1.1 選題背景 

隨著我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)改革的不斷深入，企業(yè)對(duì)管理會(huì)計(jì)的要求也逐漸提高，然而現(xiàn)有的有關(guān)管理會(huì)計(jì)理論和實(shí)踐工作與復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)顯然已經(jīng)不能相匹配。因此，2014 年我國(guó)財(cái)政部下達(dá)了專(zhuān)門(mén)針對(duì)加快管理會(huì)計(jì)體系建設(shè)的意見(jiàn)，并明確了管理會(huì)計(jì)主要是面向企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，需要深入到企業(yè)組織內(nèi)部的各個(gè)層級(jí)，并為企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的一系列管理活動(dòng)提供有用的信息以及科學(xué)的方法，以此加快改革管理會(huì)計(jì)的步伐，由此可以看出我國(guó)越來(lái)越重視管理會(huì)計(jì)。 預(yù)算管理是管理會(huì)計(jì)重要的組成部分之一，也是企業(yè)相關(guān)管理的手段與資源管理的載體，它可以將企業(yè)的目標(biāo)、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、激勵(lì)與約束等各種控制手段融合到一起，是聯(lián)系戰(zhàn)略目標(biāo)和戰(zhàn)略實(shí)施的紐帶，可見(jiàn)預(yù)算對(duì)企業(yè)的生存發(fā)展起著至關(guān)重要的作用(王卓玲，2015)。在上世紀(jì) 90 年代，我國(guó)從企業(yè)管理較為先進(jìn)的國(guó)家引進(jìn)預(yù)算并把預(yù)算作為企業(yè)一項(xiàng)管理工具(中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)，2008)。近些年來(lái)，經(jīng)過(guò)多方的努力，預(yù)算管理已經(jīng)在我國(guó)企業(yè)中廣泛應(yīng)用，這一過(guò)程中企業(yè)也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)(于增彪，2006)。但由于種種原因，預(yù)算管理在企業(yè)中的作用并不顯著，往往達(dá)不到預(yù)期效果甚至相差很大，這會(huì)導(dǎo)致實(shí)施預(yù)算管理的企業(yè)面臨成本大于收益的壓力，到最后可能只好放棄預(yù)算管理(夏寬云，2006)。 企業(yè)預(yù)算管理過(guò)程中人與人的關(guān)系多為委托代理關(guān)系，作為代理方的管理層是理性經(jīng)濟(jì)人，在條件允許的情況下就會(huì)有機(jī)會(huì)主義行為，表現(xiàn)在預(yù)算中就是預(yù)算機(jī)會(huì)主義行為，最典型的就是預(yù)算松弛，因此，預(yù)算松弛是預(yù)算管理研究中的焦點(diǎn)之一。預(yù)算松弛不僅會(huì)造成預(yù)算的不準(zhǔn)確、資源分配的不均衡，使預(yù)算形同虛設(shè)，增加企業(yè)的成本，還會(huì)降低管理層工作的熱情、難以挖掘管理層的潛力，降低預(yù)算管理的有效性。這最終會(huì)導(dǎo)致企業(yè)預(yù)算管理的目標(biāo)不能實(shí)現(xiàn)，由此也可以看出，企業(yè)預(yù)算管理效果較差的原因之一就是預(yù)算松弛，預(yù)算松弛是企業(yè)在預(yù)算管理過(guò)程中必須克服的困難。

