本文的研究結(jié)論對于國家政策層面以及企業(yè)自身均有一定的借鑒意義。隨著人民幣市場化程度的深化，人民幣國家職能到國際貨幣職能的轉(zhuǎn)化加快，人民幣的匯率波動性不可避免進(jìn)一步加強(qiáng)，這對國內(nèi)企業(yè)如何穩(wěn)定出口關(guān)系提出了更高的要求。

1 緒論

1.1 研究背景和意義
1.1.1 研究背景
自從中國加入 WTO 以來，中國的出口貿(mào)易呈現(xiàn)出“超常規(guī)”的繁榮態(tài)勢。如圖 1-1 所示，中國的出口總額從 2000 年的 2490 億美元增長至 2018 年的 24870億美元，總體增長了近 10 倍，年平均增長約為 50%。在此期間，作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展驅(qū)動力的“三駕馬車”之一的凈出口，極大的推動了中國的經(jīng)濟(jì)增長。但與此同時，貿(mào)易的高速增長也加重了中國的對外依存度，國際形勢的頻繁變化極大的影響著中國貿(mào)易出口增長邊際。自 2008 年金融危機(jī)之后，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及反全球化浪潮導(dǎo)致的外部宏觀基本面持續(xù)惡化給中國企業(yè)出口帶來了很大的阻礙與不確定性，中國出口總額和出口增速急速下滑，2009 年中國的出口總額僅為 1202 億美元，首次出現(xiàn)負(fù)增長，出口增速急劇下滑至-16.01%。隨后，國際社會逐漸從金融危機(jī)的陰霾中恢復(fù)過來，2009 年至 2014 年間，中國的貿(mào)易出口額一直處于緩慢增長階段，但出口增速卻在逐漸下滑。由于國際外需低迷，國際經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇乏力，2015 年和 2016 年中國的貿(mào)易增速分別為-2.94%和-7.73%，全球貿(mào)易進(jìn)入深度調(diào)整期，進(jìn)一步抑制了中國的出口增長。
因此，“穩(wěn)外貿(mào)，促出口”已成為中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)發(fā)展下的一個重要目標(biāo)。目前，國內(nèi)外學(xué)者分別從出口國特征（Osnago et al., 2015）、出口產(chǎn)品類型（Hessand Persson, 2011）、企業(yè)特征（G rg et al., 2012）、貿(mào)易政策不確定性（Handley,2014）等視角切入，考察這些因素對企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響。相比之下，鮮有學(xué)者從匯率波動的角度切入，對企業(yè)出口穩(wěn)定性進(jìn)行研究。事實(shí)上，在國際貿(mào)易體系中，除了貿(mào)易爭端與貿(mào)易壁壘等常規(guī)貿(mào)易風(fēng)險以外，匯率波動也是一個難以規(guī)避的外生不確定性因素。 .............................

