緒論

 

一、選題的背景和意義

信用違約掉期（credit default swap，CDS）也稱信用違約互換、信貸違約掉期，是國外債券市場(chǎng)中應(yīng)用最為廣泛的信用衍生產(chǎn)品之一。在一份信用違約掉期合約中，信用違約掉期買方將定期向信用違約掉期賣方定期支付一定費(fèi)用（稱信用保護(hù)費(fèi)）。一旦出現(xiàn)合約約定的信用類事件（包括破產(chǎn)、債務(wù)重組等，但主要指支付違約）。信用違約掉期買方將有權(quán)利把持有的債券以面值轉(zhuǎn)移給信用違約掉期賣方，從而對(duì)沖自己將要面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。自 JP Morgan 推出第一個(gè)信用違約工具至今，信用違約掉期合約的發(fā)展幾經(jīng)起伏，從最開始的全球信用衍生品交易量的第二位，到金融危機(jī)的毀滅性萎縮，再到如今的蓬勃發(fā)展。信用違約掉期飽受著毀譽(yù)參半的評(píng)價(jià)，但不可否認(rèn)的是信用違約掉期是金融市場(chǎng)長達(dá) 20 多年轉(zhuǎn)型的核心，成為了應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種新方法。在過去十幾年中我國債券市場(chǎng)迅猛發(fā)展，無論是數(shù)量還是總量，每年都呈遞進(jìn)式增長，其中債券交易多以場(chǎng)外交易為主，在我國金融市場(chǎng)占據(jù)著至關(guān)重要的地位。我國債券市場(chǎng)一直處于平穩(wěn)發(fā)展的狀態(tài)，但隨著 2014 年首例實(shí)質(zhì)性違約案例的出現(xiàn)，使得整個(gè)債券市場(chǎng)個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)開始凸顯，我國債券市場(chǎng)對(duì)可以轉(zhuǎn)移和對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的信用緩釋工具產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的需求。因此，2016 年 9 月 26 日，中國銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)頒布了《銀行間市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具試點(diǎn)業(yè)務(wù)指引》，并且同時(shí)發(fā)布了信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、信用違約互換和信用聯(lián)結(jié)票據(jù)四份產(chǎn)品指引，屬于我國自己的信用違約掉期合約正式運(yùn)用到金融市場(chǎng)。本文選擇信用違約掉期作為研究對(duì)象，是因?yàn)樾庞眠`約掉期合約作為一種新的合同類型，在此之前進(jìn)行交易的國家主要是美國和歐洲，有關(guān)信用違約掉期的文獻(xiàn)則多為外文文獻(xiàn)并且多傾向于金融學(xué)視角。雖然近些年，國內(nèi)學(xué)者對(duì)此類信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的研究逐漸轉(zhuǎn)變方向，但縱觀現(xiàn)有研究結(jié)果，也多傾向于金融市場(chǎng)領(lǐng)域，多以正確認(rèn)識(shí)信用違約掉期合約、有關(guān)信用掉期違約的未來發(fā)展趨勢(shì)及市場(chǎng)前景以及 CDS 在我國的實(shí)踐和業(yè)務(wù)模式等為主。即便有涉及到信用掉期違約法律問題的文獻(xiàn)也僅僅是探討信用掉期違約的法律性質(zhì)，以及在今后如何對(duì)信用違約掉期合約進(jìn)行監(jiān)管與立法、今后如何完善立法等等，討論多數(shù)集中在今后立法完善問題。但任何一部法律的頒布與修改都是需要深思熟慮與繁瑣的表決過程后，才能在社會(huì)生活中實(shí)施，并且每一部法律的制定與修改都為今后新鮮事物的出現(xiàn)留有適用余地，因此筆者認(rèn)為現(xiàn)階段更為重要的是，在現(xiàn)今的法律體系中，找到信用違約掉期合約可以適用或類推適用的法律法規(guī)，解決可能出現(xiàn)的法律糾紛，讓法官裁判有據(jù)，不至于陷入監(jiān)管者與法院之間相互推諉的境地，之后再著重研究信用違約掉期合約的相關(guān)法律完善問題更為有益。

