。相對(duì)權(quán)威的 ESG 評(píng)價(jià)體系由 MSCI和 Thomson Reuters 兩大第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)制定，主要包括環(huán)境、社會(huì)和公司治理三個(gè)層面，涵蓋了 37 個(gè)基礎(chǔ)指標(biāo)。香港證券交易所最早在 2012 年起草了《環(huán)境、社會(huì)及管治報(bào)告指引》，推動(dòng)港股上市公司重視 ESG 體系，并在 2020 年 12 月更新了指引，保證內(nèi)容時(shí)效性，確保披露信息質(zhì)量并鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)行電子報(bào)告[16]。內(nèi)地市場(chǎng)的 ESG 評(píng)價(jià)體系雖然發(fā)展較晚，但也引起了各大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、基金協(xié)會(huì)以及上市公司的重視，2019 年 11 月中國證券投資基金協(xié)會(huì)發(fā)布《中國上市公司ESG 評(píng)價(jià)體系研究報(bào)告》，為市場(chǎng)參與者的投融資活動(dòng)提供參考。
（1）環(huán)境責(zé)任。是指企業(yè)在經(jīng)營過程中由于制造產(chǎn)品發(fā)生的污染廢物對(duì)周圍環(huán)境產(chǎn)生了影響，應(yīng)該對(duì)影響后果承擔(dān)的維護(hù)和治理責(zé)任。從國際環(huán)境政策的角度來講，不同國家對(duì)企業(yè)環(huán)境責(zé)任有不同程度的要求，內(nèi)容主要涉及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營期間發(fā)生的資源使用情況、污染物排放濃度和排放量、依據(jù)的環(huán)保政策等[17]。Sassen 等人（2017）對(duì) 2002 年至 2014 年歐洲上市公司業(yè)績(jī)與特定風(fēng)險(xiǎn)之間相關(guān)性研究發(fā)現(xiàn)，良好的環(huán)境績(jī)效可以降低企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)[18]。王允中（2020）構(gòu)建隨機(jī)效應(yīng)模型研究發(fā)現(xiàn)，行業(yè)環(huán)境與企業(yè)資源與企業(yè)業(yè)績(jī)呈顯著正相關(guān)[19]。李金波（2019）認(rèn)為環(huán)保投資會(huì)降低企業(yè)當(dāng)年績(jī)效表現(xiàn)，而對(duì)兩個(gè)年度后的的企業(yè)績(jī)效有顯著正向影響，時(shí)間越長，影響越大[20]。
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第三章 引入 ESG 的 D 公司開展績(jī)效評(píng)價(jià)的必要性和可行性......... 11
3.1 D 公司簡(jiǎn)介......................................11
3.1.1 D 公司基本信息.......................... 11
3.1.2 D 公司經(jīng)營現(xiàn)狀.......................................... 12
第四章 D 公司引入 ESG 的績(jī)效評(píng)價(jià)體系構(gòu)建.................................18
4.1 績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)原則..............................18
4.2 績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)選取依據(jù)..............................19
第五章 D 公司引入 ESG 的績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)用.................................33
5.1 計(jì)算績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重.......................................33
5.1.1 層次分析法計(jì)算權(quán)重.................................33
5.1.2 熵值法計(jì)算權(quán)重................................36

第五章 D 公司引入 ESG 的績(jī)效評(píng)價(jià)體系應(yīng)用

5.1 計(jì)算績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重
5.1.1 層次分析法計(jì)算權(quán)重
本文根據(jù)專家對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)與 ESG 指標(biāo)結(jié)構(gòu)的評(píng)分意見，構(gòu)建的目標(biāo)層、準(zhǔn)則層以及基礎(chǔ)指標(biāo)層的判斷矩陣，并運(yùn)用層次分析法計(jì)算各層級(jí)權(quán)重，逐層算出各指標(biāo)得分，用于計(jì)算 ESG 評(píng)價(jià)的最終結(jié)果。
（1）構(gòu)建目標(biāo)層綜合績(jī)效判斷矩陣。財(cái)務(wù)指標(biāo) F、環(huán)境指標(biāo) E、社會(huì)指標(biāo) S和公司治理指標(biāo) G 四項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)成的判斷矩陣見表 5-1。 ...........................

第六章 結(jié)論與建議

6.1 結(jié)論
不同于傳統(tǒng)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系，引入 ESG 進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)覆蓋面更廣，強(qiáng)調(diào)企業(yè)在關(guān)注經(jīng)濟(jì)效益的同時(shí)也關(guān)注社會(huì)效益。引入 ESG 理念，不僅豐富了績(jī)效評(píng)價(jià)體系的內(nèi)涵，也提高了社會(huì)對(duì)企業(yè)全面協(xié)調(diào)發(fā)展的認(rèn)識(shí)。本文在梳理和歸納總結(jié)國內(nèi)外有關(guān)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法、ESG 理論相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建引入 ESG 的績(jī)效評(píng)價(jià)體系，對(duì) D 公司的財(cái)務(wù)、環(huán)境、社會(huì)和公司治理四個(gè)維度進(jìn)行分析。結(jié)論如下：
（1）D 公司引入 ESG 進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)具有必要性和可行性。D 公司現(xiàn)有績(jī)效評(píng)價(jià)體系中財(cái)務(wù)指標(biāo)占比過高，忽視了企業(yè)環(huán)境、社會(huì)和公司治理等因素對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響。根據(jù) D 公司目前實(shí)行的績(jī)效評(píng)價(jià)體系分析發(fā)現(xiàn)，該體系過分關(guān)注財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，忽視了與企業(yè)長期經(jīng)營戰(zhàn)略的結(jié)合。引入 ESG 的績(jī)效評(píng)價(jià)體系能夠滿足企業(yè)外部發(fā)展環(huán)境、公司未來發(fā)展和其他利益相關(guān)者的需求。而且 D公司管理層有意愿在績(jī)效評(píng)價(jià)體系中引入 ESG 指標(biāo)，有完善的管理制度基礎(chǔ)和豐富的績(jī)效評(píng)價(jià)經(jīng)驗(yàn)，為構(gòu)建新型績(jī)效評(píng)價(jià)體系提供了 ESG 基礎(chǔ)保障，能夠?qū)崿F(xiàn)公司與其利益相關(guān)者可持續(xù)共同發(fā)展。
（2）基于 ESG 構(gòu)建了符合 D 公司實(shí)際情況的績(jī)效評(píng)價(jià)體系。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)設(shè)計(jì)參考了權(quán)威的 ESG 績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，如《中國上市公司 ESG 評(píng)價(jià)體系研究報(bào)告》、《融入 ESG 的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》等，主要涵蓋了財(cái)務(wù)、環(huán)境、社會(huì)和公司治理四大維度，包括企業(yè)盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、償債能力、環(huán)境污染、資源消耗、環(huán)保投入、生產(chǎn)安全、員工保障、社會(huì)投入、治理狀態(tài)和治理表現(xiàn)12 個(gè)二級(jí)指標(biāo)。指標(biāo)選取過程充分考慮了企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展能力、社會(huì)責(zé)任、與利益相關(guān)者之間的關(guān)系，三級(jí)指標(biāo)對(duì) D 公司具有針對(duì)性、適用性和可操作性，通過層次分析法和熵值法配比得出的權(quán)重也更具有科學(xué)性，保證企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)更為全面、客觀、合理。
參考文獻(xiàn)（略）