緒論部分，首先對(duì)本文的研究背景、研究意義和研究目的進(jìn)行簡(jiǎn)要的介紹，其次通過(guò)文獻(xiàn)閱讀對(duì)國(guó)內(nèi)外貨套期保值領(lǐng)域相關(guān)重要理論研究成果進(jìn)行綜述，在充分了解目前的研究進(jìn)展后提出本文的主要研究?jī)?nèi)容、技術(shù)路線(xiàn)圖和采用的研究方法，并重點(diǎn)闡述本文的實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。總體來(lái)說(shuō)，本章內(nèi)容是對(duì)研究?jī)?nèi)容的總體性把握。

 

1.1 研究背景及意義

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展以及改革開(kāi)放的深入，我國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)已經(jīng)緊密的融為一體，中國(guó)成為世界最大的大宗商品貿(mào)易、消費(fèi)國(guó)之一。金融衍生品的價(jià)格與其合約標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格息息相關(guān)，當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)變化時(shí)，衍生品的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的變化。尤其是衍生品合約大多使用了杠桿機(jī)制，收益和風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)放大了若干倍。自 2008 年全球金融危機(jī)以來(lái)，大宗商品的市場(chǎng)價(jià)格經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的漲跌，這也影響了衍生品市場(chǎng)同樣經(jīng)歷了恐慌性暴漲暴跌。在近 10 年時(shí)間里，國(guó)際市場(chǎng)中的許多大宗商品如能源、金屬、糧食等價(jià)格暴漲暴跌。價(jià)格出現(xiàn)過(guò) 3-5 倍的上漲，也在 2008 年金融危機(jī)爆發(fā)以后出現(xiàn)過(guò)短時(shí)間內(nèi)下跌 50%-70%的情況，市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)出前所未有的巨大和突然波動(dòng)。如何防范和控制價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，認(rèn)識(shí)期貨和套期保值等風(fēng)險(xiǎn)管理工具，成為許多期貨公司和企業(yè)能夠生存、發(fā)展、突破的首要問(wèn)題。對(duì)于企業(yè)而言，依靠傳統(tǒng)的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行合同的采購(gòu)和銷(xiāo)售方式已經(jīng)無(wú)法規(guī)避和管理企業(yè)面臨的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。特別是一些中小企業(yè)，由于其抗風(fēng)險(xiǎn)能力差，并且在市場(chǎng)上缺少話(huà)語(yǔ)權(quán)，很難在這種巨大的風(fēng)險(xiǎn)中存活下來(lái)。但是通過(guò)結(jié)合分析國(guó)內(nèi)外企業(yè)長(zhǎng)期的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和金融危機(jī)帶來(lái)的慘痛教訓(xùn)，可以發(fā)現(xiàn)，充分合理地利用期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能和套期保值功能，能實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展，確立市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)地位?？梢?jiàn)，是否善于利用期貨市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)價(jià)格功能和套期保值功能，科學(xué)制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略和開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，已成為一個(gè)企業(yè)是否真正具備經(jīng)濟(jì)全球化條件下參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的重要條件。盡管 2008 年全球金融危機(jī)中我國(guó)部分企業(yè)通過(guò)套期保值有效規(guī)避了外部風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。但是，我國(guó)不同的企業(yè)對(duì)套期保值這一金融工具和技術(shù)的認(rèn)識(shí)與應(yīng)用還存在很大差距。無(wú)論是在期貨市場(chǎng)機(jī)構(gòu)開(kāi)戶(hù)的投資者，還是套期保值型的企業(yè)投資者都數(shù)量甚少，大部分企業(yè)甚至不了解期貨市場(chǎng)套期保值的功能，還有少部分企業(yè)雖然嘗試了套期保值工具，但往往由于企業(yè)沒(méi)有深入理解套期保值工具，加上管理和運(yùn)作過(guò)程中的不規(guī)范，或企業(yè)在保值過(guò)程中經(jīng)不住利益誘惑，將套期保值活動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)閱蜗蛲稒C(jī)等，導(dǎo)致實(shí)踐中不僅沒(méi)有能夠發(fā)揮其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的作用，反而使企業(yè)遭受不應(yīng)有的經(jīng)濟(jì)損失。