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二、研究的內(nèi)容與文獻(xiàn)綜述

本文從法學(xué)視角切入研究作為信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的信用違約掉期合約，揭示信用違約掉期合約的合同本質(zhì)，通過厘清信用違約掉期合約有關(guān)合同法適用的問題，為今后有關(guān)信用違約掉期合約的相關(guān)法律完善工作做好鋪墊。本文著重采用法律分析法研究作為信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的信用掉期違約，研究的主要內(nèi)容包括：第一部分，從美國金融衍生工具方向分析信用違約掉期合約的功能以及存在的優(yōu)點(diǎn)和弊端并簡要回顧概括了我國信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的發(fā)展進(jìn)程：CRM（信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具）的特點(diǎn)和發(fā)展情況。第二部分，分析了信用違約掉期合約的法律性質(zhì)，包括兩方面。一方面，美國法上，把其認(rèn)定為合同，但區(qū)別于最相近的保險(xiǎn)合同，另一方面，對(duì)于我國信用違約掉期合約特征進(jìn)行分析，把其認(rèn)定為合同。最后兩部分，主要研究了信用違約掉期合約的合同法解釋及其合同的特殊性。其中 CDS的合同法解釋主要是關(guān)于信用違約掉期合約的合同類型分析以及在適用合同法時(shí)主要的幾點(diǎn)問題；CDS 合同的特殊性則主要研究了 CDS 合約本身的特殊性，以及在適用《合同法》時(shí)存在的區(qū)別，最后則是當(dāng)信用違約掉期合約適用合同法時(shí)，所面臨的法律困境，以及如何針對(duì)困境尋找對(duì)應(yīng)的出路。就當(dāng)前所收集的文獻(xiàn)來看，我國有關(guān)信用違約掉期合約法律適用方面的文章并不是很多，甚至可以說是在這方面存在空白，這些文獻(xiàn)主要的研究集中在以下兩個(gè)方面：第一個(gè)方面是有關(guān)衍生品所面臨和應(yīng)用中的法律問題。此方面為早期研究結(jié)果，但也明確認(rèn)識(shí)到了金融衍生工具的合同屬性。主要論文為《中國衍生品發(fā)展面臨的法律挑戰(zhàn)》、《中國場(chǎng)外衍生金融產(chǎn)品應(yīng)用中的若干法律問題》、《衍生金融工具基礎(chǔ)法律問題研究》，其中較為具有代表意義的學(xué)者王旸認(rèn)為，衍生金融工具與基礎(chǔ)衍生工具有著本質(zhì)的區(qū)別，基礎(chǔ)金融工具的本質(zhì)為投資，而衍生金融工具的本質(zhì)屬性屬于風(fēng)險(xiǎn)管理，因此在涌現(xiàn)大量相關(guān)訴訟下，主要任務(wù)則為如何完善我國衍生金融工具市場(chǎng)法律規(guī)制。第二個(gè)方面是有關(guān)金融衍生工具交易的法律解釋方面的研究。主要以學(xué)者劉燕的《金融衍生交易的法律解釋——以合同為中心》為代表，首次對(duì)衍生工具的合同屬性進(jìn)行了詳細(xì)的研究，她認(rèn)為如果把衍生工具僅僅定位于合同并不能充分的揭示其本質(zhì)屬性，應(yīng)找到衍生品合約的最核心的屬性。并對(duì)衍生工具的合同特征所引發(fā)的一系列法律爭議做出了詳細(xì)解釋，諸如“對(duì)賭”性質(zhì)的衍生合約能否在法律上強(qiáng)制執(zhí)行。她認(rèn)為衍生合約履行環(huán)節(jié)有其特殊的風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)建立相應(yīng)的防范機(jī)制，并且在實(shí)踐中要克服衍生交易規(guī)則與傳統(tǒng)民商法的沖突問題，最后則是要建立一個(gè)有自身特性的金融衍生交易法律問題的分析框架。樓建波教授在與劉燕教授合作的幾篇文章中也贊成劉燕教授的觀點(diǎn)。較早的學(xué)者寧敏的《國際金融衍生交易法律問題研究》中也是對(duì)如信用違約掉期合約此類的金融衍生工具持有著，“應(yīng)區(qū)別與賭博合同、保險(xiǎn)合同的特殊的合同屬性”的贊成態(tài)度。