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1.2 選題的目的及意義

預(yù)算管理是企業(yè)核心的管理控制手段之一，其主要職能為計(jì)劃職能和激勵(lì)職能。計(jì)劃職能主要體現(xiàn)在事前對(duì)資源的優(yōu)化配置，以達(dá)到企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)；激勵(lì)職能則表現(xiàn)為企業(yè)員工的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核是基于預(yù)算管理過(guò)程中制定的預(yù)算目標(biāo)。隨著我國(guó)從西方國(guó)家 3  引進(jìn)先進(jìn)的管理方式——預(yù)算管理之后，它的重要性漸漸凸顯出來(lái)，并廣泛的被我國(guó)企業(yè)接受和運(yùn)用，很多企業(yè)還特意設(shè)置了與預(yù)算相關(guān)的部門(mén)。隨著這一理念在企業(yè)中的不斷深入，預(yù)算管理已應(yīng)用到企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各個(gè)方面，并且還從企業(yè)全局著手對(duì)資源進(jìn)行優(yōu)化配置以及對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略進(jìn)行調(diào)整。 但由于種種原因，預(yù)算管理在企業(yè)中的作用并不顯著，往往達(dá)不到預(yù)期效果甚至相差很大，這會(huì)導(dǎo)致實(shí)施預(yù)算管理的企業(yè)面臨成本大于收益的壓力，到最后可能只好放棄預(yù)算管理(夏寬云，2006)。眾多學(xué)者對(duì)其失敗的原因進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)預(yù)算松弛是導(dǎo)致其失敗的主要原因之一。從代理理論的角度來(lái)看，現(xiàn)代企業(yè)普遍存在兩類(lèi)沖突，一種是股權(quán)較為分散的情況下股東與管理者之間的沖突，另一種是股權(quán)較為集中的情況下大股東與小股東之間的沖突。我國(guó)的上市公司由于各種原因所呈現(xiàn)出來(lái)的特點(diǎn)是股權(quán)較為集中，即大股東與中小股東的矛盾成為主要矛盾，并且大股東為獲得更多的控制權(quán)通過(guò)金字塔結(jié)構(gòu)或者交叉持股的形式形成控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)的不匹配，即控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)相分離。這種形式的兩權(quán)分離對(duì)預(yù)算松弛會(huì)有影響嗎，以及有什么影響。與此同時(shí)，我國(guó)企業(yè)正面臨經(jīng)濟(jì)體質(zhì)的改革以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)外部環(huán)境不確定性增加，在這種情況下我國(guó)上市公司兩權(quán)分離度與預(yù)算松弛的關(guān)系是否會(huì)有所改變。本文正是基于此，對(duì)環(huán)境的不確定性、兩權(quán)分離與預(yù)算松弛之間的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究，用上市公司公開(kāi)的數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證，試圖尋找出三者之間的關(guān)系，以便企業(yè)以后做好防控預(yù)算松弛的相關(guān)措施，期望對(duì)企業(yè)有所幫助。結(jié)合我國(guó)上市公司所面臨的外部現(xiàn)狀以及控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)之間的分離度的特點(diǎn)研究對(duì)預(yù)算松弛的影響不僅是理論上的需要，更具有現(xiàn)實(shí)緊迫性。

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2.國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)回顧 

 

2.1 預(yù)算松弛

Schiff 和 Lewin(1970)研究發(fā)現(xiàn)，如果預(yù)算參與人的薪酬與預(yù)算任務(wù)的難度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，那么預(yù)算參與人就會(huì)隱藏私有信息，增加自己與委托人之間的信息不對(duì)稱(chēng)，并將預(yù)算目標(biāo)制定在較為容易實(shí)現(xiàn)的水平上，即預(yù)算參與人最終制定的預(yù)算目標(biāo)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于自身能力所能達(dá)到的目標(biāo)，預(yù)算松弛隨之產(chǎn)生。依據(jù) Schiff 和 Lewin(1970)的研究結(jié)果可知，預(yù)算松弛是預(yù)算參與人在制定過(guò)程中的機(jī)會(huì)主義行為，即逆向選擇，預(yù)算參與人將預(yù)算目標(biāo)制定在較容易實(shí)現(xiàn)的水平，有利于本身獲得更高的薪酬。他們認(rèn)為，只有在編制預(yù)算時(shí)才能產(chǎn)生預(yù)算松弛，預(yù)算參與是預(yù)算松弛產(chǎn)生的客觀條件。Merchant(1985)從資源耗費(fèi)的角度對(duì)預(yù)算松弛進(jìn)行界定，他認(rèn)為預(yù)算松弛是指，預(yù)算制定的標(biāo)準(zhǔn)超出實(shí)際需要的部分。Young(1985)則從對(duì)員工績(jī)效考核的角度界定預(yù)算松弛，他指出，如果員工可以選擇自身績(jī)效考核的標(biāo)準(zhǔn)，那么員工會(huì)隱藏信息，低估自己的產(chǎn)能。Lukka(1988)則認(rèn)為預(yù)算松弛是一種相對(duì)現(xiàn)象，是不真實(shí)的預(yù)算相對(duì)于真實(shí)的預(yù)算來(lái)說(shuō)的一種現(xiàn)象。Dunk 和 Nouri(1993)在前任研究的基礎(chǔ)上進(jìn)行了歸納總結(jié)，他們把預(yù)算松弛定義為：預(yù)算參與人在完成某一任務(wù)時(shí)，一方面可能會(huì)故意隱藏自身所能創(chuàng)造的收入或利潤(rùn)，另一方面可能會(huì)高估自身所需的成本或費(fèi)用。Dunk 和 Nouri 較為全面的對(duì)預(yù)算松弛進(jìn)行了界定，并指出預(yù)算松弛產(chǎn)生的時(shí)間是在完成某一任務(wù)時(shí)。  