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1.2 文獻(xiàn)綜述

國(guó)外對(duì)于套期保值的研究開(kāi)始較早。二十世紀(jì)三四十年代，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Keynes（1923）和 Hicks（1941）[1]第一次提出傳統(tǒng)的套期保值理論。他們指出，套期保值交易就是套期保值者為了規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)商品的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而在期貨市場(chǎng)建立一個(gè)等額的方向完全相反的期貨頭寸，以便在到期交割時(shí)如果現(xiàn)貨市場(chǎng)商品價(jià)格下跌，可以通過(guò)期貨市場(chǎng)的盈余彌補(bǔ)現(xiàn)貨的虧損。套期保值可以做多頭，也可以做空頭。多頭是企業(yè)擔(dān)憂(yōu)現(xiàn)貨市場(chǎng)的商品在未來(lái)價(jià)格下跌，而在期貨市場(chǎng)賣(mài)出期貨和合約；空頭是企業(yè)要在未來(lái)買(mǎi)入商品，擔(dān)憂(yōu)未來(lái)價(jià)格上漲，在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入期貨合約。套期保值比率為 1：1。但是這一理論忽略了基差對(duì)套期保值效果的影響。因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)價(jià)格變動(dòng)與現(xiàn)貨價(jià)格并不一定是同步的，傳統(tǒng)的套期保值理論只是為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)提供了一種思路。隨后 Working H（1953）[2]將基差相關(guān)理論引入套期保值中，認(rèn)為套期保值的實(shí)質(zhì)是用基差風(fēng)險(xiǎn)換現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，但基差風(fēng)險(xiǎn)小于現(xiàn)貨風(fēng)險(xiǎn)，從而一定程度上規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)價(jià)格變動(dòng)與現(xiàn)貨價(jià)格在實(shí)際中并不一定同步，如果存在不同步，套期保值就不一定能將風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)移出去，因而，套期保值者為避免現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，其套期保值操作不是徹底消除此風(fēng)險(xiǎn)，而是運(yùn)用小風(fēng)險(xiǎn)的基差替代大風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)避免一定程度的現(xiàn)貨價(jià)格損失。此后在上述思想下，Johnson（1960）[3]和 Stein（1961）[4]又將馬柯維茨資產(chǎn)組合理論引入套期保值中，認(rèn)為套保者進(jìn)行的套期保值策略，實(shí)際上是期貨市場(chǎng)交易和現(xiàn)貨市場(chǎng)交易相組合二星形成的組合投資。這樣，套期保值就是為了使企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)最小，也就是使整個(gè)組合最優(yōu)即可。因此，交易者在期現(xiàn)市場(chǎng)持有的交易頭寸不一定非要相同，并且隨著時(shí)間推移，兩市場(chǎng)的交易頭寸會(huì)發(fā)生變化，可見(jiàn)它在傳統(tǒng)套期保值上加入了頭寸比率等更多的考量因素，尤其是確定最佳套保比率。在被保值的商品沒(méi)有相對(duì)應(yīng)的期貨合約時(shí)，套期保值時(shí)應(yīng)該選擇和被保值的商品價(jià)格相關(guān)性大的商品合約。同時(shí)，相關(guān)合約數(shù)也不是確定不變的，可以隨時(shí)根據(jù)市場(chǎng)情況的變化調(diào)整更為合適的合約數(shù)，進(jìn)行動(dòng)態(tài)套保。對(duì)于最優(yōu)套期保值比率的研究，相關(guān)模型大體可以分為兩類(lèi)：一類(lèi)是風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值；另一類(lèi)是效用最大化套期保值。

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第二章 套期保值相關(guān)理論概述

 

套期保值是期貨市場(chǎng)的重要功能之一，具有豐富的內(nèi)涵和理論基礎(chǔ)。本章主要從與套期保值相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，套期保值概念、原理及原則，套期保值的分類(lèi)以及套期保值理論四個(gè)方面對(duì)套期保值相關(guān)理論做綜合概述，為接下來(lái)的研究做理論鋪墊。

 