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第一章 信用違約掉期概述

 

信用違約掉期（Credit Default Swap）是當(dāng)今債券市場(chǎng)中重要的金融衍生工具之一。本章主要在論述信用違約掉期合約法律適用之前，簡要介紹有關(guān)信用違約掉期功能，以及當(dāng)下金融市場(chǎng)中信用違約掉期的優(yōu)點(diǎn)和弊端，最后論述我國信用緩釋工具的發(fā)展進(jìn)程。

 

第一節(jié) 信用違約掉期的功能

信用違約掉期在我國處于剛起步狀態(tài)，要了解信用違約掉期的主要功能還是應(yīng)從美國金融界金融衍生工具的發(fā)展來總結(jié)。以下論述主要圍繞美國金融衍生工具——信用違約掉期（Credit Default Swap）來總結(jié)歸納。最初在美國，隨著金融行業(yè)的發(fā)展，各大銀行開始發(fā)展貸款和其他業(yè)務(wù)，導(dǎo)致它們會(huì)面臨各種各樣的風(fēng)險(xiǎn)。貸款業(yè)務(wù)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)主要包括：利率市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)（市場(chǎng)利率可能在協(xié)議期間隨意變動(dòng)）、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（無法在不影響價(jià)格的情況下買賣票據(jù)）和信貸風(fēng)險(xiǎn)。①盡管銀行因承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)而獲得市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的補(bǔ)償，但它們所面臨的高風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的。它們也希望通過在資產(chǎn)負(fù)債表上卸下一些風(fēng)險(xiǎn)來減少巴塞爾協(xié)議②規(guī)定的資本儲(chǔ)備要求。信用違約掉期（簡稱 CDS）的產(chǎn)生則為這類風(fēng)險(xiǎn)交易提供了保障和便利。以下示例說明了信用保護(hù)買方如何制定 CDS 協(xié)議，去對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)。借款人甲向銀行簽訂了一張 8000 萬的借條。為了減少對(duì)借款人的風(fēng)險(xiǎn)，銀行找到了一個(gè)信用保護(hù)賣方，并作為信用保護(hù)買方簽訂了一個(gè)為期三年的信貸擔(dān)保，名義金額與票據(jù)面值相等。銀行/信用保護(hù)買方承諾每年向信用保護(hù)賣方支付名義金額（利差）的一小部分，直至信用違約掉期合約（CDS）到期為止，或直至發(fā)生特定的違約事件（信用事件）。信用保護(hù)賣方的義務(wù)可以用兩種方式之一來定義。在發(fā)生信用事件時(shí)，信用違約掉期合同可使信用保護(hù)賣方負(fù)有義務(wù)：1）收取違約票據(jù)，以換取其票面價(jià)值，2）用現(xiàn)金結(jié)清該票據(jù)。在結(jié)算了 CDS 的情況下，當(dāng)事人可以指定一名獨(dú)立代理人調(diào)查其他市場(chǎng)參與者，以確定票據(jù)的收回價(jià)值，然后信用保護(hù)賣方必須向信用保護(hù)買方支付名義金額和收回價(jià)值之間的差額。此時(shí)，銀行作為信用保護(hù)買方因?yàn)楹炗喠诵庞眠`約掉期合約，規(guī)避了作為貸款人所面臨的的借款人甲違約，而面臨的不償付風(fēng)險(xiǎn)。 通過對(duì)沖和增加流動(dòng)性來規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)是信用違約掉期合約中最常提到的功能之一, 協(xié)議允許市場(chǎng)參與者轉(zhuǎn)移、共享或交換風(fēng)險(xiǎn)。③信用違約掉期使市場(chǎng)參與者能夠管理風(fēng)險(xiǎn)，通過合約來對(duì)沖自己所面臨的的金融風(fēng)險(xiǎn)。在證券市場(chǎng), 市場(chǎng)參與者長期行使對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的能力暴露，處在高風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。在推出信用違約掉期之前, 想要在金融市場(chǎng)交易中對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)困難的，正因如此，美國許多評(píng)論員將信用違約掉期描述為一個(gè)完善金融市場(chǎng)的工具, 因?yàn)檫@些工具允許市場(chǎng)參與者利用信用違約掉期合約來對(duì)沖可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。此外，信用違約掉期合約還允許貸款人對(duì)沖借款人拖欠貸款或債券本金或利息的風(fēng)險(xiǎn)。通過允許借款人和債券持有人與他人分擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)，信用違約掉期合約改變了貸款市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)。由于這種再分配，風(fēng)險(xiǎn)的集中程度不再僅僅集中于銀行。如果借款人違約，而且貸款人簽訂了信用違約掉期合約，那么債權(quán)人就不那么容易受到隨之而來的違約風(fēng)險(xiǎn)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)前主席 Alan Greenspan 最初贊揚(yáng)信貸市場(chǎng)，就是因?yàn)槔昧诵庞眠`約掉期合約為風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一種復(fù)雜的方法。④當(dāng)信貸風(fēng)險(xiǎn)從一個(gè)借款人——貸款人模式分離時(shí)，金融機(jī)構(gòu)變得更有彈性，也更不容易受到系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響。如果許多市場(chǎng)參與者共同承擔(dān)一個(gè)借款人或債務(wù)發(fā)行人的違約風(fēng)險(xiǎn)，那么借款人或債務(wù)發(fā)行人的違約或不償還就更容易地在債權(quán)人群體中吸收，沒有一個(gè)借款人能夠消滅一個(gè)貸款人。