1.2 研究內(nèi)容和框架
1.2.1 研究內(nèi)容
本文的研究內(nèi)容主要研究匯率波動對企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響。首先通過對現(xiàn)有的研究成果的梳理，主要包括企業(yè)出口穩(wěn)定性和匯率波動與企業(yè)出口行為關(guān)系兩個方面，目前匯率變動與企業(yè)出口行為一直是研究熱點(diǎn)，但由于研究方法和研究視角差異，研究結(jié)論并未形成一致，且相關(guān)研究尚未有從匯率波動的視角來探討企業(yè)的出口穩(wěn)定性，這也給本文提供了很好的研究視角。因此，本文通過匹配2000-2007 中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和海關(guān)數(shù)據(jù)庫的季度數(shù)據(jù)，構(gòu)建并測算了本文的匯率波動和企業(yè)出口穩(wěn)定性，并通過文獻(xiàn)的進(jìn)一步梳理計算了國家特征、企業(yè)特征以及產(chǎn)品特征層面的控制變量，為進(jìn)一步實(shí)證研究提供了基礎(chǔ)。在此基礎(chǔ)上，本文實(shí)證檢驗(yàn)了匯率波動加劇會抑制企業(yè)的出口穩(wěn)定性。最后，本文根據(jù)實(shí)證結(jié)論對國家政策層面以及企業(yè)自身提出了相關(guān)政策建議。具體來講，本文的研究內(nèi)容分為以下幾個方面：
第一章，緒論。本文主要針對目前中國的貿(mào)易現(xiàn)狀以及人民幣匯率波動頻率不斷加劇的現(xiàn)實(shí)背景下，如何解決“穩(wěn)外貿(mào)，促出口”問題提出了本文的研究目的和意義。然后進(jìn)一步提出了本文的研究方法，并確定了研究框架，同時總結(jié)了本文研究的可能的創(chuàng)新點(diǎn)與研究存在的不足。
第二章，文獻(xiàn)綜述。本文通過梳理和總結(jié)學(xué)者的相關(guān)研究成果與不足，進(jìn)而提出本文的研究思路，為本文的寫作方向提供了文獻(xiàn)支撐。
第三章，理論分析與基本假設(shè)。本文從現(xiàn)有的理論層面對研究問題進(jìn)行了一定的影響機(jī)制分析，并提出了本文需要解決的幾個基本假設(shè)。
第四章，研究設(shè)計。本文首先說明了數(shù)據(jù)的來源與處理過程，然后構(gòu)建和測算本文的核心指標(biāo)如企業(yè)出口穩(wěn)定性和匯率波動，并進(jìn)一步設(shè)立了本文的計量回歸模型。
第五章，實(shí)證結(jié)果分析。本文通過相關(guān)和指標(biāo)和設(shè)立的模型，對匯率波動如何影響企業(yè)出口穩(wěn)定性進(jìn)行了實(shí)證研究，并進(jìn)一步從產(chǎn)品、企業(yè)和地域維度做了異質(zhì)性討論。最后是穩(wěn)健性檢驗(yàn)，分別通過對被解釋變量和核心解釋變量的重新測算以及更換模型的設(shè)立兩方面做了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，這也進(jìn)一步表明前面的基準(zhǔn)實(shí)證回歸結(jié)果的是穩(wěn)健可靠的。
第六章，結(jié)論及政策建議。本文總結(jié)了實(shí)證研究的相關(guān)結(jié)論，并從國家政策和企業(yè)自身兩方面提出了有益的政策建議。
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2 文獻(xiàn)綜述