2.1 期貨及其風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能

期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，指協(xié)議雙方同意在將來(lái)約定的某個(gè)日期，按照約定的價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式等條件買(mǎi)入或賣(mài)出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的、某種標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議[31]。期貨市場(chǎng)具有避險(xiǎn)功能，通過(guò)套期保值方式實(shí)現(xiàn)。交易者在期貨、現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行反向操作，形成盈虧沖抵機(jī)制，以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的收益目標(biāo)。對(duì)于存在現(xiàn)貨和期貨兩種市場(chǎng)的某種商品來(lái)說(shuō)，由于同種經(jīng)濟(jì)因素的影響，一般情況下該商品在兩個(gè)市場(chǎng)的變動(dòng)趨勢(shì)相同，并隨期貨合約交割期的臨近，價(jià)格趨同。生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)套期保值將價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，由投機(jī)者、套利者承擔(dān)，當(dāng)然風(fēng)險(xiǎn)也是投機(jī)者、套利者的獲利來(lái)源。

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2.2 套期保值基本概念

 

2.2.1 套期保值含義

套期保值又叫做“對(duì)沖”（hedging），它是隨著期貨市場(chǎng)的發(fā)展而來(lái)。傳統(tǒng)認(rèn)為套期保值是指在期貨市場(chǎng)上交易與現(xiàn)貨數(shù)量相等、交易方向相反的期貨合約，希望在未來(lái)某時(shí)間實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧沖抵，進(jìn)而規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)[30]。從而為企業(yè)提供一種避免未來(lái)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)的工，套期保值需要通過(guò)期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)共同完成。

 

2.2.2 套期保值操作原則

（1）交易方向相反原則：套期保值者需要在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)采取兩種完全相反的買(mǎi)賣(mài)操作，這樣的操作才能使兩個(gè)市場(chǎng)形成盈虧相抵的局面。如果采取同樣的方向，會(huì)使兩個(gè)市場(chǎng)的盈虧出現(xiàn)同向變化的情況，反而會(huì)使風(fēng)險(xiǎn)加倍。（2）商品種類(lèi)相同或相近原則：套期保值交易要求期貨市場(chǎng)標(biāo)的商品與現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易商品高度正相關(guān)，價(jià)格同向變化，只有相同商品，現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)上的價(jià)格才會(huì)出現(xiàn)相近變化趨勢(shì)，套期保值才能實(shí)現(xiàn)預(yù)期效果。而當(dāng)沒(méi)有相同的對(duì)應(yīng)商品時(shí)，只能選擇相關(guān)性強(qiáng)的替代品來(lái)套期保值。

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第三章 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值現(xiàn)狀分析 ........16

3.1 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值業(yè)務(wù)概況 ........16

3.1.1 NZ 期貨公司簡(jiǎn)介 .......16

3.1.2 我國(guó)期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值業(yè)務(wù)概況.....17

3.1.3 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值界定及業(yè)務(wù)概況 .....18

3.2 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值體系分析 ........20

3.3 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值業(yè)務(wù)盈利模式分析 ............22

.4 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值的運(yùn)作程序分析 ......25

第四章 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值方案、效果及問(wèn)題 ............31

4.1 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值方案及效果 ....31

4.2 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值存在的問(wèn)題 ....37

第五章 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值優(yōu)化方案設(shè)計(jì)與效果預(yù)期...........43

5.1 充分通過(guò)現(xiàn)貨途徑，規(guī)避基差結(jié)構(gòu)性損失，優(yōu)化套保效果........43

5.2 利用期現(xiàn)價(jià)差賺取無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，保障預(yù)期套保效果..........45

5.3 合理建立和處理頭寸，優(yōu)化保值效果....49

5.4 改進(jìn)利用差價(jià)選擇保值品種的方法，優(yōu)化套期保值效果............52

5.5 改進(jìn)預(yù)測(cè)短期趨勢(shì)方法，優(yōu)化套期保值效果............53

5.6 優(yōu)化機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值體系，增強(qiáng)保值效果............53

 

第五章 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值優(yōu)化方案設(shè)計(jì)與效果預(yù)期

 