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第二節(jié) 信用違約掉期的弊端分析

由于我國信用違約掉期出于剛起步狀態(tài)，發(fā)展緩慢，本小節(jié)所論述的信用違約掉期的弊端分析也主要以美國金融市場(chǎng)的發(fā)展為例。自金融危機(jī)以后，信用違約掉期合約的弊端逐漸顯現(xiàn)。通過對(duì)美國信用違約掉期合約的分析總結(jié)對(duì)我國的啟示和參考意義，本節(jié)將從以下三個(gè)方面論述。信貸風(fēng)險(xiǎn)是與信用失信相關(guān)的一個(gè)重大風(fēng)險(xiǎn)，它以三種值得注意的形式出現(xiàn)：交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)和不現(xiàn)實(shí)的信用保護(hù)觀念⑧。其中最典型的交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)是指對(duì)應(yīng)方履行信用違約掉期合約規(guī)定的義務(wù)的能力，而信用違約掉期合約的履行恰恰又取決于對(duì)應(yīng)方的資信。在信用違約掉期合約執(zhí)行時(shí)，當(dāng)事人一般不交換資金；相反，當(dāng)事人同意留出一定數(shù)額的擔(dān)保品，以支付其在合約下的義務(wù)。關(guān)于信用違約掉期合約的期限，信用保護(hù)買方面臨的風(fēng)險(xiǎn)是，在協(xié)議終止或期滿時(shí)，其對(duì)方可能無法履行其義務(wù)。從實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)上看，在單一借款人或單一貸款人模式下，金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生貸款并將貸款保留在各自的投資組合中，直到貸款到期，債務(wù)人履行其債務(wù)義務(wù)。在發(fā)放貸款時(shí)，金融機(jī)構(gòu)就打算持有到到期為止，因此，銀行認(rèn)真評(píng)估了借款人是否有能力成功償還任何貸款義務(wù)的能力。自從引入了新的機(jī)制，如信用衍生工具和其他信貸衍生工具，使得債權(quán)人對(duì)盡職標(biāo)準(zhǔn)和持續(xù)信貸監(jiān)測(cè)的歷史性責(zé)任轉(zhuǎn)移出去，從而減少了債權(quán)人的信用風(fēng)險(xiǎn)。在美國發(fā)生的一些信貸危機(jī)中，一些市場(chǎng)參與者開始將信用違約掉期協(xié)議視為防止損失風(fēng)險(xiǎn)的絕對(duì)保證。并且，個(gè)別市場(chǎng)參與者的“風(fēng)險(xiǎn)敏感性”被削弱了，他們相信，如果需要的話，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將以更低的利率和流動(dòng)性支持來拯救美國整個(gè)金融領(lǐng)域所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。