2.1 企業(yè)出口穩(wěn)定性的相關(guān)研究
關(guān)于出口穩(wěn)定性的相關(guān)研究，國外研究的較早且較為全面。最早起源于Besede  and Prusa（2006a）的研究，他們認(rèn)為傳統(tǒng)貿(mào)易理論解決了貿(mào)易條件和貿(mào)易對象的問題，而對于貿(mào)易關(guān)系持續(xù)的解釋往往不盡人意。因此開創(chuàng)性的定義了貿(mào)易持續(xù)時間（Duration of trade）的概念來研究貿(mào)易穩(wěn)定性，拓展了對于企業(yè)出口的動態(tài)選擇的研究——“企業(yè)出口能保持多久？”。在定義中，Besede  and Prusa（2006a）指出貿(mào)易持續(xù)時間（Duration of trade）是貿(mào)易關(guān)系另一種視角的衡量，指的是一國從開始到停止向另一國出口或出口某一產(chǎn)品的時間長度，從進(jìn)入該國市場開始直至退出或中斷即為其貿(mào)易持續(xù)時間（Duration of trade）。同年，Besede and Prusa（2006b）利用搜索成本模型（Search cost model），研究了美國的進(jìn)口貿(mào)易的持續(xù)情況，他發(fā)現(xiàn)美國的進(jìn)口貿(mào)易產(chǎn)品異質(zhì)性問題突出，且穩(wěn)定性普遍較差，存續(xù)時間較短，中位數(shù)僅為 2 至 4 年（Besede  and Prusa, 2003）。Hess andPersson（2011）研究了 1962 年至 2006 年期間歐盟 15 國對 140 個國家進(jìn)口的詳細(xì)數(shù)據(jù)，結(jié)果表明歐盟從其他地區(qū)的進(jìn)口持續(xù)時間非常短暫，中位數(shù)僅為 1 年。此外，來自德國的貿(mào)易數(shù)據(jù)同樣表明，大部分貿(mào)易關(guān)系僅存在少數(shù)幾年，通常只有 1 至 3 年（Nitsch, 2009）。Paul et al.（2009）則關(guān)注了發(fā)展中國家的情況，運(yùn)用了 1985-2005 年發(fā)展中國家的出口貿(mào)易細(xì)分?jǐn)?shù)據(jù)，利用生存分析方法研究了大量發(fā)展中國家的出口持續(xù)時間的分布規(guī)律，研究表明大多數(shù)發(fā)展中國家的出口持續(xù)時間較短，其中位值僅為 1 至 2 年，僅有不到 33%的發(fā)展中國家的企業(yè)出口貿(mào)易持續(xù)時間可以超過 5 年。此外，Besede and Blyde（2010）重點(diǎn)分析了拉丁美洲的 SITC- 4 位數(shù)出口數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)拉丁美洲地區(qū)企業(yè)出口持續(xù)期也非常短，分別比歐盟、東亞和美國低 5%、6%和 11%。從大多數(shù)文獻(xiàn)的研究結(jié)果來看，出口企業(yè)在集約邊際和擴(kuò)張邊際上面臨著較差的穩(wěn)定性（Gábor Békés andBalázs Murak zy, 2012；Hess and Persson, 2011；Nitsch, 2009）。
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2.2 企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響因素研究
那么究竟哪些因素影響著企業(yè)出口的穩(wěn)定性？國內(nèi)外學(xué)者對此已經(jīng)做了較為詳細(xì)的研究。國外關(guān)于企業(yè)出口穩(wěn)定性的研究主要有以下研究成果，Besede and Prusa（2003）的研究表明不同的國家政策會對貿(mào)易關(guān)系產(chǎn)生重要影響，寬松的國家政策能有力的提高雙邊的貿(mào)易持續(xù)期。并且，處于技術(shù)領(lǐng)導(dǎo)型地位的國家企業(yè)的出口持續(xù)時間較長。Nitsch（2009）經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)了從 1995 年到 2005 年德國在 HS8 位產(chǎn)品級別上的貿(mào)易持續(xù)時間，結(jié)果表明貿(mào)易的標(biāo)準(zhǔn)“重力”決定因素不僅會影響貿(mào)易價值，還會影響貿(mào)易持續(xù)時間。企業(yè)的出口持續(xù)時間與雙方國家的經(jīng)濟(jì)規(guī)模密切相關(guān)，且經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大的國家出口能持續(xù)更長久的時間。同時，對于貿(mào)易目的地而言，難以預(yù)知的政策不確定性、文化差異、地理距離等帶來的信息不對稱都是影響雙邊貿(mào)易穩(wěn)定的重要壁壘（Osnago et al., 2015）。此外，Besede  and Prusa（2011）進(jìn)一步闡述了另一個影響貿(mào)易穩(wěn)定性的重要因素，即國別的進(jìn)入成本；如果一個國家能在出口貿(mào)易中最初的幾年生存下來，那么在將來的長久一段時間內(nèi)能保持穩(wěn)定的貿(mào)易流向。進(jìn)入成本越低的一方，傾向于保持更高的貿(mào)易穩(wěn)定性。另外，隨著 Melitz（2003）等對企業(yè)貿(mào)易異質(zhì)性的開創(chuàng)性研究，越來越多的學(xué)者開始關(guān)注微觀層面的企業(yè)貿(mào)易特征。Besede  and Reichert（2009）采用了 Cox 比例風(fēng)險模型研究了印度的公司級數(shù)據(jù)集，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營年限與出口穩(wěn)定性負(fù)相關(guān)；Fu and Wu（2014）對中國制造業(yè)貿(mào)易數(shù)據(jù)研究表明，出口企業(yè)的規(guī)模越大，生產(chǎn)率越高，越可能保持著更長的出口時間；進(jìn)一步擴(kuò)展的研究顯示，出口企業(yè)的外國所有權(quán)比例與出口的持續(xù)時間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，具體表現(xiàn)為外國所有權(quán)較高的企業(yè)保持著較高的出口持續(xù)時間（Besede  andReichert, 2009；Fu and Wu, 2014）。Hess and Persson（2011）、Chen and Wei-Chih（2011）、Besede  and Prusa（2006b）、Fert  and Soós（2009）等研究均表明，產(chǎn)品多樣化與出口穩(wěn)定性具有顯著的正相關(guān)；與同質(zhì)性產(chǎn)品相比，多樣化產(chǎn)品能持續(xù)長久的出口時間。
..............................