通過(guò)調(diào)研 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)的套期保值的業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，發(fā)現(xiàn)了 NZ 期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題，那么如何從整體上進(jìn)行套期保值方案的設(shè)計(jì)？如何進(jìn)一步優(yōu)化 NZ 期貨公司的機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值方案？如何通過(guò)套期保值戰(zhàn)術(shù)優(yōu)化預(yù)計(jì)套期保值效果？筆者通過(guò)在NZ 期貨公司的實(shí)習(xí)和對(duì)部分機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值的調(diào)研進(jìn)行歸納總結(jié)，探討了下文中闡述的 NZ期貨公司機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值方案和戰(zhàn)術(shù)，并嘗試進(jìn)行預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)的套期保值效果。

 

5.1 充分通過(guò)現(xiàn)貨途徑，規(guī)避基差結(jié)構(gòu)性損失，優(yōu)化套保效果

反向基差下一旦出現(xiàn)跨月的原料采購(gòu)和產(chǎn)品銷(xiāo)售，那么就會(huì)因?yàn)榭缭拢霈F(xiàn)換月基差損失，當(dāng)跨月的時(shí)間越長(zhǎng)，該換月基差產(chǎn)生的損失也就越多。NZ 期貨公司的行業(yè)客戶(hù)中，大部分都有較長(zhǎng)的加工工期，因此在銷(xiāo)售過(guò)程中，難免會(huì)發(fā)生跨月或間隔的情況出現(xiàn)，針對(duì)這部分行業(yè)客戶(hù)，在進(jìn)行套期保值時(shí)，必須做好充分的承擔(dān)換月基差損失的準(zhǔn)備。為了解決這個(gè)問(wèn)題，筆者通過(guò)與研發(fā)部同事、加工周期較長(zhǎng)行業(yè)機(jī)構(gòu)客戶(hù)調(diào)研分析，整理出優(yōu)化的思路。首先，必須對(duì)期貨的計(jì)價(jià)期進(jìn)行有效的調(diào)整，保障產(chǎn)品銷(xiāo)售計(jì)價(jià)期和原料采購(gòu)的計(jì)價(jià)期趨同。當(dāng) NZ 期貨公司的某客戶(hù)在采購(gòu)原料時(shí)習(xí)慣通過(guò)上月均價(jià)來(lái)采購(gòu)，加入其產(chǎn)品加工時(shí)間為15 天，那么其保值周期一般為 45 天，從這里來(lái)計(jì)算，該企業(yè)的產(chǎn)品加工不可避免會(huì)出現(xiàn)跨月的現(xiàn)象。如果在賣(mài)出該企業(yè)的保值時(shí)，按照計(jì)價(jià)期均勻出售，該客戶(hù)就會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)品加工周期跨月而產(chǎn)生極大的損失。NZ期貨公司建議該客戶(hù)將原有的上月均價(jià)計(jì)價(jià)模式改為當(dāng)月均價(jià)計(jì)價(jià)，通過(guò)這種結(jié)算方式，就能夠避免因?yàn)楫a(chǎn)品加工周期跨越而產(chǎn)生基差損失。舉例預(yù)期效果如表 5.1所示。在存在反向基差的條件下，發(fā)貨時(shí)間、計(jì)價(jià)期以及庫(kù)存等都會(huì)對(duì)企業(yè)的保值效果產(chǎn)生較大的影響，尤其是發(fā)貨時(shí)間，一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)導(dǎo)致隔月基差損失的擴(kuò)大，隔月基差還會(huì)將運(yùn)作過(guò)程中每一個(gè)部分同步擴(kuò)大。在客戶(hù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，為了回避基差帶來(lái)的損失，甚至獲取穩(wěn)定套利收益，要盡可能的對(duì)原材料以及產(chǎn)品的發(fā)貨時(shí)間進(jìn)行協(xié)調(diào)。例如，NZ 期貨公司的某銅業(yè)客戶(hù)，在采購(gòu)銅桿時(shí)是按照自然月的均價(jià)來(lái)計(jì)算的，在盤(pán)點(diǎn)銷(xiāo)售價(jià)格時(shí)，是按照當(dāng)天的盤(pán)面價(jià)出售的。從該企業(yè)的保值計(jì)劃來(lái)看，只要保證在點(diǎn)價(jià)時(shí)，企業(yè)同時(shí)購(gòu)入保值就能夠有效的避免基差損失。但是這僅僅是從理論角度來(lái)看的，實(shí)際上，企業(yè)并不能保障自己的發(fā)貨期與采購(gòu)月保值一致，因此保值效果一直較差。