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第三章 信用違約掉期合約合同法解釋....... 28

第一節(jié) 信用違約掉期合約的合同類型......... 28

第二節(jié) 信用違約掉期合約法律適用的具體規(guī)則........... 31

一、可類推適用的合同.......... 32

二、信用違約掉期合約的違約情形及處理..... 34

本章小結(jié)..... 38

第四章 信用違約掉期合約法律適用的特殊性.... 40

第一節(jié) 信用違約掉期合約的特殊內(nèi)涵......... 40

一、合同轉(zhuǎn)讓的便捷性.......... 40

二、合同價(jià)值的變化性.......... 41

三、合同履行的遲延性.......... 42

第二節(jié) 信用違約掉期合約《合同法》適用的特殊性............ 42

一、情勢(shì)變更原則的排除...... 43

二、合同終止方式的變化...... 43

第二節(jié) 信用違約掉期合約法律適用的困境與出路....... 44

一、信用違約掉期合約法律適用的困境......... 44

二、信用違約掉期合約法律適用的出路......... 45

本章小結(jié)..... 46

 

第四章 信用違約掉期合約法律適用的特殊性

 

盡管近年來我國學(xué)者已經(jīng)明確的認(rèn)識(shí)到金融衍生工具其內(nèi)在的合同屬性，并對(duì)其本身屬性進(jìn)行了精準(zhǔn)的分析，在《信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約業(yè)務(wù)指引》中也明確的把信用違約掉期合約定義為合同，但畢竟信用違約掉期合約是近年來產(chǎn)生的新的合同類型，與我們接觸的傳統(tǒng)合同類型有著本質(zhì)的區(qū)別。信用違約掉期合約的法律適用也不可能照搬全抄現(xiàn)有的合同適用法律。本章將在分析信用違約掉期合約的特殊內(nèi)涵基礎(chǔ)上，分析信用違約掉期合約如何適用現(xiàn)有法律與其面臨的困境并在此基礎(chǔ)上尋找解決的出路。

 

第一節(jié) 信用違約掉期合約的特殊內(nèi)涵

信用違約掉期合約作為一種金融衍生領(lǐng)域類的合同，本身具有金融性質(zhì)和合同性質(zhì)，因此，就有了不同于一般合同的一些特殊性。本節(jié)著重以其本身類比一般合同突出的特性為研究對(duì)象。需要強(qiáng)調(diào)的是本節(jié)所論述的信用違約掉期合約的特殊內(nèi)涵，無論其是否進(jìn)行法律適用，其特性都固有，不發(fā)生變化，區(qū)別于下節(jié)所論述的在進(jìn)行法律適用時(shí)的特殊性。合同的可轉(zhuǎn)讓性促進(jìn)了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、鼓勵(lì)了交易，只要不違反社會(huì)的公共利益和交易秩序，法律是允許合同權(quán)利的轉(zhuǎn)讓行為的，這點(diǎn)在被明確認(rèn)定為金融合約的金融衍生品交易中凸顯的更為明顯，也有了自身區(qū)別于一般合同的特殊之處——轉(zhuǎn)讓的便捷性?！逗贤ā返?79 條明確規(guī)定，合同既可以全部轉(zhuǎn)讓也可以部分轉(zhuǎn)讓。但此條款的適用有著諸多的限制，將三種不得適用的情況排除在外，根據(jù)合同性質(zhì)不得轉(zhuǎn)讓；按照當(dāng)事人約定不得轉(zhuǎn)讓；依照法律規(guī)定不得轉(zhuǎn)讓。而信用違約掉期合約在適用時(shí)則幾乎不存在限制。首先，信用違約掉期合約屬于衍生合約，衍生合約是一種計(jì)價(jià)為合約，由于可計(jì)價(jià)，衍生品合約的轉(zhuǎn)讓也比傳統(tǒng)合同更為方便。43其次，信用違約掉期合約是表彰價(jià)值的合同，對(duì)于交易商而言，可以準(zhǔn)確清晰的計(jì)算、判斷出，交易商本身所得到的預(yù)計(jì)收益和其將要承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)，在收益與風(fēng)險(xiǎn)之間是成正比浮動(dòng)的，所獲取的收益越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就越大，最后，信用違約掉期合約的轉(zhuǎn)讓人與受讓人間存在透明的關(guān)系，受讓人完全可以憑借自己的判斷來決定是否接受所轉(zhuǎn)讓的合同。較于傳統(tǒng)的合同轉(zhuǎn)讓而言，簡化了轉(zhuǎn)讓的考慮時(shí)間。在期貨市場(chǎng)中業(yè)務(wù)規(guī)則就規(guī)定了“對(duì)手方默示同意轉(zhuǎn)讓”極大程度上降低了合同轉(zhuǎn)讓進(jìn)行法律程序所帶來的交易成本和時(shí)間的浪費(fèi)。在信用保護(hù)買賣雙方簽訂的合約約定的信用事件發(fā)生前，不論該信用事件發(fā)生的概率是高亦或是低，合約中的信用保護(hù)賣方均可在征得信用保護(hù)買方同意的基礎(chǔ)上，以一定的對(duì)價(jià)將合約轉(zhuǎn)讓給第三人，價(jià)格的確定以信用保護(hù)賣方和第三人的約定為準(zhǔn)。因此，信用違約掉期合約在轉(zhuǎn)讓上對(duì)比傳統(tǒng)合同更為方便、快捷，減少了在轉(zhuǎn)讓過程中所面臨的繁瑣的法律程序。