3 理論分析與基本假設(shè)...................................13
3.1 新新貿(mào)易理論的解釋...................................13
3.2 匯率傳遞理論.........................14
4 研究設(shè)計...............................19
4.1 數(shù)據(jù)來源和處理.................................19
4.2 核心指標(biāo)的構(gòu)建和測算.........................19
5 實(shí)證結(jié)果分析...................................29
5.1 基礎(chǔ)回歸結(jié)果及分析.........................29
5.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)............................32

5 實(shí)證結(jié)果分析

5.1 基礎(chǔ)回歸結(jié)果及分析
表 5-1 給出了模型估計的初步回歸結(jié)果，均對年份進(jìn)行了固定，并在企業(yè)-產(chǎn)品-目的地三維層面進(jìn)行了穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤的聚類回歸。其中第（1）列的基礎(chǔ)回歸中顯示了匯率波動對企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響，第（2）、（3）、（4）列分別顯示了依次加入了國家特征、企業(yè)特征以及產(chǎn)品特征變量后的回歸結(jié)果。從(1)、（2）、（3）、（4）列的回歸結(jié)果可以看出，匯率波動（cv）對企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響始終顯著為負(fù)，這表明匯率波動性的加強(qiáng)會顯著削弱企業(yè)的出口穩(wěn)定性；主要原因在于當(dāng)匯率性波動增強(qiáng)時，企業(yè)面臨的匯率不確定性加強(qiáng)，這種匯率不確定性讓企業(yè)在匯率波動中有可能獲利亦有可能遭受較大的損失，實(shí)質(zhì)上是一種實(shí)物期權(quán)價值（Bloom et al., 2007）。當(dāng)匯率不確定性加劇時，提高了實(shí)際期權(quán)的價值，企業(yè)通常會采取較為保守的出口策略即延遲出口或暫停出口行為，等待匯率波動性減弱再重新啟動出口行為來避免遭受匯率波動性加劇帶來的不必要的損失。 .........................

6 結(jié)論及政策建議

6.1 結(jié)論
本文通過匹配 2000-2007 年中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫和中國海關(guān)數(shù)據(jù)庫，構(gòu)建匯率波動性與企業(yè)出口穩(wěn)定性衡量指標(biāo)，探究了匯率波動對企業(yè)出口穩(wěn)定性的影響，并從產(chǎn)品特征、企業(yè)特征和地域特征異質(zhì)性拓展了相關(guān)研究。本文的結(jié)論如下：
特征事實(shí)研究表明，中國企業(yè)出口持續(xù)時間的中位數(shù)和均值分別僅為 1 個季度和 2.88 個季度，企業(yè)出口片段中 56.3%的比例中只持續(xù)了一個季度，且連續(xù)超過 3 個季度的出口片段比例僅為 7.58%，這表明中國企業(yè)出口穩(wěn)定性較差。
實(shí)證研究顯示，匯率波動對企業(yè)的出口穩(wěn)定性影響顯著為負(fù)，即匯率波動越大雙邊貿(mào)易關(guān)系越不穩(wěn)定，企業(yè)的出口穩(wěn)定性越差。
考慮異質(zhì)性分析，分產(chǎn)品類別和企業(yè)特征檢驗(yàn)了異質(zhì)性結(jié)果。在面臨匯率波動沖擊時，企業(yè)內(nèi)部產(chǎn)品會出現(xiàn)分化，發(fā)生產(chǎn)品間的蠶食效應(yīng)，即核心產(chǎn)品能保持較好的出口穩(wěn)定性，而邊緣產(chǎn)品的出口穩(wěn)定性較差，在匯率波動加劇時企業(yè)更趨向于生產(chǎn)并出口其核心產(chǎn)品，而逐漸中斷邊緣產(chǎn)品的出口，直至退出。同時在不同經(jīng)濟(jì)類別的產(chǎn)品中，匯率波動對資本品和消費(fèi)品的出口穩(wěn)定性影響較大，對中間品的影響較小。企業(yè)特征差異在面臨同樣的匯率波動時也會進(jìn)行分化，要素生產(chǎn)率越高、規(guī)模越大以及利潤水平越高的企業(yè)所遭受的沖擊水平會降低，其出口穩(wěn)定性遭受匯率波動的沖擊會減緩，而保持著更高的出口穩(wěn)定性；而出口產(chǎn)品種類數(shù)越多以及企業(yè)年齡越老的企業(yè)在面臨同樣水平的匯率波動的沖擊所遭受的沖擊會增加，而降低其出口穩(wěn)定性。同時，企業(yè)的出口穩(wěn)定性呈現(xiàn)顯著的地區(qū)性差異，東部地區(qū)企業(yè)表現(xiàn)顯著，易受匯率波動性的影響，而中西部表現(xiàn)不顯著。
參考文獻(xiàn)（略）