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結(jié)論

 

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下，影響企業(yè)發(fā)展的因素迅速變化，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)愈發(fā)增加，自從我國(guó)期貨市場(chǎng)建立以來(lái)，發(fā)展迅猛，充分發(fā)揮期貨市場(chǎng)的功能，為實(shí)體行業(yè)提供有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制與模式，服務(wù)我國(guó)的實(shí)體行業(yè)經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的增值保值，促進(jìn)企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。期貨公司發(fā)展套期保值業(yè)務(wù)，不僅為機(jī)構(gòu)客戶(hù)提供了保值增值的手段，規(guī)避企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，更是一個(gè)與市場(chǎng)有效對(duì)話(huà)和連接的平臺(tái)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平，保證企業(yè)利潤(rùn)可持續(xù)增長(zhǎng)。

（1）套期保值可以有效規(guī)避機(jī)構(gòu)客戶(hù)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于當(dāng)前金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的不期而遇導(dǎo)致大宗商品價(jià)格暴漲暴跌，機(jī)構(gòu)客戶(hù)由于自身經(jīng)營(yíng)管理需求和保證營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的需求，客觀上開(kāi)展期貨套期保值就具有必然性。NZ 期貨公司的套期保值研究分析表明，套期保值能夠有效幫助機(jī)構(gòu)客戶(hù)也就是企業(yè)有效規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）正確的套期保值方案是機(jī)構(gòu)客戶(hù)控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)。要正確預(yù)判當(dāng)前市場(chǎng)是正向市場(chǎng)還是反向市場(chǎng)，還要增加判斷價(jià)格變動(dòng)方向和基差變動(dòng)方向的能力，做出正確的套期保值操作。作為與商品價(jià)格關(guān)系密切的企業(yè)，需要根據(jù)本企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)、主營(yíng)業(yè)務(wù)等自身特點(diǎn)和企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)行業(yè)的上下游產(chǎn)業(yè)鏈條的情況，確定生產(chǎn)制造和供應(yīng)鏈的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)敞口并合理規(guī)避，制定正確的適合本單位發(fā)展的套期保值的方案，套期保值思路，套期保值流程。

（3）做好機(jī)構(gòu)客戶(hù)的套期保值交易與風(fēng)險(xiǎn)管理是期貨公司提高服務(wù)水平的必要條件，從宏觀上說(shuō)，是發(fā)揮金融虛擬經(jīng)濟(jì)的效用作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，完善金融市場(chǎng)環(huán)境，優(yōu)化機(jī)構(gòu)投資者結(jié)構(gòu)的的重要手段；從微觀上說(shuō)，是進(jìn)行期貨從業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)，提高機(jī)構(gòu)投資者金融風(fēng)險(xiǎn)控制水平，提升機(jī)構(gòu)客戶(hù)規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力的重要橋梁。

（4）NZ 期貨公司套期保值交易策略的“四大基本原則”是其機(jī)構(gòu)客戶(hù)必須遵循的基本原則，NZ 期貨公司套期保值交易管理策略是機(jī)構(gòu)客戶(hù)投資、保值、增值、避險(xiǎn)的平臺(tái)，既能規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，又能提供優(yōu)質(zhì)的理財(cái)服務(wù)。

（5）NZ 期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理制度為眾多機(jī)構(gòu)客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制、投資理財(cái)、保護(hù)投資者利益的重要制度保障，也是促進(jìn)我國(guó)期貨市場(chǎng)平穩(wěn)、健康發(fā)展的重要示范性制度，是防范和規(guī)避期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要條件。

（6）優(yōu)化機(jī)構(gòu)客戶(hù)套期保值方案并作出效果預(yù)期是期貨公司和機(jī)構(gòu)客戶(hù)優(yōu)化套保效果，提高公司盈利水平，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的重要方法，在開(kāi)展過(guò)程中影響因素較多，不僅需要機(jī)構(gòu)客戶(hù)進(jìn)行全方位的準(zhǔn)備，也需要期貨公司給出更加方便有效的操作建議，所以，這也是一項(xiàng)需要不斷改進(jìn)的工作。

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參考文獻(xiàn)（略）