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結(jié)語

 

信用違約掉期合約正式落地我國，無異于給金融市場(chǎng)打了一劑強(qiáng)心劑，但隨之而來的相關(guān)法律問題則是我們更應(yīng)當(dāng)關(guān)注與解決的。應(yīng)讓其成為預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的有效手段，而不是變?yōu)榻鹑谑袌?chǎng)的又一種風(fēng)險(xiǎn)。本文從信用違約掉期合約的基本概念與性質(zhì)入手，在闡明其內(nèi)涵與自身性質(zhì)之后，以法學(xué)視角，確定了信用違約掉期合約的合同屬性，信用違約掉期合約符合我國《合同法》規(guī)定的訂立合同的基本原則：合法原則、誠實(shí)守信原則、合同自由原則、平等協(xié)商、等價(jià)有償原則。進(jìn)而分析了信用違約掉期合約的合同類型，信用違約掉期合約為雙務(wù)、有償、諾成、無名、要式合同。在這些基礎(chǔ)上，深入的分析了信用違約掉期合約自身的特殊屬性，合同轉(zhuǎn)讓的便捷性、合同價(jià)值的變化性、合同履行的遲延性，以及在現(xiàn)下《合同法》體系中，信用違約掉期合約最應(yīng)類推適用買賣合同，并且研究了在適用《合同法》時(shí)，幾點(diǎn)規(guī)則的排除，如：在產(chǎn)生法律糾紛時(shí)，適用相關(guān)法律應(yīng)注意情勢(shì)變更原則的排除與合約終止方式的變化。最后，分析了當(dāng)前信用違約掉期合約在發(fā)生法律糾紛時(shí)適用法律所產(chǎn)生的障礙：法律適用的空白、相關(guān)配套法律法規(guī)的滯后性，針對(duì)所面臨的困境，提出了幾點(diǎn)相應(yīng)的建議。本文力圖從信用違約掉期合約的本質(zhì)出發(fā)，分析信用違約掉期的法律屬性以及在類推適用相關(guān)法律時(shí)所面臨的困境與自身特殊特點(diǎn)，盡可能的明確在出現(xiàn)相關(guān)法律糾紛時(shí)，可呈現(xiàn)一個(gè)法律適用的基本框架，讓毫無頭緒的法律適用變得脈絡(luò)清晰，然而要徹底的明確信用違約掉期合約的法律適用問題，還有很漫長的道路要走，也正是本文的不足之處。信用違約掉期合約的法律適用體系需要結(jié)合實(shí)踐不斷的完善與深化，才能最終明確屬于我國自己的信用違約掉期合約法律適用體系。

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參考文獻(xiàn)（略）