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2.2 兩權(quán)分離

兩權(quán)分離的概念最早由 Berle et al.(1932)提出，他在研究現(xiàn)代企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)時(shí)發(fā)現(xiàn)，大部分公司的所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)在不同的人手中，這就是一般意義上的兩權(quán)分離。傳統(tǒng)的公司治理研究則認(rèn)為，公司中股權(quán)高度分散是經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)分離的根本原因。然而從上世紀(jì) 80 年代起，各國(guó)學(xué)者漸漸擴(kuò)寬了公司治理的研究范圍，并經(jīng)過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)證明，在絕大多數(shù)國(guó)家中，上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是相對(duì)集中的，并不是像之前所說(shuō)的高度分散，即一般意義上的兩權(quán)并非是完全分離的。Shleifer 和 Vishny(1986)與  Morck et al. (1988)的研究證明，即使是美國(guó)的上市公司，股權(quán)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了不同程度的集中，而不是典型的高度分散。La Porta et al.(1998)在隨后的研究中擴(kuò)大了地域范圍也證明了，在全球經(jīng)濟(jì)富裕的國(guó)家中，上市公司的股權(quán)也是顯著集中的。這些都從側(cè)面表明上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)不能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)的完全分離。LLSV(1999)沿著所有權(quán)鏈進(jìn)一步研究表明，單一的控制性股東是大部分國(guó)家的上市公司共同存在的現(xiàn)象。Claessens et al.(1999)以亞洲東半部各個(gè)國(guó)家的上市公司為樣本，研究上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，結(jié)果證明除日本以外的其他國(guó)家中大部分上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征均為股權(quán)高度集中，且被家族控制，有單一的實(shí)際控制人。La Porta et al.(1997)與 Claessens et al.(1999)進(jìn)行了深入研究，他們認(rèn)為，大多數(shù)上市公司中的大股東經(jīng)常憑借金字塔結(jié)構(gòu)或者交叉持股等方式達(dá)到以較少的現(xiàn)金流獲取上市公司最終控制權(quán)的目的，單一的實(shí)際控制人(終極控制人)也由此產(chǎn)生。從終極控制人角度看，兩權(quán)分離則實(shí)際為現(xiàn)金流權(quán)與控股權(quán)的偏離，即另一種形式的兩權(quán)分離，同時(shí)也是本文研究的對(duì)象。 

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3.理論基礎(chǔ)與研究假設(shè) ........... 13 

3.1 代理理論 .... 13 

3.2 交易費(fèi)用理論 .... 13 

3.3 研究假設(shè) .... 14 

4.實(shí)證檢驗(yàn) ....... 17 

4.1 數(shù)據(jù)的來(lái)源與樣本的選取 ........ 17 

4.2 研究設(shè)計(jì) .... 17 

4.2.1 變量設(shè)計(jì) ......... 17 

4.2.2 模型設(shè)計(jì) ......... 20 

4.3 全樣本多元回歸結(jié)果與分析 .... 21

4.4 分組樣本的多元回歸結(jié)果與分析 .... 25 

5.穩(wěn)健性檢驗(yàn) ........... 31 

5.1 全樣本多元線性回歸結(jié)果分析 ........ 31

5.2 分組樣本的多元線性回歸結(jié)果分析 ........ 32 

 

5.穩(wěn)健性檢驗(yàn) 

 

5.1 全樣本多元線性回歸結(jié)果分析

為驗(yàn)證假設(shè) 1，采用全樣本對(duì)模型進(jìn)行多元線性回歸分析的結(jié)果具體如下圖所示的表 5—1。 由表 5—1 可以看出，數(shù)據(jù)經(jīng)過(guò)篩選共有 1197 家符合要求，使用全樣本對(duì)模型回歸時(shí)該模型的 F 值為 48.04，在 1%的水平上顯著，R2為 0.2845，說(shuō)明模型中各解釋變量和控制變量對(duì)被解釋變量預(yù)算松弛的解釋力較強(qiáng)。模型中各主要變量的方差膨脹因子系數(shù) VIF 均小于 2，這表明，在模型中各個(gè)主要解釋變量之間的相關(guān)性較小，變量之間不存在多重共線性，模型多元線性回歸分析的結(jié)果較為真實(shí)可靠。兩權(quán)分離 SEP 的回歸系數(shù)為 0.04105，且在 1%的水平上顯著正相關(guān)，這代表在其他條件一定的情況下，兩權(quán)分離度越高預(yù)算松弛就越高，這與我們的假設(shè) 1 一致，即可驗(yàn)證假設(shè) 1。控制變量中企業(yè)性質(zhì) SHARE 這一變量回歸系數(shù)為 0.095818，在 1%的水平上顯著正相關(guān)，也就是說(shuō)，與非國(guó)有企業(yè)相比，國(guó)有企業(yè)的預(yù)算松弛會(huì)更大。這與之前眾多學(xué)者的研究是相同的。企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率 ROE 與企業(yè)的成長(zhǎng)性 GROW 的回歸系數(shù)均為正且都與預(yù)算松弛在1%的水平上顯著。即企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)胶没蚱髽I(yè)處在成長(zhǎng)階段時(shí)，預(yù)算松弛會(huì)越大，這也是和之前學(xué)者研究的結(jié)論是相同的。企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率 LEV 與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù) DOL的回歸系數(shù)均為負(fù)，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 LEV 在 10%的水平上顯著，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)在 5%的水平上顯著?？梢哉f(shuō)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率越高或者經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越高，預(yù)算松弛水平越低.

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結(jié)論 

 

本文運(yùn)用 2012-2014 年滬深兩市 A 股市場(chǎng)上市公司的公開(kāi)數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境不確定性、兩權(quán)分離與預(yù)算松弛之間的關(guān)系，經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)：

(1)經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)的收集和處理發(fā)現(xiàn)，2012 至 2014 三年中披露預(yù)算的企業(yè)呈現(xiàn)出增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，這反映出我國(guó)企業(yè)對(duì)預(yù)算的重視程度逐年增加，有越來(lái)越多的企業(yè)把預(yù)算運(yùn)用到企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)，我國(guó)約有 40%以上的上市公司均存在不同程度的預(yù)算松弛問(wèn)題，這表明在我國(guó)企業(yè)中預(yù)算松弛這一現(xiàn)象是普遍存在的，也反映出企業(yè)在使用預(yù)算時(shí)存在一些問(wèn)題亟需解決。 

(2)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，大股東通過(guò)金字塔結(jié)構(gòu)或者交叉持股等方式實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金流權(quán)與控制權(quán)的不對(duì)稱(chēng)，即終極控制人用較少的現(xiàn)金流獲得很大的控制權(quán)，進(jìn)而形成了終極控制人的兩權(quán)分離。這種兩權(quán)分離不是存在于某些企業(yè)，而是在我國(guó)企業(yè)中普遍存在的現(xiàn)象，約有 70%的企業(yè)兩權(quán)分離度大于 1。 

(3)由上文對(duì)全樣本實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果得知，兩權(quán)分離與預(yù)算松弛呈正相關(guān)。即在其他條件一定的情況下，兩權(quán)分離度越高，預(yù)算松弛也就越高。這是因?yàn)樯鲜泄镜慕K極控制人如果存在控制權(quán)與現(xiàn)金流權(quán)相分離的狀態(tài)，為方便自己獲取控制權(quán)私利，會(huì)向管理層出賣(mài)監(jiān)督權(quán)，并收取租金，兩權(quán)分離度越大，終極控制人向管理層的出賣(mài)監(jiān)督權(quán)并收取租金的情況更嚴(yán)重。而管理層一方面受到監(jiān)督機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制較弱，另一方面要迎合控股股東，有向其支付租金的壓力，會(huì)出于自利動(dòng)機(jī)會(huì)在編制預(yù)算時(shí)制造預(yù)算松弛。 

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參考文獻(xiàn)（略）